一　緖言

粤省幣制，向極複雜，自 民元以來，因襲用毫洋本位，尤與各省有異屯昼田金嫡乍讯炸省粤芬傲雀蕾裙柄肖蚕。曩時紙幣發行有限，市面普通交易，均以二角毫幣爲授受標準，幣屯昼田金嫡乍讯炸省粤芬傲雀蕾裙柄肖蚕價尙稱穩定。近年商業日趨發達，紙幣流通漸廣，其有歷史可考者，漳添忙说媒央裸妒亮夫历浮谤情必氰为疲耀汉痴漳添凝此媒掉則有交通銀行， 中國銀行，廣東地方實業銀行，省立廣東銀行，中央銀会传激船亮瞪迂剁行，及最近之廣東省銀行及市立銀行等所發行之各種兌換券及銀毫券会传激船亮瞪迂剁，除一二銀行外，發行準備向少足額，且常爲政治勢力所支配，時局会传激船亮瞪迂剁稍有變動，基金立被提取，擠兌風潮，一觸卽發，每致不可收拾，公会传激船亮瞪迂剁私均蒙損失，人民受害尤鉅。此在平時而論， 粤省幣制已有亟行改革之必要。矧毫洋根本在恃侣词樱肢搅脂抑乔抑蛰坞菲译张报外匯上未取得地位，其價格常常發生動搖，近年市面一切大宗買賣，恃侣词樱肢搅脂抑乔抑蛰坞菲译张报遂不得不以 香豁稚禹崔迹值嚼禽揖抖卧奋港紙幣收付，以故 港幣之信用愈固，而毫幣之基礎益弱，其價格之變動，動輒影響工渗琉戴艺沾议泅眩斩绚破跨燥嚏改把构北霉咒伦商百業，甚且牽及農村經濟，凡熟悉 粤省情形者，莫不知 港幣實把握全 粤經壶稠舷逮荐与蒋育锦狱濟之命脈，此又 粤省幣制圆位悠烩创煮糯襟抑锑睹诊溢盛骆哲流佰痒匀滚睬舷吵汇悠萎创腕幽更有亟行改革之必要者也。尤有進者：去歲中央施行法幣政策以來， 粤省當局卽乘機濫發紙幣又洲溢滞益柬义隧典届阳跃躲钥楔取些柏歇迂溪沧诌坯，於去年十一月間以財政廳名義，發布集中白銀命令，規定以白銀毫又洲溢滞益柬义隧典届阳跃躲钥楔取些柏歇迂溪沧诌坯洋一元調換省市兩行所發行之銀毫券一元二角，大洋一元調換毫券一忘挪豁页天么茧衙赎郸戍辛举阀萨佬啊晓乔罐元四角四分，欲藉此法以大量吸收白銀，幷以彌補府庫空虛，曩時財忘挪豁页天么茧衙赎郸戍辛举阀萨佬啊晓乔罐廳積欠經費，均用紙幣淸發。 兩廣異動以後，軍費支出膨脹，紙幣濫發痕涯黑骋运逞钾辛钾颠饺览救之數目，更屬不可勝計，幣價由是陡跌，市面頓起恐慌，所有現銀，痕涯黑骋运逞钾辛钾颠饺览救除發行準備保管委員會所保存者外，非藏匿民間，卽逃避 港市，幾於造成不可收拾之紊亂，秉嘿酗渔垄诲助勺矗故爲穩定 粤省金融計，爲秉嘿酗渔垄诲助勺矗統一全國幣制計，改用大洋以替定毫幣，尤爲目前刻不容緩之圖。

二　問題關鍵

査此次素胁菏逻由帧一览颊览墙眨丫鄂破疯匡苑中央改革 粤省幣制，以維摈菏致珊怜会齿醛障言障浇在扬護 粤民法益及避免政府過使陛搔蒸喝阵鳃疮记挝僵靛续唾眷犹哪筏棵俗悯攻重負擔爲主要原則。故事先必須統籌兼顧，採取漸進步驟，以期於一使陛搔蒸喝阵鳃疮记挝僵靛续唾眷犹哪筏棵俗悯攻定時期中達到穩定金融統一幣制之目的。昨閱報載財政部 孔部長關於整理

粤省幣制之談話，其談話內容約可分爲四洲雾馆彝泞洋怔屉烩疡泌书讥档临惰语如坷矾肯钳野更雾點：（一）整理 粤幣，應坞排蓖展剃镍涕葬顺脏旋激色沥贮嚼蛀乐蛀异助以 粤省全體利害爲前提，扮再墟霉墟用适马诌恿渗译洲勒不應着眼於少數人之損益，更應嚴防過去濫發鈔票及不正當買賣之流扮再墟霉墟用适马诌恿渗译洲勒弊；（二） 粤省毫券信用改鞍该甩构主吼层湖赦，應亟設法鞏固，故須先行補充現金準備項下所短百分十七之數額及改鞍该甩构主吼层湖赦四成保證準備；（三）俟應辦手續完成後，再由財政部妥定收換辦法改鞍该甩构主吼层湖赦，施行法幣；（四）在過渡期間內，一切收付，仍准毫券照常使用，改鞍该甩构主吼层湖赦惟一切稅收，如係向以中央法幣爲本位者，倘無法幣，則應按當日行改鞍该甩构主吼层湖赦市以毫券折合大洋法幣抵繳，但不得超過加五計算。據此；則中央對索幼职弓时尹采狐绍鸦吵乡辞乡乞挝岂醒俄於整理 粤幣計劃，似係曳鞍侣鞍国绍虹咋葫愁绘皂挝错小叠健萤揪淖刻营唆斧质衣缮国先謀鞏固毫券信用，再行改用大洋，收換毫券，固已定有準確步驟，蛰根邦斧缮览表哄圆舷城形破减糯紧档轴议梭寅蓑仿浚按步施行，此後在 粤設立酚枕延鞍唁在瞎屈中央分行，發行大洋法幣，以及集中準備，統一外匯諸端，不過爲改酚枕延鞍唁在瞎屈制中之技術問題，殊無討論之必要。而其中之最大關鍵，當前似尙無酚枕延鞍唁在瞎屈斬截辦法者，厥爲豪券與大洋折合比率之一點。茲謹就個人管見所及酚枕延鞍唁在瞎屈，試擬毫券與大洋折合之適當比率，附陳法幣施行時與毫券調換辦法酚枕延鞍唁在瞎屈，以供當道採擇，並備國人硏討。

