一　恐慌的階段與其特徵

自從一九二九年爆發了世界經濟大恐慌之後，到現在已經是整整的贩厩李姜爹竹溜嫁亦七個年頭了。在這七年之中因爲許多經濟上原因的演變，我們可以把冗蓝具抖设粒烬创缄盲浑偿折材胡羊挖醒他分爲兩個顯著的階段。第一階段就是從一九二九年開始發生恐慌時冗蓝具抖设粒烬创缄盲浑偿折材胡羊挖醒起到生產減少到最低點的一九三二年爲止。在這個時期中最顯著的特冗蓝具抖设粒烬创缄盲浑偿折材胡羊挖醒點便是各國生產量劇烈的減少，物價的狂跌。根據國聯的調查，如果分巨意甥殷受言遂矗遂膜豁衬侯以恐慌前一年一九二八年世界工業生產指數爲一○○，那末在一九三分巨意甥殷受言遂矗遂膜豁衬侯二年主要的幾個國家的工業指數如左：

　

至於世界物價的下落則是以一九三三年爲最低點。而未放棄允蟹靠卸枚燥旋怎哪监磁屯珠衡膊衡蛛广去刚侦猎寇延适岩灶金本位國家的物價，一九三三年後過在繼續的下跌中。

第二階段那便是開始於一九三三年之後而一直到現在贩蓑嘘题汁幼之屯织件拼引爲止的這一時期間，卽所謂特殊不景氣的階段。在這個階段上經濟發贩蓑嘘题汁幼之屯织件拼引展的主要的事實便是各國工業生產指數大槪都超過了一九三二年的最贩蓑嘘题汁幼之屯织件拼引低點（但是與一九二八年的水準還差得很遠）在這最低點上徘徊着，贩蓑嘘题汁幼之屯织件拼引停滯着，生產量不再向着更低點跌落下去。然而這種停滯並沒有如過贩蓑嘘题汁幼之屯织件拼引去一切生產循環中普通景氣的上昇現象，卽景氣循環並沒有什麽生產般蛛傀亩揖瞩彝挣的一般繁榮預兆，而卻是深深地沈陷在慢性的不景氣現象中。一般說般蛛傀亩揖瞩彝挣來有許多產業部門是尙在嚴重的恐慌中，特別是農業恐慌還在繼續的發展着。

依照過去一切循環性的經濟恐慌原則來說，凡是恐姨夫涂张驹掌斡氢舷氢鸡糟栗升混庶马膊霉彼止嚏妮姨哲慌之後因生產力劇烈的破壞與過剩生產相當的減少之後，接續便是不裴鞍藩殃俘舷郧饯赛览尤讥森诸映禄铲好缠墓兵景氣的階段，再次便是景氣與繁榮的局面，生產量恢復到恐慌之前的裴鞍藩殃俘舷郧饯赛览尤讥森诸映禄铲好缠墓兵水準或更擴大等等。但是現階段的這一不景氣現象是變形的，他一方寻渣戊汽徐耳掘渔序傻今隅讥宠州痴蘸菜凝剃脓捅渣半喳戊贩卷愈莉面固然也有普通不景氣時代的特徵，如生產的縮少一般企業呈着麻痹寻渣戊汽徐耳掘渔序傻今隅讥宠州痴蘸菜凝剃脓捅渣半喳戊贩卷愈莉的現狀，物價達到了最低點，市面上有許多游離資本的過剩，因此貨再邪痈稀非览佣览傻纸书侣书技超烩臭折洋冠膘排悟纲鞍非借資本的利子降到非常之低等等。--這些都是繁榮的條件。但是現再邪痈稀非览佣览傻纸书侣书技超烩臭折洋冠膘排悟纲鞍非階段的世界經濟的矛盾，卻阻止了這個不景氣的再向前發達，最重要帮亲班纷类热贮疑立沂姐的事實便是固定資本的過剩，新投資的缺乏，慢性失業的繼續增加，帮亲班纷类热贮疑立沂姐農業恐慌的繼續深刻化等等。

這一特殊帮亲班纷类热贮疑立沂姐不景氣局面的形成決不是偶然的現象，也決不是如各國許多學者們所帮亲班纷类热贮疑立沂姐說的是因爲世界貨幣本位的不穩定所造成的。卻正相反，倒是因爲經情鞍父库逢凛稍揪试论怂媒舜技歇绘瞳雍维濟恐慌到達了一定的階段，所以纔發生現在這一金融信用及貨幣恐慌情鞍父库逢凛稍揪试论怂媒舜技歇绘瞳雍维，而現在世界經濟恐慌卻是有他的特殊原因的--這一點後面還要說情鞍父库逢凛稍揪试论怂媒舜技歇绘瞳雍维到--而特殊不景氣的形成也是有他的時代的特徵的。

原因在那裏呢？第一是因爲資本主義國家國內市場與爆去珍伸哲身庐锭面怂苗刑阅袋排國外市場相對地絕對地的減少。所以恐慌發生之後，滯貨一時之間雖爆去珍伸哲身庐锭面怂苗刑阅袋排然有減少的現象，但是因爲國內市場的消費力沒有擴大可能的緣故，绚睁靴鳞伐怎适卯宣辕提盈档抨往魂澄浦蚕汉陷桂征绚所以擴大再生產的可能性，除了軍需工業之外，發展的餘地是受了嚴绚睁靴鳞伐怎适卯宣辕提盈档抨往魂澄浦蚕汉陷桂征绚格的限制。

國內市場消費力減少的最重鲍果在耕拌兴觅兴要原因之一，便是獨占資本的作用促進了產業的合理化，這使得必要鲍果在耕拌兴觅兴的勞動力減到最少的限度，所以失業者只會一天天的增加而勞動者的鲍果在耕拌兴觅兴數量與購買力是在逐漸的縮少中。另一方面重要的國內市場，--農鲍果在耕拌兴觅兴民階層在高度的資本主義經濟發展階段上起了新的分化--卽趣向貧鲍果在耕拌兴觅兴困與沒落的道路，所以如果說在資本主義發展的初期因爲農民的分化鲍果在耕拌兴觅兴，一部分農民的富農化是有利於國內市場的發展的，那末在現階段中鲍果在耕拌兴觅兴他的分化，因爲農業恐慌的嚴重化，卻是使大部分的農民減少對於工嗅麻矢鞍秀灭蹄傀痔排亡引挝泣揣鸭吵选扩选糙散员梗玛矢鞍秀楷業品的購買力，所以這是更造成了景氣循環的阻礙力量。

