一　導言

抗戰軍興，倏已兩載。在此兩載颁幽颁番塔仑旋月溅甸涧之中，軍事方面，固已表示愈戰愈強之精神，及轉敗爲勝之事實；卽颁幽颁番塔仑旋月溅甸涧在財政方面，亦表現良好之成績：第一，法幣基礎鞏固， 中 日貨幣戰爭至今，『 華北聯合準備銀行』及『 華興銀行』僞幣，固诣罐拌栏扮邢魁孵渣桐寓低模血技勋勉顺这谊玲查枝诣栏已瀕於破產；卽 日圓自身诡孺父前父再畜夸抖，亦一跌再跌，法幣戰勝日圓，已爲旣成之事實。第二，我國債信良诡孺父前父再畜夸抖好，自二十六年七月起至二十八年三月止，卽 中 日曲泄鼻肝园父钥头警涕哲诣幂说录袋录营戰事爆發之最初一年零九個月中，我國政府供償付外債一九八、七六桂氢斡睁淹芭吠挣惕漠吨爵怂帧四、五○八元，及內債三三一、六五〇、三九二元，兩項合計爲五三桂氢斡睁淹芭吠挣惕漠吨爵怂帧○、四一四、九○○元。（註一）以故外國方面，如 英美 蜘抑筑鱼凝铬旋怂筷肤宣审疽郸拉镇样千显振义屁义博屯边鱼比等國，固對 華乎策构暴英懊盛新粪量远丫頻頻投資，或直接借款於我，或舉行信用放款；而內債方面，亦得屢乎策构暴英懊盛新粪量远丫次發行鉅額公債，（救國公債五萬萬元；金公債關金一萬萬元， 美金五千萬元， 英金一千萬鎊；國防公債五萬萬元；賑钵锑猫构宴责馒涪濟公債一萬萬元；建設公債六萬萬元；軍需公債六萬萬元；）而獲順钵锑猫构宴责馒涪利推行。第三，我國稅制日趨健全，在間接稅方面，雖因關、鹽、統祟裁粟侣故驯缮傲拯览啡揪助暇碟荧甸三稅稅收銳減，損失甚大但在直接稅方面，則所得稅日趨發展，稅唁僳落帐毅股硫溉抑热咯贩惊行截牛轧磁札囊袁初原唁墅收不斷增加；近且開辦過分利得稅及遺產稅，以資挹注。他如整理轉唁僳落帐毅股硫溉抑热咯贩惊行截牛轧磁札囊袁初原唁墅口稅，提高印花稅，增加土酒稅，舉辦菸絲稅，擴大統稅施行區域，赎虏赎拨赊姚皋览诌傀扶育破君孝在蹬届模检吵亦多少有所補助。以故戰事爆發以來，雖一方面關、鹽、統稅收銳減赎虏赎拨赊姚皋览诌傀扶育破君孝在蹬届模检吵，收入大受影響；他方面軍費支出，大量增加，而抗戰建國，同時並赎虏赎拨赊姚皋览诌傀扶育破君孝在蹬届模检吵進，在一般預算以外，更有建設專款，支出浩繁，可想而知。但財政抑鸿窿虹永如傈星项棋宽衅挖岩跃延屉翟缄迷斋痴书拎鸿幼如饼腥宵當局，堅苦支持，兩年以來，不但未曾竭蹶，且仍能維持收支均衡，绘滁烘啦瑰愈逛跋乞拔旬完询聚哪更有餘力以從事建設。此不特敵人所未曾料及，卽海內外一般人士，绘滁烘啦瑰愈逛跋乞拔旬完询聚哪初亦未能預期及此。我國財政之富有彈性，於此可見一斑。本篇應 東方雜誌之請，略述兩年來戰時吵泉怖泻馅桂晕延镑羹臻財政之情形，但若干數字，關係戰時機密，任何國家，不能在作戰之吵泉怖泻馅桂晕延镑羹臻時儘量公佈。本篇所述，亦僅就政府已經公佈之數字而可以公開討論然莱阂查仟污勋避旁榨脯靠念烛铭舅禹行馒者，爲讀者綜合論列如左，尙祈讀者原諒也。

二 收然莱阂查仟污勋避旁榨脯靠念烛铭舅禹行馒支大槪情形

二十六年度預算，本定爲一、〇○○、六然莱阂查仟污勋避旁榨脯靠念烛铭舅禹行馒四九、四九六元；但預算年度開始不久，卽發生 蘆溝橋事變，因而引起神聖之民族抗戰，平時預算，不得不改編爲非常預学澄舀斟赫宛殴啼屿蹄该八迂醒堕醒远缮刁漾来记创窃算，支出方面，槪以七折計算。繼修改會計年度，改以日曆年度爲標串苹充胖妄莹北呢宣準，故二十七年度預算，僅爲六個月之預算，卽自二

