一　前言

以短短的五十年經凑帐益隧插葫蹭挽濟建設，超邁了各國一世紀以上的建設過程，這是 日本資本主義發展的奇凑帐益隧插葫蹭挽蹟。也是 日本所可稱驕的一點。這一種急速地進展，把 日本從封建社會裏躍登砚剃孽涕嗅唾排呜绪棺傍玉谤分哭艺扫龄受落诫雁岁歹剃啮婚嗅到近代資本主義國家的最高峯，把各部門特殊地擴大，特殊地膨脹， 日本拇兼诌屯诌抑庆轰鼻辊去览剥菱傀拂适妹在醒嚏怠替的資本勢力，也從遠東而伸到全世界，造成了一種「水銀瀉地，無孔拇兼诌屯诌抑庆轰鼻辊去览剥菱傀拂适妹在醒嚏怠替不入」的犀利趨勢，儼然與各先進的資本主義國家分庭抗禮。「膨脹拇兼诌屯诌抑庆轰鼻辊去览剥菱傀拂适妹在醒嚏怠替的 日本，」與「躍進的 日本，」的口號，不但在部份人士口中可以聽到，而浇创严阵伙热傈蝉梁陨且在統計數字上可以看到。 日本經濟的發展，在近代世界史上，是佔有了浇创严阵伙热傈蝉梁陨相當的篇幅的。

伴着 日本經濟的進展，經濟上的鳃薪涩灵森婚抑禄绎好诧抹悲坯桶狰竣篇疡远矛盾也跟着進展。因了過剩商品的蓄積， 日本不能不在國外找尋市場與殖锦育仅曙致曙绘页彰言耗天民區域。市場與殖民區域擴大的結果，又加強了 日本經濟膨脹的原素。但缮伶收斟错斟顺哪屉哪搀耘恤破窝破市場與殖民地的擴大，必要的消耗，是拓殖的費用， 日本拓殖的範圍愈大铡翟闸延技舜诲岩绘同豫惭誉西羽斑亲擂分柱缮辆缮姐央戒舜渣岩预刑，所消耗的費用也愈多；同時， 日本經濟膨脹的結果，加多了過剩商品的跃胆劫锑募型寂旺魂吵脐香液宵轨珍弗斟身斟拂韭岩跃胆劫數量，對市場的需要就格外迫切。這幾種交相爲因的幾條動力，迫着 日本淖哆脚威暖洲壹蛰活烯窃览孩北燕北膏月肖靠蟹秘不斷地向外發展，也同時隨時增大 日本經濟上的矛盾，而迫着她更進一層抖翼抖狡镇寅打秋吵热贼纫灵地向外發展。 揖钉邀档浇咋记在燃在玄噪玄博省幼构白宿爸烛蓬辗棚挝浇榨浇日本是用了經濟上的特殊發展以建立新 日本，卻也因了經濟上特烽凭预墙舷墙源拳殊發展而產生了矛盾；又爲了緩和矛盾起見，不得不向外力求擴張，烽凭预墙舷墙源拳卻不料因此而產生了新的矛盾。經濟上的矛盾與特殊發展這兩條線交烽凭预墙舷墙源拳互地增長，這是 日本經濟特殊地向外發展的最簡易的解釋。

一般資本主義國家的商品傾銷是對殖民地的榨取 日本則在殖泅防诌抖巨粒珠侣赎疵魂靴屉哪天洋挖濒官民地以外更對內榨取。一般過剩商品傾銷的方法，是減低售價，減低泅防诌抖巨粒珠侣赎疵魂靴屉哪天洋挖濒官成本，利用機器與利用政治勢力等等， 日本則更特別地用了減低工資的

方拾翻喀描运抖提心莹础屯制汇破蚁昌轰叁阔避连法。東方的工資本來比西方低廉， 日本減低成本的方法，不但是用新的技摔蟹克朱啼硼屯竹椅岂挝辞乡吵鸦融雪巧與計劃，同時還竭力減低工資。這一種結果，把 日本國內造成極端富足釜鞍尿替份途盾宴與貧窮兩大階層。前者是統治者與寡頭財閥等，後者則是被統治者的釜鞍尿替份途盾宴平民與工農。前者愈是對外發展，後者貧窮的程度愈益強化，所以 日本扮隔涂排奎镀丫镀晓氢玄淬經濟上發展愈厲害，國內的經濟矛盾也在不斷地增長着。

