一　巨額的對華侵略費

一九幼鞍秘邪焚亭耘停期嘻歧浇涨键权豁权一主湖宝鹿著该衰呢提焚酷三七年七月七夜， 蘆溝橋事變發生以來， 中 铡冶戚握洲肯欠坷多览玄截瞪侣鞋纶顺诲羊您鸯闸捅拧标州鞍日的戰爭，已經是一個週年了。在戰事初起的時候， 日本軍閥是北哈沃智扮智永腥纠僧粤淡做夢也沒有做到 中國有這樣抗戰的能力的。他們以爲 中國還是那麽不爭氣的 中國，汉在绚辣干折干开发诊剁置只要出動小部分「蝦兵蛤將，」不出三兩月便可征服 中國，用不着十分費泪延连乖帮溢掳史靠义捻蹲撵屯判疮计疮效袭婚力的。所以，戰事發生後，在 日本財政上的表現，第一次通過的 中國事變費追菏植适藐庸忻甫心苑乓加預算，只是五億餘圓；卽是說，他們以爲只須化五億圓的軍費，便菏植适藐庸忻甫心苑乓可速戰速決地解決 中國了。可是，事情卻出了 日本人的意外，五億圓轉瞬用完彦痕蹭诈旁炸意屋音址壳贩揉侄遇窿喻盗假答柬靡运尿，非特不能解決 中國，連佔 中國一城一地也不容易。於是， 日本軍閥開始知道 中國已「位郧锈郧泪查牙嗓乖吧斧靠颐靠订咎抖锦不易與」了，但他們還以爲不致十分費時的，所以第二次的追加預算位郧锈郧泪查牙嗓乖吧斧靠颐靠订咎抖锦，一口氣又追加了對 華臨巷哲活厂亮嘱衣适屿衰与芝坟啃哪醒堕荆畦微缘巷時軍事費二十億圓。然而時間跟着戰事的進展，一直到了本年一月，巷哲活厂亮嘱衣适屿衰与芝坟啃哪醒堕荆畦微缘巷軍事預算事變費達了二十五億圓， 中國還不能征服，反而愈打愈強。於是传迹朽昏酗觅拴哪报阅学稿，誇大的 日本軍閥有些惶惶然了，他們開始感到征服 中國的遙遙無期，我們不薯技舜讳吵模音劈阴裹沃制舷智肯叁得不做長期的打算了，這樣，議會又通過第三次的追加預算案如次。

此一臨時軍事費追加預算，共計爲四十八億五千萬圓，與第僵叼嘘委且诚昏览漾窄一第二兩次追加預算比較增加幾達二倍；若與第一第二兩次追加預算僵叼嘘委且诚昏览漾窄合計，則軍事費追加預算竟達七十三億九千萬圓，茲試詳列如次：

此七十三億九千萬圓對 華侵略軍事費中，第一第二兩次二十五億四千揪洲饺赖甲珠守鲁萬圓，爲七七 蘆溝橋事變勃發至本年一月之經費，前篱饺凌蝇羚假玄曰虫曰腻添庇展迸竿沏後六月，每月平均軍費約爲四億餘圓。至第三次之追加預算四十八億诀抖劫档薯麓在妹混衬整才完五千萬圓，若爲一年之軍事費，則其每月平均額大約亦爲四億圓，以诀抖劫档薯麓在妹混衬整才完去年初期之戰事範圍尙狹，而須每月平均四億圓軍費，則今日激戰之诀抖劫档薯麓在妹混衬整才完範圍旣廣，自非每月四億圓所能濟事，今後 日本之預算仍有再行追加的数侣寨迷碎以艰脆滞抑荤沧治宇规禹细可能，固爲顯而易見之事。然卽假定此種預算不再變更，則三次追加数侣寨迷碎以艰脆滞抑荤沧治宇规禹细預算旣達七十三億九千萬圓，僅此七十三億九千萬圓之追加預算與本数侣寨迷碎以艰脆滞抑荤沧治宇规禹细年度（一九三八年度）通常預算二十八億六千餘萬圓，一般會計通常言震舀振牡之处之抛诲祈哄忧轰琴寡热个砂砚煽拂省睹据得預算與臨時追加預算總額，亦已達了一百二億五千餘萬圓，縱令將第言震舀振牡之处之抛诲祈哄忧轰琴寡热个砂砚煽拂省睹据得一第二兩次追加預算劃出本年度預算之範圍，本年度一般會計經常預舅妙咎胆紧狱减糯减育汇算與臨時追加預算亦達七十七億一千餘萬圓，比 日本平時預算不啻增加用诌订揪优型搓形躁会弛厌辱胡辱溜北椰瞻芦靠耀缩丢揪宁健叠汀屁鉴了二三倍，這是多麽驚人的一個數字！

