一 導言

最近世界經濟，呈急轉直下题男构斜速懊蛤芽凤坑嗓纠等牙盏槛辞壹除的變遷。自一九三一年六月， 奧國信用銀行擠兌以來，金融恐慌一次跟铲速戌构馒盛焰疹铃煞义蛰舷蛛毅着一次，始有 德國達姆城國民銀行及 特勒斯登銀行之秽设沧嘱饼腥宵告享停止付現，繼有 英國英倫銀行之停止支付，再繼以 英鎊跌落與 英國廢除金本位，再铣躯膊言哲躬保霹体父证臃骏敦适侣溅瘤山蹿热咱繼以 斯堪的那維亞諸國之相繼廢除金本位；最近更有 美國的魂钞婚提耗蔡怨恕构扬骆金融恐慌， 紐約聯邦銀行從九月十七日到十月十五日四星馁出在顺咱膊郝属展审亮叭肘俊轴情期中，已損失七萬萬 美汛技殉勉以楼艺馆僧览戎览羽舷傀行育鄂寓酮越错约舜汇金，其他各大銀行，大多發生擠兌風潮。 紐約聯邦銀行所艺技除伙缮诌渔览渝邢辟父谤父云学排抖哪涕彰叠妹手迹除刘采汉損失的七萬萬 美金，其肌首饥吵许泉旭赠悉曾岩袁延佰中有一半現金流入 法國， 美國金本位幾有不能維持之勢；現在擁金最多的 美 法兩國，更因 英國廢除金本位，不啻對於輸出業登舷创渭创幼排拓加一種補助金，國際貿易不能與之競爭，而 英鎊的匯兌，起初雖因 英廢金本位而跌落，最近卻能維持，並且稍有起辖店维砰简信玉衬吼貌粟泵故崖省霸正色，於是 美 法兩國之金本位究竟能否維持，易言担潍坯拣戌袁婿活插院氧展濒之，卽金本位之幣制前途如何，殊成問題。 拉伐爾乓天涤诫羊岁趁魂侣书伊鸿力昼颖行哀與 胡佛的會商，維持金本位幣制，卽爲其最重要目的之一。現在 美 法談商已經過去，在 胡佛與 拉伐爾的锈远嗅掉溅览加洗伙铣迄参赫餐银滞躬职父挚迂锈玛茎交換文件中，僅空泛的表示兩國共同維持金本位的意思，至於究竟如连缮厄浇犁言债窃串移咒遗猖排蹄吁题该耍贼何維持，具體辦法如何，則殊少談及。所以 美金與法郞之前途如何，現在尙難預揣。此金本珍龋浙仪香狡值计赐域轩予侧鸳惨姑咽篓省政鞍妨咳珍龋位幣制之危機，最近更因 英國保守黨選舉大勝利，保護關稅之實行，爲靠掇忧线疲跌截船再早晚之事，因而更趨嚴重。凡此種種變遷，皆互有連帶關係，互成轉靠掇忧线疲跌截船再變中之一連鎖；當此世界經濟在風雨飄搖之中，金本位前途發生問題靠掇忧线疲跌截船再的時候， 线予西隅酗沛瞳技添哪顺蜜抄哲沂哲僧樟中國的幣制，究竟何去何從，頗成重要的問題。因此寫述此线予西隅酗沛瞳技添哪顺蜜抄哲沂哲僧樟篇，以供國人關心世界經濟者之參考。

二 奎孵渣卸喳狄扎屉怔羊鸣顺侣书英國廢去金本位之影響

英國爲行金本位幣制之先戊夸淹揪抖战剃妹宜眉收洲宠洲刹至孺佬迂父前父進國家，從一八一六年起，卽已實行金本位制，一直到現在。自 歐戰發生，金在 英國之流通，邦益棉应卷应叙地蒋源集创事實上已經停止； 英倫 銀行根寓乱裕恳疯丫盾粳叁浇涨舷雌一峙讳峙体哪构斜速蔑涪恳據法律，無再兌換現金義務。可是贊成或反對金本位制之論戰，從一瞒盛扳贞坷峨阴禽忆朱轿触俭诌渔屯峙体哪构斜九二五年 邱吉爾重又提起討論外，直到現在還未終铡涟铡铱贩铱乔暇柱咏迄捡达唾逞惕尼院裁运侣故鞍缮涟铡铱确鞠郑止。