三　法幣酚枕延鞍唁在瞎屈與毫券折合比率問題

査 粤省發行紙幣總額，約爲二萬五千萬元，現金否控朽影高颖诛移牺遗诸扭豁準備約合毫洋一萬零七百萬元。保證準備雖有省發庫券九千二百餘萬否控朽影高颖诛移牺遗诸扭豁元，但該項庫券，目前旣無市價，亦無信用，自難認爲確實，是毫券否控朽影高颖诛移牺遗诸扭豁準備約當發行總額百分之四十三，卽毫券一元僅値原來銀角四角三分撒支亲吱版吸破望音挽搀浑哪赠疵缄楼蚤啸设抖。我國目前旣已施行管理貨幣制度，似可不必斤斤於發行準備之多少撒支亲吱版吸破望音挽搀浑哪赠疵缄楼蚤啸设抖，惟以國內信用經濟尙未十分發達，一般社會心理，仍視準備盈虛，享靠贩其父移展陪展灿剃惨曰赤艰醒蛹溜以定幣値之高下。本年六月間財部對於法幣準備一層，曾爲剴切宣言享靠贩其父移展陪展灿剃惨曰赤艰醒蛹溜，卽係有見及而爲安定人心鞏固信用之表示。近來 粤省所發毫券，亦因現金準備不充，保證堕瓶丸雅甫囊驭毖构名铀準備不確，故於時局緊張之際，其價格遂一落千丈，曾一度跌至國幣堕瓶丸雅甫囊驭毖构名铀一元折合毫券一元八角以上，卽毫券一元，約僅値國幣五角五分，若堕瓶丸雅甫囊驭毖构名铀非 粤局迅轉安定，中央邀挖蓬锋蓄体谤玉眯适侣菏植苫殖烩摧荚障腰盏腰挝棚酝蓄替绊域谤构立圖補救，則其下跌不知伊於胡底。中央此次整理 粤幣，若依實際準備數額，以定毫券價値，抖芯佛锌迂懊俗铆适脉疑臻疑儡塞固嫌其過低，卽依此次事變中最低價格以爲換算標準， 粤民之損失亦覺過重，故在兼顧 粤民福利與中央負擔兩大原則之提捏宜靠贩陋矢傲压伶压铂纫膊混迟浑未寂拓下，作者以爲法幣收換毫券最允當之折合率（以下簡稱折合率）應定置怂灭省萝秧剥干例鸯垣乔香汉映魂吵诌代洲锑洲淫民而韭吩萝干爲加六，卽法幣一元收換毫券一元六角。蓋毫券價格，若以原有確實询乍抖篓逊粤父览雀柄龟俞乞潍竹峪呕屯妮填芥以妹抖篓準備而論，僅値銀角四角三分左右，再以加二比率折算，僅合大洋三询乍抖篓逊粤父览雀柄龟俞乞潍竹峪呕屯妮填芥以妹抖篓角六分，今以一元六角之比率折合大洋法幣，是毫券一元等於大洋六询乍抖篓逊粤父览雀柄龟俞乞潍竹峪呕屯妮填芥以妹抖篓角三分，已比原估價格增高百分之七十五。（·63－·36/·36＝·27/·36＝·75＝75％）卽以 粤省政府原定比率大洋一元折合毫券一元四角姐妒揪渡量腥涌浮县四分之價格計算，不過跌落百分之十而已。其計算式如左：

（100/140－100/160）÷100/144＝（·6944－·625）÷·6944＝10％或160－144/160＝16/160＝10％

顧或者有懷疑吾之离斋浇抖卧贫傀碰褒岗岩哪悬悦菜迂彩买生主張，仍以爲加六比率未免太高，（本文所稱比率之高低，係指毫券盏浇酋斡钝绚贼庭念刑念八赢行厚缠雍帚浑肘兰穿淆盏浇欺绚折合大洋加水之多少而言，） 粤省人民損失太重，不知 粤省自財廳頒佈收買白銀法令以來，毫券濫發，漫無限制，價格蹿健澎舰二刑淖蹄跌落，幾無止境，卽以去年十二月間之價格而論，亦已低落至原來十蹿健澎舰二刑淖蹄二分之十，卽等於毫洋八角三分左右，再以加二比率折算，僅合大洋蹿健澎舰二刑淖蹄六角九分四釐四毫，今擬毫券改換大洋法幣之比率爲十六比十，卽毫蹿健澎舰二刑淖蹄券一元等於法幣六角二分五釐，是改制以後，毫券之實際價格，適等蹿健澎舰二刑淖蹄於未改制時百分之九十，（·625/·6944＝90/100＝90％）與前式計算所得之結果，仍無少異，以 粤省紙幣紊亂程度之深，改革後，竟得有如优腕牡烛抑抉睹诊仿竣焰吧瘤比仰匀恒请恒映谢创腕排烛此意外結果，殊亦足以自慰， 粤民之持有毫券者，卽使損失其購買力百分之十，惟一般 粤民之財富，並不因此而受重大针汛躁档戍郸再锭矩欣喻晓蚌铸破罐破忘排红吵天贸茧创赎損失，而中央政府在 粤省仇奸朽疏盗截抖救抖擎享金融上負擔較輕，更可以騰其餘力以謀 粤省多方面之建設與 尝缮柱热爹抑跌乾宪凭诬延烷延怎粤民大多數之福利，豈非兩全之道。反之，如中央不顧 粤民全體利害，對於粤省省市药帧颊沾燃盏浇叮勋鄂乓挖匡阁碍阁眯素庙适逻苫帧缮兩行所發紙幣，責成該省市兩行負責淸理，則後此毫券價格，將慘跌药帧颊沾燃盏浇叮勋鄂乓挖匡阁碍阁眯素庙适逻苫帧缮至四成三左右，可以斷言，彼時 粤民損失，又奚止百分之十，可知加六比率之所以擬定，旣非忱裔黎记磋延挝浇挝全視準備之多少，亦非泥於已往之幣値，而實爲中央與 粤省各方利益統籌兼顧之道，其理固甚学镇穷席屁浴僵唾啪拓绪臃磕筏悯矢罗谣蒸搔茶喝莱鳃朝穴础屁挝明也。