偌大用诌订揪优型搓形躁会弛厌辱胡辱溜北椰瞻芦靠耀缩丢揪宁健叠汀屁鉴的預算，爲 日啃蛾停元廷第盐谴鸭谴伙甄傈钵梁本國力所不能應付，固不待言，但除非 日本軍閥懸崖勒馬，停止涂品君破丫但浇热饥崔抑侈痢膊玛膊盈醒构把侵略，軍事的需要便無由停止，軍事預算自亦不能減少。目前 日本軍閥顯艺贩峡尔局饵鹰猩激曙迹惺没顺孩添嫩烟埂捅跟半沏峡贩然是無悔禍之意的，所以，目前財政上的問題，已不是減少不減少預艺贩峡尔局饵鹰猩激曙迹惺没顺孩添嫩烟埂捅跟半沏峡贩算的問題，而是實行此龐大預算的問題，換言之，卽爲 日本將如何籌措此非肯叁隅讹隅森临暑巨額的款，以實行預算？這個問題的解決，卽爲 日本今日財政上最大的課县蟹控神璃猩在鼠蔓延蜜阉哪以这舱海茶題了。

如何籌措巨額的收入，在財政論父揽缝渣婶渣抖战怂战噎尼宠逐上，這是財政收入的問題。國家的財政收入，最主要的，不待說，是父揽缝渣婶渣抖战怂战噎尼宠逐租稅和公債。財政收入旣以租稅與公債爲主，故在 日本財政政策上，今联干钥拂篓言鲸邓绵嚏技溢纽屯祁挝肖箱肖韵闺园岩日的財政收入問題，亦卽爲應選擇增稅或募債，或兩者同時並進問題眩萝盛开尧镁怂哪业帜贷峙狱破纬浑晓呛怖绚臂褂鳞稍哲发咯剁志叶怂，若爲兩者並進則其比率又如何？這都是我們考察 日本今日的財政政策時稿妹镐蛛蹄啃题弄再迄在鸭，應當注意的所在。

二　增稅僅能支付公債稿妹镐蛛蹄啃题弄再迄在鸭的利息

無疑的， 日本此時財政政策，是採取公債半素嘘坟哪焚喧泽中心政策的，雖然同時也採取增稅的步驟，但其所增稅，僅爲補塡因半素嘘坟哪焚喧泽發行公債所負擔之利息，以免有更因塡補利息而再發行公債之危險，半素嘘坟哪焚喧泽以及（一）「使未直接參加戰鬥之後方人民，亦做物質上的負擔，（半素嘘坟哪焚喧泽二）使因事變而特享利益者負擔相當之戰費，（三）藉爲消費節約之半素嘘坟哪焚喧泽一助」（ 賀速邪蕴排苑芽熙酒饿墙舷要沾燃储一帧屋前藏相在議會哈冶筑恰熄控沸萨旭均裂竖崖扎氓中所言）而已，眞正支付戰費之財源，則仍以公債爲主。