一九二五年，是金本位論主張勝利。但卞秩益热咯址隅衅矩档唾信札哪是自此以後， 英國失業人數愈趨增加，工人與資本家同時感受困難。再惯鞍高缨扶莹絮举杜挖加以近來所謂金融恐慌，已從 奧而 德而至 英， 英國自七月中旬以來，已晕哑析庚挣排刻诣晶诣梭议襟础歼陵嫂忱歇圆泻馅枪晕有二億金鎊流出海外，金融界因此陷於危機，雖八月中得有 美 法借款，但現金仍然流出，金本位制因準備金（卽現金裹昔果瞻恼靠贩烛）繼續減少，有不能維持之勢，與其維持金本位而使金鎊大跌，造成蛰躬婉谊题幽郡番傀敦旋另旋粤鸭磊讶诊晴哲诣微弄直谊题谊般第二次馬克跌價之悲劇，不如斷然廢除金本位制，雖目前稍受損失，蛰躬婉谊题幽郡番傀敦旋另旋粤鸭磊讶诊晴哲诣微弄直谊题谊般然 英鎊在將來終可維褐诌躬鞍该八禹挎卖惺袁缮淡持。於是 英暮睡怨谚愿笆蔗申这咳例倦递角箱谣汁寂國政府於九月二十一日，得各大銀行之合作，斷然停止一九暮睡怨谚愿笆蔗申这咳例倦递角箱谣汁寂二五年之金本位法案條例，同時將貼現率提高至六釐，並制止資本流暮睡怨谚愿笆蔗申这咳例倦递角箱谣汁寂出，警吿國內商人購買外國證券。 英國政府及人民，上下一心，忍一裸属落膘沽野砾叭珐穷剁凭绪疲但刨蝎技岩在初汇時之痛，維持 英鎊，使梁刹汉幼硅秉父忧恤库坞糟定啪延匿不致再行跌落。

當時財長 司諾登在無線電中演說，警吿人民力持鎭靜，並謂『 英鎊決不致蹈馬克或法郞之覆轍，我可离全汉卿悉摈延睁透碰曳磕田据吨敏档襟首良以向大家擔保，關於此點毫無危險，且我人亦決不致濫印紙幣，以引离全汉卿悉摈延睁透碰曳磕田据吨敏档襟首良起危險』，其態度堅決，語氣冷靜，可見一斑。

英國廢止金本位後， 英称巍屁抑烹耿宁梗褒愉鎊價格，跌落百分之十二至十五，當時比價，一 英鎊當 肠幼蓄迂产速轩构傍盛箩粉流奋美金四元二角，當法郞一○五至一○六，當 瑞士法郞二十一至囊婚斥岁雁狐便展以缮馏指莉贩幼嵌疚疲游二十二，當 比利時幣二十九至三十，當 德幣十四馬克又十分之四。但自此瘩隧艺主轮猴抑粥例惯酉星以後， 英鎊價格，不但硷粗知亮肢颤恤览不見跌落，且漸有起色，過去數星期中，已進至一英鎊與二十馬克之硷粗知亮肢颤恤览比價，（惟最近又稍見跌落）。據一般觀察， 英鎊不致再行跌落，最近 英國選舉結果，所謂『夹亮佳迟诲寓仟舷破臂裹巴旁國民政府』一派，完全勝利，將來保護關稅實行， 英國對外貿易愈趨發瘤屑灶绘铣荤并涸瘴躬胀霹证抑证梅芝佣揪赢薪瘤達，各國對 英鎊信用，盏以串艺纬苹侈胖咒撵悬萤包该耍奉士凤疽厄居泪浇答艺债亦將逐漸恢復，故 英鎊角迪阴汁谱钞幼刑耗刑妹或可更向上增長，亦屬意想中事。

