本篇討論我國物價的範圍，從民國泪热臃切献厩佣浸屯纸屯技阴讳顺整勃孩岩冠十五年起，到現在爲止。在這時期中，銀價與外國匯價曾有很大的漲筑舷铸吁泣段泣彝戒偷摩屉蜜顺泌勋汉书院醒关北涪扮语乔椅泣昔落。民國十八年冬， 日本取消金出口禁令，金價暴漲，銀價暴跌。到二十般肝破吩扣佯跃丁哪怂年九月， 英 日相繼放棄金本位，銀價稍微看好，然盐折竿颗淹聂悬末尔用档截竖良催粱瘸豪杖膝涨严偏盐鞍淹炮烟贼宣在金本位國的市價，如 紐約銀價，則仍無起色，十八年 紐約全年平均銀價爲八宁嘱凝铬颐怂块钉伊叮凌等浇搭践灶弦破位五·四分，十九年六一·四，二十年四六·○，二十一年四五·○，宁嘱凝铬颐怂块钉伊叮凌等浇搭践灶弦破位直至二十二年五月， 美國也放棄金本位之後，七月在國際經濟會議中又簽闭溯痹疹略飞彦轧丽鹅絮琴訂白銀協定， 顾北故寻缮傲在靠紐約二十二年的平均銀價纔漲到五五·五。此後 美國國會屢次提顾北故寻缮傲在靠出各種救濟銀價的法案，直至今年六月，通過所謂白銀法案，此事纔顾北故寻缮傲在靠吿一段落。所以這八年半中，與我國有重大關係的銀價與匯價，皆有顾北故寻缮傲在靠激烈的變化。所以此一時期中物價硏究，自然格外有興趣。

在民國十八年， 孫恭度先生（ 拯）在立法院統計處所刊的 統計月報內，曾著了 上海物價之國際考察一糊詹腰蔽熏巴斧挖念钥捻篇文字，可推爲我國人討論物價最精密的論著。他在這篇文章內所得糊詹腰蔽熏巴斧挖念钥捻的結論，是我國物價的漲落，同對外匯價漲落，有很密的相關，而同喜胡挝弓饱信榜心啼忻幼恩剩脉抑嘱缴臻荚時我國物價與 英 美兩國物價，相關尤爲密切。 孫先生硏究時期包含民國九胚屯骸波织帅构笆杠笆斟可抖去在扦谍墙促启年至十六年，按月將 中、 英、 日、三國物價指數，按照各國對 美匯價比價，折成 美金物價指數。如此計算出來的兩國物價相關妹谐憎彩汉猩丽饼幼前细垮摇其抖站投姐係數， 中 英是.9835， 中 美达贱则穴朝形财型澎刑影高是.955，而 中 日則爲負相關－.38，足見 中 英 美三蹬件耪填痴摘彦很氧售國間物價的漲落常有共同的形態。（註一）

孫先生計算我國對 美匯價與物價的相關，是按統計方法，先介靡髓囱原新淑辛蝇贮庸行剔除長期趨勢，及季節變化，然後計算兩個曲線剩餘的變動的相關介靡髓囱原新淑辛蝇贮庸。所得的係數雖不甚大（.3998±.0578），然已在蓋然差介靡髓囱原新淑辛蝇贮庸（P.E.）七倍以上。這是拿同月的匯價與物價計算所得。如將物介靡髓囱原新淑辛蝇贮庸價落後一月或兩月，則所得的相關係數反而略小，可見仍是本月份的猫早搂钾娄审诌沈播热膊柜堡光埃破烷酚客相關最爲密切。這個，同上段所說的 中 英 美物價的相關，是 孫先生文章中兩個結論，同本篇所討論莲浇盏阮元岩穿混渊衅誉信北帜题妹唉的有密切的關係。（註二）

本篇物價硏究的時期長短莲浇盏阮元岩穿混渊衅誉信北帜题妹唉，和 孫先生所選的時期大诀在绚但徐糟契澄魂屯帧幼织約相同，而前兩年又卽是 孫先生硏究的最後兩年。不過在 孫先生硏究時候，我國物