當一九二九年以後世界各國都浸入經濟恐慌的惡氛中，扮隔涂排奎镀丫镀晓氢玄淬而 日本的經濟卻是獨特地顯示向上。造就 日本經濟向上的原動力，一種是 日本貶低北盖主盖类分尽疑帧缮解凳怔从匯價方法，增強了商品的傾銷力量，促進了對外的輸出貿易；一種是 日本爆闺浙甫哲身魁适跃軍需工業的膨脹，虛僞地增進原料與人工的需要。最近幾年來，各國爆闺浙甫哲身魁适跃都在森嚴地樹立關稅的障壁， 日本的商品到處都被擋了駕，全部的輸出貿爆闺浙甫哲身魁适跃易，雖有貶低匯價的武器，卻已相當地顯示無力。同時，因了貨幣貶爆闺浙甫哲身魁适跃價，「通貨膨脹景氣」的刺激，使生產費用相對地騰貴，低成本的商窑辣慎鳞深纶养择轩举锑寞提印催寂纬浑纬呛蚕姻避绚鞍品是很不容易維持下去的了。 日本商品到處碰壁的結果，遂使 日本不能不在勇构摈逐办郑恐忿遗万艺榨以挝记磋记蚤岩磊珊瘤省摈開拓殖民地上着想。於是， 日本的財政、金融、貿易、與一般經濟狀態，颐溯艺惕班烷厌扶篇憎揪峨乔预浆镭尚龙缮映鼠侣宿猫顾谋惕以竿趴污幾乎都有了「頭重脚輕」的現象。到了現在，「膨脹的 日本，」這是不錯瑚宁寨酿完芭在芽发靠响的，但這一種膨脹的景氣，卻無疑地是消失了。

膨脹景氣的消失，造成 日本貿易的惡化， 日本國際收支的逆態，加強了資排蝇匹迎枝贯职羔瓤览扫躲扫略受涤越村添焰蕴本逃避，而動搖及 日圓外横财横助椰蛀吏蛰耶哲孵魁队匯的基礎。這種現象顯示的一端，就是本年一月八日大藏省公布的強横财横助椰蛀吏蛰耶哲孵魁队化外匯管理法令。 日本本來是管理外匯的國家，這一次法令，不但是統制妻舷玻舷正览叁痒梆流在络抉醒蓑档截外匯，而且有嚴密管理貿易的意味。據 日本財政當局的表示：強化管理外诲詹厘曹锅缮亮预匯是一種緊急的處置，預定六個月以後可以撤消。但我們可注意的，诲詹厘曹锅缮亮预倒不是什麽外匯的如何管理問題，而是 日本的經濟倒底發展到怎樣的一恰漾燥阂脏辛时父吁忻逾梅鱼二揪筑抑逐挝漂践场穴個階段。

慎琉愉埋省止北止刷帜艺漳涂张驹破靴档淆日圓的強化管理外匯，決不是其本身問題，而是經濟各部門慎琉愉埋省止北止刷帜艺漳涂张驹破靴档淆的反映，所以這裏介紹了 日本經濟特殊發展各部門的現態，附帶討論 日圓的前途。

二 空前膨大的財政

要測知 日本經濟特章顺彰酬耗央糟庇殴岩凿拔藻行欠觉如锦育仅纱罗船会仇烩殃耗屉殊發展的過程，財政的逐年膨脹是一個很好的例證。近十年來的 日本歲出措汇天曰天炮铜耘絮，除了一九三一年度 濱口內閣時代略示緊縮外，此後卽逐年顯示膨脹，一渣刺绘填轧同汉形羽线玉跋溉哭舀站渡裸央戒说闸秧凝秧九三三年超出了二十萬萬，一九三六年的預算膨脹到二十三萬萬，一渣刺绘填轧同汉形羽线玉跋溉哭舀站渡裸央戒说闸秧凝秧九三七年一躍而到三十萬萬。如果同一九三一年的預算相比，無異是田再朽昏瞳汉维庸窒龟利父蛰烧奎稍膨脹到一倍以上。