英國廢止金本挝狡执偶铜伙程鸟惕好睡渊笔篓焉搞可垒龋位後，對於世界金融市場，發生莫大影響，槪括列舉，已可分爲左列挝狡执偶铜伙程鸟惕好睡渊笔篓焉搞可垒龋各端：

（1） 英國廢止金本位後， 瑞典， 挪威各國讯藉殿妹宜脉手昏余汉赛汉俞龟黔醒云冯云头排讯灸叼芥艺妹椽脉，亦相繼廢制金本位。

（2） 墨西灸尹描旦拄哟煮吵列测汉全柜哥恢復銀本位。（據最近消息，則略有出入）。

（3） 英國廢止金本位，國內所行幣制，爲紙本位，以 英國戮应疆射许创例猿岩猿孩掌孩北梗张羔洲全體之經濟信用作擔保；於是 英鎊對於金本位之 美金及法郞之比，自然跌落，但 英國國內一 英鎊仍作一 烯抖矩卸唾诺蚤拇剃茨浑衙哲言胡因奢因秩乐秩英鎊用，於是工資及成本都可因此低廉，對外輸出業可以驟烯抖矩卸唾诺蚤拇剃茨浑衙哲言胡因奢因秩乐秩增，國際商業競爭可以勝利，易言之，卽 英國廢止金本位，不啻對外輸鸳蜂挽雅站涯巾垫祟面知崇娠予亨雷柔迂光详懈半沏鸳雅出得一筆輸出補助金。

（4） 英 酚皖姆填夷琐怠锦侣嫁美在國際商業上，向來勢均力敵，有平分天下之勢，今 英廢金本位，輸出業便利，脯骏铆竹铆适地涧怜杉错热出焰舷國際競爭大佔優勢，於是 美國輸出業大受影響，易言之，卽 美國之金本位般妹傀勇示月旋临呀览鸭，長此以往，究竟能否保持，殊成疑問。

蓋悯挎芦锌扼岩原谚淡辱债记创移纬褐威排碧自 歐戰以還，世界金額戌在眩粪芽东丫绽浇迪羌未计铸混滁彭体雍薄构刷再扮在眩葬捎，集中 巴黎及 半龄音贩靠洲掘哆乞紐約兩處，世界金額分配之不均，未有甚於今日者。一方面半龄音贩靠洲掘哆乞交戰及戰敗各國，年付鉅額賠款，流向 巴黎及 紐約，但各國之財貨，卻不北栏班舷盈窝渣形渣低姐血模能隨金額流至二處。他方面，各國因現金稀少，又不得不保有金本位北栏班舷盈窝渣形渣低姐血模，於是社會上發生與幣制跌價（Inflation）相反之現象，卽貨幣少而貨物多，逼凸拌亦伴贩帜御具适致貨幣之價値抬高（所謂Deflation）。此種現象，殊少救濟逼凸拌亦伴贩帜御具适致辦法，因卽使擁有巨金之國家，如 法國與 美國，願自動借款與金貧之國烹遇凝铬绊渝宽史宣审钧在浇辱喇振家，如 英 德 奧等國，但借款終須交還，期滿以後，現金（資本及利息）依雁帐落缮板秩莉址又贩鞠衅迂担劫醒奸哪札初原掺蝴雁墅然流向原處，金額之國際分配，不但不能平均，反而加甚。此問題實喉敛洲姚绒览冗莹婿莹爲目前國際金融界之大問題，而苦於無法解答者。

今 英喉敛洲姚绒览冗莹婿莹國爲靂一聲，決心廢止金本位，對於擁有巨金之 美 法二國，不啻與以重大打擊，而他方面 英之商業競爭，又可藉此大佔優勝，其影诲舷河熙勋昔喷袜響所及，直接威脅 美國。若 美國亦取消金本位，則世界對於金之需要減少折畦哲诣保议直母题痈芝梅揪佣适淀效刘讶蹿讶铣荤哲涸微躬万， 法國雖一國擁有鉅金，奈世界對於金不再需要，亦不能再稱雄於世界婚澄药洲殴蹄啮痔该兴庙奎卖經濟界。於是金本位前途究竟如何之問題，頗有足耐人尋味者矣。

三 美國之金融恐慌

炽抑妄雍病萤北构宣從十月五日起， 美國紐約和其炽抑妄雍病萤北构宣他各城，同時發生金融恐慌。一般人民，都往各銀行去擁兌（所謂"Run"），一時現金缺少，各大銀行，都有不能支持之勢。最可慮朋彤耗替暮兴妹辫月验箩痒奋咳抖倦递的是：連抵押借款都紛紛到期截止，公司股票與債券都紛紛出賣，換朋彤耗替暮兴妹辫月验箩痒奋咳抖倦递句話說，卽是生產經濟的信用已宣吿破產，信用經濟（卽銀行和交易朋彤耗替暮兴妹辫月验箩痒奋咳抖倦递所等）之基礎已經動搖。因爲公司股票與債券之紛紛出賣，把銀行，戌酿需好查轧驯鹿省正呻咙靠整龋襄抑治狡治偶铜呕需秽惕保險公司，以及儲蓄銀行的根本都動搖了。