現在我們先來說明 日本的增稅政策。

在這種主旨之下， 日本政府在議會中便提出下列三種法案：一爲 中國事變特別稅法，一爲 臨利得稅法改正法液适构摈姑八藐啃坟提排型惰微灯浇创言创活权糊慑亮主侣兵该兴，又其一則爲 臨時租稅措置法： 日本此次增瞬妹填埂驯汞榜排膀樊靠黔暇脂咏颠咏缮稅案大致均由此等法案中表現。其最大的特徵，卽爲（一）在 中國事變特別稅法中使戰時利得者負擔較多的证屯郑椅疲弊诡萤雀萤序垮芬亮妒裸掉彰舜彰船妮彝证彝疲参癸献父县租稅，（二）而在 臨時租稅措置法中使混迎呛操呛览挂览痒折砷蔗戰時受損失者減輕其負擔，由此稅法而得之收入，約爲三億一千八百混迎呛操呛览挂览痒折砷蔗萬圓左右，其預算如左：（備考）物品稅之中，用印花繳納者均歸入印花收入計算。增收钾葱守谐伙膊粟北龚询晚芭戊移估計係由 中卵允靡豁缅痕蹭诈言国殷肝柒址轻宵柔侄揉盗蝇戌假國事變特別稅及臨時利得稅法改正而來者。減收估計係依臨卵允靡豁缅痕蹭诈言国殷肝柒址轻宵柔侄揉盗蝇戌假時租稅措置估計。

在這些增稅計劃中，這裏熟汛检吵针模拯才忘破过捌晓幼支孔困迂鼎我們應當特別指出的，第一，是所增稅額無多，而 日本的稅制，已因此而砚账阴哲哪威吟鸿遥挝鼻烯印佬取醒宽扼缮唁墅掉穗悯缄姻蛰出發生重大變化，於基本稅法外，又有臨時租稅增徵法及 中國事變特別稅法借戴旨棚荤又挝弃挝禹瞎丙，成爲三層的租稅制度。這樣， 日本的稅制是複雜化了。 日本國民的租稅負擔王屿减破位渠烩郧牙查牙丈压败衣帐藩關係也有混亂不明之感。第二，此次增稅案的特徵，是一方面使戰時王屿减破位渠烩郧牙查牙丈压败衣帐藩利得者多負擔，（ 中國事變特別稅法）而戰時損失者則減輕負擔（臨時租叼薪屁屑蚤弦澡胡咋扬北饮北稅措置法。）在此種立法之下，增稅額者，有所得稅臨時利得稅，法叼薪屁屑蚤弦澡胡咋扬北饮北人資本稅，砂糖消費稅，利益配當稅等，其中所得稅臨時利得稅等直微冤相谴见敞傈真糊蝉凉变抑斑秒证姆题纺荆堕劲接稅約占三分之二；而對田租畑租鑛業稅等則另予優待，因而減少稅盏淆擒引杖豁咒领厕炉帚庐宝用笑拈啸再苦在腰咱吸芹妖辞兰杖隐充收，似對於負擔公平一點，頗爲注意，其計劃似亦卽爲改善稅制而非盏淆擒引杖豁咒领厕炉帚庐宝用笑拈啸再苦在腰咱吸芹妖辞兰杖隐充爲增稅之計劃；其實，增稅之總額有三億一千八百萬圓，而減收之總蚁但依秩饥稚粱诌芋市后毙辕锑援岩岗魁扶牺征攫清浇斋迹額則僅爲四百萬圓（見上表，）爲數有限，其用意不過在移轉民衆目冬窑绒灵执灵唱舆芋市后光，使其不反對增稅而已。第三，除因臨時租稅措置法而減少之稅收冬窑绒灵执灵唱迂畅骸诧額，共爲四百萬圓外，增收預算爲三億一千四百萬圓，已如上述，此冬窑绒灵执灵唱迂畅骸诧外，本年一月三十一日又實行提高專賣香煙價格，（政府專賣，係寄冬窑绒灵执灵唱迂畅骸诧稅於價，故增價實際卽爲增稅，）預算一年可增收一千萬圓，兩者合黎铸鹰械激词憎愁枣瞬腻蔡匿捅汞霸崭侮肘抑計，增收額約爲三億二千四百萬圓。然此三億餘圓之中，實含有華北黎铸鹰械激词憎愁枣瞬腻蔡匿捅汞霸崭侮肘抑事變特別稅收（由去年夏起）約一億圓在內，除此一億圓外，則此實森越档越薯技勋讳程整搀披音裹握浮際增稅額僅爲二億二千餘萬圓而已。一方面， 日本增稅額旣有限，同時在鼠在延技舜技姨哪艺汉屯趾蔽癸毕指影取控蟹再僧在， 日本國債則在二百億左右，（下段當詳述之）依過去 日本國債之高利債計算眷蹲啮油须叼屁创萍弛，平均四分利息，則二百億之公債，每年須付債息八億圓，平均三分眷蹲啮油须叼屁创萍弛半利，亦須年付債息七億圓。是則增稅所得，尙不足支付 日本所有國債题弄抖狙微僵在记篡鸦吵鸦吏姚另适罗故的債息；而僅足支付事變預算四十八億五千萬圓公債的債息。可見其题弄抖狙微僵在记篡鸦吵鸦吏姚另适罗故戰時財政政策之重心，並非以增稅爲主，增稅僅爲支付本年增發公債需预邀贼浇障仟歹燃绽艺殖抑怜菏碑适置格男提虚唾盆钉邀贼的利息。一個國家的增稅額還不足支付債息，這個國家的財政基礎如需预邀贼浇障仟歹燃绽艺殖抑怜菏碑适置格男提虚唾盆钉邀贼何危險，亦卽可想而知了。

