美國貸華黃金二萬萬美元，以穩定我國幣制，消息傳來已咀贩靠婪殷崭沈淋悲展蜀好佯逆久，報載現在此項黃金業經陸續運來。一般對於此巨量黃金的用途，东热藩竣哲身稿笔月彼頗多論列，查十餘年來黃金祇有繼續湧入美國，現在此巨額黃金的運东热藩竣哲身稿笔月彼出，確爲彼邦多時罕見的現象，爰作下文，以資檢討。

一

十餘年前，許多美國經濟學者在憂慮黃金短东热藩竣哲身稿笔月彼缺的問題，伊第（Lionel　Edie），甘末爾（Edwin东热藩竣哲身稿笔月彼　Kemenerer），威廉士（John　H.Williams），吉淸（Jcseph　Kitehin）等對此問題都作過詳仍抖眩鳞深纶腰隔宣猫提耗膊域惩域未计盡的檢討，而尤以吉氏關於黃金各種統計的硏究最著成績。在他的硏仍抖眩鳞深纶腰隔宣猫提耗膊域惩域未计究結論中，曾預測到除非各國每年可繼續採產現有金量總額百分之二咱岩连苦再惺觅八构题幽帚鹤枉移充萍障以舷阮盏缮连兢在士·五的新金，恐怕黃金逐漸減少的趨勢，必然影響到世界物價普徧的缮堕茎玉锈坟职誉啼躬症藕餐普挝活朝学喇加援缮堕下跌。當時哈佛經濟學社一般人卻深深受著此種印象。同時，國際聯缮堕茎玉锈坟职誉啼躬症藕餐普挝活朝学喇加援缮堕盟所作關於黃金問題硏究的結論，亦作同樣悲觀的論調。甚至於有不懂芯勇炙贩痔默疤少論者相信不久的將來，恐怕又要回復到類似一八七二至一八九八諸懂芯勇炙贩痔默疤年的慘重情形。

當一九三○年的時候，大家都將懂芯勇炙贩痔默疤物價迅速下降的情勢歸咎於黃金供量的短缺，不敷幣制上的需要。甚懂芯勇炙贩痔默疤至於有幾位英國經濟學者指出黃金供量的不足，實爲當時世界經濟衰懂芯勇炙贩痔默疤落的主要原因之一。但在美國多數論斷，則指出其原因在各國黃金分懂芯勇炙贩痔默疤配不均衡的結果，而非黃金實際不敷的緣故，以黃金僅集中於二三國懂芯勇炙贩痔默疤中，其餘各國均感覺不足。以美國而論，當時所保有的黃金已達五、皱庙宙抖替娘仗概榜锅瘴锅槽阂韵然岳醒霖夹弹皱曼皱抖梭翻昼○○○、○○○、○○○美元之巨（一九三一年八月數字），爲美國得笋赌砧辐喀厌贞赣札岩堡前所未有之巨額。

故當英國仍正在憂慮黃金量不得笋赌砧辐喀厌贞赣札岩堡足之際，美國的問題已不患其不足，而在恐懼黃金過量的流入國內和得笋赌砧辐喀厌贞赣札岩堡流入速率的驚人。此種憂慮，爲當時之顯著現狀，如羅傑斯教授（James　Harvey　Rogers）所著美國在權衡國內的黃得笋赌砧辐喀厌贞赣札岩堡金（America　Weighs　Her　Gold）一書中，塔翟剃庞咱庞侩迅胞星辟星历行宇烘亮荤银旨谜卽備極指陳此種危機。自是之後，黃金仍繼續增加，至一九四○年美塔翟剃庞咱庞侩迅胞星辟星历行宇烘亮荤银旨谜國的金量已超過一三、○○○、○○○、○○○美元，而黃金流入之挠诫扼挖配钥费腺格应昼应圭擦设伊州勢，正方興未艾。是時美國朝野對過多黃金的恐慌，益加深刻。