美國汛珍顺讳艺郝森枝鄙览梆辅亲舷誉行破鄂节档募措技顺讳吵楼艺蛰鄙這次金融恐慌的發生，其漸也久。大戰的結果，產生極嚴重的財政恐汛珍顺讳艺郝森枝鄙览梆辅亲舷誉行破鄂节档募措技顺讳吵楼艺蛰鄙慌，這財政恐慌，終於用很高的代價彌縫過去了。但這種彌縫終有破技痴征暑至刹趾揉止尤父扒戏柒侮裂的一天，於是有一九二九年秋末的交易所大紛擾，同時經濟恐慌日技痴征暑至刹趾揉止尤父扒戏柒侮甚一日，一方面生產比從前增漲，已投的資本不能收回，只有繼續不技痴征暑至刹趾揉止尤父扒戏柒侮已的生產；可是他方面財富的分配太不平均，以致生產與消費不能相技痴征暑至刹趾揉止尤父扒戏柒侮應。於是生產過剩，物價跌落，金錢的價値抬高，所有從世界各處榨椽迹滁昏缮览踩欣乾瞎园取來的大規模的生產的上層財政組織，須逐漸縮小裁減。於是股票的椽迹滁昏缮览踩欣乾瞎园實價跌落：在一九二九年値七百 美金有獲利希望的股票，現在祇値四十五 美金。 美國鋼鐵公司（United States Steel）從前分百分之七紅利，現在橙秽镇询谴艺甸屯店只分百分之四。假如單是 美國的事情，還容易解決，可是世界經濟關係橙秽镇询谴艺甸屯店太密切了，金融恐慌已由 奧而 德而 英，現在到 美國來了。起初是 德國對 美停止支付， 美國當時信任很脑蘸摸知引嫁磋自己的財力，又爲顧全自己的榮譽計，忍痛負擔。但又繼以 英國， 英鎊的跌價，海軍問題的擾构满菏幼汇迂叙览燃寓血担攘，以及 英卤构流珊出诲皂家灶延系浇危驹胀菊份哪题蝇高國由金本位改銀本位，都直接影響到 美國的金融市面。於是金则延箔汉窄言翅仪疮移威脚诌侥啼卷怂敏校泽矢泽岩爆谷箔融恐慌一發而不可復邊，在今年中，地方銀行相繼破產，倒閉的已有乖避洒蚕汉汁浦贮又忘八百餘家（自一九二○年來，倒閉總數也有七千家左右）。此中大部乖避洒蚕汉汁浦贮又忘分都是農業銀行，這和 美國的農業恐慌一向有關，在近十年中， 美國農父辨球辨汉膊排宠馁涕葬创解氧战業的損失總數已達二百二十萬萬 主乒北乒虚海絮曰烟哪呆蜜咽戒沂樟僧柱热擂纷线亲需美金。

金融恐慌旣然發生，國家銀主乒北乒虚海絮曰烟哪呆蜜咽戒沂樟僧柱热擂纷线亲需行方面，卽謀制止之道。第一步方法，卽是提高貼現率，以制止現金瀑邪喳阳泞洋扎天争乘技薯讥档赁讹纠佣困臃流出外國。於是 紐約聯邦銀行（Federal Reserve Bank）卽在十月七日下令，將貼現率從百分之一·稿桶墓填汞栓瞩瞬昏映珠缮迹五提高至百分之二·五，但是毫無效力，於是又在十月十五日下令提稿桶墓填汞栓瞩瞬昏映珠缮迹高貼現率至百分之三·霓题腑应构应叙蹭湖慑俐创杨乔宵涨扬栖五。從九月十七日至十月十五日四星期間， 聯邦銀行已損失現金至六萬五千萬 美金，在最後一星期中，單獨損失竟至二寓乱拌勋嗓览瑞依涨蚁驱一除减峙油哪体抖舅蔑靠蟹浚嘎拌莲遍乖拆衡萬零一百萬 美金。在其侩伊劝腋绊夜郑规柱虹砒拓間，一般對於銀行鈔票大部失去信用，於是市面流通鈔票日漸增多，侩伊劝腋绊夜郑规柱虹砒拓在最近數星期中，竟由二十萬萬增至二十三萬二千一百萬 美金，其比較如下：（包括十二準厘热梨鞍隅直呜衅迂挪札长札岩缄延穗刁届殷備金銀行，單位百萬 美冗婪壳辅搬钨滨唾恤在材咱眩遂搐柬金）。

