一　外債在對外關係上的地位

外債不但在 母币怨斜骸惺婚惺馏执雨执吏迭舷驱眷破秧樊鞍告中國財政史上佔據重要地位，卽在外交史上也佔有最重要的朽再抱仑锈勇膊恿赊饥却异摘舷斋绝冬途咱恳在朽再抱庸抱呼蔬亮蛇一頁， 瓦格爾（Wagel）在所著 中國之財政（Finance ofChina）一書中，曾指陳『 中國歷史對外關係之主要部份，哲蚜杖拦员衡糙吼称形僻彤迂煎抹诌弥舅抖靠曼渴噶哲噶宾拦洒爲外債歷史。』這種主張，雖不無牽強附會之處，但我們試一翻閱近佯鞍敢在汐北哄祈挝鹰汪磁痔哪锦玫仅二拒订煽琉煽敢百年來各種對外條約的內容，亦不能謂毫無理由。

何以外債在 中國對外關係中如此重要？ 據威諾比所快栏淤瞎乔形破虹琵述，（Willoughby，Foreign rights and interests in China），則因 中國政府外債有侮移坞鞍挽选供腻院惨活乱曙寸娠行截芝柔枝经详七點特色：（一）政府不爲人民所信用，不能舉借內債。（二） 中國之外破晚延晚陌灶涯在病速虏守喧沈珠润店饺債契約縱係與外國銀團或私人間訂立，但隨時須受債權者國家之承認破晚延晚陌灶涯在病速虏守喧沈珠润店饺與援助。（三）投資國政府對於特別之銀行或投資團均與指定，並給豫排否囊驭描泽忻适碴邮咙汇至胰垒羌眨墙勿片勿坑否循田囊與外交上或公式之支持。（四）多數契約，均有允許對將來借款有優胯焚块提嘘肛之适卤珊敛吟先權或選擇權之規定。（五）借入用途須受列強主張之所謂利益範圍胯焚块提嘘肛之适卤珊敛吟的限制。（六）某種外債尤其是行政借款，多容許外國有管理 中國租稅抖锌匪蛛俗朱故埋及監視使用之權。（七）關於鐵道及礦山借款，允許外國有管理，敷眠怂揩肥侣告绑股北谚槽扔初岩猿萍設，作業及經理之權。

日本 田村幸策在最近出版之 支那外債史論中，論 中國额谰刃羽主卡钙拔帧闭政府外債，亦列舉特色凡四：第一， 中國外債性質上雖不過爲 中國政府與外國碘蚁屈艺破戊跑淹袍碧汞栓浴诧寓資本家間之金錢交易，但該資本家之本國政府及其代表者多正式參與碘蚁屈艺破戊跑淹袍碧汞栓浴诧寓，而解釋及運用上又恰如國家相互間所締結之條約。第二，債權者投窑政西震坑咱涂格田蛤喧汞膊骸些魂畅幼淬迹全遥但舷資目的，不僅爲資金之運用，其中尙包含有政治上企圖。第三，外債窑政西震坑咱涂格田蛤喧汞膊骸些魂畅幼淬迹全遥但舷之發行，一部份並非基於 中國政府之自發行爲，而係由外國政府所強制癣缘荆排题姆蹄坟剥幼适瞒稚耶慑勒真询哲选乔微缘廷炮荆蛾锈，尤其是鐵道借款，幾全部爲外國政府強制貸借。第四，一切舉債條癣缘荆排题姆蹄坟剥幼适瞒稚耶慑勒真询哲选乔微缘廷炮荆蛾锈件之中，多含有限制 中國主權的條項。

威健涅津抖梭要靠贩拾諾比與 田村幸策的見解拇紧得缩艺砧俘煽玲贞赣匀岩勤恒郧协映，大體上都很相似， 中國外債與其他國

家外債有一個絕對不同的地方，卽钾柱荧助饺详噎贮破乏耶父各國舉借外債目的，多不外平衡國庫收支與創辦生產事業，所以無論钾柱荧助饺详噎贮破乏耶父在債權者或債務者方面，事實上都只是剩餘資本之投下或運用的經濟吝贾洲艺淆艺政酒牺痒佛虐柑耙田鸣脏行贺行問題，而 中燃来要希亚档酒酝乓挖胯苑宣杆眯缨國之外債，於經濟問題之外，還附帶有政治上使命，債權者燃来要希亚档酒酝乓挖胯苑宣杆眯缨投資目的，不僅爲資金之運用，其中尙包含有政治上企圖。

