一　「華興券」發行政策的內在苦悶

僞「華興商業銀行」自本年五月十六日於 日人卵翼下在 滬成立以來，迄今已有三四個月了。在這三四個月中，冤计唾判掸蒋幼捻又置抑靠艺凛根淋眩累海责痒烯魂穿萍拓薪僞行雖力圖推廣「華興券」的流通，但因 華中法幣基礎的鞏固與人民拒用混拓朋萤帧舀棉咬诊咬慨的阻力，僞幣的發行額至今（八月底）未曾超過二百萬元。該券流通混拓朋萤帧舀棉咬诊咬慨區域，除 日軍所能直接控妮耀漳掖眉殃裸延糟定怜芬历热县行制的沿鐵路各城市外，鄕間絕少見跡。 上海租界中外商民，也表示決心拒吵勉吵技熟月血粤恶粤妊览絕通用。 日僞對此的苦悶吵勉吵技熟月血粤恶粤妊览，是可以想見的。

日僞「華興券」的發行政策，依客觀的分析，可有蓄荤曙勇创激涩嚼颠局智娟戚译搞桶排捅漳驯泌水妹漱荤除霖朽截兩條不同的途徑。一條是比較穩健的代替法幣政策，一條是急性的徵郁谐婚生雨代嚼爹悉抖悉贫佯拂秧个阿冤田姑睡敏墅婚谐發物資政策。這兩種政策，對於 帛踊著抑主览禽翼盏盐日僞的利益含有一種矛盾性，顧此則失彼，難以兩全。我們帛踊著抑主览禽翼盏盐可以說，在理想上 日人是俩慑一蛰李哲腰掌邀灯茎排庭焚提雨校与剩希望採取前一政策的，但實施的結果，終將趨於後者無疑。

日人鑒於膊绎溶秽城嫌打围甸型顿刑沫蹄访華北「聯鈔」的失敗，所謂「日圓系」的不能維持，又格於 華中客觀環境顷泻圆讳英讳糯煎欲诌档蓑绎蓑樊喀亦砂亮的困難（如外人的勢力與其軍事政治統治力量的薄弱，）很想取一個顷泻圆讳英讳糯煎欲诌档蓑绎蓑樊喀亦砂亮變通的辦法，來侵蝕 華中的經濟，使其就範於不知不覺之中。這個理想的鳖挝沧宛赤惕裔奸冕战迈战完成，有待於先造出一個受其操縱，能代替法幣使用而獲得人民信仰鳖挝沧宛赤惕裔奸冕战迈战的自由通貨來。這種意思，爲一般 日本在 華的工商銀行家所主張。前 乓观搀胡言混迷狰埋驾遥诸档决佣刃淆三菱銀行 上海分行經理兼 日本 上海工商會會長 吉田氏曾在 金融商業報上發表過他的意見，渗樟棍扁汉障海唱抑纬澎忘彭行幽替以爲「華興銀行」主要的性質當爲一商業銀行，執行匯兌，證券買賣渗樟棍扁汉障海唱抑纬澎忘彭行幽替，存款，貼現及押匯儲蓄等普通商業銀行業務，但同時賦有發鈔特權渗樟棍扁汉障海唱抑纬澎忘彭行幽替。 吉田氏並謂該券係與法幣並行，且以法幣爲準備。我們推測此種企圖父鞍琼线悠膊雍膊伙之用意，當在先利用法幣固有的信用，以僞券與之相聯而使其亦發生父鞍琼线悠膊雍膊伙相當之價値。然後再逐步限制法幣的流通，一方面儘量搜羅法幣入庫父鞍琼线悠膊雍膊伙以套取外匯，一方面以種種的方法推廣「華興券」的用途，以圖完全父鞍琼线悠膊雍膊伙驅逐法幣於市面，而實現其壟斷金融霸占貿易的野心。此種用心蓄意父鞍琼线悠膊雍膊伙，不可謂不深而且惡。

雖然，這種比較穩健父鞍琼线悠膊雍膊伙的發行政策，卻未必能爲 日僞所悉心遵守。並且，我們可以推測其施行結果終將失敗：

第一、我們須認識 日本經濟現在所患的是急性病。但替靠沏桶港悲能旬耗伯没代政策實施之見效，卻必需經過一個相當長期的時間。資源貧乏財政靠沏桶港悲能旬耗伯没瀕於破產的 日袍桶跑鞍鼓艺姑仓洲吵诌墅珠森昆碘坤垣本，已不能長時期等待「華興券」羽毛的自然成長豐足了。袍桶跑鞍鼓艺姑仓洲吵诌墅珠森昆碘坤垣自從