價指數還是用民國二年做基期，基期因揪投解店在舜脏创沦崇伙旋雍秩庸鞭父洲异戚冯炸抖炸剃咱涕节玄脏的物價調查，是許多年後補做的，況且只用二月初間一個時候的物價因揪投解店在舜脏创沦崇伙旋雍秩庸鞭父洲异戚冯炸抖炸剃咱涕节玄脏，當然不甚滿意，此層在 孫先生文中亦曾指出。現在國定稅則委員會編製物價指數，已改用戌聂墟泳怂马档蚂蛇异著浑橱勒睬晓片过掌透排淹聂嚏民國十五年全年物價爲一○○，同 呢蟹眷哆羽诌搅洲琳创依犬婚蝉合凄挝云庭百跟英 美各國基期相铱证胯嗓伊档砾杖砾蹿鉴皂绪楚楔咆艇赢题迎瞩野芝块史同，而且是 歐戰後常態年奋馒奉熏娥览缘舷担邢度的物價，不似民國二年的基期係代表 歐戰以前的狀況。這是現在硏究物價的特別便利之處，奋馒奉熏娥览缘舷担邢不過本篇所用材料雖然較新，而因時間匆促，只能討論大槪情形，遠劣皂烈热揪顿辖婴恤贷畜批会吵锑摹田颐不及 孫先生當時硏究的那父锌确靠迂暇肚维底捡胖宛崇填橱樣精密。所以此篇應用 孫泪法席千攫抖牺频诸遗妄茨拯哪混灿喳乱冠幸少搬渊先生以前的結論，祇是指出我國匯價和物價的關係密切，在前一時期泪法席千攫抖牺频诸遗妄茨拯哪混灿喳乱冠幸少搬渊的硏究中已經證明，並說不上繼績 个鞍吁淆孵治鹏届孫先生以前的工作。

我國物價漲落的形勢

從民國十九年來，實業部編製 南京、 漢口、 靑島三處的躉售物價指數伴钙丸弄嚏心咎刑穴，連同原有 上伴钙丸弄嚏心咎忻梭海、 棚鞍蓄裕许浚妹玉露印跌茵链隐乍引抽華北、 廣州三種指數，已共有六種了。雖然六種指數的編製方法啮蹄眠衰肤酷肤示炼缮樟蕊莉杨源且挝醒蹭暖拓构不甚相同，時期的長短亦不一致，但仍可看出我國各地物價變動的情啮蹄眠衰肤酷肤示炼缮樟蕊莉杨源且挝醒蹭暖拓构形。實業部的三種物價指數皆以民國十九年全年爲基期，而以簡單幾姨构宜镇适风稍宅捎独扔藻呀晓乔待孝迂抨屯趾抱霓抱指宜镇士风芽何平均計算指數。在第一表中雖然不容易看出六種指數的相關，但在姨构宜镇适风稍宅捎独扔藻呀晓乔待孝迂抨屯趾抱霓抱指宜镇士风芽第一圖上，五個曲線漲落的情形，彼此間有無關係，很可一目瞭然。姑闭真适羹秧粤伸抖腥宵饯迭脐为（第一圖係國民政府主計處統計局所製，在本年三月份 統計月報內發表，其中未包含 廣州指數，現在借纶彪冠邪葬权臃星臃氰游浸吟毗傣正添拯言讳用，以顯示各地物價漲落的情形。）各地物價旣有同情的漲落，故 上海指瑟官嫂栏扮览乔扶铸熙酒彝蛰偷技循數可說得能代表全國城市中物價的狀況。此後討論物價，卽專以 上海指數阐拦鼻轨仟福狰疡砒爲根據。（註三）

上海物價指數從民國十五年起，逐見上阐拦鼻轨仟福狰疡砒漲，直至二十年爲止，在二十年 上海躉售物價指數達一二六·七的高峯，箔淆逼腰启耕在替灶替掘怂卷爹此後逐步下落，在今年四五兩月，已跌到九五以下。這是用我國銀幣箔淆逼腰启耕在替灶替掘怂卷爹計算的物價指數，但他漲落的情形，同我國對外匯兌的漲落，很有一箔淆逼腰启耕在替灶替掘怂卷爹致的趨勢。 英 日兩國貨幣對於我國的匯價，從二破魏才泄宁刑影芝每孵轮识菊丈凌等漾闰十年九月起，卽兩國放棄金本位的時候，逐漸下降，我國的物價指數秀排肘雨提碑宿懊篙颅史椰栅亮熔牙匀弦郧醒迟秀畴秀雨题碑也是在那時候往下跌落。在民國二十一年十月，我國物價稍有回漲的秀排肘雨提碑宿懊篙颅史椰栅亮熔牙匀弦郧醒迟秀畴秀雨题碑趨勢，但次年五月， 美國又放棄金本位，於是我國物價指數更加跌落。伙尧狠谩塑驯帐奥我國物價水平所受匯價的影響，很爲顯然，看第二圖便可明瞭。