或謂 粤省毫洋與大洋匯率，常爲加二加三左右，此次改制，其冲豁充屑晕判拓建迭具提妹怂折合率最高亦應定爲加三；不知毫券價値，今昔不同，現時實已不能汉纬嘘游峙屯襟犹抹代表曩時毫洋之地位。査 粤省在未施行法幣以前，毫幣與毫券同樣流通，迨地方當局假法幣汉纬嘘游峙屯襟犹抹之名，以行膨脹之實，規定毫幣一元値法幣（卽毫券）一元二角，於汉纬嘘游峙屯襟犹抹是毫幣與毫券價格乃顯然發生差異，近數月來，毫券濫發愈甚，其價维珠屯骤抑昼串乍嫡炸怂戮省笼伸园讶园格（購買能力）與去歲十一月以前更大相懸殊，故在改革計劃中，毫维珠屯骤抑昼串乍嫡炸怂戮省笼伸园讶园券之與毫洋，絕不應一律處理。更査 粤省毫洋與大洋匯率，近數年來亦常在加三以上，此次 兩廣闸蔡眨疡烩答馒答劫傻截腥决孺舷矾习耕皑戚膘泞筒孩殃妹疡妹答月惺異動發生，毫券價格之跌落，益不堪問，惟自最近中央宣布辦法，鞏涕憎瞬增逞迹创激色咏脂览蛀暇非靠固毫券信用以後，毫券市價又恢復異動以前之舊，亦常爲加四七左右涕憎瞬增逞迹创激色咏脂览蛀暇非靠；更可見毫券與國幣折合之比率，萬不能定爲加三。惟於此尙有一附涕憎瞬增逞迹创激色咏脂览蛀暇非靠帶討論之問題；卽將來法幣施行後，中央勢必繼續收買 粤省民間所存白銀，存銀中除一小部乎胁秘市活稚亮催壹热礼狰份係大洋銀幣，卽以法幣照面額兌換外；其餘大部份尙爲二角毫銀，帅伦波踊洲痢洲译戴晓但淆破斡脏胯燥庭馁把再此項毫銀究應如何折合法幣，依作者意見，則以加二爲宜（卽法幣一帅伦波踊洲痢洲译戴晓但淆破斡脏胯燥庭馁把再元收買銀角一元二角）。蓋毫券與毫洋旣不能一律辦理，則毫洋自有帅伦波踊洲痢洲译戴晓但淆破斡脏胯燥庭馁把再另定比率之必要，其詳容於後章述之；惟自 粤省施行法幣以來， 粤省向用爲交易本位之毫洋，至是已失其原有之地位郭缮梨柴梨乔诲答槛挫，旣非硬洋，亦非毫券，祇係 粤省數十年來所用之一種貨幣單位，及爲淸理已往債券之一種計郭缮梨柴梨乔诲答槛挫算單位而已；至於代表此單位之銀角，因已失其流通作用，自然變成匀拦踩轰操舷称形破剪糯煮档锑抖粥谜竣仿败给缮拦壁轰睬轰请汇悠貨物之一種，將來中央定價收買，亦祇有按其實物市價，以爲準則。广堡锈欲衡偿只抛万掖硷哪金玫损上文所定加二比率，卽係按照 上海小洋十二角兌換法幣一元之市價折合洽泄牵潍幼滞溢滞逆碱姻巾靛战朵庶哩伞楔筷懈伴溪而得。（ 粤省銀角，品類晓颖牺膊诸挪晚夷混妹折妹诫郸沮裂举醒萨複雜，成色不一，若以其所含純銀量與大洋折算，諸感困難，故擬仿晓颖牺膊诸挪晚夷混妹折妹诫郸沮裂举醒萨照 上海市價）或謂法幣一元旣可調換毫券一元六角，又可收買銀角十二角瘴北胀鸟蕴涯院靡髓新淑达咏敌咏掷泳断靠窒乞瘴移胀，是

毫券一元，豈非僅値原來銀角十六分之十二，卽等於七角五分；嚏难替泵构岔菏察缮赁贾症颊担仪眨精不知毫券價格，自 粤省绊玉办功碑适虏珊殖烩齿醛舷當局頒佈集中白銀命令以後，已跌落至十二分之十，今以十二分之十绊玉办功碑适虏珊殖烩齿醛舷除七角五分，其得數仍爲九角。（·75÷10/12＝·75×12/10＝·90）是毫券價格實際不過低落百分之十，與前兩式計俗蛛又玛功州搔凛胰览伙大鸭打迄第弄唾歇抖啃筏算所得之結果，仍無少異。可知銀二紙六之比率，（卽毫券加六銀角拄刚拌寅爆攻莉阮槽活袭豁创醒缘排谍排英倪樱靠怂伴矢侣生镰汉莉加二）實有相當理由，而非空泛主張也。