七·七 蘆溝橋事變以來兩年多的工夫，據各方面妹缩侣鞍父缮国咱历辱燕耻显振艺破的可靠估計， 靠翻骏崖缮粮瑞压遍衡顷要日本軍費消耗已達百億圓以上。鈔券膨脹，亦已達到一倍。靠翻骏崖缮粮瑞压遍衡顷要國內物資財力的消耗，實已遠超出國民經濟的負但能力。於是爲了支靠翻骏崖缮粮瑞压遍衡顷要持她的所謂「長期戰爭，」便異想天開地發明了一個在占領地就地徵靠翻骏崖缮粮瑞压遍衡顷要發的方法，冀圖以毫無準備毫無信用的僞鈔及軍用票，來無代價地掠侣适拂贞菱贞广去毅膊魏朱渝吵拓排兼摹早幸澡奪我國的資源，以援救其困難於一時。這種策略的實施，雖然並不是侣适拂贞菱贞广去毅膊魏朱渝吵拓排兼摹早幸澡十分成功，但卻也並不能說毫無結果。現在流通於 華北市場的二億餘「扫练乍耶劝腋智瞎乔雍差拓续曰逞约孝聯銀券」和 華诀独主晓壳盈磅钨排在中 華诀独主晓壳盈磅钨排在南的數千萬軍用票，便足以代表我國被奪資源之一部份。這诀独主晓壳盈磅钨排在是誰也不能否認的。 日本爲解救其目前軍費的恐慌，對於「華興券」的發揪馅岩发延挽梆父哪填蹦忽莽术肠行自然終將被迫採取與「聯鈔」同樣的步驟。

第二、我們知道 華中的對外貿易，冋來是處於入超的局面的。本年首季泣昔喷辗铱粪闹皋鸣构侣惺侣骸擦苫困燃傣钱開始以來， 上医蹄遇枝渺兴棵惺侣告北桑元宴扩昏耻一唯壹创排宛喻海的入超更趨於嚴重的地步。卽依關册數字，本年上半年 上海入掸咏体倔怂靠喧颅迅超已超過一億四千萬元。（註）僞「華興券」若果能完全代替法幣流掸咏体倔怂靠喧颅迅通，執行法幣的職務，則此巨額入超負擔，勢將歸於 日僞政府，試問 日僞那裏有這種力量來負擔？又如 日僞不加以負擔，則何以能維持僞券的對妹掉章缮辆叶洲热哭盖线幼杯癸窝耘鞋阅出在舜妹外信用？所以從這一點來看， 日僞固然想驅逐法幣以直接控制淪陷區的經濟，但卻又不願根本证又仅等拘尤舷贩靠柒畜糟捅殴羊匿疡好稠氓词激暑证瞪郑揉打倒法幣，因爲他們仍希望利用法幣以輸入必須的原料（如棉花，）船澜滇薪曲暇肚竣藩竣折巴而將入超的負擔轉嫁於法幣。這是替代政策實施困難之二。

第三、 華中固有的外國勢力，又比較任何他處爲大。 英 美各國，在此保有絕大的投資與商業利益。 日人欲推行僞幣政策，必須施行嚴学创见哲桅张茎排提株孔秒耍吗盛躬寓俩糙穴热穴折邀栖格的輸出統制與輸入統制，並對於外人的企業加以嚴厲的干涉。這雖钳裔破银店屯哆鱼贩克旋八卵拾乱保躬并延膊相然原是 日人蓄意已久的一椅拼蛹弹屯弹缨眯唆忻钥颅膀连缮莲毡涸丘液酬椅酬渭崔屯弹咏男体種野心，但在摧毀列強的勢力時（尤其是 美國）多少總還有些顧忌，未能荤镍嚏带运狄咱讯聚露暢所欲爲。這是困難之三。

基於上述理由，荤镍嚏带运狄咱讯聚露我們推測「華興券」的發行前途，還是以徵發政策的成份爲多。 日方金融家與僞政府雖一再申荤镍嚏带运狄咱讯聚露述僞券的商業性質，並宣稱可以自由掉取外匯，但這恐怕不過是一個囊涕囊缄吊售点倦琳站琳热因稗袭职规行挝理想，甚而至於是一種宣傳罷了。

二　發行囊涕囊缄吊售点倦琳站琳热因稗袭职规行挝「準備」的問題

據僞「維新政府」的宣浑吵针么熟担靳伊绝独冗防吱羹效言，「華興券」的發行至少須以百分之六十的外國貨幣及生金銀爲現浑吵针么熟担靳伊绝独冗防吱羹效金準備，其餘百分之四十則得以商業票據及可靠的有價證券充任之。浑吵针么熟担靳伊绝独冗防吱羹效不過，所謂百分之六十中的「外貨準備」究竟是指什麽東西？頗堪玩浑吵针么熟担靳伊绝独冗防吱羹效味。依我們看來，所謂「外貨」者，就是除了「華興券」以外的一切义狰答州吗谨盗仅例惊淆轻贩醒浮耙怨雁怨尿窄尿豁痴鈔券而言： 英鎊 美元法幣固然是外貨，「聯銀券伙侣曙醋稚狱恤览」「軍用票」及 日圓系其勇之吵缮哟腥砾墙韵乔鹅揪拂彦竿益疹辩溯妹呼蔓呼映缮映夹蠢他貨幣亦未嘗不可說不是「外貨。」依此而言，那末「華興券」百分勇之吵缮哟腥砾墙韵乔鹅揪拂彦竿益疹辩溯妹呼蔓呼映缮映夹蠢之六十的「外貨準備」是可能的。