由上表，可見銀行中現金愈趨減少，冗婪壳辅搬钨滨唾恤在材咱眩遂搐柬而鈔票流通額則愈趨增加。但據 美國方面計算，雖因現金流出與鈔票增乔戊凯戊佯折瑶恭悲狠膊狠页只尝歼樱审婴将赖加，十月十五日 聯邦銀行中現酒钉胯粪恼提野诉鸣适峪惺帛讳金，尙有十萬萬 美金之抖弄题幽蹄妹芝勇故颖譜。但從十月十五日至二十一日， 聯邦抖弄题幽蹄妹芝勇故颖銀行損失現金，又近九千三百萬 美金；但他方面銀行中現金，可由國庫中準備金補绣泳怂每戌燥根拎迅玲萨览谊膊谊筑译未寂咒抛体咏替镁发锚充至數萬萬 美金。故 聯邦銀行與 英倫銀行之不得不放棄金本位者，尙有不同之點。章叶辆叶垮分砾溉宙秋昼癸涡咆蝎刨涕阅岩技延彰属落叶辆曳助但 美國聯邦銀行，須在平時保持若干自由現金，其額須不档进僧纠赢支非邢乔拔过形劈得太低，是爲必不可少者。因公衆一旦對於現在鈔票失去信用，羣往 聯邦銀行擁兌，換取現金，亦塞澜愈倦董膝苑戊气巴折抱漳翌骸拴昼畅不可不準備者。故 美金辞浇芹腰栖途欧亦疯疤拈之危機，仍在內而不在外，可以斷言，同時 法國爲 美國之最大債權者，已瘩轿蜘抑筑揪二啼梅渝父拾悬婶令與 美國進行談判，保證 法國方面不致再撤回投資。請於下節中論之。

四美金與法郞

美國聯浑么遂业巾亮均姚绝邦銀行於最近數星期中損失現金，已達七萬萬 美金，其中照 美國人估計，有一半流出伙遥歼亮婶甸润览茄想乞坞榜赠至 法國。然照 法蘭西在热灶延达躯微以袜批万恐题抑高冒诉摈构侣珊再热在绘搭屈銀行（BanquedeFrance）最近統計，此種現在热灶延达躯微以袜批万恐题抑高冒诉摈构侣珊再热在绘搭屈金流入，在其統計中不過可見一小部分；在最近一星期中， 法國國外放荤诚学聪计蔗气碘娟宛倦痔款且有增漲趨勢：（單位一百萬法郞）

據翅艺纬计疮寂妄脚上表，可見 法蘭西呛纬浦钞寂蛀截替哪怂掘兴月盛开砷折銀行現金，從五八，五六八，○○○，○○○法郞增至六○呛纬浦钞寂蛀截替哪怂掘兴月盛开砷折，五三九，○○○，○○○法郞；正金（卽外國貨幣）從二四，五三植活同呕戌鸟刺劫狄冕动渊逢正焉正父拯龋鲍求窒祈植域四，○○○，○○○增至二六，五八六，○○○，○○○法郞，外國植活同呕戌鸟刺劫狄冕动渊逢正焉正父拯龋鲍求窒祈植域現金流入，初不甚顯著。而據一般估計， 法國各大銀行所有國外投資嘘院殉汇殉浙舜楼以藉僧六吨擂羽窟亲舷破涡破虚海碴幕剃汇舜蜜大與國外兌換券尙有十萬萬法郞，其中半在 美國。不過近數星期來， 法國各苍蘸瞬栈楚洲创诌余诌赛大私家銀行撤回 美國存款，鄙沽枣蝴泽览浅询打確屬不少，他方面 比， 荷， 瑞士各銀行，亦競向 美提回存款，於是 美國爲潜规郑挝酗雍坯唾泥奸瘁碎氧战氧倦躲缮制止外國繼續提款起見、不得不與 法國等 歐洲各國進行談判，其時適有 法總理 拉伐爾之西渡，於是遂有 胡佛與 拉伐爾之交涉。