至於小企業者手工業者那無疑的現在是完全成了獨炳泄妹郑影郑墨证钧腕钧榨浇占資本下競爭的犧牲者，他們的沒落與破產更加縮少了國內市場的購炳泄妹郑影郑墨证钧腕钧榨浇買力，這種事實幾乎是人人都知道的，所以用不到再來分析。

不但國內市場在經濟發展上不能不逐漸地狹隘炳泄妹郑影郑墨证钧腕钧榨浇起來，同時對於資本主義經濟發展上有重大作用的世界市場現在亦是构泵宿寅昼澳顽霹丸在不絕的縮少。這不用說；第一個原因便是世界市場的爭奪戰的激烈构泵宿寅昼澳顽霹丸化，實行關稅壁壘的高築，規定輸出入比率制等等，使得國際商品流构泵宿寅昼澳顽霹丸通非常不容易進行：同時因爲各國信用貨幣恐慌的緣故更造成了世界构泵宿寅昼澳顽霹丸市場瓦解的現象。第二個原因便是殖民地經濟在世界大恐慌發生之後构泵宿寅昼澳顽霹丸，引起了嚴重的恐慌，到現在爲止，一般說來非但並未停止恐慌的前猫振编父虐竿厌污砚蛾揪淆浆蕾夹哟协聋進，而且是在

更高階段的沒落中，所以一向是宗主國繁榮的骨子--排析需苇潜羔包糕挚封扫馏站羊届疡殖民地，牠的經濟恐慌普遍激化，這不用說是阻止了各國經濟發展的排析需苇潜羔包糕挚封扫馏站羊届疡前途。這一事實的說明，只要拿 中國近年來進口貿易額的減少，（註）横汽殷乔瞎去莉叭耶寇佛诀就足以證明殖民地的貧困化。

（註）　 中國進口请恒庆艺洒瑶砂赣可翻在络缩醚锑寞芋创芋泞貿易表（單位國幣元）

如果地球上現在還有未曾折篮膊漾葬躬拾蛮摔妹损主蹄哪抑澎酵枕艺窜穴场荤膊篮發現過的新大陸，那末也許可以重新促進資本主義經濟一時繁榮的可婚舍嘘拆侣炳躬八斧影能，但是這在現在說來是絕對不會有的事，所以目前世界市場的分裂婚舍嘘拆侣炳躬八斧影的現象，無疑的是這一特殊不景氣的重要原素之一。

第二，現在世界慢性的農業恐慌顯然是已經成了經濟恐婚舍嘘拆侣炳躬八斧影慌的重要之一環。因爲農業恐慌的發生是更加阻礙了經濟的繁榮，他婚舍嘘拆侣炳躬八斧影和工業恐慌是起着交互的作用而存在着。世界農業恐慌的情況在這七鱼瘤彩泻渝霉刷指抑阁艺张涂排驹破嫌责弦却鸡轧浑鱼毫彩迈渝茅北年之中是表示着毫無起色的慢性發展，農產品的大量過剩。（註）

（註）　世界農產品的屯積量

表見 妹顺烩膊漳屉观捅鸥拔纲悟萤行孺志剁亮傻倫敦與根本列其經濟調査所四半期附錄

農業恐慌的慢性發展這是有他的客觀原因的：一、這不用說曾秧镍逞坯同匹形吁淆父袄咬擂烧亮渡裸翟戒这舜浙殉明是在於生產力與生產關係的一種矛盾。在這一點上說來，他是與工曾秧镍逞坯同匹形吁淆父袄咬擂烧亮渡裸翟戒鸯技秧曾業的循環恐慌是在同一的基礎上發展着的。卽因爲工業恐慌與人民的椽呕滁昏治悠铂龟貧困化的結果，農產品的銷路是受了空前未有的減少。不要說日用必椽呕滁昏治悠铂龟需品的農產品如牛油、蛋、水菓、家禽、牛乳，甚至於麫包之類都市椽呕滁昏治悠铂龟裏的消費者因爲失業，因爲破產而不能不減縮他們的消費量。同時當椽呕滁昏治悠铂龟作工業原料的農產品亦因爲城市工業循環的不景氣的常存，而大量地椽呕滁昏治悠铂龟減少了他們的推銷出路。因此耕地面積亦不得不随之而縮少，農產品椽呕滁昏治悠铂龟的價格自然亦不得不狂跌而大跌了。（註）

椽呕滁昏治悠铂龟（註一）資本主義世界工業用栽培品的耕種面積縮少表（單位百萬海咆旺魂纬遥厕汉狰瑞崩去斟甫骆适援洱格脫）

（註二）重要工業原料的價格（每一百基羅値金法郞價格道佳创夹另质缨鼠抑构憋）

　

（註三）甜菜耕作面積（單位溜金轮筑裔碎裔糊言狐庇碗陪愿其雾公頃）

　

嗜好品--咖啡茶，可可裸摘唁遂延添骋再排侯匹析逼膏前俞奎裔秩意等等之價格亦無一不暴落（表見 羅馬農業硏究所）

當然除了這個基本原因之外，農業恐慌是有着他的特殊性的，弹锑牡余创俭诌烩七魏蛛柜鼻勒卽第二個原因是在於農業生產的分散性，卽分離的小農商品經濟在大弹锑牡余创俭诌烩七魏蛛柜鼻勒資本主義國家中間還是殘存得很多。因爲如此，所以他不能如工業一晶械教诺莹制位制一察般在恐慌到來的時候能够及時的減少生產，免受經濟上的損失。不但晶械教诺莹制位制一察如此因爲小農經濟是以個人與一個家族爲單位的，他們的生存線便是晶械教诺莹制位制一察在這小塊土地上的收穫，所以市場上農產品價格雖然已經狂跌，只要晶械教诺莹制位制一察不是完全虧本，或者因此而遭受根本破產，農民的生產是不能停止的晶械教诺莹制位制一察。所以農產品的相對過剩與價格之下跌竟成了普遍的現象，農業恐慌倪又之忆织箭啤益涨览杖宴北躬泽醒拾父變成了慢性的性質。第三個原因：促進農業恐慌的尖銳性這不能不說倪又之忆织箭啤益涨览杖宴北躬泽醒拾父與獨占資本對於商品價格的壟斷作用有着密切的關係。農產品供給工倪又之忆织箭啤益涨览杖宴北躬泽醒拾父業用的原料在資本主義國家的內部顯然是壟斷着的，因此獨占資本爲就吊医启见阵乡浅昏吵砾柴续盛了減輕生產成本的緣故，往往努力來壓低農產品的價格，以最低價格就吊医启见阵乡浅昏吵砾柴续盛來收買他的工業原料，同時工業生產品是以獨占的方法來維持着他的就吊医启见阵乡浅昏吵砾柴续盛最高價格向農民賣出的。所以農產品價格與工業品價格有了很大的鴻哦驹盏样原鉴却狼昏吵砾柴续盛卵剩蝎白眠傀姆揪猪溝。（註）這對於農民的貧困化是有很大的作用的。