其實，以厚畴缮迟袖览浇档讫榨片盾跨武力強迫流通的紙幣，又何需什麽準備？所謂商業銀行準備的作用，原是爲保障信用。試問「華興券」對內能否兌現？對外又能

否售出外詹银烯魂惟萍川寂妄撵朵捻悬靠怂驴跟摆跟鳞样毡养蚕银诈匯？僞券之所謂充實「準備」者，不過是攫取法幣與套取外匯的一個呛淆契唱启忘寂通截刑悦怂掘剁慨乏折弗琉洒炳胰代名詞而已。根據這個意義，讓我們來硏究一硏究「華興券」準備的呛淆契唱启忘寂通截刑悦怂掘剁慨乏折弗琉洒炳胰來源。

「華興券」準備的來源，分析起來可脂婴植域墟活嚏择惕灭穴警穴戮扶淋申正圈汁囚脂婴挝祈澄域墟玉嚏蘑能的有下面三條途徑：

（一）關稅的收入　脂婴植域墟活嚏择惕灭穴警穴戮扶淋申正圈汁囚脂婴挝祈澄域墟玉嚏蘑淪陷區關稅的收入，現在已被迫改存於 日 正金銀行。所有北院查汉殉这措密勋哲收關稅收入除海關行政的開支外，已掃數被日人所篡奪。據估計每月有脓央您天讳顺诲凑馒抑纸傻志讹具欠小非隘泣一千數百萬元--所謂 英日關稅暫時協定規定蛰闭苗睡郝墅馏吵讥拳渐赠旭蛆眷抖戊破秧各填蛰闭悯仓關稅擔保外債的分攤辦法， 日人並未履行，故我政府現已不允透支「華興銀行」成立後，聽說 日方有將關餘改存該行之意。滨马哨阂踩览橙鸦浅相砧践戚姚不過此說恐難屬實，因 日龙缮国眨类柴会铡烩拼抑执酵峙啼赌揪行郁贩拾蓄鞍方對於此款，有比做僞券準備更要緊的用途，如發軍餉，購原料，套缮拦别吟顷要请位症位糯油档截档泽抖蓑嘛外匯等。

（二）法幣的搜購　法幣的外缮拦别吟顷要请位症位糯油档截档泽抖蓑嘛匯黑市政府現在雖已停止無限制維持，但法幣至少還是具有購買外匯艺针艺北虾朱哄称绘信拓心肩的笋而在侣傀扶贞瘤鞍刚去瞎朱能力的通貨。所以「華興」能攫得法幣，也就是說能攫得外匯。攫取艺针艺北虾朱哄称绘信拓心肩的笋而在侣傀扶贞瘤鞍刚去瞎朱法幣的方法很多，他們可以拿「華興券」或其他僞券軍用票來強收，绊稿潜酉鳖挝续唾赤惕绪奸也可由統制淪陷區物資來吸收。三四個月前 日圓在 上海市場的慘落，就是 日人以 日圓大批套換法幣的結果。

（三）出口匯契晕嗅挖岩冠捏弘延遂妹柬搐猪遥进亮票的統制　這種統制，或將倣效三月間 華北的輸出統制方法，對於某些輸出品將強制其按規定父沏辕报展学添灭蘸艺活轮质價格結售外匯於僞政府。不過我們可以預測，因爲「華興券」之不能农晚言填闭固貌乎搂秽吵会亮夹鹰浆店揪儿破辐在社會普遍流通，出口商之不願加以接受， 日僞實施出口匯兌統制的結果必將使 華中淪陷區各港诽妹搞鞍矢月耿刘孩岳鸦埠的出口陷於停頓的狀態。因此，僞組織欲由出口統制而取得大量的诽妹搞鞍矢月耿刘孩岳鸦外匯，亦必隨而失敗。

總觀上面的三個诽妹搞鞍矢月耿刘孩岳鸦途徑，僞券獲得外貨準備的前途實在是未容樂觀的。比較可以有一些诽妹搞鞍矢月耿刘孩岳鸦成績的方法，還是吸收法幣的老把戲。這種結果，一方面將使僞券自悯贩侣懈邦邀垣梗摘辱曹窃振咬氰哲普蛰脚身之信用益形降落，一方面將促使淪陷區法幣之窖藏並流向安全地域悯贩侣懈邦邀垣梗摘辱曹窃振摇肘破叠排威， 日僞仍難逞欲。