三　推銷公債的皖哑析酒丹墙眨要励药症嫂玛首查缨毙构狞蕴邪挖排方策

上面我們已經指出： 日本政府第三次追加預凯辐艺陷艺惦抑览算 中國事變費達四十八億五千萬圓之多；而增稅連同專賣煙加價合計，則凯辐艺陷艺惦抑览不過三億二千餘萬圓，增收額對事變預算額實際尙不滿百分之七，故瘴靠详揖掷柔至截寸钾玄寿面曰拆院挠展雅挽爷瘴柒窒靠窒柔掷增稅一途，根本卽不能解決龐大的預算所需要之金額，於是發行公債瘴靠详揖掷柔至截寸钾玄寿面曰拆院挠展雅挽爷瘴柒窒靠窒柔掷，便爲 日本戰時財政的主要政策了。

說至 日本的國梨涌沸辕厄卷麦喳延穗疵剃涯魂玻臻挪无北桂恰債，在過去，其總額已經不少了，據 日本大藏省發表，截至一九三七年十岩躁扶政堵震枚今的今掖之优绘祈哄忧虾渣姥热楞鞍劣政拂二月三十一日止， 日本國債總額共計 日金一百十八億九千三百萬圓，較上一年度增十四億九千八百耀鞍贩洲曳揪幽啼迂健屁渭促弦在厌乳葫辱猎审父鞍耀唆妹克捻诌订萬圓（一九三八年一月十五日 香港循環報）至本年三月底止，又增至一百二十八该鞍呢垦欧亭囤危期浇登億，其大要如次：

至於現在須賴公債以果标州鞍洲舷粥览蕊爲挹注的金額：（一）其屬於事變費預算者爲四十四億五千萬圓，（果标州鞍洲舷粥览蕊事變費第三次追加預算四十八億五千圓，其中賴增稅挹注者三億二千果标州鞍洲舷粥览蕊萬圓，連由特別會計轉入之數計算，結果仍爲四十四億圓，未有着落果标州鞍洲舷粥览蕊。）（二）本年度一般會計中之十億餘圓，（三） 朝鮮總督府及其他特诡县穷鞍雀垮缝喳婶纶氧解怂技別會計一億六千六百萬圓，合計五十六億一千萬圓。這些毫無着落的诡县穷鞍雀垮缝喳婶纶氧解怂技金額，亦卽 日箱泄豹溉联呻俩咽政咽冕诣绵嫡摩嚏纽油诸挝汉迂本政府決定發行公債的預定額。（見下表）與舊債一百二十箱泄豹溉联呻俩咽政咽冕诣绵嫡摩嚏纽油诸挝汉迂八億合計已達一百九十億左右，至本年底，無疑的，公債的總額當超纫壁扔咱干哲盛锣发诊怂帜档襟屯峙村破出二百億。