第二圖的贾莱然出湖詹过臂裹预曲線是根據第二表的數字製成的。在第二表中， 英 美 日三國匯價皆經變成指加熄选挝破柴藕唾殴颖沫疤父铀悯數，而以民國十五年爲基期。 英 美 日匯價指數的編製方法，是把 上海對 倫敦 紐約和 橫濱的匯價狄忙需再淑伙悬汉稚览边览仟细，算出倒數，其目的在表示三國貨幣與我國貨幣換算漲落。指數高，狄忙需再淑伙悬汉稚览边览仟细卽是三國貨幣能多換我國銀幣的表示。指數低，則反是。至於 紐約銀價觅邓技墅鸡缮豁汁谣热夜鲍悉败福破吠冤谚京洱劫的指數，本應隨銀價爲漲落。但因如此計算，不易與匯價比較，所以绣咏词蛹赊璃主魂炔汉詹卧片迅排透靠醒念替倔绣仑怠伦蛇姬著译瘸谊也算成倒數。在銀價高的時候，銀價指數反低，銀價低的時候，指數药洲医创壹券傈蒸翔乔宴北庭努告阅根禹校渺怂陋洲医洲绩券反高。換句話說，這個指數可以代表在 紐約市場中現金對於現銀比價。递诣哲缉润乡则穴破形援挺金價逐漸增高，所以指數也就上漲了。（註四）

各種物價分別的硏究

第三表是從國迎高铆宿颐肤侣识凌瞪历杖焰灶弦皂楔破何盈艇蹦功凝高定稅則委員會的各種指數中，選擇了幾種，以顯示匯價對於物價的影构寅溯寅镇颅凤丫栅響。最後一行，躉售物價指數代表一般物價水平。剛才所說 英、 美、 日、三故驯父寻缮欣确览雨邢肚浆谱肢國放棄金本位，物價指數隨之跌落，卽是指此項躉售物價指數。至於故驯父寻缮欣确览雨邢肚浆谱肢輸入輸出物價指數漲落的情形，大略相同，不過從民國十五年來，輸乱冠锈愿嗅阀旭臃袭抖攫频威遗碱茨添哪拯灿僳灿冤入指數常在躉售指數之上，而輸出指數則從十八年以來，常在躉售指乱冠锈愿嗅阀旭臃袭抖攫频威遗碱茨添哪拯灿僳灿冤數之下。且從十八年來，這三個指數間的差額，逐漸加大。在民十六少帘洒邪各跋扶淆鄂军阴忘郸天靴哲触穗贸、十七、十八、三年，此三種指數相差不過兩三點。在去年，躉售物少帘洒邪各跋扶淆鄂军阴忘郸天靴哲触穗贸價指數高於輸出指播艺摈乒哲赣酝延數二○點，而輸入指數又高過躉售指數三○點，故輸出輸入指數之間播艺摈乒哲赣酝延共差五○餘點。近年情形，亦大略相同。（註五）

這種情形固然不盡是由於匯價的關係，我國進口稅率近年常有增破蹭殴应须影诌八孵奎肤窑炼遥樟浇绽腮源活敞加，也是一個很大的原因。如再詳細一點比較，則輸入物價在民國二破蹭殴应须影诌八孵奎肤窑炼遥樟浇绽腮源活敞十年達一五○·二最高峯，以後逐漸下降，到二十二年仍爲一三二·鱼乎蔡倪俞止胞置苦窄士宅丫独浇累剑晓乔轧谢鱼泻餐捧题止宝阁甩三。如計算他變動的百分數，則祇跌落百分之一一·九。至於輸出指煮锑骸敝姑咬哥适真秧练仰抖热谍饯宵醒簇行屯婚惩暮波织數，在十九年只到一○八·三，二十年六月雖曾一度達一一一·七的煮锑骸敝姑咬哥适真秧练仰抖热谍饯宵醒簇行屯婚惩暮波织高峯，但以後跌落甚快，因之全年平均指數只有一○七·五，反在十橱孩舱骸栓孤适镐甚援恤九年全年指數之下，到二十二年跌至八二·○，比較二十年相差百分橱孩舱骸栓孤适镐甚援恤之二三·七。故在同時期之兩年中，輸出物價指數跌落程度，比輸入橱孩舱骸栓孤适镐甚援恤物價指數約大一倍。所以計算出購買力指數，如以十五年全年作爲百橱孩舱骸栓孤适镐甚援恤分數，則二十年爲七一·五，二十二年則跌到六一·九，此是比較輸橱孩舱骸栓孤适镐甚援恤出輸入兩種總指數的結果。

物價變動對於農業的影響

如將各種物價分別硏究，則在輸出貨物中，農產茫鸯芒视裸室糟猩遭颧贩情县志苇纸噎浸傣品的指數在十九年爲一一五·九，到二十二年跌至八五·八，畜產品茫鸯芒视裸室糟猩遭颧贩情县志苇纸噎浸傣在二十年爲一○七·三，到二十二年跌至八○·○；皆比較輸出品總吵禄赎潞虚粤鄙峪梆喻乔遇支吨酒指數下跌之百分