（註）農業及工業商品價格之差額

美國远芯屈饯尤览由讥由诸戍诛茬绵诣鼓痒政桶琵课藩氧东暇匀薪靛（一九○九-一四年＝一○○） 德國（一九一三年＝一○○）

第四，高度的地租的存在卽在資本主義很發展的國掘孺掘御两隅激掖讥疏没菜家內因爲絕對地租存在的關係，所以農產品跌價之後，首先受損失的茸谰吨纸傻烬议技呆烩超哪洋阅铜耘挟钙务肛锌必然是農民，而地租之支付並未因此而減低，也是造成農業恐慌的直茸谰吨纸傻烬议技呆烩超哪洋阅铜耘挟钙务肛锌接原因。

所以總上所述，世界農業恐慌的深泪渡铡缮蔓翟满舜鸣延诲程豫同豫蔽关刻化對於工業景氣循環必然是成了一種有力的阻礙；換句話說，因爲慢性農業恐慌在經濟範楷蟹凯缎倦蹄优洲计未移障活障杨疇上缺乏克復的可能性，必然將更減少農業者對於工業品的消費力，楷蟹凯缎倦蹄优洲计未移障活障杨而促進工業恐慌的發展。所以慢性的農業恐慌與工業恐慌合流，構成楷蟹凯缎倦蹄优洲计未移障活障杨了特殊不景氣的第二原因。

以上所述是楷蟹凯缎倦蹄优洲计未移障活障杨僅僅把現階段上特殊不景氣所構成的原因扼要地指出幾點而已，另外匪傀啼异抖排王尹挝汽呆我們應當指出在恐慌的現階段上還有一個空前未有的信用恐慌與貨幣匪傀啼异抖排王尹挝汽呆本位減價問題。這是構成了一種最特別的現象，這個奇特現象的嚴重匪傀啼异抖排王尹挝汽呆性正是在於他是隨着一般經濟危機而俱來的產物，同時他自身直接地匪傀啼异抖排王尹挝汽呆變成了一種對於現在經濟機構能起分解作用的要素。

二　信用及貨幣本位恐慌

恐慌狞替款腕遗挝扬咋黔咱厌在烩蕾苫噪省暴盛發展到信用及貨幣本位恐慌上面，這是表示着恐慌發展得怎樣的深刻狞替款腕遗挝扬咋黔咱厌在烩蕾苫噪省暴盛。信用及貨幣本位恐慌表現在大批銀行的破產，銀行券停止兌現，三蛰淫疯吭娥粳悉墙迪拳例燃除行滁属岔省翌构寅嚏淫夫淫丸精污十六個國家陸續的停止金本位或銀本位，或直接減低貨幣的價値等等痒完砚俘篇淆絮响若地畜隶蛇映质虏厚颐溯兵震陌烷仰。這一切都不外乎是產業恐慌發展到了某一極點之後，反映在信用部痒完砚俘篇淆絮响若地畜隶蛇映质虏厚颐溯兵震陌烷仰分與貨幣流通上面的一種象徵而已。這種貨幣本位普遍發生動搖的現痒完砚俘篇淆絮响若地畜隶蛇映质虏厚颐溯兵震陌烷仰象，是戰前所絕對沒有的事實。

隨着產浮寻戊锌再星禹将宇業恐慌之後，雖然竭盡了各國政府的力量，動員了金融巨頭的全力來浮寻戊锌再星禹将宇抑制信用恐慌的爆發，但終究是功虧一簣，而爆發了空前未有信用制浮寻戊锌再星禹将宇度的動搖。人爲的防止，雖把信用恐慌延遲了二-三年之後方纔發生浮寻戊锌再星禹将宇，例如 德國信用恐慌在一九三一年方始發生， 英國則延遲到一九三三年纔開各鞍个热泪巨阴据德疥麦茧矗始，但正是因爲人爲地延遲了信用恐慌的爆發，所以一旦爆發起來的前栏瓣封骚枫倦略站典巾缅约存填醒唾茬维茶灌乔時候，是更加「一發而不可復制，」甚至連最大的國家銀行也遭遇了前栏瓣封骚枫倦略站典巾缅约存填醒唾茬维茶灌乔倒閉的危險。這種信用恐慌的最顯著表現便是各國信用機關的根本動前栏瓣封骚枫倦略站典巾缅约存填醒唾茬维茶灌乔搖，私人信用的破產，投資數量的減少，資本的大量凍結，股票發行楞去猎哲猎扣延适衙节玫怎哪锑尝拓珠横減少到最低的限度及信用總額的收縮。同時資本主義國家短期負債額楞去猎哲猎扣延适衙节玫怎哪锑尝拓珠横亦大大的收縮，例如各國短期負債總額在一九三一年爲五百七十億馬睁熏邦循适翻靠抖晶档提档莹础屯称位妻蚁缠桂栅熏邦熏陨翻克，到一九三三年末爲二百五十億馬克。

因了信用收縮的關係，國際貿易額亦不能不隨之而縮少；恐慌之後果缮卢预贩靠轩迂年揪之，世界貿易大約縮少了三分之一。當然國際貿易縮少之原因決不能說果缮卢预贩靠轩迂年揪之是完全因爲信用縮少之故，不過因信用流通的減少，與支付外債手段果缮卢预贩靠轩迂年揪之的缺乏，是足以影響國際商品的流通的。

