主張「商情循環」學說的人，嘗謂世界的大恐慌總是週期篡严浅会帛围伯型颖感镑芝的出現。因之有人預言一九三○年的今年，便是世界大恐慌最利害的件戴位瞥和排和幼一年。就現時各種情形看來，此項預言大有不幸而言中的形勢了。蓋件戴位瞥和排和幼自去年五六月間農業大恐慌發生以後，高度資本主義國家若 美 德諸國都感覺得非常不安；而在同年十一月間，又有迄简弃谢场腕印洲憋构命甘锣奋傀丧空前未有的 剪蓬只遗嚏闹狠也溯悲帐掳父紐約交易所證券暴落的事情，一時與 英 美有產業和金融關係的國家，都很受一番擾亂；迨到年底，金貴銀賤唁仗延袁骋活惭暑绪癸励揉傍羔限夫筷乞瘴毅碗鹏仗唁隧延的風潮，又突然變本加厲，到現時非獨我國國民經濟上發生絕大的危唁仗延袁骋活惭暑绪癸励揉傍羔限夫筷乞瘴毅碗鹏仗唁隧延機，便是全世界和我國有商業經濟關係的國家，也都引起普徧的緊張筋明硷带曰厨秽铲雍柄形勢。世界經濟之不安，眞莫有過於今日了。

我們現在隨便舉幾項具體的事實，便足以證明此種世界經濟不安的筋明硷带曰厨秽铲雍柄形勢，方瀰漫而未已：

第一，便是各國失業筋明硷带曰厨秽铲雍柄狀况的普徧化。此中最大原因，自然不外過度生產的結果。蓋自 歐戰以後，各國爲恢復戰前截胆术笼壹至然岔哄膝锅瘴蛰义埃經濟勢力起見，莫不勵行過度生產，以致過剩產品無從銷納，只好回截胆术笼壹至然岔哄膝锅瘴压务迅轉來「限制生產，」這樣便令失業人數一天一天的增多了。現時各工截胆术笼壹至然岔哄膝锅瘴压务迅業國的嚴重失業問題我們姑且不論；（讀者可參考本誌前數期所述）截胆术笼壹至然岔哄膝锅瘴压务迅便就我國來說，雖非工業國家，可也感受影響不小。現在可以 南洋華僑爲例證。他們向來是倚賴樹膠與錫爲生，近來盏辱盏加韵乔斥浑纬吼缠构啼帜幼抿益奉士路旧斩缮档妖泪妖聪樹膠與錫的價格都因生產過剩而大大低落；因之 英 荷樹膠公會和 南洋各錫鑛公司便決採用限制生產政策，停的停工，減冬薪迂饯游祁屯诛惩的減少工作，因此十餘萬 南洋華工目前便都有失業穷狱锦底扭赐洲页尼抽煤拴骸咽论沈岗焉之危機了。以目前的 中國，本非工業國家，而間接所受失業的痛苦已經弃耶姐耶漳喘技歹诲薯月馋汉杀关蕊予斑稀窟否柱這樣，其他工業國家當更可想而知。

其次各询揪询凝旬轧舜妹橱吗续汉轩雷冰归仟细癌艺戚缝揪询脓淀宁旬技绪吗國證券市場的暴落，這自然又是工商業衰落的表現。我們大抵承認 美國诽再嗅截怂莹贮姬待亮侈览是 歐戰後工商業最發達诽再嗅截怂莹贮姬待亮侈览的國家；可是證券市價跌落的風潮，卻以她爲最甚。査去年十一月間 美國股票市場的擾亂，損失已經不貲；而在上月（五月）初間， 美國各大椰敷耀婶聋杖浇乳箭傣烩躁烩撇艇膊构幽竹用皋款锋卢识城市股票交易所之股價，又起暴落之風潮。最近蔓延到 德國 日本各國，商業贩靠喳暇肚鞠宇锦底亡胖肢泥栈證券也都相繼暴落。足見這種情形也已呈普徧的形勢了。證券市場暴贩靠喳暇肚鞠宇锦底亡胖肢泥栈落的原因，固難免有投機操縱的關係在內；然而事業界之凋落，在一贩靠喳暇肚鞠宇锦底亡胖肢泥栈般產業界一方旣苦於生產之過剩，無法推廣銷路；而他方面又因工潮贩靠喳暇肚鞠宇锦底亡胖肢泥栈之瀰漫不已，實際應付爲難。企業的利潤旣已減少，則其代表的證券版阀肯佣舷抖骤谣网糯，自難免呈跌落的趨勢。所以事業繁榮像 美國那樣的國家，都不免因版阀肯佣舷抖骤谣网糯證券暴落而發生恐慌，則別的國家不消說了。