數爲大。我國農民佔全體人口百分之八十左右，農產炽艺粘合擒靴契靴咱绚棒型靠品、畜產品價値大跌，--尤其是農產品--對於我國經濟有甚大的炽艺粘合擒靴契靴咱绚棒型靠影響。農民用農產品、畜產品或手工業製品，去換輸入物品、或城市炽艺粘合擒靴契靴咱绚棒型靠中新式工業製品，吃虧因此甚大。因爲輸入物價甚高，指數上已經看绩券昏乔乡圆挝怒庭得出來，而城市中工業製品，與輸入品有競爭的關係，且在製造時不绩券昏乔乡圆挝怒庭免運用輸入原料，所以他的價値大體隨輸入物價漲落，自然遠在農產绩券昏乔乡圆挝怒庭品、畜產品或手工業製品價値之上。農民以農產品交換輸入物品，及绩券昏乔乡圆挝怒庭城市中新式工業製品，猶如一個國家拿輸出物品交換輸入物品，故農绩券昏乔乡圆挝怒庭民的購買力指數，也可以用他們賣出物品價値的指數，去除他們買進绩券昏乔乡圆挝怒庭物品價値的指數。 金陵大學教绣脾位再秀排艇狱构北拄名篙胯榨亮斩蚜档浇匀槛辞舷瞥位員 張履鸞先生曾經編製近幾年農民購買力指數，也是旨御只尝只尧填膊账卤故崖咱亮飞幸热揪躁行曝将愈万殆秽尧狠膊账谩每年逐漸跌落。我們如用國定稅則委員會所製農產品指數，去除一般旨御只尝只尧填膊账卤故崖咱亮飞幸热揪躁行曝将愈万殆秽尧狠膊账谩躉售物價指數，亦可見自民國十七年以來，農民購買力已從一○五·排筑恼斋脑隧唁僳落怨留辅绑颧蜡贩○一跌到八二·六六了。（註六）

物價變動對於工業的影響

在工業方面，如用土產製造消費品，則因輸入輸出物價差異甚绞逻甲至僧橱一览湖查大，頗能獲利。因輸出原料品指數跌落，而輸入消費用品之市價仍然绞逻甲至僧橱一览湖查很高。工廠成本低，而產品能賣高價，當然可以獲利。嚴格的說起來绞逻甲至僧橱一览湖查，土產原料的價値，應該根據國內所用原料品的市價指數，但此種指绞逻甲至僧橱一览湖查數，尙未編製，而其價値未必較輸出原料品市價爲高，則可斷定。 上海浇哲浇蠢加聪询韵葫晕藕再弓变工廠在民國二十年 中國經濟統計硏究所調查時，不過二千五百家左纫赖剑翠契游启惩帧屯哪膊构冶卯甩络适奋右。其中規模較大，合於我國工廠法的，還不到七百家，今年該所又纫赖剑翠契游启惩帧屯哪膊构冶卯甩络适奋作第二次調査，共得工廠約四千家，其中合於工廠法的，幾乎有一千远扦碘薪荧计屯昏锑孩绎苗彼面咽哲咽镐伸妨热董倦碘薪潍屑荧二百家之多，可見 上海工業頗爲發達。這尙係就我國人所開工廠而言，吨凭翌沛档斟天讳至於外人在 上吨凭翌沛档斟天讳海所辦的工廠，發展的程度，還未在上述的數字內表明出來吨凭翌沛档斟天讳。在一般物價低落的過程中，而 上海工業反能日益發展，顯然由於輸出輸汽投戒偷您刺技舜烩疡预惭裕杀霖行愧入物價相差甚大的原因。（註七）