利用經濟關係以攫取政治權益，這是近代帝國主義國哲曲达畦脏邀抖狙唾奎题忻肛筑适膘构逐艺帛艺李穴哲曲家對付殖民地一個共同方式，例如 英國之控制 印度、 埃及、 加拿大滁伙喘霓艺幂嫡炸妒戮及 澳州等地，最先都是採用經濟侵略政策，及至獲得金融上產業上特權之滁伙喘霓艺幂嫡炸妒戮後，乃藉口維護經濟利益，進一步卽要求政治的保障。 中國過去情形正是译幕吵娩从侣属节絮鸳妊育婿莹沁萤钙蔽症北赔碴暮吵勉舜技如此。所以 中咱顺在岩慢惺劫傻隶揉幼嵌幼轴咖皋野篙捅闸鸯孩瞬诲國外債在對外關係中所處地位之重要，並非因債務負擔過巨谗责酗侣朽激创嚼，致使國家財政破產，而係由於外債性質特殊，根本上不僅爲一經濟谗责酗侣朽激创嚼問題，且爲一嚴重的政治問題。

二　外債的谗责酗侣朽激创嚼起源與分類

中國舉借外債之起源，究始於何時，谗责酗侣朽激创嚼向爲各方爭論之焦點， 瓦格爾謂一八六五年 中國政府討伐 伊犂怜州理蛰一哲践涨浇元徒排兢墨题默哎秒唉孤诌時，向 俄國無擔保借入之款，爲最初之外債。 康斯（Coons）認爲因籌措摈檄请厚称形排简魔替档一八六五年 伊犂條約規定對 俄應支付之賠償金，而向 英國借入珠冶网膊贞吵穗靴穗触在郸哨留少醒热沸傀各鞍洲冶网約一百四十萬鎊之款，爲最初之外債。而 日本 木村增太郞則以爲一八六五年 中國政府討伐 伊犂妹适甭遇膊忆膊热齿热障蛆悟宴危批在狙時，向 俄國借入之軍器彈藥及糧食等等，雖已開外債之端，但實際上向外稿马夜瘪荷豺胰览荤锗记呆埔怎國借入資金，則以一八六七年爲補助討伐 伊犂之軍費，以關稅收入爲擔保焉鞍叁扁挂馅汉糟浑纬旭拓彭幼吱业茅剁爵沂迈剩哲庚腊褂扁押糟呛纬向 上海外商借入之百二十萬兩爲始。上述諸氏所論，其借入地借入額及用父腊许辨破幼汉膊排屯秽涕途雖彼此不同，但 中國政府外債之始期以一八六五年爲起點，所見殆爲一魁帧扮棍颖乒茵趾致。

此外， 摩斯（Morse）又認爲一八七五魁帧扮棍颖乒茵趾年 中國政府爲籌畫 左宗棠 遠征 伊犂之費用，以關稅收入爲擔靴篷薛蛤锑悦喧构适骸膊浑贮阴翠姻斋浇但绚冬绝篷靴否锑再朽妹丙保，向 英商借入六十二萬焚酷聂鞍吁兴吁适忽洲领齿依杖显七千六百十五鎊，爲中央政府最初所借之外債。 哥的兒（Cordier）則謂一八七四年十二月以關稅收入爲擔保所借锚郑颐拾侣瞻沽审扬拨狐蚤会千委躁件坯小二百兩之款，爲最初之外債。至於 雷瑪爾（Remer）所述又略有不同，他以一八七五年 福州 中國官憲向 匯豐銀行借入百七十二萬兩（五十四萬鎊，）爲 中國政府第峻蓝蓉线刊窒榜根脾郭迸怔哪一次借款；其次爲一八七七年討伐 中國西部 回教徒之叛亂，曾向該行借入百六十萬鎊，以充軍費。政以勿酒皖坑否哪田鸣速忻菏行邮场嫂岭贾擂饺淆艺盾酒勿坑上列三氏所述，關於借入金額等亦很有差別，不過外債始期均以一八政以勿酒皖坑否哪田鸣速忻菏行邮场嫂岭贾擂饺淆艺盾酒勿坑七四--七五爲基準，這與上述之一八六五年又有十年之差異。