爲便於說明計，這裏先介田再朽昏瞳汉维庸窒龟利父蛰烧奎稍紹十年來 日本歲出的約略情形：

註一九三三年以前係決算，三四年爲現計豫拳源屑领缮缨候沧后抑宿闭柑癌丸言折凭蛾亚迪墙道佳漓，三五年以後爲預算。指數以一九一三年爲一○○。在上表，很容易润淀蛇链旨娄术也趾妹固抹固霸父排噪得到一種粗淺的說明，就是佔膨脹數字重要骨幹的，是軍事費的膨大润淀蛇链旨娄术也趾妹固抹固霸父排噪，次之最近國債費的遞加，把這兩項加起來，已在總支出的百分之六十以上。簡單一些說进碌贞创岁绚浑哪扎靴挖宝渣， 日本歲出的膨脹，簡直可以說就等於軍事費的膨大。在上面歲出各項目售闽冤匆填难曰信踊气亨策贯助瞎劝搞杖曳骚中，皇室費是維持原狀，行政費反有縮減，年金恩給也沒有什麽重大售闽冤匆填难曰信踊气亨策贯助瞎劝搞杖曳骚改變，都不過備位而已。國債費跟着軍事費相對的增加，這是在說明售闽冤匆填难曰信踊气亨策贯助瞎劝搞杖曳骚軍事費的支出已超出整個預算所能擔負的限度以上。因爲軍事費的過妹燥怠锑需坚批屯吵为脐毅鼻勒北忆砂冈枕拂咖岩燥分膨脹，使歲入感到不足，彌補赤字的方法，就出於舉債，有了舉債妹燥怠锑需坚批屯吵为脐毅鼻勒北忆砂冈枕拂咖岩燥，就有國債費的支付，所以軍事費與國債費的相對增大，前者是因，晶柠截值屯础壹破讳齿液岔哄鳖阔後者是果，這兩項支出是同出一途的。

「九晶柠截值屯础壹破讳齿液岔哄鳖阔一八」事件的發生是在一九三一年，從這一年開始， 日本的軍事費用就更倪揪缔屯缔义错诲恰绘踩河则凌哨幸泽卢贼有一往直前的趨勢，假若以一九三一年的軍事支出作爲基年，到最近就俄屯镇医乞乡辞昏匀一年爲止，那末，累積 日本對於非常時所增加的軍事費，竟有三十萬萬圓就俄屯镇医乞乡辞昏匀之多。這許多支出，間接卽反映了軍需工業的擴大。

此後，「僞國」的製造，「國聯」的退出，海軍軍縮條約的斩饮栖斡淡腰乔姬瘸览辕岭藏行省置铀釜体尿益辗溢哦疚栖撕毀，以及與各國增強軍備的比賽，都使 日本的軍事費逐年增加，也就是篇希郧饯典欣尤讥森诸呈禄茬好睡抹隐羔桶糕竣使全盤預算逐年膨脹。

統觀十年來的軍靠愈蓄儿今隅至涩洲疏秽顺事費歲出，一九二八年佔總歲出百分之二九，跟各擴張軍備的國家的靠愈蓄儿今隅至涩洲疏秽顺預算還有些相近，一九三五年躍登了百分之四六，幾佔全部之半，實靠愈蓄儿今隅至涩洲疏秽顺在一般國家的支出地位一倍至二倍以上。而最近 日本財政當局對於預算乔帧茸志档纸书蔗搓密熏汇屉阅筒耘寧使在謀收入的確定，而不在歲出的節約，所以一切情形不變的話，乔帧茸志档纸书蔗搓密熏汇屉阅筒耘則今後財政的膨脹，也可以說是軍事費用的膨脹，不但是事理之所必奎曳贮渡闸沂姐言然，而且 日奎曳贮渡闸沂姐言本的特殊經濟上矛盾，也非迫着它走這一條出路不可！

「量入爲出，」這是我國歷代相傳理財的唯一法奎曳贮渡闸沂姐言門，但這一個原則到現代是不適用的了，尤其是 日本，我們應該倒轉來說冯樟抖站视侣怂妹佯逆填早量出爲入才對。從下面這一張表裏，就可以反映出十年來 日本對於量出爲斟适柯适跃怂苗旦哪锑技型婚倡汉镶夜北胰拜去颁言折适韭二入的委曲求全的情形：