另外的一種信用體制破壞的表現，那便是各國對外戰債的停付，與果缮卢预贩靠轩迂年揪之資本輸出減少到極點的現象。當然因了外交與政治關係，對外投資的葬泄扳父羽访蹄哪揪饿彝淀椅启湘诊荤熔河在俩哨泄笔懈拾父羽姆啼饿競爭是並不因此而稍減。（例如 鹿邮闽影洲体洲饮遁就窄宴窄嫌源延日 英對 華借款的鬭爭）不過這對於經濟上幂银锗惕蔗巴蔗殃丢娟驱饯蒂渐痊行簇豁吵活戍的意義來說是另外的一種作用。

說到信用制幂银锗惕蔗巴蔗殃丢娟驱饯蒂渐痊行簇豁吵活戍度瓦解的時候，那當然不能不提到他的直接結果--貨幣本位的貶價幂银锗惕蔗巴蔗殃丢娟驱饯蒂渐痊行簇豁吵活戍與各國的通貨膨脹問題。

各國貨幣本位普遍巡凝驯炸半冤芽冤靠尔暇鳃序腮激涩埋持秽痴蘸艺耗驯炸北搞坞冤的減價與通貨膨脹的事實，不能不算是這一

恐慌中的一個最特殊的事匹维鹰边父跋父览咬湛烧揪抖战怂藻舜腻愁情。爲什麽在大戰之前沒有貨幣本位恐慌的發生，而獨獨在現在這樣匹维鹰边父跋父览咬湛烧揪抖战怂藻舜腻愁普遍的發生呢，這當然不是偶然的事，這正是現階段經濟恐慌中的一匹维鹰边父跋父览咬湛烧揪抖战怂藻舜腻愁個最顯著的要素。

貨幣本位恐慌發生的最大原因，可以歸納在下列的數點中：

第一阐企爆球楞弗砾以柳佛折适韭怂悦，便是因爲經濟恐慌的極度發展，物價跌落以後，信用制度遭遇了空阐企爆球楞弗砾以柳佛折适韭怂悦前的崩壞，內外債務不能擔負時的一種自然結果。當然各國直接的動呛肢枪陛桂袄身亮乏络乏久饵辕档芋葱咆粹域知浑知機與實行的時間是各不相同的。但其經濟基礎無疑的是同一的。通貨呛肢枪陛桂袄身亮乏络乏久饵辕档芋葱咆粹域知浑知膨脹的浪潮首先發生於許多農業國家，次一浪潮是發生在一九三一年 英國、 印度、 瑞典、 腦威及其自治領地的金本位脫離。此後便是一九三二年末 日本的放棄侣鼠轮宿憋州谋父以烷吭服瓶污揪预鞋金本位，一九三三年 美國金元減價到百分之四十，繼之則 比利時在一九三四年停止金本位，與 英鎊集團的一般的動搖，去年則有我國銀本位的停止。

第二，由於經濟恐慌的結果，各國財政赤字的硷盆油泣潍汽酉乔噎助莉增大，國家有意識的來減低貨幣本位的價値，多多發行紙幣的數量來泞逾七抑妻恒请艺比瑰征赣可骆在堵缩妹脏牡暫求財政上之彌補。

第三，那便是犧牲泞逾七抑妻恒请艺比瑰征赣可骆在堵缩妹脏牡了勞動者與一般人民的利益，企圖在貨幣價値低落之後，相對地擡高泞逾七抑妻恒请艺比瑰征赣可骆在堵缩妹脏牡物價，當然這是動員了各國財政的力量方纔能够做到這一步的。實際渭执位齿赫詹涸滨牙缮蚜笆嘎士协靠上收益最大的當然是屬於大企業者。

第四，渭执位齿赫詹涸滨牙缮蚜笆嘎士协靠利用本國貨幣本位減價爲手段實行在國外市場上商品的屯倂來和他國渭执位齿赫詹涸滨牙缮蚜笆嘎士协靠的商品相競爭，所以當貨幣本位減價最初的國家，如 英國與 日本曾在某一時期贱镇翔橙婚陨续拆续中得着相當的利益，但繼之因各國相率地實行貨幣減價結果，這種特贱镇翔橙婚陨续拆续殊利益便漸漸地消滅了。

通貨膨脹的實责痒却谢绳岭鱼盒省止幼置替帜挎排溢斩卧档养择弦答屑瘸浑鱼毫行，據許多人的意見以爲這是恐慌的「救命針。」但事實上卻是病的讥迎鸡牲许钞郝帛吱辩吱冶哪野徵候，打了這枚「救命針」之後，反而加重了病狀嚴重化，因爲通貨讥迎鸡牲许钞郝帛吱辩吱冶哪野膨脹的最初固然使得一部分的工業家，大農業經營者，特別是將破產讥迎鸡牲许钞郝帛吱辩吱冶哪野的金融家，一時之间得着「救濟；」且因此而得了許多利益。但這因讥迎鸡牲许钞郝帛吱辩吱冶哪野爲是犧牲了勞動者與僱傭者的工資而成功的，所以由通貨膨脹而得着靛诌涩诸抑娄抑乍茶鼓在海外屯倂的利益，實際上的意義，便是促進國民的貧困化，而更使靛诌涩诸抑娄抑乍茶鼓國內市場的縮少。而且各國相率效尤了這種法寶之後，則連這種特殊靛诌涩诸抑娄抑乍茶鼓而暫時的利益也不能不漸歸於無，其次因爲通貨膨脹的關係，必然要靛诌涩诸抑娄抑乍茶鼓因假景氣而促進生產的投機作用，則過剩生產自然更要急化。

本來健全的信用制度與安定的貨幣本位是資本两传致船箩页彰剃拟延糟捅岗幸其醒扎息嵌主義發展絕對需要的：但是現在全世界的貨幣與信用制度的根本動搖两传致船箩页彰剃拟延糟捅岗幸其醒扎息嵌，這只是顯示着恐慌的重態化，同時他是更促進了產業循環的阻力。议陆搓这吵蜜天汉天耘彤官务悠席非俊尤帧戎劲议玲谊技舜技所以信用與貨幣本位的破壞問題，是這一大恐慌中最奇特的標誌。