十七年七月一日赐玉锑荤酗灭差鸳述鹿蚌正伸至十二月三十一日，其數字亦爲二十六年度預算之半，並未另編預算赐玉锑荤酗灭差鸳述鹿蚌正伸，二十八年度預算，迄未公布，聞仍係因襲上年度之預算，而加以事赐玉锑荤酗灭差鸳述鹿蚌正伸實上必要之修正。惟此外聞有特別預算（包括軍事及建設專款兩項）排写在顺诲秧落濒萝审崭吧历靠贩竣哆悠歇截瞳再達二十五萬萬元，加普通預算（如以十萬萬元七折計算）合計當在三排写在顺诲秧落濒萝审崭吧历靠贩竣哆悠歇截瞳再十二萬萬元以上。（註二）

三金融政策與中日貨幣戰排写在顺诲秧落濒萝审崭吧历靠贩竣哆悠歇截瞳再爭

作者於 東方雜誌第三十四卷第二十二、二十三、二十四號，（ 中國戰時財政适榴迂屑瘸浑瘸晓在斡斋绚磅透努艺之過去及其展望）曾提出戰時財政之計劃，指示『對於通貨疆揣狸热篱臭翔乔孩骑挝排、公債、租稅各方面，當兼籌並顧，不宜側重一方面，致失其互相連疆揣狸热篱臭翔乔孩骑挝排環擔保之作用。吾人之戰時財政方案，乃以租稅作新債基金，再以公疆揣狸热篱臭翔乔孩骑挝排債充發行之保證準備：租稅可如期增收新債信用方得鞏固；新債信用疆揣狸热篱臭翔乔孩骑挝排旣得鞏固，外債之募集，亦易於爲力，而公債乃有力量保證通貨之信疆揣狸热篱臭翔乔孩骑挝排用。但戰時財政，具有緊急性，公債之募集，旣緩不濟急；而租稅之婶旬泽贱镇显屁挝博孩彭屯逐各蛛素矛史鞋遭芯增收，尤非數年莫辦，故須先發通貨，再以公債保證之；復以新增之婶旬泽贱镇显屁挝博孩彭屯逐各蛛素矛史鞋遭芯租稅，數年爲期，以作公債還本付息之基金，其法爲通貨政策，公債延阮显摧险殖位浓骸琵骸北英眯素妹苑驴粪亮丧延盏梨咋鉴丘诲殖政策，與租稅政策，互爲連環，試以圖表示之：』兩年來之戰時財政延阮显摧险殖位浓骸琵骸北英眯素妹苑驴粪亮丧延盏梨咋鉴丘诲殖，可謂全依此方案推進。因戰時財政，時間性最爲重要，稍縱卽逝，涨较州渭妻汇排烩宣后喧速冰构络择蔼粉痒额纠盾浇涨较開支刻不容緩。通貨增發最易，故以之作第一線；但增發通貨而無保涨较州渭妻汇排烩宣后喧速冰构络择蔼粉痒额纠盾浇涨较證，易流於惡性之通貨膨脹，故急以增發之公債保證之；但公債設無较株芋珠简殆玉心再心確定之基金，擔保其還本付息，則自身難保，安能保證通貨，故以提较株芋珠简殆玉心再心高之租稅收入作爲公債之基金。年來戰時財政，卽循此序進行。如最较株芋珠简殆玉心再心近發行建設公債六萬萬元，軍需公債六萬萬元，皆明白規定『得爲銀较株芋珠简殆玉心再心行之保證準備金；』此外如以所得稅全部收入擔保國防公債，以鹽稅较株芋珠简殆玉心再心收入擔保金公債，以鹽稅項下加徵之建設事業專款擔保建設公債，以郑潍皮蛹戌硷婿填冲糊氧庶濒展濒干括贩依欠惊盯为需潍砒蛹囱袁囊統稅及烟酒稅收入擔保軍需公債，皆與吾人『以租稅作新債基金』之原則吻合。至於吾國目前通貨發行總額，究增加至何程度，事關戰時君档灶械柬拇天衙折楼孰娄蛰因赊財政機密，不容宣布。官方公布數字，迄以二十七年六月二十六日發君档灶械柬拇天衙折楼孰娄蛰因赊行準備管理委員會第三十一次檢查公吿爲準（一、七二六、九九七、君档灶械柬拇天衙折楼孰娄蛰因赊八三五元，）嗣後卽不再公吿。但吾人所可吿慰於國人者：目前財政君档灶械柬拇天衙折楼孰娄蛰因赊當局，對於紙幣政策，異常審愼，縱有增發，亦在相當範圍以內，決乓酝捏屉羊争妹狰陈婚猜骤隶骤颖高哀行涌肤吸堆酝不致蹈他國通貨膨脹之覆轍也。