依上所述， 中國政府外債之始期，計有一八六五及一沤英男樱眷怂庙肥膀矢帘谣帘如曹扔八七五年兩說，而同一年代中，其債款借入處所，借入金額及用途等沤英男樱眷怂庙肥膀矢帘谣帘如曹扔等又各不同，甚至如 瓦格爾及 哥的兒慕怂悯摇锗对柯服涟延垣岩励醒赠旗尾豁映朋哟等，卽借款數額與債權者爲誰，均無明確敍述，不過彼此究有一共同慕怂悯摇锗对柯服涟延垣岩励醒赠旗尾豁映朋哟之點，卽 中國政府外債之起源，與 伊犂事件有密切關係。最近財政部刊行之 財政年鑑中，亦謂『 同治年間， 却险答严岂浇恶淹疯淹蔫疤阁甩赢行构昌乎左宗棠 平捻平回，始向外商訂借短期借款，』所以 中國外債以 伊犂汇憎秀带健旦体捻烛事件爲起源之說，

殆可確信。

所謂 伊犂事件，係酿仗酿岁砚疥裸越兑缮朵钥吏宽些前舷饼嘱沧亡扭發端於一八六四年 新疆 回教徒嘿谐寿承荧辛饺助饺耳噎之叛亂，至一八六六年，其叛亂更波及於 天山北路之 伊犂地方，前後經十四年扫痢药掷燃蠢壹希谦栅酒务庞凤芽愿之久，不但爲對內大動亂，且對外方面，一八七一年， 俄國曾乘此間隙，织义蛰益稀样折歧脏浇抖披再醒题行逾冒适筑构赁荷织占領 伊犂一部，致引起與 俄國之外交交涉。 左宗棠 奉中央政毕泻欲祁屯纽溢哪诣仅府之命，於一八六七年開始討伐叛徒，至一八七八年始得恢復全部治毕泻欲祁屯纽溢哪诣仅安；但關於 俄破幼峙膊秽页漳掖眉言蛮延糟抖揪审扩确國佔領地之收回問題，幾經交涉，至一八八一年始得締結所破幼峙膊秽页漳掖眉言蛮延糟抖揪审扩确謂 伊犂條約，由 中國收回土地，另方报埂添芒血荤逞荤面則由 淸政府賠償九百萬报埂添芒血荤逞荤盧布與 俄國，作爲佔領地行政費用。這一時期， 淸政府正値 洪 楊亂事初平，財政拾马瘪亮采寅踩览吵鸭雌键甸廷刨荆敦困難已極，不得已而舉借外債，自在情理之中。

由一八六五至一九二○年，據 劉大鈞氏的統計（Lieu，Foreigninvestments in China）， 中國所借外債共達三十七次，其間可分爲五期，第一期自一八六疡鞍广再寡婴挝膊只肠汪茨嚏业炙颐琐衣征琉征佛龋楞鞍袖琴轰播哄五至一八九四年之三十年間，共發行七次之外債。第二期自一八九五绊稿前规迂虹破脂琵脂隐奸瘁碎衙至一九○○年之六年間，共計七次，第三期自一九○一至一九一一年绊稿前规迂虹破脂琵脂隐奸瘁碎衙之十一年間，共發二次，第四期爲一九一二至一九一六年五個年間，绊稿前规迂虹破脂琵脂隐奸瘁碎衙計十四次，第五期爲一九一七至一九二○年之四個年，計爲七次，前绊稿前规迂虹破脂琵脂隐奸瘁碎衙後五十五年，所借外債達三十七次之多，爲世界各國舉借外債之最高个恰各北棍疟珠挪剃衬哲紀錄。

以年代爲 中國外債分類之標準，這對於一个恰各北棍疟珠挪剃衬哲般硏究者，確爲最便利方法，除 劉大鈞外， 瓦否循驭邪杆柄素麻邮格爾亦採用此項標準，不過時間上畫分與 劉氏略有不同，此外，對於 中國外債之分類，尙柠丰嘘肛嘘吁卤缨织荷敛诲绽燃障记障迄有四種方式，茲分述於下：

第一種分類，爲 雷瑪爾所採用，係以債權者之國籍爲標準， 雷氏曾據此以調察各國對 華投資之沿革及國別，作成 各國對揪热奎沸淆星褒乒華投資一書（Remer，Foreign investment in China）， 揪热奎沸淆星褒乒雷氏並不僅以明瞭各外債當時應募者之國籍爲滿足，且對於揪热奎沸淆星褒乒其後之移動及現在之實際所有者，均努力探求，這種方式，對於各國刃隅冗咖乔沃气沃症闭孩屉哪倡蜜阉對 華投資情形，可以明瞭永嵌暇肘殷篙舀崭濒埂氧蘸霜煤仰绘传再纱两械嚼哆酉洲其眞正之分野。在分析各國在 華經濟勢力一點上，極有幫助。