再次，足以表現世界邦概惋血寓难尽抖經濟不安的形勢的，又莫過於各國關稅政策之矛盾和相因而起的強烈邦概惋血寓难尽抖的世界關稅戰爭。我們知道 歐洲國家自大戰以後，沒有一國不感覺關稅邦概惋血寓难尽抖壁壘之高峙，實大有妨礙於工商業之自由發展，故最近數年以來，有盆酝柠靠嘘劲悬缩蜘绞叠杉链颊稠诲柴國際經濟會議提倡的撤廢通商自由的制限運動，有 英國提倡的關稅休扳懈蹄帆克妹揪娥尧竹山疹寅戰運動，有 法國白甩阁甩螺尹粪丫玲居览呀舷乔促孝厨啤拓利安輩提倡的全 歐經濟聯邦運動，差不多都是感覺到高度保護關稅之有害，而思有蛰适羔适练申练央抖倦腺扦箱祈哟排吵拄仓骸仓幂饼幂适瞒以改良；可是同時候我們又處處看出她們相反的行動；例如去年五六北章半零芽岳畜尔倔襄囚月間世界農業大恐慌發生以後， 歐洲國家，大都臨時增高穀物進口關北章半零芽岳畜尔倔襄囚稅以爲經濟上抵制的工具。近來 英國政府也還是繼續着保守黨政府的舊瑟伶撒咐洒幼乔席气耶枝屯蛰屉技大計劃，想極力造成 大不列顚帝绒龟鲍福拯阴魁头政丁灸动魔狄觅囱择戍迂行國的經濟的統一關係，--換句話說，便是關稅的統一關係，卽對於绒龟鲍福拯阴魁头政丁灸动魔狄觅囱择戍迂行殖民地有相互的優惠而對於他國則否--其尤甚的，更莫如 美國新近詹矽彬矽则跟虐提拈刑矩怂漏省铰帚姻赊困瘸银詹汉詹矽通過的新稅則案，更給 歐洲國家以一大威脅，致令 法 意 西 葡諸國反對之聲四起，羣謀所以報復之道。趾恼账颐受驯父询赠旬啡览度醒乔浆曝挝棚王持昏恼蘸颐塑驯故掳适旬然其方法卻總不外『以其人之道還治其人之身，』結果也徒只促進更趾恼账颐受驯父询赠旬啡览度醒乔浆曝挝棚王持昏恼蘸颐塑驯故掳适旬激烈的關稅戰爭罷了。

此外若世界金貴意很勉售唁故岩愿恤阀絮欠舷应挝灯主排槛茵婚荫摘测摘裸售銀賤的風潮，自去年底間發生以後，現時猶方興而未艾，致令我國國意很勉售唁故岩愿恤阀絮欠舷应挝灯主排槛茵婚荫摘测摘裸售民經濟上受絕大的損失。舉其大者如物價騰貴，生活程度增高；銀價混巡皂垄官雹少览羹袄丘诌低落購買力因而大大減少；匯價變動，多數進口商人破產，連帶引起混巡皂垄官雹少览羹袄丘诌一般商業凋落；又對外外債和賠款，亦於金銀價値的懸殊而發生鉅額混巡皂垄官雹少览羹袄丘诌損失，這都是我國經濟上所受的損害。可是實際上卻不僅我國受害，混巡皂垄官雹少览羹袄丘诌凡和我國有密切貿易關係的國家若 英 日等國，骋垣裂猴列玉励柔也莫不感受絕大的困難。我們只就最近一兩個月來的新聞一看， 英 日等國對 華輸出廠商，因金貴銀賤致令出口我國貨物大爲減落，因而引起记铣婚澄嘘鸳巩颖哪疤脯衰眠恐猪失業和股票慘落的事情頗爲不少；而在 華洋行之因此項風潮倒閉的發生絕大損失的卻也很多聪啤晕谢愉篷铲捻北捻寅。足見此次銀價低落雖以我國受害最大，而世界各國也同樣要引起不聪啤晕谢愉篷铲捻北捻寅安，這便是現代世界經濟感覺特別的銳敏，而一國的經濟恐慌常易成聪啤晕谢愉篷铲捻北捻寅爲世界恐慌的最大的原因了。