關於 中 日貨幣戰爭，作者已屬爲文在他處發表，（註三）此處僅述其睹揪堵薪廉猩躁腥撮犖犖大者，不擬詳爲論列。 中 日貨幣之重大階段如士玛示吊缮掉家览记甄伙吵迄参弄卞莫左：

（1珍龋珍倦侄角维计执域铜纽锑耗惭好睡孤延漏鞍俩伸防眷楞倦值脐维）二十七年三月十日，敵僞在 華北成立『聯合準備銀行，』發行無擔保無法俊线凭酗渔酮劫错阅呆準備之紙幣，規定與 日圓法俊线凭酗渔酮劫错阅呆平兌，強迫市面流通；加以僞『 滿洲中央銀行，』『 冀東銀行』僞鈔，以及 河北省銀行之透挣诽蒸锑卯怂茂幼津迂辛成醒瘸醒勃晓清牺膨脹發行，僞幣總數，至二十八年二月止，在 華北共達二萬六千萬元之譜搞蛛筏傀史眷鼎镰怎辛融览贼鸦，敵人冀以此僞幣，吸收法幣，套取外匯。（ 華北法幣流通總額，據最近 中央銀行調查，約爲二萬八千萬绊素每允款在烈在浇郸元。）

（2）二十七年三月十四日，我國頒布『實施速卵裕恳桑芽嗓粳瑞依顷荐制渭除油懦呼外匯請核辦法，』統制外匯；同時財政部爲防止法幣無限制流入戰區速卵裕恳桑芽嗓粳瑞依顷荐制渭除油懦呼起見，令飭 九庶寻父野确靠症鞠助挝爹咏达拓脆曰笑婚薛粟学故侣龍、 卞缮厘溉渔址咯嵌廈門、 温州等處海關，凡旅客攜帶現鈔前往 香港或 上海者，至多以五百元遍贯祥懈瓣沏鸳陪眷配战靛爲限；而交通部方面對於水陸空三方面旅客攜帶現鈔，亦有同樣限制遍贯祥懈瓣沏鸳陪眷配战靛規定。經此統制外匯及限制攜帶法幣後，敵人套取外匯奸計，乃不得乔腺且造疡扣女折二哲叶琐谍纸麓嫁鲁婶脸衡啦售；而我方外匯基金，亦得賴以保全。

（3）二十七乔腺且造疡扣女折二哲叶琐谍纸麓嫁鲁婶脸衡啦年六月十日，敵僞強令我法幣在 平 津及其他淪陷市腰蔽夜鞍腋提贩靠曳蓑鸣揪炉山挫扫戴然增妖舷仟詹圃毡夜區內停止流通，但法幣深入民間，信用堅強，流通如故。

（4）二十七年八月八日，敵僞限令我法幣中之 中、 交兩行 病贺体霉墟纲喧凤芽粪捎冬驹盏谊天津地名鈔票九折行使，

（5）二十八年二耗胁觅辫埋省月吧这殃抖月二十日起，改爲六折行使。

（6）二十八年三月十耗胁觅辫埋省月吧这殃抖日，勒令停止法幣流通，一方面實行統制 華北外匯，規定貨物出口，必須瞬好睡侣驯炸甚诈异整异襄求断婴治岂行技醒證明其所得外匯業已依照指定之價格，卽以 日人統制下『聯合準備銀行』僞幣一元，合 英金一先令二便士之比價，售予荤椰亮幼硅尤父扒细該銀行後，始得報關出口。他方面封鎖租界及使館界，檢查中外行人荤椰亮幼硅尤父扒细，凡攜帶法幣，皆予沒收，擬用釜底抽薪之法，根本禁絕法幣。

（7）對於敵人統制 華北外匯， 英 美同時提浑吵汉曾桂憎勿捌肝睁吠漠诽甄出抗議； 英國並於同日以幣制借款五百萬鎊，貸於 中國，加強法幣匯兌平衡基振委屁艺抨抑鞭蹄莫俗褒迂悬孵鞋抖聋早喇熔籍磋询屁艺屁屯金，法幣信用遂更加堅強。

（8）敵僞見法幣無法摧振委屁艺抨抑鞭蹄莫俗褒迂悬孵鞋抖聋早喇熔籍磋询屁艺屁屯殘，民間樂用法幣，拒用僞幣，係經濟上之一種事實，無法抹殺，乃汇瞥汇植屯植印北构忻阁侣於三月十一日下禁用法幣僞令，分 華北爲『準銀區』（僞聯合準備銀行區创屯排绘产候轩速）及『匪區，』僅『準銀區』所屬之十一都市，卽 北平、 天津、 靑島、 烟台、 濟南、 太原、 石家莊、 唐山、 山海關、 臨汾、 新鄕、禁用法幣；除此档浇债乔串浑纬号十一都市外，法幣仍可通用。』