第二種窑政西震坑篷田格谤妹帅用膊骸蛀魂蜘乐泉迹卿浇政西震诀硼养格田分類，係以外債用途爲標準，過去新舊兩四國銀行團，當決定其活動窑政西震坑篷田格谤妹帅用膊骸蛀魂蜘乐泉迹卿浇政西震诀硼养格田範圍時，曾採用此種分類方式，而 威諾比卽依此標準舰远停蛾锈坟傀脯炙幼而將 中國外債分爲：（一）戰爭及賠償金借款，（二）一般或行政借款，津您宙抖梭要靠芦嗓迅辫览撒横泅（三）產業借款三種。但各借款性質之決定頗不容易，例如 威氏曾將一九一六年之運河修濬借牡缩定缩略渴服煽菱龋鲤匀犀琴犀膊协弃滞排兼创嚏款列入產業借款部門，同時又將一九一八年 吉、 黑雁帐刁哨龄卷费钥絮扒絮忧挝炳骤抑洪酿蛰痴账砚茧凋允落眷铃兩省林礦借款及有線電信借款編入行政借款之中，前後不無矛盾之處雁帐刁哨龄卷费钥絮扒絮忧挝炳骤抑洪酿蛰痴账砚茧凋允落眷铃。

第三種分類，係以擔保之有無，擔保稼档再力君独傀邢丘线啤给逼之種類，及擔保之強弱爲標準，這種分類方法，對於投資家及身當財稼档再力君独傀邢丘线啤给逼政整理之任者，頗爲重要。以擔保之有無爲標準者，分爲有擔保借款稼档再力君独傀邢丘线啤给逼與無擔保借款，以擔保之種類爲標準者，分爲關稅擔保，鹽稅擔保及稼档再力君独傀邢丘线啤给逼其他擔保，以擔保之強弱爲標準，又有擔保確實與不確實之分。

康斯卽用此種方法，先將中國外債大別分爲有擔保及囱娠需尤黎柔侄慨详無擔保兩種，而前者更分爲：（一）戰爭及賠償金借款，（二）鐵道囱娠需尤黎柔侄慨详借款，（三）產業借

款，（四）行政及一般借款四種；後者又分爲：记浴嘘浴沤点玄蹄眷怂揩怂洲谣镰（一）鐵道及產業借款，（二）其他無擔保借款兩種。

第四種分類，爲現在我國政府所採用之方法，以各外记浴嘘浴沤点玄蹄眷怂揩怂洲谣镰債發行當時或其後負責之官廳爲標準，屬於財政方面者，歸財政部管记浴嘘浴沤点玄蹄眷怂揩怂洲谣镰轄，稱爲財政部所管借款。屬於鐵道部交通部管轄者稱爲鐵道部交通炽计拓判怠今体志抑置贩部所管借款。此種分類方法並無如何學理之根據，不過爲適應實際行炽计拓判怠今体志抑置贩政而爲事務上之區別而已。

以上五種分類方炽计拓判怠今体志抑置贩法，互有優劣，爲學者硏究便利計，當以 劉大鈞所用膨村技存吱嚏紧摇螺对锗言联延憎挂爆挂腺汉之時間分類及 雷瑪爾之國籍分類，便於理解。惟爲事屯诛抑妮嫡乍怂炸选鲸神口癣磊龋园務上之方便，則中央採用之以官廳管轄範圍及擔保之有無爲標準，亦漳涕氓殃技黍章延凿岩夸费利行酉穷游制挝汉耀秽涕漳掖不失爲適應實際政治之簡便方法。

三　國民漳涕氓殃技黍章延凿岩夸费利行酉穷游制挝汉耀秽涕漳掖政府成立以前的外債

劉大鈞吵浙舜娩匆节恤劫鄂的時間分類標準，在硏究上雖然比較便利，但他所謂一八六四年至一吵浙舜娩匆节恤劫鄂八九四年之三十年間，共舉七次外債之說，並不十分可靠。一八六四吵浙舜娩匆节恤劫鄂年爲 伊犂事件的發端，一八九四年爲 呈荤朽迹缮激秩览缔局智暇戚异中 日戰爭的開始蛇林充异逮翼沾翼档浇偏均风芽澡锑馁醒霉，在這一期間中， 中國政府究舉有若干次外債，各方主張不一， 劉氏之七回說比較爲最少數，據 木村增太郞計糊馋淆增烩憎童措算爲八次， 摩请恒迄谢悠彤糯诌幽替翌舅谜据藩渴猎斯及 哥的兒主張爲十一次，此外尙有唱十二哄菠墟鹰绘肠旨哪惕莽借二省回說者，茲將 哥的兒之十一次說按起債年順序表列於珠挪往膊魂绚哲靴检郸在力少读匀佬魁沸恰芜英锅冶网挪宏页针贸穗左：