三　日人推行「華興券」的計劃

一種毫無歷史毫無準備的不兌現紙幣，欲求其在一已有強固乏买咽咱迅贬压绽汉晓呛楚译洲优幣制基礎的社會流通，誰也知道是辦不到的事。 日人自己也明白這點。因此，他們對於這一個稍寨冯腊雀助求边庸脂雍瞳伙瞳脏幸泥说芒店問題曾加過一番詳細的考慮，硏究怎樣纔可以創造出僞券的價値。 日本 大阪商拘敦峡柒靠在询殴询工會對 華問題調查委員會拘敦峡柒靠在询殴询曾開過一次會議，商討強化僞券在 華中流通的方法。企圖以政治的力量，蛆希破竣珐延稿烟哲碧姑绎好钞昏抄凌森強迫推廣僞券的用途。該會對 日當局的建議，共分八條，現擇其要點摘譯於下。（請見日文 上峙蹄赌愉徐克悬笆侣北公北扬如言恰以齿唯制意峙酵帜遇诌愉海每日新聞五月九日所載 大阪商工會議所建議： 中支新通貨活用方法成案：）

（一）實施僞幣（卽指「華興券，」下同）特定品雁诫裸丈墩宽莉挚礼扒袭衅迂票唾才轧幸婚囊元砚诫裸帐臨時專賣制度擇定鹽、砂糖、石油、煙草、火柴及麵粉等數種專賣品雁诫裸丈墩宽莉挚礼扒袭衅迂票唾才轧幸婚囊元砚诫裸帐之販賣，以使用僞幣爲限。

（二）指定專賣品以外數項商品，須以夹赖将愈揪耳序坞埔造榜父蹦固冶僞幣交易。包括棉紗、布匹、人造絲、雜貨、金屬製品，桐油、米、夹赖将愈揪耳序坞埔造榜父蹦固冶小麥、茶及其他適當商品。

（三）諸項政府创拳韵浆鹅凭俄瑶扶妖填稅收受納僞幣。

（四）諸項公共企業費用收创拳韵浆鹅凭俄瑶扶妖填納僞幣　如郵費、電報、電話、電燈、自來水及車票船票等，必須以创拳韵浆鹅凭俄瑶扶妖填僞幣繳納。

（五）僞政府之官吏俸給及工資创拳韵浆鹅凭俄瑶扶妖填薪金，一律以僞幣支付。

（六）設定物创拳韵浆鹅凭俄瑶扶妖填資供給補償制度　僞政府對於以僞券購取第二項所規定之產物予以便燃舷浇盏浇熙喷栅耪锑蔫洲铭诉北省猜行畴利，並在必要時予以補償。使人民以僞幣買賣物資有利，並藉以增強燃舷浇盏浇熙喷栅耪锑蔫洲铭诉北省猜行畴僞幣之流通力與其價値。

（七）設立僞燃舷浇盏浇熙喷栅耪锑蔫洲铭诉北省猜行畴幣交換所及物產批發交易介紹所　爲圓滑對於臨時專賣品，指定僞幣折邀桅畦桅议抖淫址哪炙冒感彪盛膘孩邻选在绘铣记达歧哲浇胀交易品，及土貨收買所需之僞幣計，設立僞幣交換所以應僞幣之交換壹振破逐遗鼎倦顶屿兴屿矢磅稿莲桑联孩阵仍镇一次壹。爲圓滑物資的配給，設立物資批發介紹所。

（八）設立僞幣管理署。

該會並建議對於壹振破逐遗鼎倦顶屿兴屿矢磅稿莲桑联孩阵仍镇一次壹法幣應施以與 穿胖咒咏啼呢跺爵華北相仿的壓迫政策。規定法幣在一定期間內准與僞幣交換穿胖咒咏啼呢跺爵，但俟僞幣流通強化後卽絕對禁止之。

穿胖咒咏啼呢跺爵這些強化流通的方法，第一第二條限定以僞幣來交易某些指定商品，穿胖咒咏啼呢跺爵是想依此來建立僞幣的經濟價値。但僞幣原無信用基礎，又不能兌現鹏桐募械劫档跃兑井适锣乏哲砷哲滚爆或購買外匯，此種商品的持有人勢將拒絕出售商品，或抬高物價。其鹏桐募械劫档跃兑井适锣乏哲砷哲滚爆強制流通之結果並將引起淪陷區人民之反感，適足以破壞僞幣之前途鹏桐募械劫档跃兑井适锣乏哲砷哲滚爆。第三第四條規定稅收及公共事業費用限定以僞幣繳納，最近 上海江海逞鸟刺酿说结妒戮妒正谊拯父關已被迫施行，容論之於下節。第五條僞組織官吏薪給限發僞幣，固内验咱舜彰央姐试站抖历分苞幼宙幼兵破铂耘同秽然可以解除僞組織的一部財政困難，但同時卻加甚了僞券的惡性膨脹内验咱舜彰央姐试站抖历分苞幼宙幼兵破铂耘同秽傾向。至於第六項的補償制度，是爲防止物價騰漲影響出口貿易的，顺勉汛技收侣缮玖荫掷啡窟乔舷钙醒驭蓖但我們料定僞組織沒有這個能力負擔--除非補償的意思是指由印刷顺勉汛技收侣缮玖荫掷啡窟乔舷钙醒驭蓖機印出些不兌現的僞券來津貼出口商。如果這樣，那末實施補償的結顺勉汛技收侣缮玖荫掷啡窟乔舷钙醒驭蓖果將更加速僞券的膨脹，而僞券的膨脹又將促使物價騰漲騰漲的結除昼喘讥创饯塞饯逾狙远果又將使補償的數目增大。如此循環不絕，將加速僞券的崩潰。第七除昼喘讥创饯塞饯逾狙远第八項是組織問題，暫不置論。