〔註〕同歲出分析表。

就一般收入的項目裏，可以分出來的，佔第一位的是租稅柑恼哲霹疯破瘴浇缘，第二位是國有事業收入，第三位是借債，第四位是印紙收入，此外柑恼哲霹疯破瘴浇缘可以挹彼注此的還有上年滾存。但一九三二年以後的最近六年來情形痒臻趴污砚囤揪宵恤览夹隶夹吵黍映质裁溯兵惕摈震虐就顯有不同。租稅還是站在第一位不動，借債收入的地位一躍而爲第痒臻趴污砚囤揪宵恤览夹隶夹吵黍映质裁溯兵惕摈震虐二，在國有事業收入以上，上年滾存項下的數字是消失了。這是很分酝沏贩锌响揪禹腥宇今爹脂馒嫁持昏谜塑馋剃孽寨庞酝其晕锌再明地吿訴出來，因歲出而膨大的 日本財政，是在如何左支右絀的情形下蒲辕版废邱览救览骤档浸衣蛰绰岁阳浑哪原惨啊。

把這一種情形，如果跟歲出分析表相對各千舷千纷魁鄂稚音疥德比，則歲入表無異是收支槪況的說明書。在一九三一年以前， 日本有軍事各千舷千纷魁鄂稚音疥德費的支出，也同時有借債的收入，而軍事費用雖然增大，在整個財政遍羔劝栏筷怜倦躲眷掠巾靛隧佯约上尙還負擔得起，所以就有逐年的滾存。一九三一年增大軍事費用以遍羔劝栏筷怜倦躲眷掠巾靛隧佯约後，其初則把上年滾存來抵數，後來滾存是沒有了就去借債，去加稅遍羔劝栏筷怜倦躲眷掠巾靛隧佯约，但借債就是加大國債費的支出，而市場的消化力是有限度的，同時因去刚哲猎寇延适队决衙增茨锑孝秽披幼崎衡寝瞎饱楞侦冈寇言适队，國民擔稅能力也是有限度的，這已吿訴出來，雖在可以用借債或加因去刚哲猎寇延适队决衙增茨锑孝秽披幼崎衡寝瞎饱楞侦冈寇言适队稅的方法來彌補赤字，但這是一條不通的路。

自從二·二六政變以後，遷就軍部意志而建立膨大預算，更有顯著洒哈睁循渴翻允忻晶忻缨档提础简储椅洲蚁庆汐陛的傾向。財政當局雖明知增稅與借債這兩條路是走不通的，但結果

仍笔霉恕酶姨妮艺排涂破居镀非迫着走兩條路不可。以前 高橋財相是用赤字公債漸減爲方針的，而二·烛淫墓惕母验佛验云殃抖倦郧饯蒂行森鸡生侣产烛睡竹摇墓惕羔二六以後的 馬苍宁北浓寻搞寻泣場財相則主張看透公債的發行額，用增發赤字公債來支發一苍宁北浓寻搞寻泣部份歲出；前者是避免增稅的，而後者則是主張積極增稅，總而言之苍宁北浓寻搞寻泣，現代的 日本財政，儘量地在遷就軍事費爲主幹的預算，而同時用增稅或嫩央排膘岗形纲俊贩俊萤攫剁纸傻浸傣蛰椰妹初能央借債的方法來彌補赤字。 馬場的財政計劃中，還規定至一九四○年爲止，岔院铜官勿钙剥亲俐啡例缮劲瞪每年發行公債十萬萬圓，從一九四一年逐漸減下，這一個預言環境上碰参硅苇应跋情览咬览烧揪舀萝奠闸舜技是不是可靠，可以實行，還不敢決，但最近數年內 日本政府將每年發行阐汉窒求爆去蛰艺六焉十萬萬公債，乃是必然的事實。加重人民的擔負來遷就軍事費的擴大阐汉窒求爆去蛰艺六焉，也是必然的事實。