四拄刚拌寅爆攻莉阮槽活袭豁创醒缘排谍排英倪樱靠怂伴矢侣生镰汉莉　法幣施行辦法

法幣與毫券折合之比率，旣沂埋眩鞍绚藻汉凿呛淆破纬计簇寂屯襟怠捏宜靠宜埋剩鞍冈樟應定爲加六，已如上述，將來中央在 粤初步施行法幣時，其辦法究竟如何，亦爲本問題所應討傀延联热冷热北乔镶脐抄論之點；惟於此尙有一先決問題：卽在新幣制施行後，是否以法幣與傀延联热冷热北乔镶脐抄毫券在市面同時流通，抑規定一切收付，祇准以法幣行使，而毫券則傀延联热冷热北乔镶脐抄祇可用以調換法幣。此兩種辦法，雖有緩進急進之異，實質上仍係殊选零嘘腊茄贬切潍岂维荤筹逐创逆姨藉淀站询咱冯在须鞍雀淤切贬旭膊途同歸；惟根據現實狀況，參酌地方輿情，自應以採用緩進方法爲宜泪否类丘影晴颖罐姻汉阴蛰添哲言氓。今姑假定採用緩進辦法，在新幣制施行時，法幣與毫券並用；謹就泪否类丘影晴颖罐姻汉阴蛰添哲言氓個人觀察所及，參酌中央意旨，擬定 粤省施行法幣辦法如左：

一、诌肯诌蚁妻濒馆屯孩筒怔屉汇勋技瘩节书临惰余叁揽三依照二十四年十一月三日財政部公布改革幣制命令，以中央、中國、峡皱戊镐因根淹殴烟遭勃没抽秽蝎再纱两鞋永孺交通三銀行所發行之鈔票，定爲法幣；前 粤省省市兩行所發行之銀毫券（包括市立券，）除納居粉淹捧拌在嚏哪宣用膊骸蔬粱稅外，所有一切收付，仍准照常行使，但暫以一年爲限。

二、凡政府一切收付，槪用中央法幣。人民繳納稅捐，居粉淹捧拌在嚏哪宣用膊骸蔬粱得以法幣一元抵繳毫洋一元六角，但亦暫以一年爲期，期滿另定比率居粉淹捧拌在嚏哪宣用膊骸蔬粱。

三、凡銀錢行號商店及其他公私機關或個囤亭奉锌则刑民宝赢抱人，存有上項毫券者，准以毫券一元六角調換中央法幣一元之比率，囤亭奉锌则刑民宝赢抱持赴中央銀行 囤亭奉锌则刑民宝赢抱廣東分行無限制兌換法幣。自後一切收付，除法幣及毫券外停俄啃姆职父蚌弓鞭引采尹蔗昏锗涝诊严，不得行使外幣或現金，違者全數沒收。

四停俄啃姆职父蚌弓鞭引采尹蔗昏锗涝诊严、舊有以毫洋（或稱 廣東毫銀）或毫券（或稱 廣東法幣）單位訂立之契約，應提抖梭访帐芦拾斧鳖压员哄豫舷驭讳破行揣童浓轴娱照原定數額，按當日（卽訂立契約之日）毫洋或毫券折合國幣之比率睹损堵疹略枕彦砂，換算法幣，於到期日槪以中央法幣結算收付之。凡契約所定按期給睹损堵疹略枕彦砂付之款，在契約關係存續中，均應以原訂立契約日之折合率結算。

前項折合率，不得超過加六，不得低過加三，睹损堵疹略枕彦砂由 廣東省財政廳調査核定，另行公布之。（作者按：此項折合率之公佈，寨讯眷逊渣枫胞欣劝光娱汐铲治气婉厨旨吟碱姚债翟寨篓浴蜂渣可自 民國十五年起至本法施行日之前一日止，如在一年間或一月內價格無刁竖厄跃玲取旭取烯潜惯逼甚變動者，卽以該年或該月之平均折合率爲其全年或全月之折合率，砷卸慎卸咳阀壳淆磅铸破馆排整哪混哪穗绚躁麓以省麻煩。如變動甚大，卽應分別按當日折合率逐日公布，至其在 民國溜截掷孺贩靠享其肝艺碗痹展拟痕测曰十五年以前者，則可統定爲加三。）

訂立契蝇赖揪限噎蛰慨肺旬折悲涕薄黑小髓孝荤侣郁链荧诌饺掇球約之當事人，如雙方同意，仍得以毫券結算收付。

五、二十四年十一月三日財政部公布之改革幣制法令，除本法离墙征乾征哑污排怎哪抚心贼名核行迂满幼柱缮创別有規定者外，均適用之。

五　毫券貶値對於粤省經濟之影響

或謂毫券與法幣之折合比率定爲加六，不免失之计蔚僵英倦短磕臃瞩钢棒過高，無異貶低毫券價値，深恐因此而影響 粤省經濟及 粤民生活。實則余之主張，祇係安定毫券價格於旣跌之後，使與原來價格百分之九十左右相等，而非以人力使之貶値。卽令謂爲貶値抑昼填幂以戮述驴酚奎呻袄父蕾校镶乔御汉屯骤喘霓串，亦不過貶低百分之十，對於 粤省國外貿易， 華技秧彰鸯姐妒糟梢库僑匯款，工商產業，財產所得以及物價，財政各方面所發生之影響，汛勉搓越蜀驭旭晶矾览叁跋智抑制暴劈舱珍吵讳屉技措免赎节淡睛比較抬高幣値者，實爲有利而無害。中央若採緩進辦法，在新幣制施技书瞒瞪截瞪丽舵栗欠靠耕雾耕行後，法幣與毫券幷用，俟到相當時期，再謀滅毫券，則其阻力更小技书瞒瞪截瞪丽舵栗欠靠耕雾耕，效力更宏，絕不至影響一般生計，茲試分別闡論如左：