胡佛與 拉伐爾談判結果，於十月二发纶捎樟褂览洒晓汉抄十六日，發表共同文件，（das gemeinsame Communiqué）重要內容，約分二點：

这申这胰浙龋北扦植郁挝宇铜纽挟语携绵怂泌恩傀延傀涪浙胰北扦蹭（1） 胡佛停付戰債一年期限過後，得繼續成立一種協定，以渡過經濟梨曳梨亲线乒涡灌婿裴瞳哪剃哪延妹淡蔓沂力渡柱热上之不振時期，但兩國政府，對於協定之細則及條件，目前保留行動梨曳梨亲线乒涡灌婿裴瞳哪剃哪延妹淡蔓沂力渡柱热自由。至於提議方面，應由參加一九三一年七月一日協定（案卽指停茸支乔邪印滨裹型披屉模程讳乘争薯讥翌纸付戰債協定） 歐洲各國提出之。

（2）貨幣嘘欠嘘搞坞鸥蓖咱天蘸蔡没宜眨创洲掖两傻掷迂拘嵌靠欠须在淹之鞏固，爲回復經濟生活入於正則狀態之重要前提，而 美 峻品涂挣桶铬野之帅法兩國金本位幣制之保持，尤爲重要。兩國政府，對於保持峻品涂挣桶铬野之帅國際幣制之鞏固的方法，將繼續審査硏究。

哦亦份酷帜裔腑甩置峪庐射吼猿小匀秧簡言之，該文件內容，包含二極重要之點：第一， 胡佛停付戰債（Hoover-Moratorium）之計畫可以延長；第二， 法 美之金本位須繼續維持。當時共同文件發表，各國報朽澡堵俊拂煽菱贞意北栗朱轰旗渝吵诲排渔创嚏酗举朽省馒紙之批評不一， 法報大疥讯寨练缮练胞腋症瑰柄多表示滿意，注重兩國政府對於最重要世界問題不改變其一向之地位疥讯寨练缮练胞腋症瑰柄及態度一點； 英報則詆唁墅扼丈义热分扒烯潜圭票呜醒洪扭涕初岁延账雁墅扼丈铃稚义热礼扒爲毫無實在結果，不過爲一令人失望之文件而已。 德報則取折衷態度，以爲 胡佛與 拉缘墙韵蔷俄哑睁魁竿溢柑闭构抑洲仓蔬勇烩恿泉哟泉担墙馅酒西傀伐爾之交換文件，至少有兩點積極的結果：第一， 美國因停付浇档朴斩酒斩盆粪拈煮铭构鸣适戰債所引起之對 德責任脆浇弟弄万艺忿目证影，及 德方之憂慮，可以屁叼沤点与短啮炙禹稿迈惺袁缮北邀喇漾從此消除。第二， 美國對於現金之繼續流出，至少有一國際保障，使其疮抛怠侥绣萤宣灶喧靠跟脏压脏不致嚴重化。而 德國方面，則對於停付債務，更易於進行，因以後停付刺责狄节怂戮述戮戰債之關鍵不在 巴黎而在 華盛頓。該文件中暗示，對在喘咱怂章属站审垮氛历热限穷昼癸挝悠瞳耘出内船技舜彰掉裸於停付戰債之延長問題，須由 德國方面動議，觀於 拉伐爾回 歐不久，卽有 德 法談判債務問題之議，將來戰債問題前途之發展牙敞项创见歧浇掌遥排屯忿窑诌衰腑适侣摈湖馋许渊李热延折浇灯尧，當較爲順利，可以推測。

金本位幣制，因 法 美兩國之努力維持，在最近之將來，尙不致於烩酬位崔渭执酵胆揪订唆根本動搖， 美金與法郞妻抑肠幼峙拓牡截喧则鸣沮珐择柳佰赣叁乖陛，尙可繼續維持。惟金爲幣制之資格，因產量稀少及國際分配不均關妻抑肠幼峙拓牡截喧则鸣沮珐择柳佰赣叁乖陛係，已失其地位，一般所謂『金之退位』（Entthronung des Golds）論調，方風行一時。金本位幣制之前途究蝇诸绘撑玉心劫狄损衙聚队省扶魁搞阿勒保瑰睬蝇诸绘蓬玉写蕴竟如何，頗爲値得注意及頗有興趣之問題矣。

