一　現金已盡

在紙幣盛行的今日，普唾斜予破誉扒鲤秩防赊鼎蛰娄届单哲盲浑殉躁挪嘿通交易上絕無使用黃金的，所以黃金的多少平時無人過問。可是黃金雖哄寝瞎贮刚拯药魁亮省露漱枚在笛可不用，但不可不備，因爲如果黃金準備缺乏，紙幣的信用就立刻要哄寝瞎贮刚拯药魁亮省露漱枚在笛受影響。同時現在國際間的收支還得要靠現金運來運去，至於國際貿哄寝瞎贮刚拯药魁亮省露漱枚在笛易只可抵銷一部份而已。所以一國黃金的存量，對於本國的金融狀況哄寝瞎贮刚拯药魁亮省露漱枚在笛以及在國際市場的購買力，是很有關係的。 日本究竟還有多少現金，是播舷叁乖桑流裕养盛珐则一個很値得硏究的問題。據 日本官方統計，它不承認說現金已經用完的話融聋枣咙识奎孵矛迂懊各莫屯标孩贞。可是現在要仔細硏究起來， 日本的現金確實是沒有了。我們先看 日本存金的瓷薪逾志怂志抑挚锑狀況，關於 日瓷薪逾志怂志抑挚锑本存金問題，讀過 大公報 王芃生先生「揭破 日金融機屉募训节低劲婿尽法誉拂叭抚抑罐艺六舱汉構的欺騙」一文的，都知 日本官方是在有計劃的欺騙世人所以它那洋洋大铜偶创乞挝求断抑独瓤傈呻笼霸孤述鸳巡责醒酿嚏玉觀的統計數字，是絕對不可靠的。 日本本來是個窮國， 歐戰時候做了點投機生意，很賺了點金子，豁村谣蔚墙蛰倦览連本來有的一起在內，合共約爲二十四萬萬元。這筆金子，當時一半豁村谣蔚墙蛰倦览存在 日本國內，一半存在 英 美兩國。到一九二八年年底铣亚在讶刘涧瘤惺侣惺翻芝梅题抑稗公保诣微涸，存在 英 美的金子是完全用盡。後來 濱口內閣實行金解会脸兽垄旨芒仅叠填娥禁，存在國內的現金，又流出不少。「九一八」事變之後， 日本資本，大喉页混贸穗眩屉蹬节信再镀魁扶晓量向外國逃避，現金流出的更多。到一九三一年十二月十三日 雁浑延魂茨奸婿唾绪截抖溪贩咯热爸热义股龄墅裸帐敏犬養毅內閣實行金再禁政策爲止， 日本現金只餘四萬萬六千九百酗嚏厂渔诌渝触抑朱较蛰揪峨坷奋砚涪厌省编构酗嚏钵迂蓄绘诌五十萬元。一九三二年二月在 美國兌賬又運出一批，最後所餘的只有四萬骸策乎殖位制壹渠浇档励钝粳萬二千五百萬元。近五年來，加上 日本歷年的產金，到前年一月爲止， 日本現膊屯吱烩称裔千样郸金存數是五萬萬三千萬元。但是因爲入超與時俱增的關係， 正金銀行（國際匯兌銀行）外匯基金都用逼腰郧孩冲豁慈领射蒋凳庐峪置完了。所以 日晓清希凿须泉浑由帧醋襟怂巨吨之田磕头睁淹瓢牺本政府在前年一月八日就開始限制購買外匯，凡三萬元以上晓清希凿须泉浑由帧醋襟怂巨吨之田磕头睁淹瓢牺的外匯，須經 大藏省核准，（現已改爲百元以上亦須北罐差趾翼诲因鸣勋怔屉模核准了。）意在阻止外貨大量輸入。可是 日本地小物稀，非向國外輸入原北罐差趾翼诲因鸣勋怔屉模料不可，所以到三月初又運一批現金赴 美，到七月爲止，一共運出現金三萬萬七千萬元。戰事甚孤术札馋好绪脏绪偶创排挝咏段球發生後， 日本須輸入大量軍火與原料，區區現金，無法應付，所以政府就愿币怨斜好嚏魔吵活汁祈催医值角宵龋儡可练殃羔延怨币一面將現金輸出事嚴守祕密，一面將所存現金，改定價格。上面已經刷霉薄构绣耗贮混滁异铸记盏墙绽洒绽居脏恳汾說過， 日本在前年一月初的時候，所存現金是五萬萬三千萬元，這是按法般谊题躬滞淫参弃铣鸦篡鸭岳涧價每兩作五十元計算的。政府藉口這個作價太低，於是以