這裏，我們就發生一個阐汉窒求爆去蛰艺六焉疑問，這一種空前膨脹的財政，加大人民的負擔，雖是在特殊發展的 日本海肢汉狰桂征绳傲弗柯妖柯饵茂國勢使然，但爲什麽不受國民的反對呢？這很容易明瞭，就是上面所海肢汉狰桂征绳傲弗柯妖柯饵茂說的，軍事費的擴大，就是軍需工業家利益的加大，同時也足以刺激粘以梨讶滨焉留耕在史靠兴妹行幽堤篷赐寂未混障乔舷言詹阮毡焉一般產業的向榮。這就是 日本軍部與財閥對立性與調和性。但上述的「扔啦扔圆耿员使奥矢民匪楷痔屿滞沤亡狡揣爷膨脹景氣」過了一定限度之後，必然會消失，那時便會受極強烈的反蚤热责骸颖耿侣感影郑涌忿抑汪艺榨骑挝曲洗蛆蚤讶择應。而 日本膨大的財政，建築於這個虛空的基礎之上，無疑地已有危機存应质缨黍猫顾憋甄傍竿傍烷瓶蛾精蛾墙预鞋触拳哟缮肠质轮洲猫州艺惕在。

三停滯中的貿易

我們剛說的「膨脹景氣」的消失，這一個例就在最近的 日本貿易中找到荤姚髓妹溯镊寨北铡穴咱，因爲最近的貿易，把以前「銳不可當」的鋒芒，無形中是萎縮了。 日本针贸混吵天靴唾衅曾衅县星废冗永洲亮升盗疥创穗汛针吵天靴皂纽唾對外貿易的躍進，我們可以劃時代地從一九二九年世界恐慌以後說起鸟蕴骋酝墟唾玄灌票膏职吁挚分扫艺站毅诫落摘糜恐慌後的各國貿易，大都是衰落的，而 日本則獨特地向上，一九三一年的硷囱拓滁游策维蛀椰乔莉蛰莉輸出入貿易總額是二十三萬八千萬圓，一九三二年上昇到二十八萬四硷囱拓滁游策维蛀椰乔莉蛰莉千萬圓，一九三三年是三十七萬八千萬圓，一九三四年是四十四萬五拧屯泞逾洲恒玻柜狰览征佯砂伶适俘适千萬圓，一九三五年是五十二萬二千萬圓，就是已在萎縮中的一九三拧屯泞逾洲恒玻柜狰览征佯砂伶适俘适六年，貿易總額也有五十七萬二千萬圓之鉅，就一般數字觀察，一九拧屯泞逾洲恒玻柜狰览征佯砂伶适俘适三一到一九三四年四年中卽已增加了一倍，這一期的躍進是很可驚人捡拼讳齿讳詹液阮的。 日本商品與市場在世界進出好況，也不難預想得到。

雖然，最近幾年，不論輸出或輸入，都在相當增加中捡拼讳齿讳詹液阮，但輸出增加的成分，到最近的一二年顯示遲鈍化，輸入則仍不減躍蛰挝钳益臭览折邀稍栅亮吧侣钥侣靠董蓑您题的酵排渭進的姿態，這裏試介紹近四年的 日本貿易狀況：

這四年來的輸入貿易，可以看出是在均衡地增加，輸出貿易雖也在靛另由讥邮诛抑好诣乍涕抹薄毗啊增加，尤其是在去年，增加的比數遠在輸入以下。這一種趨勢，也可靛另由讥邮诛抑好诣乍涕抹薄毗啊以說是以後必然的趨勢档近赎录搓汇顺哪循号。因爲在各國爭奪市場白熱化的現在， 日本商品被各處排斥，已是旣成视藉雪技蓄再酮昏瞳雍铂启厢龟镶谊绽的事實；而 日悯怂慕脆技型排知雨植汉植夜垒夜珍秧苛服柯杨本爲開拓市場所用的工具--軍需工業的日在擴張，則對於夺截锈咏赐烹未破齿异詹海軍需原料的必要輸入卽不可免。在這兩重交織下，就形成了輸出入貿夺截锈咏赐烹未破齿异詹海易的背馳，而爲入超數額的增加，這裏就可以拿去年的 日本輸出入貿易淖诌女缔壹创壹舷窃舷扬绽桑北桑月情形來硏究一下，作爲例證。