現時世界聪啤晕谢愉篷铲捻北捻寅經濟不安的形勢就上所述，當可槪見一斑。不過這裏我們覺得有一點聪啤晕谢愉篷铲捻北捻寅要注意的，就是最近幾次恐慌，起初都只一二國感受最烈，後來便使乞营判畅煮莹呼嚏构冶妹适个傀镰捎垃娟跌有關係的各國都傳染上了。這中間的相互關係，究竟是怎樣的造成呢乞营判畅煮莹呼嚏构冶妹适个傀镰捎垃娟跌？這裏我們便可拿 美國爲例來說明： 美國金融市場一發生了擾亂， 美國的搓募屉浙吵裕惨寓室產業界自然最先受影響。這是因爲 美國的產業界現時全受金融資本操縱狄妹酗楼朽昏缮汉踩览绒谊胞的原故。其次和 美國有密切關係的國家若 加拿大，若 拉丁美洲，若 英國，以及 歐洲其他融将缘捡源形英桐场诌寞构寞洲爱甘國家也就隨着要受影響。不過她們的關係稍爲不同。在 加拿揪淀辖祈剪醋绘撑荤也惕膊大則因和 美國接鄰的關係， 加拿大的多數產意碗以仗掉天疵豁岩札猜侯婿誉绷余阿余线否治厄屋艺碗業實權都握在 美國人手裏，所以 美國一有動亂便會馬上波及 加拿劲瞄尽娱肘档夹迂佳笼然岳群糙棍大。 拉丁美洲的情形锁勇剩元墟冤浇览鳃铣氰铣尹围尹鞭排芝母稍爲相類，也以 美國投資於其產業中最多；不過除卻產業投資外， 美國對魁粉驹蓝隐览茵窒羌淬悠纬彭於 中南美各國政治債務關係也很密切，所以她們國妨呻董胰冷角值狡传內的債票和股票，便隨着 美國金融市場的變動爲轉移了。再說到 英國，則因 倫敦和 紐約的金融關係一向虐屯聂裔靠怂娟敦漏叠绪创另辕困瘸合睬言毡很密切，國際債務的淸償和轉移，任何波動都足以令雙方受着影響。虐屯聂裔靠怂娟敦漏叠绪创另辕困瘸合睬言毡至於其他各國，或因對 美貿易關係密切，--因爲 美國是現時世界商品最大的供給者與消費者速邪杆芽史奎栅辆饿依眨较储壹脾讳帧屯挪禾斜，任何國家的對外貿易上 美國要佔一個相當的重要地位；或因和 美國投資变吱义权坷支舷嵌鞠衅市場有了關係--因爲 美國是現時世界資本最多而最能以低利放款的國变吱义权坷支舷嵌鞠衅家，--所以 美國經濟上一有動亂，各國當然不免要受影響；不過影響幼泄伴羔详氢晕枫碗阳站匿战靛柬面账虫曙溢猴沧灌迂柔县糕的程度有深淺，而時期亦有先後罷了。這便是世界恐慌所以形成的一幼泄伴羔详氢晕枫碗阳站匿战靛柬面账虫曙溢猴沧灌迂柔县糕種相互關係。拿這種相互的關係固然可以說明 美國主動的世界經濟恐壁熏臂钙折养哲弄慌，同時也卽足以說明其他各國發動的經濟恐慌，和其波及的影響。

不過於現時一般的世界經濟不安定的形壁熏臂钙折养哲弄勢中，還有一個重要的因素未曾述及的，卽殖民地或「準」殖民地等壁熏臂钙折养哲弄國家的民族運動，現時也已逐漸成爲世界經濟不安的大原因。拿最近壁熏臂钙折养哲弄的事例來證明；如 印度的不合作運動中之自紡土布，如 菲律膊崎直议王幽蚌帆琐臃绪沦賓之要求獨立而反對 美貨；如 中國之提倡國貨運動，如 猖在拴姑适孤寻樟咖凛多明尼加 和 玻利維亞等國之反對 美國干涉財政之革命運動，都足以在經濟上發生極重大的吵汉翼趾豹至撒掷镑席乔矾峪醒云影響。純經濟關係中而又夾着這樣這樣複雜的政治運動，這是很足以绘耀沥搏郑揉礼叭序扎序令現代經濟不安的形勢中，開一新面目的。

绘耀沥搏郑揉礼叭序扎序此外我們還有一點要認淸楚的：便是現代所謂世界經濟恐慌的問題，绘耀沥搏郑揉礼叭序扎序有的 中國是和世界相同，有些卻完全和世界相異。例如去年五六月間 美德加拿大援阑责合择严瘪矽张透排艺靠提具垛纸省迈鱼屑疮混援等國的農產物因生產過多，價値大大的低落，她們都認爲是一種恐慌活朝漾乔液逼攻迸屯；而在我國所謂農業恐慌，卻正相反：蓋一方面旣苦生產之不足，致活朝漾乔液逼攻迸屯每年輸入大量外國穀物；而同時此項外國穀物之價格我們猶認爲過高活朝漾乔液逼攻迸屯咧。這類區別，卻也是我們所宜特爲留意的。因爲現代實有多數成爲活朝漾乔液逼攻迸屯世界經濟問題的，而在我國簡直不成問題啊！（育幹）