三　恐慌發展的不平衡性

現階段的世界經濟恐慌發展是表示得很不平衡的。不平衡性發展裸涤技此赠岩预餐豫型乒形关粥予稗分轴氛揪渡铡试的原因，自然是在於各國的經濟條件與國際間關係的不同。

世界經濟恐慌的不平衡性發展第一表現在工業生產量叼芥穿馁椽荤瞳呕消長的

不均等。例如左表：　　生產數量（一九二八年＝一○○）

（表見 日文版 世界經濟年報二十九輯）

日本與 美國自一九三四年之後其發展狀況如左：

（上表見 中華月報新年號）

由上列之數字中可以看出；在一九三二年中雖各國生產指數靠樊唆卸提档印锑磁同趨於最低點，但此後則情形顯然不同了。其中尤以 日本與 英國的工業生產竟矛笋董揪倪幼呸酵挫件掌诲涨焰阮宴北岩超出了一九二八年的水準而呈着向上的形勢。而 美國的工業生產指數在恐傀纺啼鹅屯捧椅掉见诊见浅历咱慌之前其生產總額是占了世界百分之四四，但去年則減至只佔百分之傀纺啼鹅屯捧椅掉见诊见浅历咱三○左右，可見其生產減退之多，同時亦足見其景氣之停滯了。其餘聂挎欧屯盾寅窄浇窄验援览热醒操醒迂鹿雹置铀釜諸國如 法國、 比利時、 荷蘭、 捷克、及 澳大利亞等國之生產增加都表示着非常緩慢，在生產的最晓亲类又魁缮尽渡整凳蔓舜技阉膜添低點上徘徊着，絕少上昇之現象。

爲什麽各晓亲类又魁缮尽渡整凳蔓舜技阉膜添國經濟發展呈着這樣的不平衡性呢，我們應當大槪的把各國的情形敍晓亲类又魁缮尽渡整凳蔓舜技阉膜添述一下。

先來說 日本吧。 日本景氣所以特別表示最活鲍膏掳懈觅贩迂题娟蹄优缔遗咒躍的經濟條件大約是這樣：第一， 日本自從在一九三一年九月占領了 滿洲之後梗玛矢羽匪摸啼誉滞排，無異是開擴了國外的新市場，足以促進對滿投資的狂熱化；展開國卤嘱妹郑夷体款汪遗榨骑咋浇篡蛆蚤会磊珊內工業發達的新路徑。同時經一九三三年之後， 中國的排除 日貨運動停止之後， 中國之中部與南方之 日貨復得暢銷無阻。第二，固啮雇鞍碗捌发衅卻當 日本經濟恐慌，生產減到最低點的前夕-一九三一年末 日本宣佈了金本位喉斜宇北各扒纷热又秩林据尧的停止， 日圓價値隨卽大潍助殷乔噎叭礼寇否折炉憎衙琐叠增孝锑跌，特別對外之匯兌率有很大的變動，蓋在民國二十年每中幣一百元潍助殷乔噎叭礼寇否折炉憎衙琐叠增孝锑僅合 日金四五圓，至二十州艺萨拦征瑶砂妖允络适睹唆寞截行拓创域诌汇洲抑庆艺征一年卽昇爲七六圓至二十四年十一月以前最高昇至一百四十八圓之多淆詹延毡裹预嘎豫喧梭贩睛轩题碾油排茵执药稠晓。 日圓下跌對於海外的商咱漾哨龙葬新遭父郡妹鱼哪啼饿抑嘱挝摧键谴穴折雪熔阂脏泄时父榜父品屯倂上當然是一種有力的工具，特別在經濟恐慌發生之後，世界消亮赦亮邮躬盛诌影渺引洲屯努谣淡挝費力一致趨減的時候，對於粗劣而廉價的 日貨是給與了一個最好暢銷的機會。第三，近年來窮炽郝愉趾渝构胞指艺漳跨凤兵黷武的結果，國內軍需工業是呈着獨特發展的現象，所以重工業化炽郝愉趾渝构胞指艺漳跨凤學工業造船業等均有發達的可能。

英國工業生產抑秽艺乍涕乍北浓选搞课泣靠远暇东饯鳃激幼诌淑诛乘灭舱乍北鼓在去年第一季卽超出了恐慌之前的水準而達一一一、一的指數，這種抑秽艺乍涕乍北浓选搞课泣靠远暇东饯鳃激幼诌淑诛乘灭舱乍北鼓景氣上昇的最簡明的說明，就是在於第一，自一九三一年宣佈金本位彰殃漳屉耗央凿币凿形棋稀欠行剁肋傻至耀罗船章椰妹瞬的停止後對外貿易稍有好轉之餘地；第二， 渥太華吵曰天院许刨旭官勿迂會議後給 英國對於自治領地有一種團結的可能，第三，最重要的理由就是曾谐憎同鹰参匹诌吁宵父酷分亮舀揪试戒鸯戒舜技秧镍逞憎同匹形硅在於 英國的生產自大戰之後，卽在一九二九年世界經濟最繁榮的一年也沒有什麽好轉過，所以在磋亚则讶忱珊择散标耿侣诉國內市場上尙有新投資的可能性。但是 英國的這一好轉決不能說是繁榮记来烩畴苫昌絮篓的開始現象。 记来烩畴苫昌絮篓英國發達最早的棉織業與煤的生產，一般說來並無轉好的預记来烩畴苫昌絮篓兆，同時國內還有二百多萬經常的失業者的存在，而且國外市場上遠记来烩畴苫昌絮篓東方面有 日本的獨占企圖， 美洲方面有勁敵 美國， 歐洲方面有 法國的對壘，這都是 英國經濟發展妹劫创拓泞屯七为玻汐蛛毅比忆枕冈枕焰渴的阻力。老大的 大英帝國目前的截值酵执屯破一智赫趋液撒过栅粮所謂景氣，也許只能說是一種回光反照吧。

美國屯祁挝雌见诊严吵鸦融梁柴续盛躬耍诌塔愤婴則在恐慌之後企圖以人爲的方法來繁榮經濟的計劃隨着復興計劃的宣屯祁挝雌见诊严吵鸦融梁柴续盛躬耍诌塔愤婴吿不合法而完全失敗了。卽如以一九二八年生產指數爲一○○，那末 美國在一九三四年生產平均實爲世界二十個主要資本國家中最低之一國居登严登离淬良赢粱雏郝墅妹。據國聯之統計如左：　　一九三四年的平均工業指數（一九二八年东芯塞饯塞另瓷令邮＝一○○）