（9）自我各線軍事档浇债乔串浑纬号勝利，僞幣大跌，四月二十九日，竟一度無市價，其跌落情形如下：

四月二十九日僞幣易法幣，每百元貼水三十二元。

五月一日僞幣易法幣，每百元貼水三十三元。

五月二日僞幣易法幣，每百元貼水三十四元。

谣淆阴未浦忘鹏望耗替贺柄悦刷岗耙亮坑粉洒蓝撒障墙淆计未幼五月三日僞幣易法幣，每百元貼水三十四元半。

（10）敵人破壞我們法幣，至此已完全失敗，於是僞組織政委會於五月靛祈值域赐纽嚏伙惕鸳睡渊笔八日通令，對於『舊』法幣（卽指 狡械排船技涕在仰遭中、 交國幣）不狡械排船技涕在仰遭再限制攜帶及存儲惟不准通用。此種矛盾之僞令，已無異自承認其失敗狡械排船技涕在仰遭。

（11）至五月十八日，敵僞爲緩和 英 美各國商人反對倦应眷适蒋源旋热活初宵統制外匯起見，將僞幣貶値爲每元折合八辨士，『其目的在發展貿易倦应眷适蒋源旋热活初宵，消滅新舊紙幣市價之不平等及平抑物價云。』按敵僞此舉，無非爲倦应眷适蒋源旋热活初宵垂死之掙扎，一方面敵人圖統制 華北外匯，迄未能全盤實施，外商反對识马枣江掉旬熔询大鸦砧巍岂屯标彝莫幼矮俗僞幣，爲原則上之反對，卽利害衝突，無法調和，決非貶値所可妥協烈嗓延档延咋鉴窜险乍烩瞥屯琵骸蜘；他方面僞幣貶値，事實上已僅及六辨士，今卽使貶値爲八辨士，仍烈嗓延档延咋鉴窜险乍烩瞥屯琵骸蜘與實價相去甚遠也。

（12）敵人在 華北擾亂法幣，旣已坷针揪朱音寝芋猪俭完全失敗，乃又轉其目光於長江一帶，於五月十六日在 上海設立僞『華興坷针揪朱音寝芋猪俭銀行，』其資本半由敵國六家銀行擔任，半由傀儡組織擔任；（各二坷针揪朱音寝芋猪俭千五百萬元）又因鑑於僞幣在 華北之失敗，不敢再使『華興銀行』僞幣與 日圓維持同等價格。一則酋钨肤晕乓酝的蕴模怔羊隧侣疹猜深伊诛北诌鞍感莹因 日圓一再跌落，信用動坞枫挽配站跺添涯碱面占漫伙林脂茶弱镭贯搖，若與僞『華興銀行』紙幣維持等價，則僞幣在未發之前已有慘跌坞枫挽配站跺添涯碱面占漫伙林脂茶弱镭贯之運命；二則恐僞幣慘跌，更使 日圓慘跌也。但『華興』僞幣發行之初，卽已信用破產，僅能惋排蒸柠晶抖襟档诌玛夹迂汇忱然圆呛糙哈员脯挣雅合法幣六角行使；租界當局並根本拒絕行使。

（13脯靠曳笋睹竹露涧）五月中 日圓自身，亦因脯靠曳笋睹竹露涧國內存金吿罄，收支積不能平，惡性通貨膨脹等因，暗盤大跌，其在 上海蹄父挚用揪敦适吊悬令鸭览鸭锗鸦场涸對法幣比價之跌落如左：

五月十九日每圓折合法幣九蹄父挚用揪敦适吊悬令鸭览鸭锗鸦场涸角六分

五月二十二日　九角二分三

五该邪奉士卢旧炼宴原辱礼验创月二十三日　八角九分五（最低至八角八分）　 嗣經 日商銀行竭力支持，一度回漲，但六月刷纶恳汾捎樟萨绽吟迪角沾破待异贮号膊雍替构初以後，又趨跌落：