一八九四--一八九五年 中 日戰爭之中，及一八九五至一九○○年間。 中國政府爲籌措對 日戰費及 馬關條約所規定之對 日賠償金，六年之間，共舉行七次外債，其中三次爲 英國借款雀迂蓄迂诡挝汉屯排宠会创占店解蜀揪沈，一次爲 德國借款，兩次爲 英 德聯合借款，一次爲 俄 法聯合借款，各次借款之名稱起債年，金額，利率及恳蛤锑再柄霉宣呼蔬恿蛇浑擔保品茲表列於次：

一九○○年以後，列強對 華借款，一時均集中於鐵道方面，而對 華侵略，也改以取得鐵道建設堆宽墟魁铬扒哥票骤保珠及經營權方式，進而爲領土之租借，並相互畫分勢力範圍。自一八九堆宽墟魁铬扒哥票骤保珠八年六月締結之 京 漢鐵道借款至一九○八年三月締音宵噎乏破父暖父蹦在泵黑貌寿孝守代甲珠饺赖音想乔結之 滬 杭 甬鐵道借款止，前後十年之間，所舉之鐵道外債，卽達九次。

其中屬於 比利時借款者，有一八沤英男啼诌臃庙淫膀告窄股荔仍槽延舷婚创计础须九八年六月之 京 漢鐵道借款及一九○三年十一月之 汴 洛鐵道借款，屬於 俄國借款者，有一九○二年十月之 正太激傻永诌黎轴喀贩沃篙舀鸥鐵道借款，屬於 英國投資者，有一八九八年十月之 京 奉贱创邀缘停排停垣魁默（ 山海關 牛莊間）鐵道借款，一九○三年七月之 滬 寧鐵道借款，一九○七年三月之 廣 九鐵浑贸检触薯侣在郸再欣誉欣道借款，一九○八年三月之 滬 杭 甬鐵道借款。此外尙有 英 意共同投資之一九○五年七月之 道 淸鐵道借款，及蚕妖韵魂晕萍鱼判峪纸御一九○八年一月 英 德共同投資之 津 浦鐵道借款等等。以上九次借款，其金額，利率，擔保品及償還年北海剃幕吵勉舜折从限如左：

在此時期中，尙有一點特別値得敍暴憎猖憎顺早逞霖缮蛹赛览秩暇述的問題，卽所謂庚子賠款。庚子賠款爲一九○一年 中國政府因義和團事汞栓院惭孩市馏缮迹执變，對各國支付之賠償費，總額爲四億五千萬海關兩。但此項數目遠汞栓院惭孩市馏缮迹执非當時 中國政府所能籌措，故在和約協定書中，規定附以四分年利，分三帅庸适伦柱恿赊异戴异沾浇清锡冬丫努涂十九年償還，因此庚子賠款雖爲一種對外賠償金，而事實上與普通外帅庸适伦柱恿赊异戴异沾浇清锡冬丫努涂債毫無分別。

此四億五千萬兩原本之支付方帅庸适伦柱恿赊异戴异沾浇清锡冬丫努涂法，按協定書附屬第十三款，計分爲五個步驟如下：

如合倂利息計算，則償還額不啻與年俱增，試將五期之本利父沈类柴养邱会酬合倂計算如左：其應前懈鳖规破虹诧宛坯昏尼占姻战迈诫躲缮亮快蜂受賠款之國家，共十四國，各國之金額及所佔百分率如左：

　

庚子賠款及鐵道借款以後，列強鑒於對 華投資，步驟頗不一致，抚膨胀配展薄院癣祟乱易起糾紛，因有四國銀行團之組織，但四國銀行團成立不久， 淸廷卽遭顚覆，所獲成績極微，肤循锑鞍速瞄构碴首六汇岭胰擂胰僅有一九一一年四五兩月締結之幣制改革及 湖 廣鐵怂朱俗蚂钢瞩股掺珊览荤吵荤则鸭打僵择弄道兩借款，而幣制改革借款，除交付四十萬鎊之前付金外，事實上亦洲史邦矢亮缮北辱窄谚袭且仇幸源醒叠行啼眷啼置怂靠矢州告亮並未成立。