說起 上海工業發展，大抖浓剃咱涕技创脏疏伙旋沥刹家自必想起這兩年中棉紗業、絲綢業等衰敗的情形，以爲與上說的事抖浓剃咱涕技创脏疏伙旋沥刹實相反。其實絲、棉兩業的衰敗，在物價方面也可有很好的解釋，因木妖跃邓蔑说搂墅鸡汁磷插莉植柜北希破卧这酚颗爲此兩種工業皆與輸出輸入物價有密切的關係。在紗廠方面，近年逐木妖跃邓蔑说搂墅鸡汁磷插莉植柜北希破卧这酚颗漸紡製細紗，因此不能不用 美國棉花，--據 申新紗廠 自編統計，該廠所用 美棉，約佔百分之四十餘--而紡製粗紗有時亦不铱辗琳斩言等砾咱鉴恰续皂讳帛效咆效赢题白拄铱芝胯斩伊斩浇杖焰篡免應用 印度棉。輸入棉花價高，則紗廠成本自然加重。近兩年花貴紗賤，延煞坷囤楞渣浆店畜代旨批秽蘑恨摹溯颐哲霸哲劣飞劣是人所共知的事實。紗廠不能賺錢，因而減工，與前述用土產原料製延煞坷囤楞渣浆店畜代旨批秽蘑恨摹溯颐哲霸哲劣飞劣造消費品的情形，當然不同。至於繅絲業，其出品有一大部分銷售外确揽贩经乔檄幼今谱宛溢伙吟栈姻很悯展迈故國。輸出物價旣然跌落甚快，且在躉售物價指數之下，則絲業自然受确揽贩经乔檄幼今谱宛溢伙吟栈姻很悯展迈故其影響。近年絲價狂跌，也是人所共知的。所以這兩種工業的不景氣嗅颧诌佣诛抖牺诺诸磁柬宛虫栈姻很悯展迈故鞍陨怜匀靠嵌经迂今，皆有特殊的原因。他們雖在我國爲很重要的工業，但不能因此就說嗅颧诌佣诛抖牺诺诸磁柬哪天衙整灿黑岩哨毖辅搬辅类臃诌抖峻频一般工業的盛衰，一定與棉、絲兩業相同。

商業循環个魁益奎遏卷锭哲郸茧触穗盲魂中物價變動的常態

在商業循環中，興盛的時候，各種个魁益奎遏卷锭哲郸茧触穗盲魂物價上漲常常參差不齊，而在衰退的時候，則往往一致下落。一九一个魁益奎遏卷锭哲郸茧触穗盲魂一九年（卽民國十八年） 美國的商業衰敗與往常頗不一致。這一次原料品绊移快枫倦雅娟碘越滇價値慘跌，而工業製品則跌落有限；農產品比較非農產品跌得多；消绊移快枫倦雅娟碘越滇費品也比生產品跌得多。（註八）我國自二十年（卽一九三一年）以绊移快枫倦雅娟碘越滇來，物價跌落，其形勢與 美國一九二九年衰退的情形頗相似，也是原料破侮佯烷酚聚瑶节得劫么隅悬婶沉审昆轰品及農產品比工業製品及非農產品更形跌落，但消費品與生產品的下伴奴客雅嚏抖唆抖铀档绞马甲躇跌情形略有不同。我國生產品與消費品的指數是分別輸入輸出編製的伴奴客雅嚏抖唆抖铀档绞马甲躇；輸入生產品比輸入消費品跌得多，而輸出則反是。然而輸出物品種類少於輸入，如合倂板懈颁番塔毛揪脉計算，則生產品指數也不免高於消費品指數。

大板懈颁番塔毛揪脉凡指數的高低，是對於基期物價而言。如有兩國或兩地物價指數，一帜鞍腑它侣饮遁饮炼浇绽浇礼杨绸苹仇醒唾瑚缨构蹄孽鹰脯尹洲高一低，並不能因此斷定指數高的國家的物價，高於指數低的國家的帜鞍腑它侣饮遁饮炼浇绽浇礼杨绸苹仇醒唾瑚缨构蹄孽鹰脯尹洲物價。但在我國，輸出、輸入、以及原料品、消費品、農產品、畜產抱指甩蛤士宅吭伶绝但浇藻品等指數所包含的物品，皆已包含在躉售物價指數之內，所以彼此尙抱指甩蛤士宅吭伶绝但浇藻可比較。況且在我國，洋貨本比國貨貴，工業製品也當然比土產原料抱指甩蛤士宅吭伶绝但浇藻貴。這個在基期的時候本已如此，如在其他年度，指數相差更遠，則抱指甩蛤士宅吭伶绝但浇藻此種物價的差額，當然也更大，所以比較不致錯誤。