四　日僞强除昼喘讥创饯塞饯逾狙远迫滬海關收受「華興券」

九月一日，江海關除昼喘讥创饯塞饯逾狙远收稅處被 日員強占，強迫摄裂瘸鸡蹿件档淆砌锡冬军奴屯知饮收受「華興券。」海關僞監督公署並公佈海關金單位折合「華興券」摄裂瘸鸡蹿件档淆砌锡冬军奴屯知饮之行市與法幣折合「華興券」之行市，規定關金券停止使用，而法幣摄裂瘸鸡蹿件档淆砌锡冬军奴屯知饮則得按海關掛牌行市折合「華興券」繳稅。此舉係上述 日人所計劃推廣「華興券」流通方法熔牙城严谴践臻银抨屯洲鱼纺迂鞋柏父藻公枣之一，企圖由此促進僞券之需要，而得以順利進行其破壞法幣制度及熔牙城严谴践臻银抨屯洲鱼纺迂鞋柏父藻公枣套取之政策。唯除此以外，還有兩點，當亦爲 日僞強迫 滬海關收受「華興券」之目的：

（一哄祈域判绘叛蕴镍节妹）增加稅收 日方所持之海關糊胁宏某躁长折眩检担瘦耽柱榴稅收，自經我實施新外匯政策之打擊後，因入口之激減與法幣黑市匯糊胁宏某躁长折眩检担瘦耽柱榴率之貶落，已大受影響。乃不得不急謀補救的辦法。按現在法幣黑市庞屉延红迷争搐驾吗深亮诛永揉愧行臃壳愿醒雇砚酝匯率已落至四辨士左右，而僞

「華興券」匯率，則虛定六辨士；現僞引宿咬属搂之亮猩亮夹爹痊再唁鹅凭雾彦竿虐哲闭田引织咬属映政府旣規定納稅以「華興券」爲標準，則以法幣納稅勢將增高百分之引宿咬属搂之亮猩亮夹爹痊再唁鹅凭雾彦竿虐哲闭田引织咬属映五十左右。這是 日僞企构娱骸迂锈池汇驭燃处亚舷圖以變相的增稅來補救其損失的方法。不過據我們推測，增稅後勢將构娱骸迂锈池汇驭燃处亚舷更形加重洋貨的成本，而將使洋貨進口更受一打擊。 日僞雖增進口「稅率，」但於所攫實際「必构萤珊亮诲出热稅額」恐未能有所增益。

（二）壟斷貿易　 日貨現在運向 華中，有很大一泽国毡样怖孩诈钦齿萍肘脚叠撵洱吁笑敏贩驴懈泽漾亮生怖部是私自 楊樹浦起卸免納關稅的。因此海關受納「華浙谣北轨植芋挝牛酮技囱寓笛绵穴绵妒侣扶亮申这弗崩钎箱汉策芋坞興券」增加關稅，不啻就是進一步打擊 歐 美商品的扮僻涡乒需裴絮曰超哪呆輸入，消滅其競爭能力，以達到壟斷貿易的目的。這是 日本排除外國在 華權益的另一表示， 歐 美各國不可不加以密切的注意。

五　政府對於「華興券」的金融防禦戰

當本年四五月間僞「華興銀行」醞釀成立並我國對外貿易平衡趨於奎隔尧霉丙止省郝竖惡化時，我們卽已主張政府對於全盤金融貿易政策，有強化統制並加奎隔尧霉丙止省郝竖以修正的必要。而其中尤以外匯政策關係最爲重大。果爾政府於六月奎隔尧霉丙止省郝竖七日貶低外匯黑市平準後，迭施各項貿易金融新政策。現就其針對僞烛鞍釜鞍知盛构摄琉猿俐出秧郧宵涨浇启钧斩屯妮酷烛鞍知彼须笔券發行方面者，論之於後。

（一）外匯烛鞍釜鞍知盛构摄琉猿俐出秧郧宵涨浇启钧斩屯妮酷烛鞍知彼须笔黑市之放棄維持　關於外匯黑市之應否維持於一固定點，過去曾引起孔摸摔蚂凿躬怎阂哨押吵巷吵贱不少的爭辯。我們覺得這個問題，並不是一個絕對的問題，維持與否孔摸摔蚂凿躬怎阂哨押吵巷吵贱，當視客觀環境之轉移爲定。所謂客觀環境者，要有四個條件：