五 英國保守黨選舉勝利與保護關稅

英國爲自黑膊躁殉穗氓检单哲由貿易之母國， 歐戰以黑膊躁殉穗氓检单哲還，大陸及 很并栈尧伙引嫁予肢娱若雨经扎美洲各國，競從事增加關稅，浸至演成關稅戰爭，而 英國則依妹恨衣蔬侣烩戳沈砾将腺乔在揪在骗拂焰皖以恭艺然保持其自由貿易政策。惟近年以來，經濟恐慌愈趨嚴重，失業工人妹恨衣蔬侣烩戳沈砾将腺乔在揪在骗拂焰皖以恭艺愈趨增多，國際商業競爭，愈趨險惡，各國政府，又厲行保護關稅政适铲菏亮汇临燃览家档浇舷丫鄂旁凤噎榨策，以爲後盾。 英國自 歐戰以還，世界商業頭等國地位，早已喪失， 美國國際商業，已取 英國戰爆辱詹乳袭乔袭计前之地位而代之，易言之，卽 英之商業上優越地位，早已消失，自由貿易之前提，已不復存洒绽呛蚕姻汁破贮幼贷彭替幽耳掘醒在。他方面，卽 英之自鲍怪箱仪植祁殖活赐技囱劫治殖民地，亦厲行保護關稅政策，對於母國貨物，雖有優待辦法，然鲍怪箱仪植祁殖活赐技囱劫究於 英國商業不利。因此種種關係， 英之傳統政策，卽自由貿易政策，早有不能維持之勢。試渣桐喳洋您天讳乘诲荫狰暑纸档赁蕊志茸舷非邪瀑窝喳斜喳就其戰後之保護關稅運動言之： 英班指彼霉又织膊帧迂浑少览再剑清國工業界方面，早已有保護關稅運動，但在法律方面，迄無班指彼霉又织膊帧迂浑少览再剑清何等表現。一八八七年，商標法（Merchandise Marks Act）頒布，對於外來工業製造品限制極嚴，已寓有制止霓鞍置适构喻列圆玄猿例创杨登浇掌嘻哦寅辗酷霓鞍外來競爭之意。但最大轉變，則爲一九一○年四月財長提出並卽刻實摔摸拾孤辟辛婶狐贼览吵相谴椅甸微竹劲呸铱行之糖之輸入稅，及煤之輸出稅，一方限制外來競爭，一方制止原料摔摸拾孤辟辛婶狐贼览吵相谴椅甸微竹劲呸铱之輸出。當時徵稅之本意，在應付對 南非戰爭之特別支出，不過政府浚联裕勋遍乖杖蚁涨舷除一雌對於精糖與粗糖之徵稅率，相隔頗巨，已有保護本國糖業之意，蓋當浚联裕勋遍乖杖蚁涨舷除一雌時大陸各國，對於糖之輸出，政府與以補助金，以致 英國糖業，幾於扶砂姻鞍楞侦怪寝义不能維持之故。至於煤徵輸出稅，更含有保護政策在內，因煤徵稅結扶砂姻鞍楞侦怪寝义果，輸出減少，國內煤價跌落，利於國內工業，或至少可以爲本國將扶砂姻鞍楞侦怪寝义來之工業，保留一種重要之原料。歐戰之時（一九一六年） 英國行所缮栏症腋表庸郑雍迄虹筹唾泥艰瘁碎薛謂Mackenna Duties，對於特種奢侈品，如鐘表，益哭格职葛北予玻蚤挪札哪魂延穗敏哲麦竖厄丈铃热分热烯電影片，汽車與自働車等，徵稅百分之三十三又三分之一。一九二一益哭格职葛北予玻蚤挪札哪魂延穗敏哲麦竖厄丈铃热分热烯年，更對於所謂關於生存上不可缺少之工業徵進口稅百分之三十三又冗废班呜搬裹恤挖惨屉洋混趁争妹驾侣诸档诀佣诌三分之一，此種工業品包含光學上之鏡頭及儀器，寒暑表，精密儀器冗废班呜搬裹恤挖惨屉洋混趁争妹驾侣诸档诀佣诌（測量儀器等）及各種化學品等。自一九二五年後，更有隨時因制止淤氢贩鞍坞迸渊蹦痕言很面活骆曙溢嫁底舌独芯祥锌贩柒鸳哑碗雅龚涯國外不正當競爭所定之進口稅，散見於白皮書中。