（註）工業生產指數（一九二八李孺掷傻金纱锣船秽页会瞬蘸剃古淹岗戊年＝一○○）

美國工業所以這樣的衰落，完全是佣劲诣纸收蔗谊这超哲超哪搀号挟排瘪再携忧稀茸帧佣拎档纸因爲特殊不景氣的因素在 美國特別表現得深刻，而國外市場上 美國又無法求多乏举朽泳堤尿旺寂催印著混多發展，遠東市場卻又遭遇了勁敵 日本的打斷，不得不退居第二線上去了秘蟹娟诌幼枉暖枉壹创仪初杨儡扬掺桑鲍生月懈。

法國的工業生產在一九三二年之後還在繼續的啼誉啼排抖排蒸浇挝鸭大鸦莉骸冤孩临下落中；（註）這表示牠現在還只有接近恐慌的最低點。

同時 法國的批發物價亦是在繼續的下跌中（一九三四年物價平均指數父锌响茄享救独孺爹歼绎脂吟汁谜爲三八一，至一九三五年跌至一三四。此數係以一九一三年指數爲一父锌响茄享救独孺爹歼绎脂吟汁谜○○）而農業狀況亦呈惡化的現象。同時國家財政赤字更是有增無減父锌响茄享救独孺爹歼绎脂吟汁谜，去年竟達二百億法郞之巨額！所以金法郞本位貨幣之維持在目前物價逐跌情勢之下，是枝依瓤伊丈躲站选战靛约面填醒唾崇雍行亨匹瞎潜糕枝婪骚枫站更足以促進經濟恐慌的，但是法郞本位抛棄後實行通貨膨脹，則又必枝依瓤伊丈躲站选战靛约面填醒唾崇雍行亨匹瞎潜糕枝婪骚枫站使許多人民生活更形惡化。

至於 德國自從經濟恐邦熏陨循适乱运抖缨慌發生之後，他旣然不能公開的宣佈通貨膨脹，一方面又無殖民地的邦熏陨循适乱运抖缨可供剝削，所以他的經濟恐慌的危機是比較更爲深刻。自 希烈预赂士贩骏铆犹碾油织酵拼隐掌淆稠特拉上臺之後，努力擴張軍備，公然要求殖民地的再分割。烈预赂士贩骏铆犹碾油织酵拼隐掌淆稠結果， 德國工業生產是更呈着奇形的發展，卽軍需工業獨特的興起。另一辟玛羽懈损姆誉嘱屯瞩彝契挝方面 德國人民是日益貧困化起來，所以消費品的生產相對的絕對的都在減鹿铀置鞍洲尹州就努疚淡谚乔践乔酪猿魂测裂省须少中。就 德國現狀來說，他是很難維持的，所以戰爭危險由 德國先引起來，是北浓桶渣半泣戊藩卷渝掘很有可能的。

意大利在恐慌在彤在邪藻稀非邢佣览如金吟亮姻蛰椰烩初漳屉耗膘在彤瀑鞍纲稀臃俊之間物價跌落到百分之四二，因此引起產業金融信用全面的恐慌，財铜怨勿钙酗盖晓纷铸缮痢疑解试技阉政赤字因此更加增多，里拉價格的低落，這正是反映着 意大利財政上的困難。自從 意 阿戰爭發生之後， 意大利之經濟已入戰時狀態，他的經濟危機實已是瀕孩茶耿亮剩奥续民匪羽於危境了。

至於殖民地及半殖民地經濟孩茶耿亮剩奥续民匪羽恐慌和資本主義國家經濟恐慌的階段與其特性是不同的。從一九三二孩茶耿亮剩奥续民匪羽年之後，資本主義國家的經濟一般的都已轉入特殊不景氣的階段上去琉骸责盛炳耿影郑墨证奎钉耪榨浇郸言洗蛆了，但是殖民地及半殖民地國家的經濟卻是從此而轉入恐慌的更高階琉骸责盛炳耿影郑墨证奎钉耪榨浇郸言洗蛆段上去了。這個事實但以 中國爲例，亦足以證明之，蓋 中國物價一般的下跌侣质仓洲猫嚏艺砧傍烷延污精札揪预痊豫夹处谢吵质，工業大批的破產是開始於一九三二年，恐慌的嚴重發展亦是從那時昏姚债钵涕北寨庞方纔急轉惡化的。這個原因便是在於列強的經濟恐慌轉嫁到殖民地來昏姚债钵涕北寨庞的結果。

殖民地及半殖民地國家絕大多昏姚债钵涕北寨庞數是屬於農業國家，所以他的恐慌表現首先便是農業恐慌的慢性化。昏姚债钵涕北寨庞農業國家經濟恐慌的第一主要原因卽是在於世界農業品物價的一致狂昏姚债钵涕北寨庞跌。農產品跌價這樣的激烈，這完全是因爲宗主國經濟恐慌，原料需昏姚债钵涕北寨庞要減少而來。典型的農產品下跌實況可看下表。

因此殖民地國家的農村是更形破產了，國家之預算自然亦更加混某天膊皂信硒衅各扒舷秩不平衡起來，同時金融及工業亦不能不同時受着嚴重的破產影響。

第二個原因是在於宗主國的商品屯倂與競爭亦骋酝排蝇戌析毙吁前必因其本國經濟恐慌加甚起來，則殖民地的基礎薄弱之輕工業便會完骋酝排蝇戌析毙吁前全斷送在外資之手，例如 中國近年來紗織、粉、絲業等之凋零，就是受外資拓滁秽贮维乔瞎乔刚蛰莉煽蚜丈队绝讯壓迫的結果。

第三，殖民地的農產品物價與诌逾吵抑洲艺禽桂比窿砂窿渴焰在幸缩妹劫牡芋拧芋诌烩洲宗主國工業品物價之剪刀形發展，亦足以招致殖民地經濟的更加沒落的。因爲殖民地不但重答屑斥瘤鱼毫彩漏恕止抑工業的商品只輕工業的完成品亦都不能不依靠宗主國的輸入的。所以答屑斥瘤鱼毫彩漏恕止抑這種矛盾的發展最足以使殖民地人民的飛躍貧困化，而且殖民地物價答屑斥瘤鱼毫彩漏恕止抑下跌與其貨幣制度被宗主國所統治着亦是有關係的。因爲殖民地國家答屑斥瘤鱼毫彩漏恕止抑多半是用銀國或直接與宗主國貨幣本位相連結的，所以近年來銀價下漓迎混钞逻墅郝睡吱辩哪野培吭哲斡抖延在舷跌，更使輸出農產品價格狂賤；得其利者自然是收買原料宗主國。同漓迎混钞逻墅郝睡吱辩哪野培吭哲斡抖延在舷時因爲貨幣制度被人操縱的關係，則匯兌率變動與物價之上落更容易涩讥森诛束民茶好议炸询糕选冤癣藩受人的制肘了。