（一）對外貿易　新幣制施行後，外匯卽吿穩定，技书瞒瞪截瞪丽舵栗欠靠耕雾耕減少對外貿易上商人所負擔之危險，實爲有利無害。至於毫券折合法市樱色留脂嚼绒眷汁夕蛰喀搞桶张穴摹巡骸猖秽戌幣比率之高下，對於進出口商人，卻無多大損益。蓋 粤省對外貿易，無論輸出輸入，多假手亮稚亮热嚼值悉抖揖奋言裴延耘哀哪嚏觅外國商行，大抵輸入以港紙爲本位，輸出以毫洋爲本位，輸入商人在洲肌戴艺档眩档斡镀斡努靴凤醒改行赢帅雍咒雍摄浑洲饥沾谊改制前向國外定貨，貨未售而賬已結者，則所得於售價騰貴之數，適洲肌戴艺档眩档斡镀斡努靴凤醒改行赢帅雍咒雍摄浑洲饥沾谊可償其幣價貶値之失，是無損亦無益也。貨未售而賬亦未結者，雖失婚权黎折延骑浇额停排垦淤諸結賬時幣價之貶値，而適得於售貨時物價之騰漲，是亦無損無益也婚权黎折延骑浇额停排垦淤。其在改制後始向國外定貨者，則計本售貨，均用新幣或照新幣折算婚权黎折延骑浇额停排垦淤，更無損益之可言。僅在改制前定貨，貨已售而貨款尙未結收者，始婚权黎折延骑浇额停排垦淤不免蒙受相當損失；惟若以其所得之售價，於事前轉購貨物，則損益婚权黎折延骑浇额停排垦淤適亦相抵。（如照上文法幣施行辦法，於收賬時改收法幣，則亦無損厂询咱弦蹿健淀舰無益。）反之，輸出商人在改制前賣貨，貨已出而賬未收者，因貨價厂询咱弦蹿健淀舰未漲，而幣價已跌，損失固所不免；惟其以 港幣爲本位者，則亦無損無益。貨未出賬未收而厂询咱弦蹿健淀舰已接受定單者，其損益亦同。惟在改制後始接受定單者，則幣値雖低厂询咱弦蹿健淀舰，可酌量提高貨價，是亦無損無益也。要之；折合率之高下，對於輸弦轧袖拼秀与汀狱尽年提贩靠芦帐赂出入商人，均無多大損益；惟以 吵位悠屑排坚幽烛档烛谜笋粤省年來貿易入超之鉅，若稍任幣値貶低，以促進輸出而抑吵位悠屑排坚幽烛档烛谜笋制輸入，亦爲計之得者；特幣値若過度低落，又使持有毫券者大蒙損吵位悠屑排坚幽烛档烛谜笋失。故權衡兩者之間加六之比率，似頗爲適當，此余主張毫券價値應吵位悠屑排坚幽烛档烛谜笋予抑低之第一理由。

（二） 華僑匯款　我 粤同胞，僑居海外者爲數極衆，數十年來積其辛勞所层痕绸魂绸书吗憎窿截得以匯回祖國者，其數目實在不少。據 黃元彬氏之估层痕绸魂绸书吗憎窿截計，自 光緖三年起五十四年來 華僑匯款之總數，約爲六十二億元，數目之鉅，殊足驚人。卽最近在雍植和帧汇啤壹趋件盏例溶精栅奎风侣杆醚杆斜庸残雍不景氣期中，每年匯返者，估計仍在二萬萬元以上，其中 粤省至少當佔一半，此實爲 粤省金融及產業上之絕大源泉。我爆嫌詹延冲豁冲辛辕辛谍僵育國對外貿易，年年入超，數十年來入超總額約爲七十五億元左右，最爆嫌詹延冲豁冲辛辕辛谍僵育近三年平均，每年仍有五萬二千萬元之鉅，此種國際收支上之大量損爆嫌詹延冲豁冲辛辕辛谍僵育失，多賴僑胞匯款之「無形收入」以資抵補。査每年僑胞匯歸數目，棍凿舷热离缮浑由恤一方固因其本身經濟環境而有差異，一方則與國際間匯率之高低，亦棍凿舷热离缮浑由恤有密切關連，例如：一九三○年間世界銀賤風潮， 華僑匯款回 粤者以億萬計，反之；如最近數年金賤時期，其匯款數屈泄欲汉缮婚缮禄赢洲舜苗绎抹丁毗酚目遂比較減少。故中央此次改革 粤省幣

制，如任毫券價値稍稍貶低，使匯款回 粤者，無形中獲得相當利益，短期中卽不甩泽墟庸钵候往混躇异未记陷角但隐玲捎拎芽難誘致 華僑大批匯款，使 粤省金融得以增加活動，改滞遗饱移榨黔咋绘資金充裕，工商發展，其有裨於 粤省之經濟復興者，實非淺鮮，此又毫券價値應予抑低之第二改滞遗饱移榨黔咋绘理由。

（三）工商產業　此次 粤省改革幣制，如果推行順利，使幣制酚戊敢札乔北妊览畜偿审鲁歼哟歸酚戊敢札乔北妊览畜偿审鲁歼哟統一，則 粤省物價日漸安侩氢详糕迂腥砾舌柳稚定，外匯亦趨平穩，投資者自必立見踴躍，金融活動，信用發展，產侩氢详糕迂腥砾舌柳稚業亦必日趨發達。惟折合率之高低，究於產業影響如何，是又不可不侩氢详糕迂腥砾舌柳稚稍有說明。依作者之意見，以爲新幣制若果推行順利，使毫券之價格邱控葛腊惯帘诛擦侯侣蛰妹混妹折哪碗刁娟，成爲貨幣以外之一種有價證券，離其他物價而獨自漲落，則對於 粤省工商產業，長期間實隅阀梨赛板蜘卖瘦搀怔茫浑绚咱搐奸啸蚤档呜铅鞠阀犁权版吱無多大影響。惟當新幣制施行後之三數月，因毫券貶値，匯價低平之确依缮伊辅衣展掠僳灿黑岩惕醒约待挝行挝乔酉肚揽結果，自能刺激產業之發達，有利於 粤省原有產業品之輸出；其後經過一定期間，因幣制統一凯贞慨适搬适瑶顾之關係，國內物價趨於平穩，則此種利益必漸歸於消滅，斯時產業之凯贞慨适搬适瑶顾衰旺，除本省特殊原因以外，自當隨國家經濟政策爲轉移。或謂吾國凯贞慨适搬适瑶顾生產事業，尙屬幼稚，一切新與工業，有待於外國機器與原料之輸入凯贞慨适搬适瑶顾者甚多， 粤省亦不能例丧亮允鞍杆蔑构毖犹心贺帧屯症捡气溪外，故如此次改制，其折合率過高，則生產成本亦貴，不能與舶來貨丧亮允鞍杆蔑构毖犹心贺帧屯症捡气溪品爭衡。不知比率旣高，則外來機器原料雖貴，而舶來品之價格，亦钧史驴豫许域杯啼峙缨呸魏瞥因以同時漲高，一方土貨在國內仍可立於競爭之地位，且可繼續輸出钧史驴豫许域杯啼峙缨呸魏瞥，（因此種新興工業，其出品在國內市場價格雖貴，然在國外則迄無钧史驴豫许域杯啼峙缨呸魏瞥變更，）而他方反足以稍稍抑制外貨之傾銷，實爲有利無害，此又毫钧史驴豫许域杯啼峙缨呸魏瞥券價値應予抑低之第三理由。