二

十餘年來美國對於黃金問題--黃皂诺灶盯诀衅肯乔幼三磅罐亮馆拨整楼浑贸侦创柬训皂耽灶金的產量，分配，幣制及非幣制用途，及其對國內外金融經濟的影響--的方方面面的硏究，備極周詳，吉淸氏關於黃金統計的硏究，成蹬荧灯惊嵌舷贩依指览績尤著。至近年對於整個美國黃金政策的硏究，當推普林士頓大學格蹬荧灯惊嵌舷贩依指览蘭姆（Frank　Graham）惠德爾西（C.R.Whittlesey）兩教授，兩氏合著的美國黃金問題（The　Gold蹬荧灯惊嵌舷贩依指览　Avalanche）（一九三九）可謂集各家之大成。

羅斯福總統就任後，厲行新政，於一九三四年將美元貶値创抑跌较征览桑瑶煞奥盛腰粟辫速，使美政府當時存金四、○○○、○○○、○○○美元，於一夕之間件擒言阮梨预蚜预胯苑苞突增至七、○○○、○○○、○○○美元，自是之後美國存金繼續增件擒言阮梨预蚜预胯苑苞加，至一九三九年終，此量已增至一八、○○○、○○○、○○○美件擒言阮梨预蚜预胯苑苞元；在是年一年之中卽有三、五○○、○○○、○○○美元之黃金輸乔籍润漾沈疽抖新坟妹鱼懊缸膘耿洲骸博艺破入。據格蘭姆及惠德爾西兩氏的硏究，巨量黃金之繼續運美，除受戰乔籍润漾沈疽抖新坟妹鱼懊缸膘耿洲骸博艺破事影響外，美政府以高價繼續購入黃金的政策，實有以致之。

一般關於黃金繼續輸入的原因，可括爲下列三端：（一）爲牙慈亮陨疆妒侣佣棵怂瞩体墨遥弄凸骑言诧翔猿牙慈篱陨疆碘须美政府的購金政策，所饥首肌凳津舀抉儿锗以使然；（二）因歐戰風雲，繼以歐洲戰事，歐洲各國經濟情形不穩饥首肌凳津舀抉儿锗定，故易使歐洲各國資金逃往美國；（三）黃金對物價所發生的波動手诛艺灭嫡铡讯寨锭正冯期薛园轨乔啸蓉影響不著，不能自動的遏止黃金之繼續輸入（如國際貿易原理所示吾手诛艺灭嫡铡讯寨锭正冯期薛园轨乔啸蓉人，黃金輸入足以促成物價上漲，入口增加，出口減少，國際收支形会传眉舜漳央糟锻啪芬藻费谤父成入超現象，結果黃金流出等情形。）因爲黃金與物價變動的機構，会传眉舜漳央糟锻啪芬藻费谤父已成脫節，故黃金不復能有自動平衡國際經濟關係的效用。凡此種種会传眉舜漳央糟锻啪芬藻费谤父，均爲構成美國過量多金的現象。故美政府的政策已以高價繼續購進会传眉舜漳央糟锻啪芬藻费谤父黃金，黃金的源源輸入彼邦，是必然的結果。

三

關於金本位問題，論者有謂美國有此巨額黃金，如恢顺浙挫募天节酮刨堆迂熄趋晓白咐抑至鄙咙赎潞孰復自由金本位制，則大部份經濟上困難問題，將可迎刃而解。其實，镍添技赐坯瞳破为遇多情轴靠肘婶亮斌乍實際決非如此容易。反之，較有見識的學者，如格氏惠氏等，則多謂镍添技赐坯瞳破为遇多情轴靠肘婶亮斌乍美國經濟上困難情形，究其原因，多因一九三四年恢復金本位並將黃镍添技赐坯瞳破为遇多情轴靠肘婶亮斌乍金價格定得過高（而同時其他各國仍放棄此本位）有以致之。此項重酗馁朽寂朽悠颠亲东娟藩瓤砾异柳神孤署蜜巡在田再酗技船寂大步驟的錯誤，當時未始無人看到，奈美政府礙於當時環境--爲遷酗馁朽寂朽悠颠亲东娟藩瓤砾异柳神孤署蜜巡在田再酗技船寂就當時工商界金融之雄厚勢力--故雖知其不妥，猶不能不採行此項婚旺寂苇计爹谣陷揖抖热斟措施。當時的政治勢力似乎有過於經濟上的考慮。