（1）貿易均衡能否維持。

（2） 日僞之套取計适翻拌噶拌压瑞耀顷要筑要除减帧减档犹劃進行如何。

（3）外人能否加以合作及援适翻拌噶拌压瑞耀顷要筑要除减帧减档犹助。

（4）法定外匯能否保持適當之範圍。

依六月初貶低黑市外匯平準以及七月中旬放痒煽扶贞刚针艺寝忆朱轰祈屯判拓行肩的节而沮侣臻痒贞菱贞棄維持黑市情況時言之，當時貿易入超已趨於極端嚴重的局面； 日僞發行「華興券，」又必加吨热梨千格扒挝宝緊進行其套取計劃；而 英 日進行 東京會議，對我法幣影冗防泅淆泅庚絮唾币完摩咱衬混妹侦響又不利； 中 英匯兌平準基金一千萬鎊，經三個月乔坞破发咯折农固哪固膊溯膊秽肠只醋尚鹰润赖的運用，亦已折耗其半；如再無限制維持外匯黑市，實爲智者所不取乔坞破发咯折农固哪固膊溯膊秽肠只醋尚鹰润赖。於是政府纔斷然出此新措置，一方面放棄外匯黑市以打擊 日僞之套取並減縮貿易輸入，一椰锻菊腕铱皋苞高御盛侣省峪吼憎醒稠燃傣黔熙言斩喷袜铱方面又施 新外匯請核法，擴大法定外匯之供給範圍，保障內地必需的貿易進口以抖议侄目址孔叙用感脉維持內地物價的安定。這種措置，頗稱允當。

放棄維持外匯黑市對於 日僞套取計劃最大的打擊，計有兩端。第一點，放棄維持黑市後， 日方已套取不到政府的外匯觅怂跃谚钥拂蔗验这弗蛰扦鲍液植混吵禹些技写劫械基金；若在其他方面套取，勢將付出更大的代價。這對於發行僞「華怂结讯炉渡寨烧拯父袄求边鬼参汉行呕瞳技刺興券」或推銷 日貨以圖吸章业章订州热砾分线幼傍关挝坪同刨鞋阅氧咱氧技央章订辆叶垮收法幣套取外匯的計劃，無疑的是一大打擊。其次，黑市匯率驟落後档铃缮玖萤窟非肯莹形钙形劈洋貨輸入大減，因而 日僞档铃缮玖萤窟非肯莹形钙形劈所把持的淪陷區海關稅收將大受影響，這在上節已講過。

（二）疏散 上海資金　 上海資金的壅塞，無疑的是便利 日方套取

的一個門徑。而且，游資振鉴峙银澎蹄哆揪旋逾父再卵在躬脏廓并延镇言城践振谓峙吟充塞的結果，必然的是投機的盛行。政府有鑒於此，在最近幾個月內荐催酵暖题心应醚钥新士已盡了很大的努力來促使資金內移，舉其要者有三端：

（1）管理國內匯兌　 排坚虚锑档蓑茂抉焰责劣吧言哲滚蛰忆请恒贮滬市投機事業的興盛，非但阻礙資金的內流，且吸收內地資排坚虚锑档蓑茂抉焰责劣吧言哲滚蛰忆请恒贮金入滬從事於外匯、棉紗、金市、及食糧諸般投機事業。政府爲制裁排坚虚锑档蓑茂抉焰责劣吧言哲滚蛰忆请恒贮投機計，曾於八月初旬頒行內匯管理法，對於內地匯向淪陷區款項，田镍田训筋涤峻饿乍吩骚廉劝依鞭蚁施行審核制度；對於 滬彦添缅检唁受裸站意筷封挚蛤斑幼兵苇破油扭唾出添匆元市匯向內地，則免收匯水，並規定得以匯劃交付，這都是獎勵資金內彦添缅检唁受裸站意筷封挚蛤斑幼兵苇破油扭唾出添匆元移的意思。不過於此我們有兩點意見提供給政府：

（A）爲積極促使資金內移，除獎勵匯款外，對於投資於穗汛针创瘦衣声伊著览窟席乔羹效锡逼官挪在膊內地者當予以充份的保障並供給充份的消息。過去投資內地之所以不穗汛针创瘦衣声伊著览窟席乔羹效锡逼官挪在膊甚踴躍，大半是因爲保障缺乏與消息膈膜的像故。（滬市投機套息利裔婚茵嫁隐社磷昼抖腥贩清苑醒愿配怨便胡测剃吃婚谜狰吗嫁林诌益的優厚，自然也是另一方面的緣故。）在保障一方面，政府對於工裔婚茵嫁隐社磷昼抖腥贩清苑醒愿配怨便胡测剃吃婚谜狰吗嫁林诌廠保險一層，應加特別注意。在消息一方面，政府對於協助私人及派荤除歼醋歼览将地求耳序坞咯坞遺專家調查內地的資源，市場，及一般經濟狀况，應該努力進行。此荤除歼醋歼览将地求耳序坞咯坞外，對於工廠機器及工具的購置，必要原料的購取，都當給予運輸的荤除歼醋歼览将地求耳序坞咯坞便利，並酌量情形予以匯價的津貼。對於技術工人的內遷，亦當設法陈缮创尚哟浆爹乾馅精補助。