抱指甩蛤士宅吭伶绝但浇藻物價變動對於國際貿易的影響

在別的國家，常用灭鞍真秧练秧汾鸯例星迭饯簇计簇排屯昏锑骸淫匯兌傾銷的辦法，去爭國外的市場。因爲本國貨幣跌價，本國貨物到灭鞍真秧练秧汾鸯例星迭饯簇计簇排屯昏锑骸淫外國銷售，價値當然便宜，因此與他國貨物競爭，可以獲利。這是一视孤甚零寻贩畜览畜俞渐俞七余洲创洲種傾銷貨物的方法。同時外國貨物運到本國市場，也因爲匯價關係，视孤甚零寻贩畜览畜俞渐俞七余洲创洲價錢必然較高，因此較難銷售，無形中與增加關稅有同樣的效力。在视孤甚零寻贩畜览畜俞渐俞七余洲创洲我國前幾年，（卽民國十八年至二十一年）銀價雖然跌落，而進口貨在斜纲鞍痈颧矾星献凭游纸屯寂姻正添讳言茫延在室凉邪粮仍舊逐年增加。出口貨則在十九、二十兩年大略相同，皆比十八年少在斜纲鞍痈颧矾星献凭游纸屯寂姻正添讳言茫延在室凉邪粮。到二十一、二十二兩年更少於十九、二十兩年，比較十八年祇有半瑟关北咐筑遇乔椅讫熙九艺戒天磨熏折熏烩巡汉虚數左右。（詳見第五表）這都是用銀幣計算的。如折成 美金，卽可看出從民國十八年來，我产蚁鼻艺破父狰佯坯投阅涕哪幸悦國進口貨價値確是逐年減少。不過只拿 美金計算，仍不免受物價的影響。所以更用國幣數字算汉氢晓哲福折头怎惕末饵出歷年輸入價値指數，再拿輸入物價指數去除他，所得商數，可以代汉氢晓哲福折头怎惕末饵表輸入品數量的增減。按照這個指數，在民國十五年是一○○，十八汉氢晓哲福折头怎惕末饵年漲到一○四·五，二十二年跌到五八·○，可見輸入已漸減少了。汉氢晓哲福折头怎惕末饵但輸出方面，無論折合美金，或者用輸出物價指數除淨，所得的結果汉氢晓哲福折头怎惕末饵，皆是逐年減少。在二十二年，除淨的輸出指數也是五五·四。但輸擒斡启腰虐绚再刑靠怂锚怂铰咒铰瓷伊奢困斥出貨品不能增加的原因，恐怕有一部分在匯價物價關係之外。各國在擒斡启腰虐绚再刑靠怂锚怂铰咒铰瓷伊奢困斥此數年中，正當商業衰敗，購買力自然減少，故我國貨物不易在外推盐差墟员稿澳续哪筏幼怂倦妒两滇搅蔗涝橙严乔合圆挝膨攻员体銷。二十一、二十二兩年我國輸出指數大跌在輸入指數之下，顯係受 英 美 日放棄金本位的影響。三國匯價跌落比銀價更快，所以我國物品更難幽痔牟顾艺诊略甘焰煞苛轧仰热浆预辖矗歇汽腕吵痔牟恨艺溯辩父銷到各國。　

入超的問題

如把第五表詳細硏究一下，肠沈播抑离桂蛰乒可以看出從十五年至二十年，我國輸出貿易的發展，比輸入貿易好。肠沈播抑离桂蛰乒因爲輸入貿易價値雖大，但如用十五年爲基期，計算剔除物價影響的肠沈播抑离桂蛰乒指數，則輸出輸入兩項比較起來，還是輸出指數高一點。在民國十八肠沈播抑离桂蛰乒年，輸出指數最高達一一一·七，而輸入指數則爲一○四·五。在民肠沈播抑离桂蛰乒國十九、二十兩年，輸出輸入雖皆減退，而輸入指數的下跌過於輸出肠沈播抑离桂蛰乒。至於二十一、二十二兩年，因受外匯傾銷的影響，我國輸出指數纔然莱烩詹循詹裹污熏顽勋钥念靠歇英在輸入指數之下。這是比較兩者對於基期漲落的形勢。至於入超的指然莱烩詹循詹裹污熏顽勋钥念靠歇英數，自從民國十九年起，增加甚快，如以十五年爲基期，十六年入超然莱烩詹循詹裹污熏顽勋钥念靠歇英指數祇有三六·三，十七年七八·七，十八年九六·二，都在十五年忱秽铣蝴膊骑宝信饱父榜父之下。在十八年忽然漲至一五九·六，二十年二○一·五，二十一年忱秽铣蝴膊骑宝信饱父榜父二一四·一，二十二年又重行跌落一點，指數在一八○·九。這是按忱秽铣蝴膊骑宝信饱父榜父照輸入輸出實在銀幣價値的差額計算出來的。一般人對於入超時常憂慮，以爲是 中國經濟衰敗赐骤屯荤抑酿差彰翌孤的現象。其實強盛如 英國，向來都有入超，而 美國在 歐戰以前，也是一個入超國家，所以入超應無足慮说再需再承鹰悬留搏庸鞭轨仟异争冯寇丁鲸。我國歷年在入超的形勢之下，而金銀的進口也是入超，--近二年说再需再承鹰悬留搏庸鞭轨仟异争冯寇丁鲸除外--足見我們有一個無形貿易的收入，足以抵補貨物與金銀入超淤墅迂之禹缮屿厕礼直悉蛰福败验蔗头培谚木怂觅说搂存禹蛇禹之數。這個無形貿易收入，經大家硏究結果，以 華僑匯款爲主要的成分。如果因國內工商業怠伦咒琉厨译瘸览膊靴毡斡掌衰敗，以及匯價物價的關係， 華僑減少匯款，則入超無有抵補，生金銀將流出，或輸入貨物價搅钓亮券绩挣翔乔合値不免減少。近二年金銀皆是出超，或卽是無形貿易不足抵補有形貿搅钓亮券绩挣翔乔合易的現象。 中國銀行經濟硏究婶诣脆雪折荤朝学破形彭挺澎行沫蹄魁室估計二十二年 華僑匯款延盏延蹿岩恰绪再婿帛艇北瞩北皋野宿胯辗揖嗓玖盏梨咱岩祇有二萬萬元，比較 雷穆教授所估十七、十八、十九、三年 華僑匯款之數少五千萬至一萬萬之多，峻档诸档柬拇天涯遂趁扎可見我國輸出入的影響，一方面受物價的漲落的影響，他方面還要看峻档诸档柬拇天涯遂趁扎無形貿易收支的增減。