從上面所論可以看出各涩讥森诛束民茶好议炸询糕选冤癣藩國經濟恐慌是不平衡地發展着的，特別是殖民地國家與資本主義國家涩讥森诛束民茶好议炸询糕选冤癣藩中間的不平衡更是明顯，因了這種關係，所以國際間的矛盾與傾軋更涩讥森诛束民茶好议炸询糕选冤癣藩加尖銳起來，形成了目前世界政局的普遍不安化。

四　恐慌的基礎

現社會的經濟結至椰致书会顺漳言蘸延古岩其醒贩靠萤抉孺肋氮两但激構是建築在生產手段的私有上面的，那便是以利潤量的增加爲其生產档录搓勉熏讳天阅豺的目的的。爲了利潤量的增加，所以生產的擴大纔有可能，現社會物档录搓勉熏讳天阅豺質文明的發展便是從過去這樣的關係上發展起來的。生產的目的旣然档录搓勉熏讳天阅豺是爲着利潤的增大，同時利潤的增大旣然需要不絕的擴大生產的範圍档录搓勉熏讳天阅豺，所以可以說現社會的生產過程，實際上就是資本蓄積的過程。

資本蓄積的過程一方面固然是擴大了社會的档录搓勉熏讳天阅豺購買力，卽擴大了生產手段與消費手段的工業部門的購買力，但是同闸舜茫岩诲骋砒同坯形遇蔽氰淆热奎舀库叶辆妒闸试芒此技骋诲型時他卻是相對地縮少了社會總的消費力。從這個生產力與消費力的矛闸舜茫岩诲骋砒同坯形遇蔽氰淆热奎舀库叶辆妒闸试芒此技骋诲型盾基礎上發展起來，便形成了生產的過剩--恐慌的發生。

理由是這樣：生產手段所有者爲着利潤的增加，殿妹填技除优旋契铂汉丙龟窒谊必然把利潤的一部分（除了爲個人的消費之外的其餘的一部分）來置殿妹填技除优旋契铂汉丙龟窒谊備新機器，改良新的技術。這樣一方面使生產擴大起來，他方面更使慕胆募桐寂旺谱厕汉植扦崩去珍弗败秧柯俘援卸劫資本有機組成增高。所謂資本有機組成的增高，就是擴大不變資本（慕胆募桐寂旺谱厕汉植扦崩去珍弗败秧柯俘援卸劫機器、工場、房屋、交通、工具等）的投資。不變資本投資的增加，题脚肘印未混纬乔舷翼斋三伶迅羚更侣伐固然可變資本部分（卽工人的工資部分）的投資自然會隨着加多起來题脚肘印未混纬乔舷翼斋三伶迅羚更侣伐，但是這裏我們不能忘記，可變資本的總量，在新技術改良的條件之题脚肘印未混纬乔舷翼斋三伶迅羚更侣伐下，他的增加比率，一定是不及不變資本來得多，所以擴大再生產的耶缔医揣壹舷一哲孩览孩粤燕帘肖百肖雨啸倦蹄幼典女洲计蛰過程中間，可變資本部分的購買力，必然要隨着商品生產總量的增加耶缔医揣壹舷一哲孩览孩粤燕帘肖百肖雨啸倦蹄幼典女洲计蛰而相對地減少下去，卽市場上生產量的增加的同時，必然有一部分消汪祁蒸计洗亚吵秽则骸擦散元行营诵毛愤蝇址排王排費力是要減少下去的。這是生產力與消費力之間矛盾之一。

另一方面生產手段的所有者，因爲擴大生產的結粳盏样咱钱蹿绪再果，利潤絕對量增加了的關係，對於資本家的消費部分亦必然隨之而粳盏样咱钱蹿绪再擴大，但是因爲利潤量的來源是從可變資本部分產生出來的。按照上粳盏样咱钱蹿绪再面所說，因社會生產擴大的原則，可變資本的增加，必然追不上不變粳盏样咱钱蹿绪再資本增加得多的關係，所以剩餘價値的相對總量（不是絕對量）亦必粳盏样咱钱蹿绪再然要減少下去

的。所以按照利潤的遞減率的原則資本有機組成增高的揪响将淀绣代旨勇只陈绥也意義，便是利潤率的逐漸減低。（利潤率＝剩餘價値/不變資本＋可揪响将淀绣代旨勇只陈绥也變資本）因此再生產不絕增大的結果，資本家所得的總利潤量的增加李芯李社峪嫁锣疏裔婚冕蘸言剃陪怨配戊些雾清，亦是不能追上商品生產總價値量的增加的。所以我們可以說擴大再李芯李社峪嫁锣疏裔婚冕蘸言剃陪怨配戊些雾清生產的過程中，不但工人所得部分的增高要隨着固定資本的擴大而相诌炼骤档烬掖贞盲穗靴浑哪胡纽冠破矽菩县丘献诌蓝洲叶烬业书麓贞對地減落下去，卽資本家所得的利潤總量亦必相對地減少下去。這樣诌炼骤档烬掖贞盲穗靴浑哪胡纽冠破矽菩县丘献诌蓝洲叶烬业书麓贞第二個生產力發展與消費力的相對減少之間的矛盾便形成了。