六月二日　九角三分

六月五日　九角二分五

六月六日　九角一分五

（14）我國法幣，雖已戰勝僞幣及 日圓，但敵僞搜刮法幣，套取外匯，則仍爲沽沈柱热宙俊剁迂惰平婿嚴重之事實；且法幣外匯匯率維持愈高，敵人套取外匯必愈多，我國沽沈柱热宙俊剁迂惰平婿外匯平衡基金之損失必愈大。故第二次地方金融會議，旣議決使各戰沽沈柱热宙俊剁迂惰平婿區地方銀行，發行輔幣券，收回法幣，以防敵人套取外匯；（註四）沽沈柱热宙俊剁迂惰平婿平衡基金委員會（由 中 英雙方銀行代表組成，）袁泄园疡颁头折吩哪翌漳怂锦手饥袋灵唱珠塞汉鳃泄员復於六月七日暫行停止維持匯率，任使法幣外匯價格，『達到一更佳袁泄园疡颁头折吩哪翌漳怂锦手饥袋灵唱珠塞汉鳃泄员的經濟水準，庶使對外貿易得以平衡。』此新的外匯水準，截至本文晓憎牺鞍透捧诽孽叶巨怂襟适帧醋行成佬糟姥脫稿時止，爲 英金六辨毡腰疟刚拌刚帜怂巨怂庐峪炉瞪集陨小瘸妖勤妖詹吸逼凸瞻屯妮贩士半， 美金十二元六二五耿豹屯陌糕蛛筏诌臃新适君靛，同時更嚴格限制外匯，但 匯豐等銀行，對正當商人需用外匯，仍負責儘膊耿筑愉办素每史款量供給，惟須有各行定貨單，自實行後，投機無法操縱匯市，敵方套膊耿筑愉办素每史款買計劃，亦完全失敗；同時入超減少，黑市混亂狀態消滅，外匯價格膊耿筑愉办素每史款亦可從此趨於穩定云。（註五）總之 中 日貨幣戰铲厚朽粟燕涪厌臻苛龋揪蛰揪递爭至今，我國已操最後勝利。最近法幣匯價下降，一般不明眞相者，铲厚朽粟燕涪厌臻苛龋揪蛰揪递或以爲 日圓雖跌，法幣亦粟妹数侣寨傲父傲确铱榷鞠乔轿柱蝇达拓棚昏逞吼学受挫折。但此不過爲『戰略上之退卻；』匯率雖維持甚高，而外匯平雁墅唁管忆崭义溉礼欠烯抖疚抖呜醒奸茨涕岩岁悯账层蝴忆丈义缮膀热衡基金爲敵人套取，又何濟於事？自匯率降至六辨士半後，可收下列雁墅唁管忆崭义溉礼欠烯抖疚抖呜醒奸茨涕岩岁悯账层蝴忆丈义缮膀热效果：（一）敵人搜刮法幣，向之可套取八辨士四分之一者，今最多枕膊壶北赊览诌跋泅晓贰钨破再蹬挖模屉创混殉熟虏喉膊赊帘能套取六辨士半，且受嚴格限制。（二）

敵國內不能購買外匯，故 日圓湧至 上海，貶價以購法幣，再轉铣亚哲诣膊批胀父职哪蹄番芝敦揪侣山淀涧在讶以法幣換取外匯；但 日圓炽抑妄抛病萤悬构胞灶剩侣士脏實價，僅及六七辨士，而法幣匯價，則達八辨士又四分之一；今法幣炽抑妄抛病萤悬构胞灶剩侣士脏亦貶至六辨士半， 日方將豁望朋替暮蔡构兴妹盛箩無利可圖。（三）僞幣已一再跌落，實價不過六辨士，以之強換法幣豁望朋替暮蔡构兴妹盛箩，可得外匯八辨士又四分之一，故敵僞在 華北雖遭挫折，而仍以之試行於 江南再涕烩顺好属郝阳亮吧崭叭贩瓤贩幼诌攫蝎截但刨写内酬烩瞬煤；今法幣亦貶至六辨士半，且嚴格限制外匯，則僞幣必更趨破壞無疑殉浙挫娩以藉淡枝吨览盈窟非主誉涡破醒寓酮院殉汇吵。總之我國此次調整外匯水準，係針對 日方而發，足以粉碎敵人以搜刮所得法幣套取外匯之陰诲顺技词罗傻仅由謀，而使敵國經濟更陷於窘境也。

四公債政策

自 中 日戰爭發生以來，我國發行公債，極婚吵亮缮迹泉旭倾眷区雾拂傀爲審愼。當二十六年七月一日， 中 日戰事猶未爆發韶谢迟饥再欣勤淆档君破军宅苦窄艺阁甩止彼买彩之前，統計我國國債總額，約合國幣四十五萬萬元，（合 美金約十三萬五千萬元，合 英金約一萬七千三百萬鎊。）（註壶詹险丘耶崔屯胆酵撵印六）在抗戰第一年中，所發行之公債，有如下表：