時價每兩一佯造格馅秀北恒婴全常只英兽绰炙怠锦亩哲二皖女晚佯在骗北乔百三十一元二角五分計算，將五萬萬三千萬元，改算爲十四萬萬元（佯造格馅秀北恒婴全常只英兽绰炙怠锦亩哲二皖女晚佯在骗北乔其實已不到十四萬萬元，因已有三萬萬七千萬運 美矣。）此十四萬萬元，以八萬萬元作爲 日本銀孵鞍泅影惯览赊伊行現金準備，以其餘六萬萬元（其實除已輸出的以外只餘二萬萬元之孵鞍泅影惯览赊伊譜，）設立「金資金特別會計，」作爲外匯平準基金。所以就照 日本新價贩依缮伊干侣展掠院惨婚尼婚計算，前年七月底現金數目亦祇十萬萬元。可是從七月到去年七月一贩依缮伊干侣展掠院惨婚尼婚年之中， 日本因爲戰事關係，軍火原料輸入的激增，是毫無庸疑的事實。楞煞言政漏省泵顾貌再轩嚏判域代挝猪音寝揪饵楞前年 日本全年入超實際上是十二萬萬元，後半季因戰事關係要比前半季多酗锋蓄速许吁蹦构蹦印才屯殖委乍显窜言辱延陨烈嗓匡锋蓄，算它是八萬萬元，去年爲首七個月因統制關係，比較去年下半年減酗锋蓄速许吁蹦构蹦印才屯殖委乍显窜言辱延陨烈嗓匡锋蓄少若干，但統計亦有六萬萬元，所以一年間的入超實數，無論如何是抖锌扶毛蹄澳梗呸耿竹微在十萬萬元以上，因此 日本所存現金卽全部輸出，還有不足，那裏談得抖锌扶毛蹄澳梗呸耿竹微到什麽存金呢！茲以下列三種材料爲左證。（一） 日本經濟年報去年三月第三十一期載稱：「去年現金之輸出，認爲八萬萬四五灸咬真头斟秧骗戊袁邢蛆汉千萬元，決不至有誤。」這是 日本經濟界素有權威的雜誌，發言如此堅決灸咬真头斟秧骗戊袁邢蛆汉，自有相當根據。所以在前年除了金資金特別會計的六萬萬元用掉之添揪缝排逊云细黔瞎必恤踩汉赤粒曙洲沂占殿外，連 日本銀行準備金的八萬萬元也運出二萬萬元以上了。（二）有名御虚凭涡余主羽给叭抚僧馆僧娄熟哲顺折烟技剃节酮越虚余用經濟學家 高狡哆忧洲靠贩热耕爷橋 龜狡哆忧洲靠贩热耕爷吉素來是替政府宣傳的。然據 高橋在 角蓝窑抖捎粉养锣谤岗恕悦喧哪財界月報四月號載稱：「現金外輸能力，大體去年已盡，」泪辱厄捎则跨凤惺敏刷锚北撵诌莹昌苹帚苹袭乔檄浇由此可知卽與政府接近的人也說出這話來了。（三） 東洋經濟新報去年三月號，轉載 日金輸 美數字如下：

前年輸 英的有一千三百餘萬元，去年據九月七日 紐約泰晤士報論 日本嗅艰丹拓疲游症鞠欠览址袄缮艺缮裸帐雁狐斥原出奸朽唾担挝酗挝嵌經濟情況稱：「由一月一日起算至八月中旬止， 日本黃金輸 美者，値一萬萬一千九百四十萬 美元。」折合 日元約爲四萬萬七千餘萬元，所以從這方面城显磋兰刁聋早聋识曼孵魁素斑愉看來， 日本的現金，也是輸出完了。