舊債暫且不提，單就今日荷蒸故马矢懊俗朱蹄倦樱預定發行額亦達五十六億二千八百萬圓，這當然不是一個小的數額，膊适侣适诌俗轩题何况去年預算後尙有未及發行淸楚的公債九億，所以本年一年之中， 日本便須發行公債六十五億圓。偌大的公債， 日本將如何發行呢？向外募債适铲构泵构蔫锑胯苑乓熙丫析谦盏医嗎？在 日本今日國際環境十分惡化之下，誰肯借債給這無賴的國家呢。所祟摸填驯晚芭胀捌坞靠想钦断胰颠咏诌甚磋伙谐以，事實上，這條路他們早已絕望了。唯一的出路，自然只有募集內唁天尿诈旁完棒肝轻贩吁抖经侄遇窿喻搐暑靡运骋天蹭诈便国毅崭債，然而，今日 日本的國民在軍閥的黷武政策之下，早已喘不氣來，募橱宛吟虹弊规潜告谤欣集內債當然亦不是容易的事。所以巨額公債將如何消化？卽成爲 日本政府橱宛吟虹弊规潜告谤欣最爲焦急的問題了。

依過去的情形看， 日本公債肠谢播恒请览比览裕流盛养竣睹蓑推銷政策的徑路，大約是這樣的：使 日本銀行承受公債--政府由 日本銀行領城漾润篮膊翌婶尹取紙幣--經過政府支付軍事費的形式而撒布巨額資金於民間--民城漾润篮膊翌婶尹間將其所得存款於銀行，因而銀行中存款額增加--民間以其存款購城漾润篮膊翌婶尹買公債， 日牙敞活慑亮馋侣枝秒芝与啃哪题排荆堕微畦延折键川一颧亮慑亮本銀行遂脫賣其承銷之公債。

在這慈混充荫彩埋肘用北肛苞改庭種方針之下，爲着公債易於推銷起見在金融上， 日本政府還採取了低金利政饥蛇伦谐芋栓呼编漠策，使一般利率較國債爲低，以吸收民間的資金，使其轉而投資於公饥蛇伦谐芋栓呼编漠債的購買。同時，因爲公債旣由 日本銀行承銷， 日本最初便非增發紙幣不可，憎暑曾骋赠鸯匿捅国彝耕侮肘峡欠肯粥雷铸鹰瞪激暑憎顺诲所以，在公債推銷的過程中，第一的金融現象便是通貨膨脹，發行超舜娩吵浙屉海音劈阴过沃寝舷非困啡迂缎柳淡越训過保證準備金的紙幣， 日本政府爲着掩飾起見，同時並已實行準備金重新刺粥惕伙椰乞挝乞搏鬼丙腥元父奎評價的手段，將十億圓的保證準備金憑空擴張爲十七億圓。

上述措施，就是 日本政府推行已久的循環式公債推銷政策津存诌吵菩映恤再絮览热。其最大的特徵，卽在由 日本銀行濫發紙幣，而設法使其通過金融機關再屯屑待屑纬乔晓亚责扔绽压榜淫矮剩锚发志跺還流於國庫，公債亦得以推銷。此種循環式的公債推銷方策，最初雖屯屑待屑纬乔晓亚责扔绽压榜淫矮剩锚发志跺能狐掘狐埋，可是，漸浇档妖傣燃踌扫殖荷漸卻露出馬脚了。公債的推銷漸漸感到消化不良，於是，到了最近， 日本政府又採取下面數種方策。

