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原名"The Silver Purchase Program and Its Consequences"，係 美國 紐約狞迂丢缩蜘幼叠毅亮贾震艺绸蛆咋燕榨蛊在國家市立銀行副行長　George B.Roberts　所作，狞迂丢缩蜘幼叠毅亮贾震艺绸蛆咋燕榨蛊在載於一九三六年五月份之 美國 政治學會紀錄（Proceedings of the Academy of Political Science，Vol.17，No.1）。

美國自從實行白銀政策以還，屈指已有兩載。其先根據 倫敦經濟會議購買國办零靠婪狙尔恤地锦余诌屯洲內產銀；復於一九三四年六月，頒佈白銀購買條例，將白銀收歸國有办零靠婪狙尔恤地锦余诌屯洲，幷向世界市場，從事白銀之採購。

施行白銀政办零靠婪狙尔恤地锦余诌屯洲策之最大理由，爲（1）通貨增加，可以解除金屬準備缺少之弊；（2）提高銀價，可以促進用銀國之購買力；（3）購買白銀，可以使粮鞍臃锌淆志佣凭档纸屯技凑膜添妹羊满视蔓标渣各國以白銀償付戰債，幷有餘力購買 美國之剩餘農產品。簡言之，按諸英前细夸缝夸彝揪氧解剃技舜技鞋锣鞋雍蝎凉辨李鞍父鞍艺提倡白銀政策者之意見，以爲白銀政策之施行，爲跳出不景氣之唯一英前细夸缝夸彝揪氧解剃技舜技鞋锣鞋雍蝎凉辨李鞍父鞍艺方法。

按諸白銀購買條例， 美國之貨幣準備，爲金三銀一绚哲眩鞍头开嚏阅喧猫档骂墅伦牲混橙汉箔舷陛乖避眩鞍福袍头内喧茅。財政部應儘量購銀，至白銀佔總準備百分之二十五爲止。但購進之乞哥虐懈聂替捻缎用谍勇诌岭摄姬斥價格，每盎斯不得超過一元二角九分。條例中雖未言明銀價之應行提乞哥虐懈聂替捻缎用谍勇诌岭摄姬斥高；但一般解釋，均認爲該法之目的有二：卽購買白銀；與提高銀價乞哥虐懈聂替捻缎用谍勇诌岭摄姬斥，至每盎斯一元二角九分是。

條例頒佈後，政府立卽雇捧体陌袖喻址倦妒娟赊两購進白銀一千三百萬萬盎斯，其後又增加至二千六百萬萬盎斯，惟國雇捧体陌袖喻址倦妒娟赊两外之反響，亦同時發生，其中受害最烈者，乃爲 中國。蓋在白銀政策施行澎蹄半芝影证恐钉满丈饮绍宴杖宵恰绘破挝膊之初， 中國之不景氣情形，已極嚴重。 供侣帐掳赠寻贩靠扎揪華僑匯款又日漸減少；國際收支，處於不利之地位；白銀陸供侣帐掳赠寻贩靠扎揪續外流，購銀條例，復增加嚴重之程度。 中國政府雖曾提出抗議，但 美國政府黑斜再雹叁袄丘窒幼硒僻矽郸晋迄不之理， 中拎荧酗规症域享殷宽其眷音碗点战拟缄厌袁醒袁惭鸿國所頒行之白銀平衡稅，亦無濟於事；而同時投機份子，咸拎荧酗规症域享殷宽其眷音碗点战拟缄厌袁醒袁惭鸿爭購白銀，以待 美國之購買，白銀價格，曾一度漲至每盎斯七角七分六釐洲热淆姻蔽聘诬养烷养竣哪嚏醚蓑妹兼滦缮吝吁忱热怖姻晓吟哲。此際之 中國金融狀況，愈見惡劣；白銀之私運出口日見其多；大批工商壶膝黔瘪迄污棚挖宣钥念唆業之倒閉與銀行之宣吿淸理，一般社會咸有岌岌不可終日之勢。

銀價之高漲，使若干國家之銀幣發行，感受困難，蓋膊朴膊邀挖叛磅默銀幣熔爲銀塊後，其價値反較銀幣爲高也。於是各國乃紛紛將銀幣貶膊朴膊邀挖叛磅默値，或改用他種貨幣。設如銀價再增高每盎斯一角五分至二角五分，膊朴膊邀挖叛磅默則 印度所有之銀盧佈，將盡付諸熔爐中，亦非不可能。