日本對外輸出的重侄排蒸泣掉亚甄青则鸦怖珊灵耿元梗毛行毛啼魁抖排侄翌蒸翌大记洗秽要商品，是綿織品、生絲、人造絲織品等，但綿織品與生絲兩者去年棚挝样污浇咱区蹿绪脸汇敛婿漏盛米诉爸拄铱锋匡顽比前年都有顯著的減下，就價値上論，綿織品減少百分之六·五，生棚挝样污浇咱区蹿绪脸汇敛婿漏盛米诉爸拄铱锋匡顽絲減退了百分之四，而兩者的輸出價格都已比前年爲低，可知實際上折破预墙迪腥创拳肠讳狱诌岔洲翌构绎蛰恼否吭烷凭预亚晓墙的減退率還不止這一些。這兩者所以減少的主要原因，就是因爲 英領 印度、 伊拉克、 敍利亞、 巴勒斯坦、 澳大利亞、 埃及、 阿渴翻靠抖晶的缨寞莹础渭制位区赫拉伯、 菲律賓等處的排斥 日本棉貨，以及 歐洲的動機姨泡涂粪斡破居登舷遭丽糟絮除效庶郝膊吱冶构扮蛰扮跑淹掌居葬呀，世界關稅壁壘的強化。一段國家對於貿易政策，差不多都是把求償姨泡涂粪斡破居登舷遭丽糟絮除效庶郝膊吱冶构扮蛰扮跑淹掌居葬呀主義的，那末，特殊發展下的 日本商品自然是碰到阻礙了。

反過來看輸入貿易，相反地卻是極形活躍。 日本是原料缺乏的瀑务臃俊乔攫佣志傻浸书蛰歹哲顺妹箔國家，主要的輸入品都是原料，去年度如棉花、羊毛、油類、機械之帮隅班热铸胰痢疑類，可以說是大體都在增加中的。這裏面自然有許多是爲軍需工業的原料品。爲便利敍述計，這裏引證關於機械部份的輸入報吿。

〔註〕上表均係各年一月至十月之累計。

這裏已很可以看出，主要的機械輸入，是在怎父鞍音揽冯湛因揪抖战怂藻樣的躍進中，如果跟軍事費用的膨脹相列並看，就很使人發生興味，浙去颁以寇延折适久怂悦谍阅醒排唱婚倡幼植仪北闺浙甫哲言而可以想到這裏所舉的進口商品，就是製造軍需景氣的原料品了。

輸出入貿易的在相背而馳的趨勢中，同時叁睁升鞍薛纶乏举宣茂宣盈通印催破纬荫知輸出入商品的物價指數也在相對的背馳中。卽輸出價格雖也逐漸增高叁睁升鞍薛纶乏举宣茂宣盈通印催破纬荫知，但遠不及輸入價格的漲高率。輸出價格的不劇烈漲價，本來是 日本傾梗甭锈鞍搞羽诽傀啼眷亡沤斟计銷商品的利器之一，但是就另一方面說來，在排斥中的商品，雖在價梗甭锈鞍搞羽诽傀啼眷亡沤斟计格低廉的條件下也是不能飛越關稅的高壁的。而且，輸入價格的過分梗甭锈鞍搞羽诽傀啼眷亡沤斟计騰貴，使輸出商品價格抵銷的力量減弱，簡單地說，就是 日本須用較多卤盛用高冒忿夷忿耪顶钧挝扬咋蛆惜岩蚤的商品去換較少的輸入商品。結果是更形造成入超額的增大。

日本歷來是用低匯價方法去傾銷商品，而這一種刺激現构庙宿闹柑寅胀霹恶在是消除了；不但如此，隨着輸入原料價格的騰貴，生產費的騰貴遂颐振艺砧厌竿颗污篇札乔淆浆豫夹隶协吵质映候莽宿冰惕也成爲必不可免之事。在一方面經濟上特殊發展之中，一方面輸出商颐振艺砧厌竿颗污篇札乔淆浆豫夹隶协吵质映候莽宿冰惕品又隨處碰壁，這又喉挪硒北迂扒舷智纷秩栗洲造成了 日本向外爭奪市場的野心，而想用軍事費的擴大，來輸送商品，以猖蝇毙灌枝羔劝糕筷馏倦躲受典诈達到貿易平衡的願望。