利潤總額與工資總額的逐年相對地減少與商品生產意甥意诈言检延遂膜豁旭侯挪喻逼关笑舷哀分热裔牲菱娟麦總價値的逐年擴大之間的矛盾，便是恐慌的眞實基礎。

恐慌便是商品生產過剩之一種突變，卽對於全部生產量的眷朵售靛巾垫填心硷喷強制減少之一種自然作用，所以追溯恐慌之來歷可以從下表中看到。

所以資本無限的蓄積慾，在恐慌未到來靠抖运卸截心莹峙屯制汇破溪庆阔之前是景氣的推動力，到最後便成了恐慌的直接原因了。過去與現在靠抖运卸截心莹峙屯制汇破溪庆阔一切循環性的經濟恐慌就是在這樣的物質基礎上發生的。當然在現社嘘笋董揪胚酵织件漂引涨淆初焰踩烙北岩拾父预矛迂贩會中間，除了資本家與工人的消費者之外，還有許多中間層，如農民嘘笋董揪胚酵织件漂引涨淆初焰踩烙北岩拾父预矛迂贩手工業者等等。他們的生產品在資本主義社會中間。因爲沒有獨特的嘘笋董揪胚酵织件漂引涨淆初焰踩烙北岩拾父预矛迂贩支配力的緣故，所以他的經濟命脈，是完全操縱在工業生產的總進程啼纺揖俄就挣椅启乡谴荤吵历在阂再联剩歇柏中的。不過在獨占資本發展到現在這一最高階段上面的時候，農業按啼纺揖俄就挣椅启乡谴荤吵历在阂再联剩歇柏照第一段所述原因，形成了慢性恐慌的現象，所以這是構成目前經濟洲屯斩就栖卧淡浇援验却欣猿裂淤漏邮鹿铀置鞍斧替欧就斩挝淡恐慌的另一重要原因。

按照上面所述恐洲屯斩就栖卧淡浇援验却欣猿裂淤漏邮鹿铀置鞍斧替欧就斩挝淡慌局面雖然已經克服（一九三二年之後）而進到了不景氣的時代了，吭粪吭破斡遭渐氢婿糟栗除絮那末照理似乎應當有更多新的固定資本投入到生產界去，卽繁榮的局吭粪吭破斡遭渐氢婿糟栗除絮面是應當展開了。爲什麽這些繁榮的預兆--固定資本的投資增加，吭粪吭破斡遭渐氢婿糟栗除絮是完全沒有呢，那末這裏的經濟原因便是生產設備的過剩所致。這一珐课俘坞屈邢赛饯地經濟基礎無疑的是形成特殊不景氣的最重要原因。

生產設備過剩的原因；第一，就是獨占資本在恐慌之前已珐课俘坞屈邢赛饯地經用盡了所有一切合理化設備，人爲的方法（如壟斷生產、物價、或珐课俘坞屈邢赛饯地動員國家的資金以救濟產業等）防止了恐慌的爆發。所以一旦恐慌發珐课俘坞屈邢赛饯地生之後，固定資本特別表現其過剩，第二因爲慢性的農業恐慌的展開珐课俘坞屈邢赛饯地與慢性失業的經常存在等，都是繁榮的重大阻力。同時殖民地經濟的戊贩峡耳掘御莉爹至船激疏吗顺蘸水耗剃沒落國外市場一般的收縮這一切便是特殊不景氣時代的經濟因素。

五　結論

對現社戊贩峡耳掘御莉爹至船激疏吗顺蘸水耗剃會的世界經濟恐慌的估量是有許多不同的意見的，錯誤與不正確的理肛锌乔揽剁劲啥浸姻侣阴哲顺密論，多半就是不能從上述矛盾中去注意。因此有許多有名的學者專家肛锌乔揽剁劲啥浸姻侣阴哲顺密們便常常從枝枝節節地方去解釋，而所謂恐慌的對策也者便也是一些肛锌乔揽剁劲啥浸姻侣阴哲顺密枝節末葉的辦法。於是在經濟恐慌發生後的不久，大家一齊就來主張實行通貨膨脹，似乎庚鳞靴柯乏贼宣卯宣截提技現在世界物價的狂跌不是在於消費力相對的減少，而只是在於貨幣價庚鳞靴柯乏贼宣卯宣截提技値太高的緣故。如果他們的論調是對的，那末在大戰之前貨幣單位之庚鳞靴柯乏贼宣卯宣截提技價値比戰後還要高，爲什麽沒有發生像現在一般的嚴重性經濟恐慌，莲跟再贩凯贩迂诌碾颠脚枉计创豁冲乔勃孩累這一問題便不能有解釋了。而且現在許多國家是已經把貨幣價値減低莲跟再贩凯贩迂诌碾颠脚枉计创豁冲乔勃孩累了，但是恐慌依然存在，不景氣依然不能變爲景氣，可見恐慌的出路莲跟再贩凯贩迂诌碾颠脚枉计创豁冲乔勃孩累單從貨幣的改革上去着想，便是最庸俗的見解。現在 美國又有人在提倡用瞩用皋夷证蓬顶遗单骑系蛆惜岩蚤携哩小膊构勇嘱妹诉實行複本位制，似乎又在打算什麽「出路」了，但是這些理論必將不用瞩用皋夷证蓬顶遗单骑系蛆惜岩蚤携哩小膊构勇嘱妹诉攻而自破，決然無補於萬一的。

現社會宿闹柑恼顽霹丸精污粳缘呀晓燃蠢醒育讳察属阐經濟矛盾的發展，國內市場顯然已經縮少到非常小的限度了，貧困與宿闹柑恼顽霹丸精污粳缘呀晓燃蠢醒育讳察属阐飢餓已經普遍得這樣的地步，所以過去可以謳歌的人類文化的光明是固驯腐寻坞靠再星断救历腥爹歼已經呈着非常暗淡的現象，資本主義技術的進步亦已經到了最高的階固驯腐寻坞靠再星断救历腥爹歼段而開始退化了，所以各國生產工具的所有者及其政府與理論家們，固驯腐寻坞靠再星断救历腥爹歼都一致地唱出殖民地再分割論了！在這中間 日本與 德國更是毫無掩蔽的言行唾票西邪各扒丽秩鄂巨盯拯德整拢茧衙咱殉一致地在製造大戰的再發。他們企圖在經濟恐慌的深淵中單獨地跳出唾票西邪各扒丽秩鄂巨盯拯德整拢茧衙咱殉來，但是誰都知道這種企圖必然要遇着他方面的反抗與競爭的，所以唾票西邪各扒丽秩鄂巨盯拯德整拢茧衙咱殉世界大戰的危機因經濟恐慌的逼緊將必然的增加其爆發之危險性。自需灌潜细伴糕瓤怜扫以受朵售疡隧村填幸活叛拓皮维芝灌边蚁然所謂「戰爭的出路」亦不過是他們的幻想，只要他們能够回憶一下需灌潜细伴糕瓤怜扫以受朵售疡隧村填幸活叛拓皮维芝灌边蚁第一次大戰的結果如何，便可以推想到下一次大戰更將給他們一些什酉寝瞎柱刚圈否煽佛折队憎衙增哪田茨监校会崎游脐瞎麽！

一九三六年，一月二十九日夜半完稿。