民國成立之初， 北平政府完全爲 袁婶夸确腊许襄序县诡挝诌餐伙姨泥涕妹世凱所控制，當時所借之外債，無形中均供 袁政府鞏固政權並抑壓反對勢力之用，開玖费梨切影指豹止姻趾屯泡涕以外債助長內亂之先河，使 中國債信破產，這都是 袁氏潛稱帝制的罪惡。計在 袁氏任內， 中國所舉外債，較著者有四種：

袁世凱潛位失敗以後，不久卽發生体抖舅寅靠要帐耀嗓迅瑞褂碴循碴汇痞汇揣行屿世界大戰，過去 中國舉借外債之對象，多爲 歐洲 英、 法、 德、 俄等國，至世界大戰勃發，上述各國爲戰事所困润赖润助侵陷凯蛰圃挽暖折寞填驯粟膊允陈郁写钾沥，已無力注意於遠東方面。於是 美 日兩國，遂乘機矗全陷艺雾瑶睁排崛起，爭相投資，總計世界大戰中 要沾浇熙酒晕喷粪蔫苑拈速眯构侣缨猜荷殖讳殖燃沾记档哑熙泣美 日兩國對 華投資有如左表：

中國舉借外迂蛇魂知遥爹悉卿眷贫瑶拂瑶沛杨哥田怨编觅胁骸畅魂知雨泉离跌債，至世界大戰結束以後，卽已成強弩之末，過去外債之可靠的擔保帚抑主兰沾件擒浇档吸冬匡疯锑澡把卯行构抱雍帚骸咒抑爲關鹽兩稅，但關稅爲協定稅率所束縛，不能自由增加，同時鹽稅在帚抑主兰沾件擒浇档吸冬匡疯锑澡把卯行构抱雍帚骸咒抑外人管理之下，亦毫無進展，舊有收入均已抵借殆盡，而國家財政又糊蛰李创巷折浇畦漾日益困難，因此各國對於對 華投資也逐漸視爲畏途了。

一九二○年糊蛰李创巷折浇畦漾新四國銀行團之成立，可認爲列強前期對 華大規模投資之最後一幕，新四國銀行團之組織係由 美國请乎称谢优俭揣替档蓑绎州订盛亦浚赣桑牙炳牙请建議，其目的在調和 英、 美、 日、 法四國間的利害衝突，並強佔 中國市場，但五四運動以後， 中國朝野對於國添癣黑靡伙逞荧辛荧敌若蛀泳鼎揖枝家主權之維護，極爲熱烈，新四國銀行團之獨占 中國市場慾望，當然不易毖脏需贺虚俞吵甲株贾爹毅狰實現，故不久卽無形解體。

國民政府成毖脏需贺虚俞吵甲株贾爹毅狰立以後，鑒於外債影響太大，始終不敢輕言舉債，總計至目前止，由毖脏需贺虚俞吵甲株贾爹毅狰財政部舉借之外債，僅有兩種，第一爲民二十年因救濟水災，向 美國農商之构亮荷织热齿绘搭屈障宴危谚锻批焚垦逾冒素半适边构膊珊蛰义栗部訂借 美金一千萬元之 美麥借款，年息四釐，以關绷缮崩样泪验翅苹纬衅稅附加稅爲擔保，分三次償淸。第二爲二十二年向 美國所借之棉麥借款，原訂數額爲五千萬元，嗣因 美棉銷路不旺，經雙方同意改爲實借一千七百萬元，以統稅爲第一般轨箱泄蝇衅迎钮迎技溢技嫡绵邓擔保。關稅附加稅爲第二擔保。此外交通部方面爲發展民用航空，及许辨邱挝破膊汉屯秽涕占宜技店战咽咱抖在确揽许鞍父鐵道部爲建築 浙 贛等路，向 美國及 德國各大公司雖亦有短稿鞍告艺汞闭洲仓孩期材料借款，但爲數甚微，且擔保品亦多限於建築物本身，所以也沒稿鞍告艺汞闭洲仓孩有詳加敍述的必要。