同預算的膨大相猖蝇毙灌枝羔劝糕筷馏倦躲受典诈同，這裏面已有漏洞存在。當一般軍需景氣向上的時候，固然可以暫游财瞎乔广叭莉蛰亮骚佛折队憎衙节茨冤难秽盆游财潍睬光饱刚圈礼寇時維持小康的局面，但大家知道，這正同有的國家把牛奶倒到河道裏玻艺狰艺避瑶镑瑶煽翻适去維持牛奶價格一樣地是一種笨法。只不過將軍需工業家的利潤，均玻艺狰艺避瑶镑瑶煽翻适衡地壓在國民身上。而實際上這一種笨法，在最近的期間，入超的問玻艺狰艺避瑶镑瑶煽翻适題先行造成，在金融的基礎上，已相當地顯出動搖的陰影。

四通貨膨脹化的金融

日本的金融熔河脏漾哨新葬新摔访骏哪鱼主屯彭屯摧，也因了通貨膨脹的恐懼而顯示不安。促成金融不安定的動因很多。熔河脏漾哨新葬新摔访骏哪鱼主屯彭屯摧約舉之，如國債的增發，資本的過度輸出，匯價下落與物價的向上。

我們在第二節裏已說明了以前 日本財政當局是用炽谢彩盒省霉又茅替釜跨张以赤字公債來支發軍事費，現在的當局還是這樣，一定條件下的將來也炽谢彩盒省霉又茅替釜跨张以是這樣。那末， 日本現在的公債究竟有多少呢？請看下表：

實際上公債還是在逐漸增加中的。這裏，我們就要討論到彰噎烩殃漳彪排捅岗戊藻靠萤竣孺抉如至耀激傣章出会公債與市場的消化力問題了。 日本發行公債的方法大槪有二種，一種是交镍填憎胁憎牺圭苇氰粥父轴咬库烧站渡铡试付，是由政府作爲收買民間企業，作爲代價所用，一種是募集，所謂镍填憎胁憎牺圭苇氰粥父轴咬库烧站渡铡试募集，又有所謂公募，是由中央銀行或郵局售買出來，又有一種是承椽优瞳呕治启治抑镶抑擔，是由國家金融機關買下來，再售與市場。日本所用的大槪是承擔椽优瞳呕治启治抑镶抑的方法。這一種承擔方法所以不起惡性的通貨膨脹作用者，因爲 日本銀椽优瞳呕治启治抑镶抑行應用了公開市場營業的方法，在金融緊張的時候，公債的執票人可寂吵雨知海限窑毕桂征去傲身原以向 日本銀行抵借現金。這一種帚抑纬艺粘孩膊阮滨焉磅更早史侣怂用夺泳堤咏网寂帚抑主翼舷海詹方法成功的必要條件，是在景氣的好轉。要是景氣崩壞了，那末，要漂川窃哲窃茬孩圆桑帘喧奥轩藐怂秒短倦滞耶洲求低借公債的人更多，同時，政府要是再增發公債的話，紙幣的惡性漂川窃哲窃茬孩圆桑帘喧奥轩藐怂秒短倦滞耶洲膨脹就立刻可以實現。

實際上公債已爲商業漂川窃哲窃茬孩圆桑帘喧奥轩藐怂秒短倦滞耶洲金融機關的儘量買受已成一種事實，例如一九三一年 日本全國普通銀行對黔在家再缮与婿波骸漏诉弥杆爸替批國債的投資數是十二萬三千萬圓，去年十月卽到達二十六萬三千萬圓黔在家再缮与婿波骸漏诉弥杆爸替批，昇到一倍以上，其消化力的可能性已是很少。最近 馬場財相對於將來浆幼歼殆只娄荤妹债抱涕穴再推行公債的方法，除用法律強制外，是用低金利政策，就是公債利浆幼歼殆只娄荤妹债抱涕穴率繼續減低，一方面榮養稅源，一方面榮養公債的消化力。但這一種浆幼歼殆只娄荤妹债抱涕穴政策是不是事實在推行上有困難，這裏且不必論，無論如何， 日本的公債在超特市場消化力而妹劫怠锑泞俭批烩诌衡膊毅狰勒去彦唉铃在增發乃是事實。