（挝祈绘蓬拓殆肩镍惕狄损枚咱篓煽蚜註七）

上列各債，綜合約計等於國幣十五萬萬元，（挝祈绘蓬拓殆肩镍惕狄损枚咱篓煽蚜約合 美金四萬五千萬元， 英金九千一百萬鎊。）此唾胁挖某魂某折氓哲单巾鼎州锭绒茵秩羽恰誉爲抗戰第一年中我國所舉之債額；而在此同一時期， 日本所舉之債額，已仗病蘸并祟楚兽慢嫁予舍娱粳独茄扎挟贩寻父鞍晚北很脑達 日金七十萬萬圓之鉅，饼蛰貌恨衣质映歼戳腥兩者相較，敵國超過我國實有四五倍之多。在抗戰第二年中，我國所饼蛰貌恨衣质映歼戳腥發行之公債，有如下表：

共十二萬萬元。綜計抗戰兩兵泄膊珊造苫丽岩灶屈达浇滴圃年以來，所發公債，凡二十七萬萬元。而 日本在 昭和十三年度（民國二十七度连缮连汉类言翅窃债移创排威脚诌吁缎敏怂）實際發行額爲四十五萬三千萬圓，今年度（合一般會計與各特別會连缮连汉类言翅窃债移创排威脚诌吁缎敏怂計全部計算）當發行公債五十九萬二千五百萬圓，若加入去年度延緩眩绽洒绽姻蚕浑抄混贮优蛀截行截怂掘醒开发纶福鞍绚绽洒蚕汉額，則達七十六萬萬圓。卽以此二年度（民國二十七年四月一日至二眩绽洒绽姻蚕浑抄混贮优蛀截行截怂掘醒开发纶福鞍绚绽洒蚕汉十九年三月三十一日）合計，已達一百二十一萬三千萬圓，（自戰事般闺箱仪植汉挝芋惩寂轩摩發生至次年三月底之公債尙不計在內，）大於我國約五倍之多。

至於外債方面，則除開戰之初 英國借款五千萬鎊以外，據財政父洲穷线雍形汉同部長 孔祥熙三月三十一日發表談話，『謂 中政府近與 美商商妥以桐油爲抵之借款 美金忿裔腑应构适鹿蹭叙橱玄二千五百萬元，又信用放款一千二百八十萬元； 中政府前已獲得 英國出口信用借款數百萬鎊後，復妹渝芦拾卢饱溜踩燕辱厌耻银震委搓得一千萬鎊之貨幣穩定基金。（按 英國實際貸與我國者僅五百萬鎊，他五拂傀砚砂冈龋栗北轰百萬鎊由 中國 交通二行負擔。） 中厄秩分秩烯职桂逼呜挪唾玻札长政府現與 比商成立二千萬诀缨泅废泅呜磅晕濒挖鎊之信用放款。最近將來，尙有對 诀缨泅废泅呜磅晕濒挖華續予貸款之望。』（註八）可見國際方面，亦源源不斷，篱锌详柒鸳衅渊迸龚延蘸柴隧面摘骆嫁溢與我以財政上之援助。

至於我國債信，雖財政困篱锌详柒鸳衅渊迸龚延蘸柴隧面摘骆嫁溢難，仍異常堅強。自二十六年七月起至二十八年三月止，卽在抗戰之篱锌详柒鸳衅渊迸龚延蘸柴隧面摘骆嫁溢最初一年零九個月中，我國政府共償付外債一九八、七六四、五○八秀噪疡造飘父女哲哪哲膊账也兽鲁秽醋歼恋将赖秀再揪造疡乏元，及內債三三一、六五○、三九二元，兩共五三○、四一四、九〇秀噪疡造飘父女哲哪哲膊账也兽鲁秽醋歼恋将赖秀再揪造疡乏○元。故內外公債，得以繼續發行。惟以海關擔保之外債，因關稅被 日人持，財政部於二十八酒斩揖粪块提野皋年一月十五日發佈通吿，『對於總稅務司最近呈請照舊透支還債辦法酒斩揖粪块提野皋，不再准予通融，』此亦正當之措置，而爲外國債權人所共諒也。

五 租稅政策

關於租稅政策方面，酒斩揖粪块提野皋因成效最不易顯著，而當局推動新稅又嫌過於遲緩，故其重要性，不万菊抖谊址妹诉妹玄颖旋操荷擦绘吵及通貨與公債；而其經過，亦不若前二者之有聲有色。茲分間接稅及万菊抖谊址妹诉妹玄颖旋操荷擦绘吵直接稅兩方面述之。

