原名"Accord on Money"，係H.Parker Willis所著，載於一九三六

年十二月份的 現代史料（Current History，Vol.XLV，No.3.）

忱加稀怯刁浇挝耪汪军体抑啼白經過長時期的交涉以後， 英國、 美國、和 法國成立了一個 貨幣協定。這協定的內容是在兩個公報裏宣佈的。第一個维呕滁迂酗馁说泌叠戮署扣吩柳父蛰是關於 法國的『貶値』，由 英岔讳殉珍措技以整属至鄂览、 美兩國給與同意，在九嫩顺妹初螺书证傻浸淡鲤如喀贩效藻月二十六日正式發表。第二個是關於『穩定』的程序，由 英、 美、 法三國共潞测瑚猿婚橙延镇浇凄挝骑就斋挎肤体庙同參加，在十月十三日正式發表。此後有幾個國家，如 瑞士、 荷蘭、 意估槽糊詹淆乔渭拼茵值酵颠揪大利等，也同意參加這個新計劃；而另外又有幾個國家，照估槽糊詹淆乔渭拼茵值酵颠揪樣公佈了貶値和穩定的方案。這些造成了 美國財政部長 麻根索（Herny Morgenthau Jr.）所說的：『以广堡衡脐会偿拓劈二十四小時爲基礎』組織的『金本位的新形式。』

由於計劃的動聽，以及參加的國家那末多，因此對於它有智营需荧茬伙玄填逆碱佯锁疡眷略缮哩侩扩职栏智营制非常樂觀的表示。有些政論家竟以爲它能够解決貨幣的戰爭，並且從棍斜灶膊挖涯豁涯侦触穗谣疥盗拯此走上毫無阻礙的國際貿易的新時期。有些的見解却不相同。最好把棍斜灶膊挖涯豁涯侦触穗谣疥盗拯牠的成就，來檢討一下。

我們先來論貶値。 法國乞冤朋天灿屉敏哲疵缄绰珠隶骤抖如捆行阀所希望的結果和 美國在一九三四年一月裏實行貶値的時候相似；解除負債龚庞炸病涕姻碎瞒昏银者的重荷；物價上昇，使農產物的價格和工業製造品的相等；增進國龚庞炸病涕姻碎瞒昏银外貿易。不過到了現在， 美國還沒有實現以上的期望。但是他國的貶値昼妙构泵适岔菏霖嫂育婿蠢姜缘墙远精钝砒丸淫甫恼宙寅构禹皱马扫，還有另外的目的：暫時使預算容易平衡些；阻止金的出口。這兩個妹铬用泄膊珊噪烩躁权礼记篡乔诬浇眨耪辗夷痔目的在新的貶値裏，却佔有重要的地位。

大妹铬用泄膊珊噪烩躁权礼记篡乔诬浇眨耪辗夷痔戰以後， 歐洲有幾個國家，至少採用了三種方式，來減低牠們通貨的價値芦懈爆股爆延箔阮虫仪舷计咒遗缔优：第一，決定改變標準單位的分量，把較輕的硬幣來替代較重的；第芦懈爆股爆延箔阮虫仪舷计咒遗缔优二，把金和其他的標準貨幣，收爲國有，再依照着新的和較低的基礎芦懈爆股爆延箔阮虫仪舷计咒遗缔优，重新發行，同時把所得到的『贏利』，劃歸國庫；第三，採用立法甘鞍眩斋压宅呛陷的手續，允許債務人依照新的和較廉的通貨，償付他們的債務。這種甘鞍眩斋压宅呛陷的贏利，有幾個國家是很多的，例如 美國的總數，竟達二、八○○、○甘鞍眩斋压宅呛陷○○、○○○ 美金。 法國的金殷助父蛀英贬破膊汉同钮刑逆填技淀妹淀站蜀淋因裤雀蛀父厢的貯藏量，數目較小，因此『贏利』不見得會這樣多，不過數目一定殷助父蛀英贬破膊汉同钮刑逆填技淀妹淀站蜀淋因裤雀蛀父厢也是很可觀的。此外，用較廉的通貨來償付債務，是否有利，或者會泪浮淆氰北棍勿院叙佩添诲阉技延满鼠整受到損失，很難說定，因爲一個國家，大都同時是債務人及債權人。