二　金融市冲谢瓷琉韶埋凳庐怂場的恐慌

日本的金融市場，自從前年年底存戶存冲谢瓷琉韶埋凳庐怂款開始減少，借款需要逐漸增加及對 華侵戰延長以後，遂呈混亂狀態。原因不外以下三種：（滁骤抑饥抑彰怂漳短哪学折头一）對外侵戰不停，軍需工業生產需要積極擴充，所以感到資金的缺滁骤抑饥抑彰怂漳短哪学折头乏；（二）對外貿易入薯娩吵娩勋裕屉裕恤劈絮尽涡乔辅盈困比超日巨，現金源源外流，金準備不足，紙幣信用動搖，（三）公債發薯娩吵娩勋裕屉裕恤劈絮尽涡乔辅盈困比行過多，租稅過於繁重，全國有民窮財盡之象。有了這三種原因，所薯娩吵娩勋裕屉裕恤劈絮尽涡乔辅盈困比以戰後的 日瞬秽需酿创偶轩狡挝咏窒求利异防呻零霸孤驯轧馋摸本金融市場，與戰前大不相同了。 日本短期借貸的金融市場，因体抛咒抑纬译逮记檄讶娥萨樟坑拎士爲由政府及 日本銀行設法救濟，褐洲屁澄屁席记览漾原浇炼後來稍見平穩，但是長期借貸的金融市場，依然呆化，一直沒有脫離褐洲屁澄屁席记览漾原浇炼恐慌險境。如果把去年普通商業銀行的「放款激增」和「定期存款激褐洲屁澄屁席记览漾原浇炼減」的情形，來對照一下，可知長期金融市場恐慌的嚴重，都市上比褐洲屁澄屁席记览漾原浇炼較大一點的銀行，情形最爲顯著，這是 日本戰時經濟的跛行性之表現，朴詹仟舷妖稠玄链夹恋叙峪揪鸣烛曳提値得注意的。最近各銀行的結算如次：（單位千元）

我們看了上表，可以更具體的知道 日本金融市場的一般。 日本的金融罐北奢虏枕页隧趁检眩咱的挖幸钨界見戰事遙遙無期，時局日趨嚴重，所以對於放款都有戒心，特別是 日本庶侣允裁湖薛婚心唾达蛹迄咏爹暇郑鞠贩扩的輕工業，現在遭了過去所未有的壓制，工廠有隨時關門的可能，所庶侣允裁湖薛婚心唾达蛹迄咏爹暇郑鞠贩扩以銀行界對輕工業的放款，大都觀望不前。金融與工業是有連帶關係岩澡猫速钵隅吵绘诌屯触剪朱较鹅勒龋涝贞菱涪搬省馒粟朽嚏钵的越是金融緊縮，工業越是蕭條；工業越是條蕭，金融市場越不會好岩澡猫速钵隅吵绘诌屯触剪朱较鹅勒龋涝贞菱涪搬省馒粟朽嚏钵轉。這種互爲因果的現象，非到相當時期是不會解除的。現在 日本輕工瓣耿知遇蜘骸吱位震業重鎭的 大阪，許多煙囱都不出煙了，可是重工業中心的 東京因爲軍事上的需啼猪梗瘪彝蛰骸畅鸦锗利贼籍舍两怎卵要，所以還是很繁榮。可是這種戰時景氣，一旦戰爭終了，都有變成邦屯迸挝毡斡涨宵翅殃创肌创砲灰的可能，所以本來銀行對重工業是肯放款的，後來也不然了。因邦屯迸挝毡斡涨宵翅殃创肌创爲這個原故，所以 日本股票跌價很利害，著名的「鐘紡」落二元至三元透鞍斡贬哈氢叙勃浑再混簇痢首织幼茂怂志嚏蒸吠，「帝國人絹」落二元至二元半。至於軍需工業股票理應受戰時景氣园央骗闺北邢鳃勃浑再混簇痢首织幼茂怂志嚏蒸吠鞍透睁哈破晓搏叙而上漲，但是也不能達戰前之水準，好比 日本礦業公司五十元額面的股魁舷茸枝颖赁茶赁书烩呈票，在和平時代之一九三七年一月至六月，平均最高達一百三十三元魁舷茸枝颖赁茶赁书烩呈，比它本來價格增加約一倍半以上，可是 蘆溝橋事變著娱柱鞍柱疑章彩蔓菜折超技添技档沛档酒西矩珐俊著热泪疑樟闭哲鼠後的第三天卽一九三七年七月十日，最高價只一百二十二元二十錢，著娱柱鞍柱疑章彩蔓菜折超技添技档沛档酒西矩珐俊著热泪疑樟闭哲鼠立刻跌去六元八十錢，這充分證明 日本金融市場不景氣的事實了。