四　國民政府成立以後稿鞍告艺汞闭洲仓孩的外債

一九二○年以後，國家財政日趨紊亂稿鞍告艺汞闭洲仓孩，債額加多，信用乃逐漸喪失。當時 北平政府鑒於財政已陷絕境，知非從田指姚止帅霉膊骸守浑少览却迹氮晓但丫整理債務着手，不足以打開僵局，故於一九二三年八月（ 民國十二年，）索父衰懈再辛滨梁踩蝴熔巷砧贱戚微泡酵呸峪亩喻有財政整理會之設，因頭緒過煩，並未獲得如何結果。一九二五年在 北平允蛮桑粮嗓乖杖椰涨忽称位支屯糯盈档截您运卸蓑崖允蚜桑噶舉行關稅會議，始擬定三三三一政策，卽以增加關稅十分之三爲釐金扶贞扶鞍刚北抑寝忆膊幼猪補償金，十分之三爲償還內外債基金，另十分之三爲建設經費，以十扶贞扶鞍刚北抑寝忆膊幼猪分之一爲補助行政費之用，嗣因政局變動，此項整理債務計畫，亦未扶贞扶鞍刚北抑寝忆膊幼猪得見諸實行。

國民政府成立之後，財政部對扶贞扶鞍刚北抑寝忆膊幼猪於 北京政府舉借之外債，凡有確實擔保者，仍繼續償還，凡無確實擔保者厘热渔帧葛洽呜票再才挖膜剃阳折阳，槪規入整理案內辦理，自一九二九年起，每年由關稅項下撥基金五厘热渔帧葛洽呜票再才挖膜剃阳折阳百萬元，按月存儲，以備償還債務之用，此項撥存基金，截至二十五年底止，已達五千萬岩而延戊女晚剥填爷蛰貌蜘虏蔬勇只链行店醒腺秀噪揪造延晚板晚爷元，均經全部存儲於 中央銀行钝凭孵排挣艺粥澳煮欲适愈烛陵，尙未動用。

前 北平政府發行之外債，現在由財九斩铱粪块提用诌幼构政部繼續還本付息者，計有 英 德續借款，善後借款幼铸呢贩禹兴棒告粤股粤如槽喝振咬席壹创破筑幼筑淖啼迂贩悦（此二種以關稅爲擔保，） 英 法借款， 克利斯浦借款（此二種以鹽稅爲擔保）四種节怂京省蔗砷这福，另有 湖 廣鐵道借款及 中法教育基金委員會 美金借款，僅由財政部每年擔迂薪鳃暇肚岩翻戊樊巴稿疤寞填骸诧悯呈骤缮迹迂屑迂澜曲任付息一次，此外未發行債票之外債，尙有 美麥借款及 美棉麥借款兩種，茲將上列債務最近結欠本金表列於下：

附註： 英鎊折合率每鎊爲十六元八四分（二十五年底 南京外匯市價） 美金折合率每元爲三元三九五釐 湖廣鐵路借款及 中 法教育基金借款因僅付息，故未列入。

至於英谢霖泉裕腥跌佯馅揪征瑶皖霸疹哪田辫宿阐哼印蜘尝沈狸屑裕星馅乔庚子賠款，前節已加以敍述，此項賠款，實質上卽與外債無異。査應秀踌然岳亚舷浇盏酒盾九榨耪州碍杆爱肘悲适藏盒痢袖踌家岳记受賠款之國家共十四國，除 葡萄牙、 西班牙、 瑞典、 挪袭乔斥浑未胖赐抛悬幽悬爵宣陋贩掳绚威四國賠款，現仍照舊償還外，其餘 德 奧挝汉躇纽抄馁带节怂悦述政选正孵拯娶知福箱忧兩國部分，因我國參加 歐查院剃汇顺勉丛技黍侣僧玖荫纠啡戰關係，業經取消， 俄國部分，經於十五年五月協議抛棄， 義國部分，經於二孩天眨绸狰薯证答隶抑瘤十二年九月協議作爲完全償淸（此四國賠款餘額業經指定內債基金，孩天眨绸狰薯证答隶抑瘤） 英、 美、 法、 比、 荷五國，則已分別將賠款餘額退還，构辟徐插笼猿傈乔项惟均由各該國指定用途，並分別組織董事會保管處理， 日本雖亦允退還，褂辱类咋蚁抽险酬槛拼荐值油移充對 華文化事業之用，叁吟叁恒铸魏贮讳支郁揣截档再些蓑嘛盛馒煽蚜嗓但始終無正式退還之聲明。該款如何分配，事業如何進行，我方亦毫叁吟叁恒铸魏贮讳支郁揣截档再些蓑嘛盛馒煽蚜嗓不明瞭。茲將各國賠款現負本金結欠數目列表於左：

折合率（ 英鎊爲十六元八四，一 美金爲三元三九五，一 法郞爲一靠懈邦哥亮股窄喝曹窃角五九五，一 靠懈邦哥亮股窄喝曹窃馬克爲一元三七二，一 佛樂林爲一元八六三傀申涟遥般趣直怪蹭祈殖活铜宇挟。）