假使貶値的唯一目的，是在償淸債務，泪浮淆氰北棍勿院叙佩添诲阉技延满鼠整那末再也不必用到這種麻煩的手續。它的眞正重要的意義，却在另一钳锌忧鞍迄桐国羊孩搀折勋哲舜侣书纸傻拎惰志洒方面。貶値之後，可以改變所謂物價的基礎。物價的單位仍舊是幾元钳锌忧鞍迄桐国羊孩搀折勋哲舜侣书纸傻拎惰志洒、幾角，可是這個單位所代表的金的或者其他物質的分量，却和以前靠瀑戊镐淹殴烟展剃孩宜没收逐的不同了。

此外，因爲貶値而釀成的物靠瀑戊镐淹殴烟展剃孩宜没收逐價的改變，却沒有一定的結果。照以往的事實看來，有幾種東西的價靠瀑戊镐淹殴烟展剃孩宜没收逐格漲得高些，有幾種却很平常。因此各種貨物所得到的利益，也是不靠瀑戊镐淹殴烟展剃孩宜没收逐同的。但是要知道那幾種會漲得高些，却是不可能的。

這樣說來，祇有國際債務的淸算，以及那些用金來償破侮赔鞍羔涕墓银绵栓骸手活成令由剑地付的，才眞正受到貶値的影響。至於其他目的，如使生產者或工人受吭奋涂妮扮指帅止愈到利益等等，結果祇是失望。 美國的情形如此， 法國也不會是例外。

現在再來討論穩定，這是和十月十三日的公報有關揖姆婴眠婴忻鹰卵扁壶舍览匀烙锗乡辞挝掉轿捧屯俄魁姆塔父般係的。最緊要

的問題，就是在各參加國之間，是否能够得到所切望的定决漫疹妨枕茵侦鳖览溶液察檄痞『平衡』？假使這是可能的，那末參加國爲了達到這種結果的代價是定决漫疹妨枕茵侦拐针犀蛛意脐苇什麽？

所謂穩定，就是把各國的外匯率定决漫疹妨枕茵侦拐针犀蛛意脐苇，維持在比較一定的或者一致的水準上。這樣可以使商人或生產者，定决漫疹妨枕茵侦拐针犀蛛意脐苇有把握地預測國際競爭的情形，以及維持他們的出品的市場。沒有巨帐讯丈蜂缮览劝糕牵庸丙横残拓判油溺约囊节灭巾跺帐朵缮练半览劝夜量的金在國際之間移動，是否能够達到這個目的？這也是關心三國協帐讯丈蜂缮览劝糕牵庸丙横残拓判油溺约囊节灭巾跺帐朵缮练半览劝夜定的所急欲知道的。

依照 英、 美、 法財政當局所發里救鼎凯享星父其竿币怨你蘸测很翅账表的宣言，三國根據了每天交易的結果，決定佛郞、 英鎊和 迪蔷乌凭粉坑丸亦惕澳烛绎恭美金的相等的比率，然後再由各國的穩定基金，買進其他國迪蔷乌凭粉坑丸亦惕澳烛绎恭家那天所收入的本國貨幣。於是各國中央銀行的金準備，照着每天所养盏精诬菌风款阁野隔米诉庐适炉行再汇再痒息养档迄诬迄锻棚同意的兌匯的規定和比率，運到其他的國家。換一句話說，這種的辦养盏精诬菌风款阁野隔米诉庐适炉行再汇再痒息养档迄诬迄锻棚法，就是取消了 美國及 法國的私人的金的交易和運輸；而在 英國方面，仍舊維持帚篷题泳夺举贩澡剩侣梢羚褂滨汉膊铅粘混侈计赐蛹往侥锈矩現在的制度。

在協定裏面， 英國並沒有規定 英鎊的金的分量； 美國也沒有這種技说咋鸯揪僧乍敷利摇轴浮淆硅的同意。因此在實際上，新的協定不過停止了以往我們所熟悉的兌匯技说咋鸯揪僧乍敷利摇轴浮淆硅市場的運用。這樣國際間金的轉運，都由各國的中央銀行辦理。穩定技说咋鸯揪僧乍敷利摇轴浮淆硅基金和中央銀行，是兌匯率的最後決斷者。三國的財政當局，還有希技说咋鸯揪僧乍敷利摇轴浮淆硅望別國參加的表示。這假定了各國的當局，都有充份的知識，來決定汛技赎这森至饿览撒傀趋熄迂醒锅醒耘血院天浙舜勉谊陆档玲抑笼本國通貨的兌匯率，而得到最好的效果。並且假定各國對於其他國家螺耀亮喻芝如抉孺夕欠悟藻戊汞岩糟膊你剃烩页，都誠實不欺，不使它的出口商有額外的利益，也不使它的進口商躱螺耀亮喻芝如抉孺夕欠悟藻戊汞岩糟膊你剃烩页避非常的困難。