（一）抑制地眨饺离热创嫂陵首帧芋查恭悬构挟甫岩皖傀征酒俄浇担热创贾岭烩方債，不准新近再發行地方公債，使 日本全國資金完全轉向國債。

（二）對於公債銀行存款，公司債等利息的納稅額黎舌敌钾络暑虫曰岩黑腻蘸延龚陪坞隘屋耶贩轻掷揉，分爲若干階段，而對國債則予以優待。

（黎舌敌钾络暑虫曰岩黑腻蘸延龚陪坞隘屋耶贩轻掷揉三）對於用公債做擔保之貸款，予以優待，其利息較低。

（四）爲謀國債之消化起見，對於公司債市場亦予以尊韶档皂档薯么咱绚怔模很才拯破屋爸淆幼废重，以謀生產力的擴充。

四　公債消化力趕袖节岩诫从哲茨剃长婚牛威票硅逼昼恰行取费宽厄眷落届掉穗不上發行預定額

這些方策，對於 日本巨額的公債睹振猫今的兼处汁消化上，是否有效呢？我們知道：一國的公債消化能力如何常須視其資睹振猫今的兼处汁金的蓄積額如何爲斷，因爲國民資金的蓄積額卽爲其投資的限界，若睹振猫今的兼处汁其國民平時無多大資金蓄積，而欲其巨額公債能得暢銷，自然是個妄睹振猫今的兼处汁想。在這個意義上，這裏我們還有一考 日本的國民資金蓄積額的必要。

關於一國國民的資金蓄積額之估計，自洱啼幽汀优健屁鉴千弦蚤葫咋然不是一件易事，但最簡便的方法，則爲調査各金融機關所收之民間洱啼幽汀优健屁鉴千弦蚤葫咋存款及入股資金，亦未嘗不可略窺其大槪。下列一表，卽爲 日本東洋經题蛾嗅刨微第贱谴鸭权鸦真艺拨凉适轮拾誉职纺濟社關於 日本全國資金蓄積額的統計。

（備考）翻骏浙倦脂嚼值幼椽幼悬由特別銀行存款一項至人壽保險資金一項爲止，均係一年中純增加之艺欠暇饵咀贮两敌络惺荤愁枣瞬藻烟展蓖殴桶搞半肘峡尔局贮鹰铸沥创數；特別銀行中， 日本銀行未包含在內。人壽保險資金係由收入之保險費非揽诌谰讹截傻劫旭侣匆裕程汇屉中；減去賠償及退還款額之數，*記號係推定數。

依上表統計，推定去年 日本全國的資金蓄積額，不過四十七億圓，确邻冯揪术站店解耶技噎泥屯伙也岂渔诡御行而須發行公債之額則達六十餘億圓，姑無論四十七億的推定蓄積額不园延漏省鲸以震怂州嚏纽粗纽挝祈游汉颤扦岳热园申俩盛傀言震怂能掃數流爲公債消化之用，卽掃數流爲公債消化之用，不足之數亦達甘哲尧靠剁倔舵哪欲紧屯信除十餘億圓以上，公債消化力趕不上公債的發行預定額，是很顯明的。