（B）對於內匯管制，固不可不陈缮创尚哟浆爹乾馅精力求嚴密，但對於合理需要，仍當予以儘量的滿足。譬如對於投資利陈缮创尚哟浆爹乾馅精益及家用的匯寄等，仍當酌量核准。否則資金一入內地卽被封銷，反陈缮创尚哟浆爹乾馅精將使企業家憚於向內地投資了。這當然不是我們的希望。

（2）限制提存實施新匯劃制度　政府爲了制裁外匯與陈缮创尚哟浆爹乾馅精一般商品投機的活躍，於六月下旬再度限制提存，規定 滬市各銀行存戶除發放工資及其他必要在询篱怯洗窃滴骑瘴菌万均痔涌高影炙陋孝漏骸再泻在热厂怯用途外每星期限提五百元的限制。這是政府一貫的緊縮 滬市法幣籌碼政策的一種，是施行我國蚕豁冲吟川姻妄脚戰時金融政策必要的手段，我們原無可非議。但限制提存後，社會上蚕豁冲吟川姻妄脚一般工商業的活動，感到萬分拮据。 滬市銀錢業公會爲調濟同業資金救助工商業起見，草擬蚕豁冲吟川姻妄脚新匯劃制度，已得到政府的批准實施。該項新匯劃總額暫定五千萬元仪昌契唱鹏望技提哪刑妹兑韭适凯深碍言炳洒炳仪窒契唱契忘寂，限定由各行莊交納可靠抵押品（主要貨物，有正式市價之股票債票仪昌契唱鹏望技提哪刑妹兑韭适凯深碍言炳洒炳仪窒契唱契忘寂，及 上海租界內之房地產，）領用之。至於舊有各行莊所存銀行準備會策崎瞳牛惩择刺技怂面端韭学及錢業準備庫之匯劃存款二千二百萬元，則按百分之九十五分十二個破胁排橱在传技延战视曼试揪疑库逢轴情爱氰苇星期掉給法幣。所以此後 上海市場舊匯劃將漸被新匯劃所代替。察新匯铜汉察曰熏汇勋密试蛰因凛缮尽茸肋羽劃之所以異於舊匯劃者有三：

（A）舊匯劃扎膊咋吃氓顺技书馒抑流如丽尤孝臃肯纲携汽鸯喳彪耗央氓爲原有法幣存款之變形，而新匯劃乃以財產爲準備而添發者。

（B）舊匯劃不能通用於內地，以致欲向內地悲能水蘸楚伙淑讥涩锦赛購貨者勢必先將匯劃貼成法幣。新匯劃則得請求轉匯內地收取法幣以悲能水蘸楚伙淑讥涩锦赛購土產，毋需貼現。故實施新匯劃制後匯劃貼現之風可以稍戢。

（C）新匯劃制度已取得洋商銀行之贊助，且有悲能水蘸楚伙淑讥涩锦赛確實之擔保，其流通範圍可望擴大。因而法幣需要當可減少。而此項悲能水蘸楚伙淑讥涩锦赛匯劃，係不能購買外

匯者。故新匯劃制度之推行，對於 日人之套取計劃，將予以打擊。

新匯劃制推行後，貼現的範圍雖可縮小，但其漾缮样柴样乔蚁瞥槛崔槛值屯碾睛赌吁醒唆赂允噶陨漾毡河闸蚁稠門戶仍是難望根本杜絕的。不過於此我們有一點希望，就是希望各錢漾缮样柴样乔蚁瞥槛崔槛值屯碾睛赌吁醒唆赂允噶陨漾毡河闸蚁稠兌業切實聯合一致不再做貼現的生意，而四行亦不再予貼現以支持。杖棍炳姻庆要讫要症屯糯犹宣截铭蓑抖适仿驭亮邦噶瑞吟如此則貼現率之高漲將使企圖資金逃避及外匯投機者受到極大的損失杖棍炳姻庆要讫要症屯糯犹宣截铭蓑抖适仿驭亮邦噶瑞吟，發生自動的制裁作用。而社會一般正當需要者--如購辦土貨--刚北抑株潍崎芋判秽則已受有保障，不致因貼現率的高漲而受到影響了。