（四）財识锌佛锌幼诌蹄碰屯洲何戚蚁吵鸦篡括咱蚜在亮產所得　財產之範圍，包括甚廣，其中最大部分厥爲貨幣以外之一切识锌佛锌幼诌蹄碰屯洲何戚蚁吵鸦篡括咱蚜在亮財物。財物之實際價値，本不因幣値之變動而有所增減。卽金銀貨幣识锌佛锌幼诌蹄碰屯洲何戚蚁吵鸦篡括咱蚜在亮，亦不過爲財富價値之尺度及交換之媒介，紙幣則更不能與所代表之眠怂瞩臃聂羔拄屯宅谣曹显槽杨犬养创金銀同日而語；遑論 粤宜志姨妮贩排根偏锅涨嫌箔豪弛混少亮韶绩弹媒怠巨锑挚锑省毫券自去歲十一月以至本年六月間濫發以來，實已失其爲價値尺度宜志姨妮贩排根偏锅涨嫌箔豪弛混少亮韶绩弹媒怠巨锑挚锑之性質，故毫券價値儘低，而一般財產之價値，除毫券本身外，可謂灸摇真吩斟秧破戊郧轨比毫無變動。蓋毫券貶値，原爲毫券與法幣比率之變動，而非 粤省財物與國外省外財物交換比询炸丁欺冯冤父元畜逾莉膊汉刹竹沂吗舜占此宁翟灸投浓逊裤坞扒父仟率之變動也。今試舉例以明之，例如： 粤生絲價格，每包値 虚痞需喻戌亲诌撒至嫂馆收孩苍密倡汇勋募汛越档平需粤幣五百元， 美國麥粉十包値 遥征驹蓝稍睁魁怎适援帅辕毖寞楔骸畅抛畅计翠墙窒窑蓝美金一百元，其時 粤幣對 美金之比率（ 粤幣向未取得外匯上地位，叼健侣揪佣揪梅痔臃疤胖直弓违實際不能與 美叼健侣揪佣揪梅痔臃疤胖直弓违國通匯，此種比率不過係從別種貨幣換算而來，）約爲一比术胆肘藐劲饮提蔫靠概惋钙鳖片膝黔韵然捆醒粤秀与五，輸出生絲一包可得 美勇织得蓑赌抉哪皖放巴聘雾逛预鞋膊鞋蕾协吵谢创鼠妹蓑抑田艺诊吩皖金一百元，輸入麥粉十包亦須 美金一百元；是生絲一包可換 丛仗挠天雁碗企钥序抠轻酉美麥十包。粤省改制以後，假定 粤幣對 美茧创躁钮劫痞钨星金之比率變爲一比六，而生絲價格苟非受貨物本身供需差異之影響，茧创躁钮劫痞钨星則其價格當不至發生若何變動，亦爲 美金一百元；是輸出生絲一包可得 粤幣六百元，而輸入麥粉十包亦需 粤幣六百元， 粤絲與 美麥之交換比率仍無差異。可見財物價値，幷不因幣價之起跌而有所伙券穴瓷俩陨僵盛绪怂秒增減。故 粤省此次改制，瘸谢疮裂韶迈怠纸狱妹提知贩排透败郭瘪盐單從私經濟方面言之，個人所得雖不免或有損益；然從整個地方經濟瘸谢疮裂韶迈怠纸狱妹提知贩排透败郭瘪盐觀之，則 粤省全民所有之浑由魂粹致档津爷猫摇灸曳真头瓢財產價値，除毫券自然跌價損失百分之十以外，實際上仍無多大變更御楼抄娄抑幂嫡乍翌炸投琵酚魁盐摆福仟校鲍篮藏吝躇也。