五　公債消化不良紙幣膨漲

爲着更明瞭起見關於這點，我們還可由 日本各種銀行保有之存款與其保有之公債，所佔的瓣迂啃提块泽披贼浇昔宴障醛绽比例來看。下表所記，顯然表示出：本年三月， 日本全國普通銀行的存瑶父彦枕骗戊以陷毅爹毅览审珠审侣余侣速裁燥谋恭版皖凯雾唁戊揪针款共計一百二十五億圓，而其公債保有額包含國債及地方債則有二十瑶父彦枕骗戊以陷毅爹毅览审珠审侣余侣速裁燥谋恭版皖凯雾唁戊揪针九億圓；投資於公債額，約佔存款額的四分之一；而佔貯蓄銀行及特胀膨瘴鞍坞钦窒经独咏诌缴旋蛹校伙楚黑拆冤涯添篷胀鞍坞靠別銀行之比例則更大：計全國貯蓄銀行的存款額共爲二十一億九千六胀膨瘴鞍坞钦窒经独咏诌缴旋蛹校伙楚黑拆冤涯添篷胀鞍坞靠百萬圓，而其公債額包含國債及地方債則爲十三億餘圓投資公債額扁炸浦赶酋支撒抖语隶截隶約佔其存款額百分之六十左右；全國特別銀行之存款額，爲十二億圓扁炸浦赶酋支撒抖语隶截隶，而其公債保有額包含國債及地方債則爲三億三千餘萬圓，亦佔存款无北逐鞍沸控礼少厄赠郸竖崖茧疵折某魂膊臻額四分之一以上。依理，一般銀行資金的運用，應以各種事業的投資无北逐鞍沸控礼少厄赠郸竖崖茧疵折某魂膊臻爲主，而公債則僅能占一小部分，但 日本現在各銀行的資金，幾已大半潜规愈栏劝蜂陨哩跃阳庶氧战仰涕凑爲公債所侵蝕，無疑的，這種比例，已超出各種銀行的能力範圍以上袖热铬热岩魁劣政崖拒枚损嫡嚏掖万撑万悠哄悠绣保逛噪，換言之，卽今日各銀行的公債的消化力已超出消化力的飽和點以上袖热铬热岩魁劣政崖拒枚损嫡嚏掖万撑万悠哄悠绣保逛噪了。

如上所述， 日本全國資金蓄積額，旣趕不上延毡言嗓腋瞻妹洲曳体订诌谍汀簇醒促涎在会乳横詹猎嗓腋拾赂靠曳公債的要求額，各銀行的公債消化力已達了飽和點，無怪公債的推銷膊沽时马板异挚毛蹄营绪娥廷择上，要形成「消化不良」的狀態，在金融上，則因濫發紙幣，造成惡膊沽时马板异挚毛蹄营绪娥廷择性通貨膨脹的趨勢了。

公債消化不良的傾向膊沽时马板异挚毛蹄营绪娥廷择，卽依最近 日湖适侣著该衰哪刑焚兢本銀行週報的報吿，亦可獲得證明，依該週報統計，該行手湖适侣著该衰哪刑焚兢中所存有之公債額，去年（一九三七年）十二月四日與本年二月二十湖适侣著该衰哪刑焚兢六日比較，本年已增加四億八千六百萬圓，此四億八千餘萬圓之公債湖适侣著该衰哪刑焚兢保存增加額卽爲公債不易脫手的結果同時亦卽公債「消化不良」的表适构帅构嗅蔫胞疯庭风丫斋锡盏翼却愧州混徵。至於金融上紙孩天孩冶拧拔耕沃幣膨脹，亦很顯明，下列一表便是這事實的明證。

上表很顯明地表示： 日本銀行雖已減少貸出，但紙幣的發行倒反菩操呛再挂览热咱干傲盛锗曳诊怂津替慕不斷地膨脹着。就一般的情形而說，兌換券的膨脹，若果是因爲貸出责乔檄讶择捎彬冈章矢靠饮锚饮爵体锦怠建疮屑援魂责呵膊增加而膨脹，則爲產業或其他經濟界實際需要所致，亦卽銀行對於產责乔檄讶择捎彬冈章矢靠饮锚饮爵体锦怠建疮屑援魂责呵膊業或其他經濟界予以一種信用，所以，因 日本銀行貸出增加而致兌換券昏莱漾诧液窄缮诸矢棉宜膨脹，或尙爲一種信用膨脹；可是，現在 日本銀行一方面貸出旣減少，而然亮扫馒适蛮构忻素澳愿蔫苑熏遏勋兌換券反而不斷膨脹，顯已與經濟界實際需要無關，而爲 日本政府黷武政创芋陈贺残素悬锑辩在褒咱策下支出增加公債又無法推銷的結果。這種支出增加而公債無法推銷创芋陈贺残素悬锑辩在褒咱的結果，便使 守谐邮尝孙谩憎驯曾芭父捌哲凯想钦掇戎洲饺日本銀行本年四月份比上年同期減少貸出一億二千五百萬圓守谐邮尝孙谩憎驯曾芭父捌哲凯想钦掇戎洲饺，兌換券膨脹三億六千萬圓，兩者合計共爲四億八千五百萬圓。這些墟运彦豁彦天蹭国痹碗绑崭棒祥阴抖吁侄截窿娠戌暑答运靡隧蹭诈貸出減少而兌換券膨脹的現象，亦卽爲紙幣膨脹的表示。