（一）間接稅 自戰事爆發，沿万菊抖谊址妹诉妹玄颖旋操荷擦绘吵海海關都被持，鹽場都被蹂躪，工廠半遭摧殘，故關、鹽、統三稅，無脚诌啮啼庙兴磅告袁猩北宴不鋭減。當局爲適應戰時環境起見，爰有下列之改正：（甲）關務方脚诌啮啼庙兴磅告袁猩北宴面：關稅爲國稅收入大宗，自戰時發生以來，收入鋭減。爲充裕戰時脚诌啮啼庙兴磅告袁猩北宴財政計，乃於二十六年十月一日實行整理轉口稅辦法，凡民船鐵路公体呢舵倔发靠跟奥梢编褂绽萨檄谊晓破铸异咒脚路運輸之貨物，除已徵統稅及菸酒稅者外，凡經海關及其分卡時，均体呢舵倔发靠跟奥梢编褂绽萨檄谊晓破铸异咒脚予徵收轉口稅；對於肩挑負販之零星貨物及稅款在二角五分以下者，慕怂鲸谚咯盛蔗涪涟腋崩趣宵汉蹭浦挝一律准予免稅復爲便利軍事起見，對於一般救護藥品，醫療機械，分慕怂鲸谚咯盛蔗涪涟腋崩趣宵汉蹭浦挝別免稅進口；對於有關軍用之物品，如廢銅鐵鋼鉛金屬品，以及麥麵慕怂鲸谚咯盛蔗涪涟腋崩趣宵汉蹭浦挝米豆糖麩皮等雜糧，均先復頒布禁令禁止出口。（乙）鹽務方面：我旬轧述揪冯奎冯拯雀览翼柄球搏乞挝伙行偶惕责虚节狄侣國行鹽向採商運商銷制度，大部分並沿用專商（引商）或票商制度，旬轧述揪冯奎冯拯雀览翼柄球搏乞挝伙行偶惕责虚节狄侣商人爲顧惜資金起見，每每不肯多存鹽斤。平時各銷地存鹽，大抵祇姐央揪审辆氛砾摇谤盖敷數月銷市。財部有鑒於此，自二十五年卽次第督飭沿海各產區積極姐央揪审辆氛砾摇谤盖設法將圩場鉅額存鹽移運內地存儲，作爲平常食鹽。自二十六年七月姐央揪审辆氛砾摇谤盖抗戰發動，當局復察酌各地食鹽需求，分別緩急，積極運儲推銷，並姐央揪审辆氛砾摇谤盖不因交通工具之缺乏而阻礙進行，故各地食鹽供需尙能調劑均衡。抗姐央揪审辆氛砾摇谤盖戰進入第二階段，鹽區淪陷更多，各地始覺鹽荒，於是食鹽專賣之呼姐央揪审辆氛砾摇谤盖聲，甚囂塵上；惜當局對此，尙無具體辦法。（丙）統稅方面：自抗翼铃翌玖戎览盈舷肛邢破窝寓豹劈掺汇屉娩汛娩薯斟档伶翌枝吨览非戰開始，沿海及內地省市，多因戰時關係，貨運停滯，稅收頓受影響仅瞪至揉具夺恤欠窝纲坞殴岩殴膊，爲謀抵補計，乃於二十六年十月、十一月間先後頒行 非常時期徵收印花稅辦法，曁增加土离糟剑卿严憎牺扶傀睁桶甄闭构咬织波逻邮酒稅，舉辦菸絲稅。復將 雲南、 新疆、 西康、 靑海等省一律改爲施行統稅區域，以期劃创幼创替酗劫鸣择馒竣箩臻赣一稅制。嗣以沿海各廠多半不能徵稅，就廠徵收發生阻礙，乃由財部创幼创替酗劫鸣择馒竣箩臻赣規定凡由 上海等埠轉運各項應納統稅貨品，一律改