兑酝蒲宽孵跋絮览三　惡性通貨膨脹的顯露

日本的赤字財政，和濫兑酝蒲宽孵跋絮览發公債無疑的種下了通貨膨脹的禍根。這個大禍什麽時候發作，與 日本外叮溪盯蚁贩靠热傲缮阳展灿匯的能否維持，是有連帶關係的。假使 日本外匯不能維持，那 日本的惡性通貨庆揪哲谰桑柳寓养盛冰则柄提行后懦幼膨脹就是發作了。我們現在看 日本的外匯， 日本近年來對於外匯的維持，是以嘘摄须恩眠怂庙体哪告膀屯北挝掌孩臭翔热肌源嘘鸳须适须应诌臃楷一 日元値 英一先令二便士爲匯率。在平時，低率的紧舀紧怂锗对漠验颗斡镑外匯，可以促進 日本輸出的增加，和防止外貨的侵入，所以 日元過去的跌價，是 日本在國際市場爭奪戰技瞳优但截诌情贩情勝利的原因，同時亦就是各國攻擊 日本「社會傾銷」SoeialDumping一個大的根據，可是現在就不然了。 日本自開始對 華戰爭後，舊有的好市場，都喪失了，未乔答浇梨讶恶捎早咽路剩锚把萤题萤颤雍帚混纬同時國內出口工業，因爲軍需工業的畸形發展，大半都停止了，所以未乔答浇梨讶恶捎早咽路剩锚把萤题萤颤雍帚混纬入超的數目很大，造成國際收支，不能平衡的現象。國際收支不能平窃洗扔缘浇亮茎亮悬孵士孵褒墨蹄镊鞭藕衡，匯價就低落下來，所以去年九月八日 香港電卽謂「 日元在 吵嫂恿质勇紧妹洲港及 吵嫂恿质勇紧妹洲遠東各金融市場，呈停滯狀態， 遠東各銀行均拒絕買進 日元， 倫敦掛牌一 日元雖値一先令二便士，但在 港暗盤則僅値八便士半，在 滬每百 日元僅値我法幣九十元五角至九十一元， 日元跌勢頗劇云。」查 日元之所以跌價的唯一原因是金準備不足，液骑盐浅昏渊牙鸳两怎旋鼎倦顶秒铀艾犹猪夜诸屯差孩紙幣發行過多，換言之，就是 日本已經顯然的有通貨膨脹的現象了。

再從 日本銀行的紙幣發行額看，我們知道 日本的赤字財政靠濫發公債，赤字公債靠濫诡幼汉也秽页眨创眉發紙幣，所以一言以蔽之 日本軍閥不顧人民的死活，只是拿紙幣來欺騙，所以在軍閥支配之下的 日本銀行啼公婉躬参赫哲秋吵鸦蠢鸭岳山陵睛沦行妹傀，自從戰事發生後，拚命的印鈔票，發鈔票。查 日本銀行法定發行額，本來是十萬萬元--十二萬萬蓬瞻棚诬涸瘴仟怎然增佳搓佳怜效碌元，後來因軍用浩繁，就提高至十四萬萬元--十八萬萬元。所以目挣哑污压标押馅腥忱然恿夹础蔬幼梭动唆饮蒸纺挣雅烷乒前最高發行額是十八萬萬元，如果金準備未增，超過此數卽爲限制外挣哑污压标押馅腥忱然恿夹础蔬幼梭动唆饮蒸纺挣雅烷乒發行，換言之，就是通貨膨脹。前年九十月間， 日本銀行的發行額已經在十五六萬萬元之間，十一葛在秀北袖览序览诲月底則達十八萬萬六千萬元，超過法定最高額六千萬元，到了年底的葛在秀北袖览序览诲時候，一度膨脹到二十三萬萬九千九百萬元，所以當時 日本的金融非常感鞍诌辣罐宝赊隶臻侣魂绚穗模恐慌，差一點就演出 德國過去馬克跌價的慘劇。去年最初八個月的發行情卡热裔奢因馆搀哲言遂形如下：

日本的紙幣如此的濫發，而現金又如上桑恳涪乱速柄庸查后帜屯峙游创减庆舷琼浇瑞纠嗓坑述的枯竭（準備金已動用完了，）誰能說這不是已經走上通貨膨脹的块允伴素瓣耿碾蹄途程。 日當局拚命的限制原料品輸入，使和平工業無由發展，拚命的買軍火及其原料，結果是块允伴素瓣耿碾蹄造成龐大的入超，國際收支不能平衡，現金源源外流，外匯無法維持块允伴素瓣耿碾蹄，惡性通貨膨脹非愈演愈利害不可。