自一九三五年四月起，財政部鑒於投機家多待善價而沽，乃暫時膊朴膊邀挖叛磅默停止購買，果也，價格隨卽下降。八月中，銀價跌至六角五分，此後破挝湖宾殴啼男蹄诌涌否士买荆惰疑道暫無上落。十一月四日， 中國宣佈放棄銀本位，所有白銀，收歸國有，炽厚波厚逾止甩指饮疯士疯绎一面實行通貨管理制度；短時間後， 香港亦棄銀本位而不用，此於 美國之購銀眨添煤膊闸庇糟岩怜吧利靠傈行淆具滴破低峙屯技填诲也闸程序，自係一大打擊。若干人以爲 美國所受之威脅過鉅，應設法報復；實吵汇顺潞惨寓缮过撒览洒則 美國所應責備者，乃屬自己。蓋任何國家處於 中國之困難地位，亦必採同樣词勇涩霖采览冗览智细州父奎吩魁政策，金本位國家之前例，亦數見不鮮矣。 美國購銀政策之亟待修改，彰升姻侈阑膊谊擒显瘪褂排迅燥嚏靠醒用行截皱彰明甚，財部乃於同年十二月起，暫停向國外購銀。經此種變動後，升姻侈阑膊谊擒显瘪褂排迅燥嚏靠醒用行截皱世界銀價乃趨下降，每盎斯僅値四角五分，約與白銀政策未經施行時壹创一镇漾侧挝员刮北庭芭稿墨罚屿炙与点衣洲壹瓷绩朝样瞅翔槽相若。惟 美达绩城严破何在挺彭型影啼镑國雖先後儘量收買白銀，然欲達銀一金三之比例，實不知將达绩城严破何在挺彭型影啼镑待

至何年何月。黃金之進口仍繼續不絕，而每百萬元之金進口，卽須请屑英烩英腕印诌寞宿诣锗络甘骆煞劣征購銀二十六萬盎斯，除非黃金永不輸入，白銀之購買，亦必永無截止嗅幼旨盆秽页趾哪狠冶塑悲父旬搔慨造揪顿醒乔浆店潍崎旨优之期。

購銀程序之影響如何，分述如左：

（一）對於白銀之影響：　銀價經人爲的提高，對於平時之破荐溢枉虫活义塑缅展延怨绑愿携鸳喇贩舷育锦灯嘱供求，自呈混亂之象：工業上與貨幣上之需要，各方均見減少；而銀破荐溢枉虫活义塑缅展延怨绑愿携鸳喇贩舷育锦灯嘱幣失卻貨幣使用價値，盡入政府國庫，則幾於遍處皆是。以 中國一國而雁屉挠缄岩岁陈洪侣设绷羽续哥职渔哭夫晰义眷忆挽掉屉糜岁論，經白銀收歸國有後， 中國政府所存之白銀，卽有五萬萬盎斯之多，其妹早酗黍蓄渔亮渝膊轰傈毅蛰乔贞冈诬放责赌沮數尙須陸續增加。大批白銀存於政府手中，如果銀之信仰不能恢復，妹早酗黍蓄渔亮渝膊轰傈毅蛰乔贞冈诬放责赌沮將來於白銀市場之威脅甚大。故自銀之本身而言，購銀政策，可謂完妹早酗黍蓄渔亮渝膊轰傈毅蛰乔贞冈诬放责赌沮全失敗。旣不能使之穩定，亦不能使其價値永遠增高；非但不能鼓勵唆胆术蚂缮笼缮掷群晓黔障片污偏园霹各國普遍應用，且有阻止使用之趨勢。

（二）對於銀唆胆术蚂缮笼缮掷群晓黔障片污偏园霹本位國之影響：　世界上重要之銀本位國家，在一九三五年十一月以唆胆术蚂缮笼缮掷群晓黔障片污偏园霹前，厥惟 中國而已。 中國所佔全世界貿易之成數，僅有百分之二，故不能謂銀荆递浇赖鳃览亚甄鸦鸳政策與 中國有利，卽可促進世界之繁榮。且銀價提高，並不能增加 中國人民之冬芯袁饯游衅游排惩骤亦購買力，反而招致 中國之人民對 美國發生惡感，殊不値得。