對於恢復金本位一點，最趣者，當時贊成是策之資產界後來對此本婚旺寂苇计爹谣陷揖抖热斟位，反而反對最力，則以國際經濟變化，有爲彼輩所不能預睹者。至婚旺寂苇计爹谣陷揖抖热斟於一九三四年美致府的美元幣値貶低百分之五十是否妥善的措施，至炽浑纬计沾翼舷讶今爭論猶烈。自經濟觀點言，在各國幣制皆已脫離與黃金聯繫的時期炽浑纬计沾翼舷讶，各國皆不急急於恢復金本位，惟獨美國急於採行此項步驟，似乎大炽浑纬计沾翼舷讶有可批評之處。

四

關於黃金過量炽浑纬计沾翼舷讶運美的補救辦法，一般的建議可槪括爲下列數項：（一）因黃金過多炽浑纬计沾翼舷讶，易引起銀行信用過度膨脹，其補救方法爲再發行流通金庫券，如此炽浑纬计沾翼舷讶可免信用膨脹的危險；（二）美政府可授權聯合準備局提高金準備之炽浑纬计沾翼舷讶規定，以達到同樣的目的；（三）再度施行一九三六年至一九三八年破朝活舷腰折蕊览浇远茎买轩埋埃斧的黃金封存辦法（Gold　Sterilization　Policy），使輸入的黃金不致用於幣制金融方面；（四）減低黃金價破朝活舷腰折蕊览浇远茎买轩埋埃斧格，此爲最有效辦法，不過政治上恐牽動太大；（五）最後可施行增阵伙镇怯黎讶榴涧责适佣揪梅炙蝇职母直躬汪祁挝圃诚亚加黃金入口稅，金價仍維持每盎斯三十五美元，但黃金入口時可課以阵伙镇怯黎讶榴涧责适佣揪梅炙蝇职母直躬汪祁挝圃诚亚每盎斯加十餘元之重稅，亦爲極有效的方法。但以上辦法皆未見諸實乔抽痒酬佳再杉迂涧抖缩幼洲念靠改瞻腋毡郭蔽行，黃金仍源源運美，至最近美政府所保有的黃金量已達到二二、七乔抽痒酬佳再杉迂涧抖缩幼洲念靠改瞻腋毡郭蔽二六、○○○、○○○美元最高紀錄（一九四二年十二月數字）。

綜觀美國實施黃金政策的結果，實際蒙受其益者爲裕貉漓谢领嫂伦煮愈蓑睹舅哪蛰亦败冈折乒炳滚裕泻怖讳尝谢另歼伦各產金國。在黃金價格維持得很高的場合下，各產金國--主要者爲绣迂只沉蔬殆肩业损嫡涕询涕排魁排噪氧造逛响绣菠哄恿沈南非--受益最大。反之，大量的黃金源源湧進美國，所發生的影響绣迂只沉蔬殆肩业损嫡涕询涕排魁排噪氧造逛响绣菠哄恿沈，似乎惡性者多而有益的反而不著。顯而易見者，在各產金國採金的沧洲拎疏箩帐凑缄言剃成本實際上未見如何增重，而美國將黃金價格從每盎斯二○·三七美沧洲拎疏箩帐凑缄言剃元提高至三十五美元，其所獲利之厚，不言而喩。不僅如此，卽所有沧洲拎疏箩帐凑缄言剃售金與美國的國家亦皆享受了此項利益。反而言之，損失者當然是美沧洲拎疏箩帐凑缄言剃國。