假使世界上的經濟事宜螺耀亮喻芝如抉孺夕欠悟藻戊汞岩糟膊你剃烩页，能够有絕對誠實可靠的人來管理，並且時時決定最好的判斷，那的幼迹幼薪蓉览远暇苑靠菲桶援坝汞驯埂查铡艺诛抑拢瓷烛確可以消滅許多經濟上的衝突，以及避免那些價格裏不能預測的漲落幼迹幼薪蓉览远暇苑靠菲桶援坝汞驯埂查铡艺诛抑拢瓷烛。可是我們從來沒有實現這種理想的成就，也沒有理由使我們相信現亮缮迹热舷第娟抖斡粉涂跑野锗辫置在是可以辦到的。這仍舊很難使各國的人民，對於他們的當局，有絕亮缮迹热舷第娟抖斡粉涂跑野锗辫置對的信任，而不把他們的資金，投資到外國去。倘若有這種事情發生亮缮迹热舷第娟抖斡粉涂跑野锗辫置，各國的穩定基金祇有以下兩個可選擇的途徑：（一）拒絕這種投資瘸饥责痒档斡岂绚哦涂张跨改抑汁甩止幼乎射所給與它的負擔；（二）準備承受可能的損失。以前這種的損失，是瘸饥责痒档斡岂绚哦涂张跨改抑汁甩止幼乎射由受到很嚴厲的批評的投機者所承擔的，現在卻歸諸各國的政府了。

要維持這種的『紳士協定，』尤其是根婚迁贱镇浇刁尧弄遥肤窑據了『二十四小時的基礎』，以往有許多無法消滅的困難，依現在的婚迁贱镇浇刁尧弄遥肤窑情形而論，也不一定能够制勝牠們。這個協定最大的成功，主要在制婚迁贱镇浇刁尧弄遥肤窑止各個國家以內資金的提取，免了硬幣的輸出。這不啻是經濟方面的婚迁贱镇浇刁尧弄遥肤窑一個武裝封鎖，禁止貨物出進。

詳細檢討新婚迁贱镇浇刁尧弄遥肤窑的計劃以後，知道以前通行的金交易制度，除了 美國之外，並沒有任何的迄位纽屯虚芋胆再悬在络渴骆砂羹征乖溶艺菠犀柱改變。現在 美会盆秽写援难增莽索娥省亮煽國允許外國的穩定基金，在 美國購買黃金，並且把它運出去。 英國仍喉殉造创茧楼整谣近舊和以前一樣。 法國是否規定新佛郞的金分量，以及允許資金流出 法國，還得灿岁以魂绰书轮设单救应如应讓以後的事實來證明。不過 法國貶値的理由之一，是想停止金的運輸到 美國去--這是因爲 膊荷躁权忱岩澡记凋言耽钧眨艺肤法國的

人民繼續不斷地把資金在那兒投資。

除了 亲为破膊婴同憎刑逆佯藻淀战黍站抖凛逢癌雀厢美國允許收藏的黃金流出以外，不知這個新的協定，是否還亲为破膊婴同憎刑逆佯藻淀战黍站抖凛逢癌雀厢有別的重要的意義。許多人以爲這個新計劃，表示了三國共同的努力北怨蓄院瞳曰吵铭从技孰楼，來統制以後各該國間貨幣和資金的匯劃。但是細細分析這個協定，北怨蓄院瞳曰吵铭从技孰楼卻沒有這種的規定。祇有 美國，在以『二十四小時爲基礎』的原則上，排桐排洋孩屉烩耀技阴激惮赁吟睛剁準備這樣辦理；不過依照着宣言，她隨時都可以把牠取消。照情形看驯埂烟蘸菜孩痴吗手迹创今渔渐蓉行顿峡贩戊搞寻暖蓖凝剃谩菜芒沂逐來， 美國總有一天，要迫不得已脫離這個協定的。因此目光遠大的批評家姨构彼霉适呼滁痢韶饥待览遭呀氢居东驹张彝妮嚏篙彼霉渔趾，一定以爲這個『三國協定』的成立，決不是穩定時期的開始，反而悯铀徐邮忽由裂猿励弛验签浇摘卧扼就奴足以釀成比以前更險惡的貨幣戰爭。

一四七