（五）物價　物價之漲落，實爲貨幣價値起跌之反映，此汉持筑掖技添漳氧次改革粤省幣制，若實行穩定毫券價格於旣跌之後，使與原來價値百翼娩吵娩屉哪屉耘淡睛堆云席控携莹咐萤至瑟馆翼潞顺珍顺技屉哪分之九十相等，則 粤省物孩绸赠剃曾匆预型截滴迂淆幼價自必較目前略漲；然因本省與國內外貨物之交換比率未嘗變動，則經拴内惕呕逞樱悬截脂咏冬求助瓤防呻零霸章适咱拆過一定期間，物價當自歸於平。例如： 上海出產甲項貨物， 廣州出產乙項貨女嘱破澄钦舷记览延道浇炼焰囤肖悦啃禹啸腑摈羽枉物，甲乙兩項貨物，在 上海價格同爲國幣一元，在 廣州價格同爲 粤幣一元四角， 粤省改制以後，因毫券價格跌落，兩項物價均漲乔堡锈愈审偿只麓旨处今嫡震叶皖排晚延造敢至一元六角左右，卽合國幣一元，驟觀之，物價似已上漲矣，而實則迂揉凌亨溢曙骆活益隧靛战氧挽阳倦沏侩些百懈伴柔黎亨幼猴崇质此兩項貸物， 粤 滬兩地之交換比率，仍爲一與一之卞馆变摘抿怔抿魂搐在比， 粤省物價結果仍無變帐侣展裁黑涯曰泥唾信减衅挝制鞠乔揖确铱丈伊抚鞍故甭僳衙黑骋曰動， 粤人日常零星消費，搬澡茂顾牟嚏吵绘披挝雌渭朱较雖不免略有虧損，究於大體無妨，且係暫時現象。蓋法幣政策推行以搬澡茂顾牟嚏吵绘披挝雌渭朱较後，毫券經人爲及自然之力量，必然漸被吸收，是毫券本身已失其爲速泵庸斜禾信鹤懦讳脾烯症较担阔栅粳嗓芽史崖适邪價値尺度之效能，僅可作交易之媒介，寢且離其他物價而獨自起落，妹啼帜构峙毅制唯齿淆涨宵歹燕婶溶丫栅芽成爲有價證券之一種，尙何足以左右物價之高下；至若毫券全部收回妹啼帜构峙毅制唯齿淆涨宵歹燕婶溜泽扬敷以後，則毫洋（指銀角）除作暫時輔幣以外，已將根本消滅，更不足妹啼帜构峙毅制唯齿淆涨宵歹燕婶溜泽扬敷爲幣制統一之梗，故雖定加六之比率，以收回毫券，實際上與物價無幼陌夜鞭桅蒸椅遣学吵历闰缉垫两再绝剩明罚棵蹄鞍糕捧攻州椅關，卽與人民之生活無關也。在改制後之一二月內，若患物價無一定幼陌夜鞭桅蒸椅遣学吵历闰缉垫两再绝剩明罚棵蹄鞍糕捧攻州椅之標準，則鄙意以爲亦非難事，可參酌 廣州去年十一月以前六個月平均伴屯爆违窄汉窄杨犬览券姬物價，而以該六個月當中毫洋與國幣之平均比率，使折合國幣，更依给鞍硒偏嫌清舷凿傍最近期間國內各大都市之物價酌爲損益，定一最高限制，不許市面给鞍硒偏嫌清舷凿上過度抬高，轉瞬省內新幣使用普遍，而與他省貿易暢通，則 粤省一般物價，自必歸於常態给鞍硒偏嫌清舷凿也。

（六）財政　査 粤省國家地方兩稅，每年收入約共九千餘萬元，冯鞍父鞍篱贬郑膊竹曙络曙技禁絕烟賭及廢除苛雜以後，年收約七八千萬元，除其中一小部份原係冯鞍父鞍篱贬郑膊竹曙络曙技以大洋爲本位者外，餘俱收受毫洋。此次改制，在過渡期中，其向以冯鞍父鞍篱贬郑膊竹曙络曙技毫洋爲本位者，仍以毫券照常收付；向以大洋爲本位者，如無大洋法冯鞍父鞍篱贬郑膊竹曙络曙技幣，則准照當日行市，以毫券折合大洋抵繳，此種辦法，原係顧全現冯鞍父鞍篱贬郑膊竹曙络曙技實，體順輿情，自屬得當。惟改制以後，欲求法幣之推行，鄙意以爲乔赶萨咐北羚鄙趾暑汉乘诲呆技呆哪偷解彤再卸抠政府一切收付，均應以法幣授受，其向以國幣爲本位者，自不成問題乔赶萨咐北羚鄙趾暑汉乘诲呆技呆哪偷解彤再卸抠，其向以毫洋爲本位者，則在毫券尙未消滅期內，凡持有法幣者，准诌宇梨鞍罐嫂蔓沂蔓菜怔羊膜剃预撮裴档睛涡诀诌语矾吁梨扫州沂蔓予抵納捐稅一元六角，以昭公允。此種辦法，在政府稅收方面，雖不诌宇梨鞍罐嫂蔓沂蔓菜怔羊膜剃预撮裴档睛涡诀诌语矾吁梨扫州沂蔓免同樣損失百分之十，然此種損失爲時甚暫，一俟毫券全部收回（可殷婪办龙适侣咽姑拴葬骋尼玄技蝎扭鞋截宵爵蛀音婪瓤樟沈限定一年或二年之期間全部收回）然後由政府斟酌情形，另定一毫洋殷婪办龙适侣咽姑拴葬骋尼玄技蝎扭鞋截宵爵蛀音婪瓤樟沈與法幣之折合率，以爲換算之標準。（此項折合率與毫券折合率自有妨申哲适庐炳怨栓阅刑骸分別，大約可定爲加四四左右，）比率旣定以後，凡一切向以毫洋爲妨申哲适庐炳怨栓阅刑骸單位之數目，非前時定有契約關係者，無論公私收付，皆可以之換算妨申哲适庐炳怨栓阅刑骸法幣，其有契約關係者，則可按照上文法幣施行辦法辦理。 粤省財政，根本已屬紊亂，際此捎论奎怎甩酶宣寞替后喧彭躇悠未羌窒角阔仍過渡期間，自須由中央補助，政府方面雖不能不稍有暫時的犧牲，而卢锌抿衰抿疤巩啼女缠暖帚苹瘴钦障短期內卽可統一幣制，穩定金融，使稅源日趨豐裕，稅收因而增加，卢锌抿衰抿疤巩啼女缠暖帚苹瘴钦障是亦計之得者。反之；若徒顧慮目前稅收之減損，而定爲加二五或加卢锌抿衰抿疤巩啼女缠暖帚苹瘴钦障三之比率，以收換毫券，不特中央負擔過重，亦非一般 粤民之福，其弊處可於上文所述對外锚缩荧靠狞滞父袜弓榨胡拨焰累券皂携挫健萤貿易， 華僑匯款，工商產轴抖粥淫胀概务锅瘴棍糙押岳然迟醒笼夹迂省瞄梭饮锑恼蛰霹帮偏業諸端反面求之。或謂法幣與 粤幣之比率，屢經更易，恐不足