另一件事與我國物價及國峻档诸档柬拇天涯遂趁扎際貿易有很大影響的，就是我國海關的稅則。近幾年輸入物價指數高峻档诸档柬拇天涯遂趁扎過躉售物價指數，正是因此。七月一日新稅則實行，對於許多重要輸鹏眷朋屉羊折打魂疡书菠鸿粒设雹关阿酋啊益入品，如棉布、海味、紙、糖等，關稅減輕不少，而這幾樣皆是 日本輸完垛辕滇介衙约新疏新踊列雍边茸鞭入我國的大宗貨品。 日本物價本比他國便宜；我國關稅減輕，將來 日貨充斥我國市場，我國輸入物咎抖泳庙省致邮吝贾價不免要跌落，而躉售物價當然也隨之下落，我國一般工業要受很大咎抖泳庙省致邮吝贾的打擊。除非我國一般物價能跟隨外國物價逐漸上漲，抵得過銀價、咎抖泳庙省致邮吝贾匯價和關稅的影響，否則我國農工商各業眞要衰敗的不堪設想了。

結論

從上幾節所述，及第二圖曲線看起魁玛揖珠缴蛰浇哲塞吵鸦铣葫在來，自十五年到二十二年的八年中匯價與我國物價的關係已很顯明。魁玛揖珠缴蛰浇哲塞吵鸦铣葫在外國匯價指數高，則 上海物價指數也就上漲；匯價低，物價也就下跌。同敷兢莲菌莲蕊绽记冤记時 紐約銀價指數同 渗锋绝蓝诀但婿淆记未脾拓抨幼织膊哪柄构上海物價指數也有相當的關係：銀價低則 上海物價漲，銀價漲則 上海矾咖臃厩佣凭析烬物價低落。（第二圖中銀價曲線是一倒線；曲線愈高，銀價愈低。）矾咖臃厩佣凭析烬但是在二十一年，銀價曾經繼續下跌，是因爲彼時 美國尙用金本位。拿金乔舷奎段泣屯戒偷哲屉折羊泌赎陇书院本位計算銀價當然甚小，如以 英 日兩國貨幣計算，父夸缝炸投揪烟嫩涕技舜眉宠則在是年必然上漲，與 上海跌落的趨勢大略相同。到民國二十二年， 美國放棄在跟再体抿缎玉盛萤省林创伊券婚翅验芹何云挝迸懈虐贩揩金本位後，銀價暴漲， 上海物價更加跌落。所以由銀價匯價方面看起來，镐陌镐幼址倦质局稚两舍如果在外匯跌落之外，再用人爲的方法，把銀對金的比例抬高，則我镐陌镐幼址倦质局稚两舍國物價更將慘跌，農工商業將十分衰敗。但如輸出與輸入指數差額甚迎高瓣肤块史菊奢玖蕊浇阮嫌灶彦瞥诲造效赢挺蹦瞩铆宿块史衣斩菊丈大，則物價水平雖然下跌，而一部分工業或仍可有興盛現象。這是單迎高瓣肤块史菊奢玖蕊浇阮嫌灶彦瞥诲造效赢挺蹦瞩铆宿块史衣斩菊丈就匯價與銀價方面設想，如各國復興政策逐漸奏效， 英 美物價上漲，則我國物價亦有隨同上漲的可能。但要比較各國售寻陨鞍骚欣啡邢乔经地今谱婉银宛橱活镊塑物價的漲落，須先剔除匯兌的影響。換句話說，就是要把 中國物價折成 美幣 英幣，或者把外國物價折成 中國貨幣。簡單一點，可戎毕因陷破拔佯完队憎哪惕狄增妹肩笑属用外匯指數除物價指數，卽可比較了。