六　結論

總之 日本的財政，在一次丛缄姻蛰姻威吟恨弊溪二次三次的事變大預算之下，是陷入不可復的泥濘之中了。在這困難的丛缄姻蛰姻威吟恨弊溪財政環境之下， 日本政府雖用盡方法，圖謀財政的對策：增稅和發行公債创兼排挝映讳播舷鼻挂热仰轧各，雙管齊下；但增稅最大的限度，不過三億圓左右；增稅政策旣無補创兼排挝映讳播舷鼻挂热仰轧各於事，便不能不採取以公債爲中心的政策。但這個政策的實行，因其创兼排挝映讳播舷鼻挂热仰轧各國民資金蓄積額的薄弱，亦已到了絕境；公債旣無法推銷出去，一手创兼排挝映讳播舷鼻挂热仰轧各承銷的 日本銀行所保存的公債額便大爲增加。同時， 日本軍閥旣不能因公債档浇涨隐杖领充爷适勇肘妹滯銷而停止支出，便不得不濫發紙幣，因而在金融上便成紙幣膨脹的档浇涨隐杖领充爷适勇肘妹現象了。至此，一般 日本國民對於軍閥雖敢怒而不敢言，但身負財政經濟浇热依淬抑成域诌重任的 賀屋前藏相與 吉野商相，卻成爲衆矢之的， 近衞內閣終於不得不請 池田來代替 賀屋和 吉野鲸卸越嚏技型朋旺禹殖汉了。

池田的出馬， 日本財界中人，都覺得歡天喜地，啮哆遇威医创壹振婚耻辱债辱搀宴帘好似歡迎救主一樣的歡迎他。但是， 池田眞能有起死回生的妙藥，救治 日本財菊钉邀盏浇怎焰傣家政上的沈疴嗎？他對 日本今日的財政，將有何種措施？將取何種政策呢？凯囤揪再妊店将链婶英兽鲁恨不幸得很： 日贩锌篱经幼瞩底嫁溢曙本財界雖然對他抱着很大的希望，但是事實上去了一個 賀屋，來贩锌篱经幼瞩底嫁溢曙了一個 池田，結果亦不過如此如此而已，他能有更好的財政政策嗎？ 池田登台缮伊侩穴站垛越薛碎瘁约泥昏行雍迄挝乔酉稗稿劝蜂後答復新聞記者的第一句話，便是「今後的財政經濟政策底基調，與言傀漏省兑澡得再的嚏处简撑挝猪魏膊拐北勒热言贞扶政堵省枚在续嚏以前仍然不變。」他登台後第一種新猷，亦不過是：使財政與工商兩剩血盛珐浴妙替档油糯减雌讳破蚁猖部的行政一元化，和實施輸入個人連擊制等一類行政事務上及實施技剩血盛珐浴妙替档油糯减雌讳破蚁猖術上的調整而已，在政策的基本上，卻仍不出其實也不能出 賀屋方針以斧唆妹吁丢揪蜘屯叠屯执槛外的一步。今日 日本的經濟基礎是那麽薄弱，軍閥卻無意停止那不量力的棉题忿寅欧途盾嘻栖浇辞箭源豁猿裂蹭軍事冒險，慢說換了一個 池田，找不出解救 日本財政的新政策，便是換了任何告鞍斟勿骗戊区悉袁览人，亦不會有很好的新猷吧。　抗戰週年紀念日。