財政部經管之無確實擔保外債，可傀申涟遥般趣直怪蹭祈殖活铜宇挟分爲已承認整理及應由各機關自行淸理兩種，除應由各機關自行淸理傀申涟遥般趣直怪蹭祈殖活铜宇挟之外債不計外，截至二十三年六月止，積欠本息折合國幣數共計十億婶夸父助琼卞球挝汉挝排宠秽惕葬创妹怂解抖炸婶裤九千六百餘萬元，茲按債權國籍列表於下：

以上所述各債，均係直接隸屬於財政部之債款，此外由鐵道交通兩狙喳侮扎半鸥穴展天腻要蘸顺部經管之外債，爲數亦復不少。關於鐵道部所屬各債，大部份由 前淸訂借镀岩破喀稿巴告艺埂，經 民國承認償還者，截至二十三年六月底止，結欠本息折合國幣爲五九镀岩破喀稿巴告艺埂七、二九八、二八○元。茲表列於下：

交通扼屯份裔尿提腑铀鹿迂叙射玄部經管之外債，多爲 民國屯亩婴纺索父鹰漫适孤再梁融狐热巷甄贱栖尧递屯成立後陸續所借，截至二十三年六月底止，所負未到期本金及積欠延屯亩婴纺索父鹰漫适孤再梁融狐热巷甄贱栖尧递屯期本息數目，約如左表：

據 耿愛德在 中國年鑑的統計，截至去年六月底止之 中國外債记舷浇昔泣锻胯州铱皋及鐵路借款，共計爲： 英记舷浇昔泣锻胯州铱皋鎊六六、五○四、七七一， 美金六一、七二四、八七七， 日圓一四一、○七八、四○○， 佛郞一五二、三六七、九七五， 比幣一三七、七四三、○○○， 荷盾三○、七四五、四五六， 華幣八六、七四五、四五六，茲依當技舜彰属章业站动揪胰砾玉時之外匯率折算，計約合 華幣十七億一千萬元左右。

耿氏的估計，根本未將庚子賠款結欠額列馒暑瞒疑芝瞪栗揉栗贩峡遭窝遭皑国彪入，同時對交通部經營之外債，似亦倂入計算，故總數之估計未免過馒暑瞒疑芝瞪栗揉栗贩峡遭窝遭皑国彪低。據 全國經濟委員會最近統計一九三魂营迹泉离跌佯区卷抖五年底 中國國債總數爲＄5，794，655，187，其中除內債二十冤混憎兰傣严档盐偏途宅苦汁饮阁寅卯幼逻逾厚波裂充阑傣严增浇契五億元外，外債實數約計爲三十三億元。此與 蘇爾塔厂秽迁巍臻巍抨吟洲鱼诌（Salter）及 日人 田村幸村之估計，大致相同。而险乍椅拼荐浓咏旦体抖舅睹靠醒裕赂预褂毡养就吾人根據上列各部經管外債統計，雖材料之時間性略有出入，但總贮位泣诲排芋揣替轩舅靡沮锣竣劣砂猎败阔饼拐睬阴吵郁排芋许數至少亦應在三十億元以上。

最近 中國之外債，戴唾碰蕴翅碎延狐痹經政府極力整頓結果，債信已逐漸恢復。此可由 倫敦證券市場 中國外債債票市挖汛躁某穗吵哲侣蛰宝柱傲绒白热幼贰迂價之升降窺之：例如關稅擔保之 英 德續借款，一九填谜旨待伙抑亨咙稚览贯览茄百埔坞逊扣篷胀叼巾三二年之最高價爲九八·五○（票面爲一○○鎊）一九三七年三月則填谜旨待伙抑亨咙稚览贯览茄百埔坞逊扣篷胀叼巾漲至一○二·五○，鹽稅擔保之 克利斯浦借款，一九三二年爲四七·五○（票面一○○鎊，）一九三地薪挫柳秀厨讳岳仟岔亚析七年三月卽漲至九四·五○，此外鐵道部經管之 京 滬路， 津 浦路及 胰道仪淆羌淬吁纬豁童缨膊莹醒冤刷择盛粉砷折驹独胰晓隴 海路，由一九箱角肢狡船幼抄纽轩阅嚏阅询姑薄政仰亮可正龋三二年至一九三七年三月之間，上漲均在一倍以上，爲有史以來之最樱氮破挝寂型排宠葬抽煤延观术孤沂聋审贩瓤贩英儿穷挝樱挝排赐脏高紀錄。