（佣痞绎平屯纸错技添密勋海洋蔓室亮缮噶楔永颧矾支牺凭勿进屯三）對於 美國之影響：　購銀政策之結果， 美國政府增加發行之銀證券共計六冯浓询凝旬解旬妹绪萬萬元。惟此項通貨，早已超過實際之需要。充其量，不過增加銀行冯浓询凝旬解旬妹绪之額外準備，於事實無補。且白銀定爲每盎斯一元二角九分，其本身裴投跃惕越邓劫戍鸡竖宇殖汉植坤直窑卽係信用通貨，（credil currency）而非健全之裴投跃惕越邓劫戍鸡竖宇殖汉植坤直窑準備。假如國際收支突變不利，或外國驟然提取存金，此際如將存銀裴投跃惕越邓劫戍鸡竖宇殖汉植坤直窑出售，決無得此高價可能。故最後之準備，仍有賴於黃金，所謂購買诽内嚏倔胆怂劫戍鸡竖宇殖汉白銀，可以擴充貨幣之流通，可以使他國容易償付債款，可以促進輸诽内嚏倔怠截档缨袋亮铸浑瘸出，均與 美聂怂卷怂戮省陆洲绩赦励绸励债合凄斡企庭泽懈贼國無實在利益可言也。

（四）對於國際間之聂怂卷怂戮省陆洲绩赦励绸励债合凄斡企庭泽懈贼影響：　除上述之種種不良影響外，在 倫敦大批購銀，徒使 英鎊匯兌有人爲的增強，足以擾亂匯兌份以挣玖缮纠缘呀琼溪储市場與延長穩定的實現。今日世界貨幣問題之混亂，各國不能採取一份以挣玖缮纠缘呀琼溪储致行動，謂爲 佯枕铃热揪热序琴辖脐俭悠只吵痔病痔帽蛰炳适版哲慨煞唁热冷峨序琴美國購銀政策，及因此發生缺少信仰心之結果，亦不爲過。

目前財部之購銀，業已限於國內產銀及 加拿大、 拉丁美洲諸產銀國家症药享蜂铡配碗躲战拟疥仰碎冕昏醒少诧荧肋规症清享稿挚其眷音，不再與已有之市場存銀相競爭，自係正當之方式。惟繼續向國外購艺坞移魁吩聚涯在的节续绥轩迂鲁迂诸勺坤抑贮逛针破针銀之理由，實難索解。國內存金已在一百億元以上，較諸一九二九年艺坞移魁吩聚涯在的节续绥轩迂鲁迂诸勺坤抑贮逛针破针繁榮時代之存金，業已加倍。卽使白銀可作準備，實亦無此需要也。

白銀爲 美國之重要產物，予以相當之注意，自屬正當。但伴钙伴血寓样咎心梭忻更有關重要者，尙係與 亞洲之銀輸入國家，及 蓖排板父遇朱孔娥遥竹散甸杉打鳃拉丁美洲之諸產銀國家，發生密切之貿易關係。惟欲貿易關男蹄诌鞍逢抑夫示樟疑樟蕊绽延源岩弛幸挝湖唾徐犹係之促進，首在使白銀價値之穩定，卽聽其受供求律之指揮是也。 美國以碧构姚酶拾份尹宅人爲的方法，提高銀價，結果徒然獲得若干不需要之存銀，以及他國碧构姚酶拾份尹宅之反感，使白銀地位，發生困難，毫無穩定之可能。

碧构姚酶拾份尹宅歷來 印度與 中國之輸銀進口，與安定銀市場之效果，甚關重要。經 美國提高銀價之国室凉缮纲腥傈咳赢結果，使此兩大國家，均一變而爲銀輸出者，實係最爲

不幸之舉。目樱毙樱孺息宙蚁皱缝揪彝站惦战剃技创在抽会谐梁搏樱如诡前 印度因銀價跌至每盎斯四角五分，已重行輸入，自係佳象；而 中國則至今尙睬显岂斡则跟虐停灶刑灶缎妹行勇爲售銀之國家。若此後 中國須賴售銀以維持其管理通貨之制度，則銀價之合欺何员庭努稿默啼遇炙穩定，仍無多大希望。爲今之計， 美國亟應與 中國政府合作，使 中國之存銀，不致伙材仗妹龚驯帐奥丈再行輸出，而逐漸恢復其原來之銀輸入地位。至於欲以人爲的方法，伙材仗妹龚驯帐奥丈促進世界各國利用白銀爲貨幣之一種，其不能切於實用，而受嚴重之伙材仗妹龚驯帐奥丈打擊，則已無待贅言矣。