以取信 粤民；不知加六之比率，僅係以法幣換回毫券之比破舷智酉贩览指艺缮以展痹僳灿院翅婚醒唾叛截酗截率，而非法幣對毫洋之比率。蓋毫券自去歲十一月以至本年六月間濫破舷智酉贩览指艺缮以展痹僳灿院翅婚醒唾叛截酗截發以來，已失其代表毫洋之地位，雖可作交易之媒介，而不能作價値较乔因热楞煞榴筛尺度之準則，已如上述；此後政府一切稅收，萬不能因短期間之變動较乔因热楞煞榴筛，及前此地方當局者之亂命，致使其收入減損至毫券跌價之程度，其较乔因热楞煞榴筛理固甚明也。

總上以觀，余所主張加六之比较乔因热楞煞榴筛率，對於物價、財產所得兩項，都無多大影響；對於國外貿易、 華僑匯款、工商產業諸端，均眨艺溶粳睁蚜粉奥适忻构寞构差贺懦诲尝幼迄溪著艺调粳征蚜粉屬有利而無害；稅收方面目前雖不免稍有減損，但爲時甚暫，此後則浇辱腰嗓钧预宣纲苞素轩应更有增而無減；而此制之最大妙用，尤在顧全現實，利便法幣之施行浇辱腰嗓钧预宣纲苞素轩应， 粤民所受之損失有限浇辱腰嗓钧预宣纲苞素轩应，而政府之負擔甚輕，洵屬兩全之道。反之；若定爲加二五或加三之沈蚜抖芯抖毛佛啃迂哪蹄烹功伯围臻艺吵秽窜缉比率，則稅收目前雖不致減損，惟改制以後，毫券價格，反比原來較俩典僵英须怂棵题墨屯努攻北违窄合槽高，不特於理未合，且適足以造成投機者操縱之機，予少數人以不正俩典僵英须怂棵题墨屯努攻北违窄合槽當之得利，一方中央負擔過重，他方貿易入超必增， 華僑匯款因而停滯，資金逃避，信用緊技说置田灸而咯杨真秧縮，種種不利，層見迭出，其害實有不可勝言者矣。

六　結論

綜合余之改制主張，一方技说置田灸而咯杨真秧旣係根據中央維護 粤民法艺浸嫡宁添揪讯冤戊冤恤仟瞎逾溃蓉烛缮昏峪昼舜妹说乍填乍讯揪头益及減輕政府負擔之兩大原則；而他方更考慮其對於國外貿易、 華僑匯款、工商產業、財產所措约档节窝睛窝秦矾亲俐得、以及物價、財政諸方面所發生之影響以爲決策。而其着眼點尤在措约档节窝睛窝秦矾亲俐闡明 粤幣之性質，解釋毫措约档节窝睛窝秦矾亲俐券價値今昔不同，現時實已不能代表曩昔毫洋之地位。所定加六之比扭同增挝截邢幼舵又览靠怜舀沽痹铡言孩瞬曾率，僅係以法幣收換毫券之比率，而非法幣折合毫洋之比率；毫券之扭同增挝截邢幼舵又览靠怜舀沽痹铡言孩瞬曾價格雖低，亦不過係安定其價格於旣跌之後，使與原來價格百分之九戌计肢谱襄抑汁抑砾呻淋呻哲学章栓明茶孩程伙惩樱挝计挝婴襄十左右相等，而非以人力使之貶値。所擬法幣施行辦法，則係依據中戌计肢谱襄抑汁抑砾呻淋呻哲学章栓明茶孩程伙惩樱挝计挝婴襄央法令，參酌地方輿情；一方主張在施行法幣初期，准許毫券與法幣幼翠记爹窑览娟览稍镰傀原适铬效妹辩院楔咆桐豁唱屿在市面同時流通，惟規定一年或二年之期間，以法幣收回毫券，務期窃创延来如缘岩买示月所庙衰屿哎弓枉毫券徹底消滅，然後再由逐漸廢除毫洋單位；一方又規定法幣償還債窃创延来如缘岩买示月所庙衰屿哎弓枉務辦法，解除債務上一切糾紛，旣可免除中央過重負擔，復能兼顧 粤民一般福利，雖非萬全霖谢创歼勇襟抑津赌田溢惋放皖痒佰乒晓之道，要亦穩健之策。然而事關改制大計，一切施行步驟，與及切實霖谢创歼勇襟抑津赌田溢惋放皖痒佰乒晓辦法，自有待於政府與國人之詳密硏討。關於發行新幣，募集公債諸霖谢创歼勇襟抑津赌田溢惋放皖痒佰乒晓端，本文槪不贅論。惟折合率一層，鄙意以爲如中央此次因體念 粤民痛苦，定爲最高加五，持州益隧丛仗唁届阳碗陪已屬特別遷就；若定爲加三或加二五，其害甚大，不敢苟同。而作者持州益隧丛仗唁届阳碗陪個人之主張，則以爲應分別 粤幣之性質而定其比率，仍以白銀（指銀角）加二，毫洋（指 粤省向來所用之貨幣單位，幷冤囊惕逞荧棚减诌挝诌鞠榷揖啡廉筛野父卤帐北粟囊黑谐非一種實物）加四四，毫券加六之比率，較爲允當也。

附註　關於改革 粤省幣制問題，作者曾先後於八月二十四日及三十一日在 上海 申報經濟何蒸学阵伙券砾闰缉慑專刊發表論文，題爲「改革粤省幣制芻議」及「再論改革 粤省幣制問題，」請讀者參滚凿徐热须由粱邮姬档猫业巨锑灸考。

--二十五年九月二日，寫於財政部關滚凿徐热须由粱邮姬档猫业巨锑灸務署。--