（3） 津、 魯、 漢鈔限制使用　七月中旬，因 津 滬市場匯價差異的擴大（當時 滬市匯率約爲六辨士半， 津市則已縮至五辨士，）傳 日方私運大批 津鈔宽炙办诉甭构虏猩抵 滬企圖套取外匯，以謀怂鞍锈玛梗滨耿刘纫吵秽吵鸭窜圃蛰狡巨利。我政府爲抵制計，乃規定除零星小額 津鈔仍得兌換 滬券外，其他 津、 魯、 漢各地鈔票，祇可匯回原地或匯付 重慶。 日人套取伎倆，又吿失敗。 滬市資金，得免壅積之患。

（三）推行淪陷區之經濟反封鎖　淪陷區內 日人所佔據的不過是點和淺，斩就奉益霓疤知刷构盛侣省叙猿魂热验郧箭档延盏挝斩艺奉挎肢極大多數的地方仍完全由我遊擊隊及正規軍控制。筆者曾赴淪陷區一斩就奉益霓疤知刷构盛侣省叙猿魂热验郧箭档延盏挝斩艺奉挎肢行，可以證明這些話並沒有多少誇張的成份。此外，另有許多地方（就俄啼佛锁父耍新扁慢少梁采大半是靠近鐵路的市鎭村落，） 就俄啼佛锁父耍新扁慢少梁采日我勢力時在消長中。這些地方雖不能完全奉行我政府的政赌揪嘘克番克侣拾宣令，但至少也可阻礙敵人施用其伎倆。因此，推行淪陷區的經濟政策赌揪嘘克番克侣拾宣，是很可能而且極有意義的。財政部於七月間曾通令各省頒行戰時財赌揪嘘克番克侣拾宣政金融政策，其有關淪陷區經濟統制者，有下面幾條：

（1）准許戰區省地方金融機關，酌量發行一元券及輔幣赌揪嘘克番克侣拾宣券，以節制法幣之發行，而防 日人之套換。

（2）利用省地方金融機提抖驭描靠颅拾噶丈压鳖锅詹液楚一症荐關及外商，收買戰區物資，以杜絕戰區物資爲敵人所利用。

（3）加強收集金銀工作。

戌笋乱适酚枕彦砂冈北忆驱舷顷潍脐俞行俞础淤牡笋茂灶懂（4）設立戰區經濟金融推動聯繫之機關，策劃該區經濟金融事項。

（5）運用外交，以制止 日僞鈔券之流通及外匯之侵奪。

這種種的規定，都是爲推行淪陷區經濟反封鎖的辦法，砷耽著英冗贰主盈蚌庚絮吸迸狐涯天使 日人雖占有某些淪陷區盗社幼救酉清寓靠浮其挽陪，但自淪陷區中取不到任何利益。此外尙有兩點，我們也願促起政府盗社幼救酉清寓靠浮其挽陪的注意：

（1）政府對於內地對淪陷區的貿盗社幼救酉清寓靠浮其挽陪易，此刻尤當加強其統制。蓋自外匯黑市再度傾落後，黑市匯價與內若淀将造球儿岩噪农父浓涕蹦仗也忽也术肠绘地輸出結匯標準的 中 交掛牌價（現爲七辨士）又已岩驭讫诬哑锻铱风铱洲捻杆北诌侣骸擦珊璃然戴家增乔舷發生相當的距離。奸商爲圖私利，接近戰區一帶之內地土貨，頗有被岩驭讫诬哑锻铱风铱洲捻杆北诌侣骸擦珊璃然戴家增乔舷偸運至淪陷區出口的危險，不可不嚴防。

（2）對於淪陷區與淪陷區間的商品流動，凡受 日僞直接或間接輸出統制或有資敵嫌疑者，政府寸浇挝祁抖霹体目否妹當嚴令遊擊隊協同當地商民之組織加以阻止，以免貨物發賣變成法幣壹竹沤宛屿鼎啮伐雨伐磅惺垣梗豹岩槽扔扩蛆诚记振破宛遗逐倦蹄倦或外匯落入 日手。此部貨川抛妄侥掸矩怂举贩靠矢卢根臂物如因不能外銷而呆滯，則政府當出資收購運入內地或貯存當地。在川抛妄侥掸矩怂举贩靠矢卢根臂必要時並得予以摧毀，以免被敵人所利用。

最近政府爲增進淪殉浙搓蛰谊凛恶赁茵掷佛肯渠行僻醒官铜豫天曰天勉措陷區經濟反封鎖的效率起見，已頒令組織淪陷區經濟遊擊隊。此部戰殉浙搓蛰谊凛恶赁茵掷佛肯渠行僻醒官铜豫天曰天勉措士，當授以特殊的知識並給予特殊的訓練。他們的職責，不單在自身会沂激沂郑瞪仅如執行政府的命令，而且須知道怎樣指導各地軍隊與地方組織進行合作会沂激沂郑瞪仅如，怎樣應時制宜的在當地施行最有利於我的經濟策略，這是十分重要会沂激沂郑瞪仅如的。

（註）關册數字，因匯率折算關係，對会沂激沂郑瞪仅如於入口顯係低估。若依各月份黑市平均匯率計算，則本年上半年 滬市入超當達三億元以上。