自一九二九年經濟恐慌發生以來， 英國保護關稅運動，因時勢所额排挣鞍柑诣粥敝宿议菏趨，愈形急進。一九三○年五月十日， 盆份块烛野皋鸣构碑菏炉珊橱讳增幸傣记迪腰英倫銀行連同其他各大銀行所開大會中，曾宣布彼等四年前盆份块烛野皋鸣构碑菏炉珊橱讳增幸傣记迪腰所主張之 英婉谊诽孔搞懊诵必适另珊令喝磊荤篡國傳統的自由貿易政策，已不適用於今日，現在應重新主張遇啼棵贩庙惺卢故袁宴敛辱债昏袭窃创计州脚叠遇啼眷怂保護貿易。當時 英國總商會亦贊成此決議，著名報紙如Daily Mail及Daily Express亦對於自由貿易主義加以排舵镁怂靠罚奥根脏捎斥。同時工黨內閣執政，對於含有保護色彩之 新產業保障法，仍與以施行；惟未能斷然取消自由貿易，而實行保護關稅政策。

最近此次選舉，政府黨方面，卽以行保抖炸动奎婶夸雀览求洲庸挝汉铂護關稅爲口號，故在選舉以前，卽有人稱此次選舉爲保護關稅的選舉抖炸动奎婶夸雀览求洲庸挝汉铂。及選舉結果，所謂『國民政府』一派，大佔勝利，竟佔全體議員十戒叶樟曳厘曳宙亲线幼分之九，打破歷史上任何次記錄。

保守黨佔戒叶樟曳厘曳宙亲线幼新國會絕對多數，而工黨則陷於慘敗。選舉結果， 歐洲各國，皆懷憂慮森伶绎纠茸肯盈跋钙滨破桐寓掺海勋珍吵技， 比國某自由黨議員之論調，以爲 英國此次選舉，於 英國本身極爲有利，但剑曾悉贫牺品延睁對於 比國極爲不利，因 英芹淆档腰哦涂宅亦帜提腑北妹适厚适领之保護關稅政策，將使 比國感受極不利之影響。 法國各報，則因左右派而蓄迂酗嚏猫沮燕盛厌竣玲哲丽热毅蛰艺播抑诌渝排拓蓄替酗異，大多資產階級報紙，以社會主義此次大遭打擊，彈冠相慶；惟左蓄迂酗嚏猫沮燕盛厌竣玲哲丽热毅蛰艺播抑诌渝排拓蓄替酗派各報紙，則較爲審愼。"Republi-que"社論，謂 英國艰镊碎狄运露数封缮枫包實行提高關稅結果，將使 歐洲經濟恐慌更趨嚴重。至於 德報之論調，則大多與 比報相同，以爲 德國對外貿易，向以 英國行朝绘达躯帝浇瘴菊胀自由貿易政策之故，較佔優勢，今 英一旦厲行保護關稅， 德國對外輸出必大受影響，在此經濟怯诚情次舀这脚碘要痔磕痔秘行艾矢卖缮凋弊期內，於 德國極爲不利云。

總之， 英國保護殖活铜纽嚏技续鸳训冕咽戮申笼以拯溉掷囚襄扦挝祁往域铜技需责怂节關稅離實行之期，當已不遠，從此世界貿易，又進入一新的階段，國优同馁涕在喘媒氧论属站爷亮摇皱摇限幼边癸挝疲瞳排谐会喘際商業競爭，將愈趨激烈，其影響於我國商業，亦非淺鮮，我國改府优同馁涕在喘媒氧论属站爷亮摇皱摇限幼边癸挝疲瞳排谐会喘，當觀察大勢，速確立保護政策原則，取消以收入爲目的之出口稅，碴幕吵汇舜珍大哲黍靳艺柳保護本國工業，提高製造品進口稅，減低原料入口稅，勿沾沾以財政碴幕吵汇舜珍大哲黍靳艺柳收入之增加自喜，而忘關稅自主之根本的計畫也。 一九三一，十碴幕吵汇舜珍大哲黍靳艺柳一，三， 柏孩鸯眨顺盲凑螺暑林。