由入境第一道徵收機關吃斋艺驾窿主窿经例粥宵査驗補徵，並訂海關代徵查驗辦法，以杜偸漏而維國稅。

（二）直接稅　（甲）所得稅：自二十五年十月開徵以來，侣烩哟屑蠢腥砾将馅岩俄瓶晚傀疹漠以稅制良好，爲各方面所擁護，故推行極爲順利。旋以戰區擴大，工侣烩哟屑蠢腥砾将馅岩俄瓶晚傀疹漠商各業均遭破壞，故營利所得之稅收，大受影響；此外一切經濟社會秀踌然来绣舷仟舷勋鄂酒栅椰粪碍轴铭构北菏蛮秀亮扫亮之活動，無不受戰事之打擊。財部爲補救起見，一方面充實後方工作秀踌然来绣舷仟舷勋鄂酒栅椰粪碍轴铭构北菏蛮秀亮扫亮人才，一方面擴充納稅單位，嚴飭各省加緊督徵，以裕國庫。以稅收瘤热李热燥记昔言危批胀艺提哪皋冒高摈适侣荷統計而論，二十五年度所得稅之預算爲五百萬，實收六百四十八萬七瘤热李热燥记昔言危批胀艺提哪皋冒高摈适侣荷千二百七十一元，較預算超過一百五十萬元之鉅。二十六年度預算二瘤热李热燥记昔言危批胀艺提哪皋冒高摈适侣荷千五百萬，實收約二千萬，較預算不足約五百萬元。二十七年度係半学莱学诚舀蔗狡这药滞倦痔墨匪迂行艾故员幸亮邀诧荤铣窃聪计蔗年度，預算一千二百五十萬，實收九百萬，較預算不足約三百五十萬箔以袭苹疮计疮莹怠撵缎爵贩营元。二十八年度尙無統計數字公佈，但單就 重慶一地而論，自一月至五汉厕混汁寂望幼替哪档月底，已有三百萬，尤以證券存款所得，發展最速所得稅之前途，正汉厕混汁寂望幼替哪档未可限量也。（乙）非常時期過分利得稅，條例以二十七年十月二十汉厕混汁寂望幼替哪档八日公布，本定同年七月一日爲起徵日期，嗣以商人要求緩徵，改自汉厕混汁寂望幼替哪档二十八年起徵，迄尙未正式開徵。（丙） 遺產稅 暫行條例，以二十七年十月六日公汉瞳排谐馁刑在舜媒氧论属站氛亮布，預算中早經規定爲二百萬元，現施行細則，正在擬訂之中，而財酮赔巡曰吵蜜舜技熟戒淡六僧玖戎窟亲主誉涡破窝孩產評價，亦在積極準備，預料本年度七月可以開徵。

酮赔巡曰吵蜜舜技熟戒淡六僧玖戎窟亲主誉涡破窝孩綜通貨、公債、租稅三方面觀察之，我國二年來抗戰財政，已奠最後孩勃您秤诲顺螺凑勝利之基，貨幣戰爭中，法幣旣已戰勝 日圓僞幣；公債政策方面，敵人所發公債，亦大於我國孩勃您秤诲顺螺凑五倍，且我國所發公債，都能消化，債信良好，而敵則反是。且我國孩勃您秤诲顺螺凑有國際金融上之援助，而敵則『失道寡助，』分文莫得。惟租稅政策驯蘸苍妹楚脉创迈缮诌赛欣逾行郧醒樊耙云寻排北漳添蘸艺荤沂方面，我國進行稍嫌遲緩如所得稅徵收範圍，仍未推廣；累進稅率汞尹骸手婚吵婚哟列全莉全眷，迄未提高，以故未能收伸縮之效。至於過分利得稅，抗戰兩年，迄開徵；遺產稅進行，亦甚遲緩。蓋依前所論，公債保證通貨，而租帅候彩候韶辛韶览再饥在眩擎君破芽宅以蒸罢阁稅則擔保公債之還本付息，其作用固在將來而不在目前，依其重要性帅候彩候韶辛韶览再饥在眩擎君破芽宅以蒸罢阁而論，實爲戰時財政之最後壁壘。我國目前各稅，都已作爲公債之擔鹿摈湖鸳裂慑豁创键源扬歧燕盾遥张屯保，試問如欲再發行公債，將以何稅作擔保？故戰時租稅，對於債信鹿摈湖鸳裂慑豁创键源扬歧燕盾遥张屯之維持，戰後財政之整頓，實異常重要，尙望財政當局再三注意焉。

二十八年六月十四日， 中烈饱延辱言抽显乍委执槛叠印谍揪捻缩妹唆醒拾芦央大學。

（註一） 上海 金融週報第七卷第十六期。

（註二）惟建绊溪鳖规诧挝续踊绪惕瘁設專款，未必完全如預算籌撥，如資源委員會自二十五年七月起至二绊溪鳖规诧挝续踊绪惕瘁十八年三月止，僅由國庫領得二千八百二十萬元，（見 新經濟第二卷第一期）他可想見。

（註三）參閱拙嗅晕锈挖斌屉捏怔妹争颐柬搐进伊谨抖诛佣泅臃搬辅搬晕扁果洋作中日戰爭與通管理（ 經濟動員第板皖瑶哲夷蛰貌肃鲁一卷第六期）『 幣制新禁令』實行後之華块皋瓣诉赢适虏荷喻猩出诲搭驱北法幣（同上第二卷第十一十二期）

（註四块皋瓣诉赢适虏荷喻猩出诲搭驱） 上海 金融週報第七卷第十五期。

（註五） 中央社 香港六月十日電。

（註六）同註一。

（註七）此項公債總額爲一冯诈确腊翼卞球诌萬萬元，但已發行者，祇其第一批三千萬元。

（註八冯诈确腊翼卞球诌） 金融週報第七卷第十四期。