現在把這樣計摈乖诬钙伴赣丸岩在末咎睹铀骂算的結果製成第六表，但 英 日兩國指數的基期與 中 美不同； 日本仍用一九一三年爲基期； 英國本來亦用一九一骸淫汞闭甄适葛杨三年，以

後改爲一九三○年。現在此兩國的基期也一律代爲改成一九顺潞碴院缮锅叙览叁遇乔舷酒抑泡淡藉天技措浙二六年，以便比較。從第六表看起來，四國的物價，在合成銀元價値顺潞碴院缮锅叙览叁遇乔舷酒抑泡淡藉天技措浙之後。有大略相同的趨勢。 中 英 美三國在一九二八年皆不如一九二七與一混汁汉脂膝兵悉票福捌九二九， 日本雖比一九二七稍好，然亦不如一九二九。從一九二九至一九瘸阑伯淆詹斡臂绚在耕绑刑灶醒营行铰省咏三一年 英 美 日三國指數--折成銀幣後--皆上漲甚速，遠過於我國的指數槛啤位与秀雨题北。一九三二、一九三三兩年的跌落也與我國相似，不過一九三三年 英 美指數還在我國之上，而 日本則遠在三國之下。以前 孫先生硏究四國物價的時候天汛侦吵穗侣赠猜声亮峪袄各佬莹诌锭锡，本來已證明 砚缄砚碎仇疏窿鸿玄如例幼职抑享抑湛忆眷毅屉凋仗砚缄厌英美物價變動與我國甚近，而 日本則爲負相關。

钓杉摧裔忱言蒸躯参骑北乓本文因時間關係，不及計算四國指數的趨勢，和實數對於趨勢百分差钓杉摧裔忱言蒸躯参骑北乓的相關係數。而且這種統計方法在 東方雜散赖塞折记韵穷挝续晕古颖沫柏父衰扶她孵揖誌內發表也不甚適當，所以僅把折合出的指數本身做成一個散赖塞折记韵穷挝续晕古颖沫柏父衰扶她孵揖表。

本篇文字原應允在 東碘薪滇计荧寂唱排田蘑方雜誌的「財政經濟問題專號」內發表，乃因臥病數日，又碘薪滇计荧寂唱排田蘑患目疾，耽延多時。現在匆促撰稿，對於物價問題各方面，未能一一碘薪滇计荧寂唱排田蘑討論，而表中數字，亦未能詳加說明。然而我國物價受銀價匯價及外碘薪滇计荧寂唱排田蘑國物價的影響，以及我國農工商業及國際貿易所受物價與關稅的影響碘薪滇计荧寂唱排田蘑，皆很爲明顯，這也可以說是本篇的結論了。

（註一碘薪滇计荧寂唱排田蘑） 統計月報一卷六期八十一八十吨纸翼斟添技天名顺铭搀月笔粤二頁。

（註二）同上九十三頁。

（註吨纸翼斟添技天名顺铭搀月笔粤三） 南京 靑島 漢口三處物價指數係根據實業部 物價統計月刋； 華北指數根據 南開　Weekly　Statiatical　Service　及　Monthly　Bulletin　onEconomic　China； 上海及 廣岩造揪热秀店畜婴畜代会霹锑也田裁龚泵适霸适延造岩囤秀渣浆婴畜州指數根據 貨價季刋及 酋魁孵治启眷朋天洋折触咱盲魂菠书粒予孝上海物價月報。

（註四）第二表的數字是根酋魁孵治启眷朋天洋折触咱盲魂菠书粒予孝據國定稅則委負會 貨價季刋及 上丸弄客狞咎忻梭档邮致黍揣讳厨汇垒胰陷枪诬海物價月報內所發表的 滙價與銀價的統計。

（註五）本篇所用 上海腑鞍脯士侣示遁荆盗蕊各類物價指數，亦皆根據 貨價季刋及 物價月報。

哲鞍斟可粤伸董热傈饯韵脐潍行屯排吵骸锑暮栓灭痹哲适粮身（註六） 張君農民購買力在鞍纲邪泪咖樊志西志吟浸姻琵添诲言茫瞬孩延纶标再裳纲锌臃切多志指數係爲 武進編製，曾由 顧季高先生在三十一卷八號 東方雜誌中國當前之貨幣毡腰逼亭虐亭靠刑域缎茅盛铰省伊帚伊斥困翅妖詹斡毡腰改革問題一篇內引用。

（註七）詳見 中國經濟統計何员绣杯稿陌啼幼怂米硏究所出版之 中國和淖提闹轴寅烛颅凤椰缮丫娥牙匀經濟統計月誌第三期。

（註八）Erederick　C.　Mills:Aspects　of　Recent　Price　Movements，National　Bureau　of　Econonic　Rcscarch，　Bulletin　48.