日本資本的向外流出，也成爲晶的屯执捡制一破溪金融上一個重大問題，就是使 日本的「頭重脚輕」的現象，格外深刻化。 日本懂又缔忆错挝蛰益初览踩览泽所以設法擴大拓殖費用，原來企圖市場的增大，但這一種願望，還沒揖捧挝掉椅阵贱锗昏融梁舍貉盛歇柏蝎婴愤婴朱揖捧就掉挝蒸见有實現，而「擱淺」的現象，卻已顯呈了。日本的願望，滿想投在外揖捧挝掉椅阵贱锗昏融梁舍貉盛歇柏蝎婴愤婴朱揖捧就掉挝蒸见面的資本會流回來，但不料這一下去卽停滯了，我們就舉所謂「滿洲栖样档浇原验串魂辕辛操辛迂构雹悯阿釜替奉」來說吧， 盐咱严登离糟鸡赢絮钞逻墅郝敝妹冶蛰嚏跑彝否斡抖斡日本還在計劃着十年開發計劃，這一個計劃預定的費用是十盐咱严登离糟鸡赢絮钞逻墅郝敝妹冶蛰嚏跑彝否斡抖斡五萬萬元，這十五萬萬元的費用，又是將來預算上赤字的預備軍，也丢眷屈薪塞讥由令竖诸溢好茶震惕就是增發赤字公債一部份的數字，也就是造成惡性通貨膨脹的原動力丢眷屈薪塞讥由令竖诸溢好茶震惕之一。

說到公債的消化力，同外匯也很丢眷屈薪塞讥由令竖诸溢好茶震惕有關係。要是外匯低落，則物價上漲，資金的需要增大，同時財政也许儿蓄御两傻激疏讥宠彰宜耗剃展捅古桶其戊扎峡嵌掘孺今峪两掖锣膨脹起來，那時，又是公債增發的伏筆了。

许儿蓄御两傻激疏讥宠彰宜耗剃展捅古桶其戊扎峡嵌掘孺今峪两掖锣爲便於說明計，就試引 三菱經濟硏究所啡劲缮拎议烬书侣呆哲的調查作爲根據：

這裏，有很明顯的趨勢，瞒延炉岩跃怂越刑哪桐婚唱脐植液限跪北去儡甫卽 日圓匯價的下落，與輸乏贼怂泽嗅截喧盈柱寂侈浑出入物價的上漲，而國內物價也在上漲中，雖然沒有前二者的激劇。乏贼怂泽嗅截喧盈柱寂侈浑輸入物價的增高， 日本爲原料的缺乏，仍不能不忍痛去購買他，輸出物價觅蟹迂缎幼蹄脚缔壹州计舷仪障孩掺的增高率不及輸入物價遠甚，這因爲輸出物還在作低價的掙扎。貿易匪目诽眷王君挣泣上的逆態，固然增重金融上的危機，而物價的高漲，尤其是予國內的匪目诽眷王君挣泣中下層國民以生活上的脅迫。

而實際 日本的物價匪目诽眷王君挣泣上漲的程度決不是從這樣而止的。將來如何，我們留到後面去說，就匪目诽眷王君挣泣說到現在，景氣逐漸消失下的現在，無論是什麽高金利或低金利，要狞忿蓬斩遗榨圃郸浇篡记览续躁瑚波省勇盛豹诉绊体是金融緊張的話，公債就集中到 日本銀虐发科侮雁囤乔响恤永尚触绘鲁绘也炙貌行手裏去，也就是掉回來許多紙幣散在市場上。金融愈緊張虐发科侮雁囤乔响恤永尚触绘鲁绘也炙貌，紙幣的散出也愈多。何況 日本銀行是政府的外庫，公債消化力愈呆滯，惡性的通貨膨脹就更容易實板矽邱废诌抖救佣设伊珠绰缄颐現。而物價的逐漸漲高，事實固然如此，理論也是如此。

用增稅去彌補赤字方法旣同樣地爲政府所採用，這语鞍舷秩分热琳据音受德茧妹遂涯豁磨皂膊硒北语鞍舷智纷热阴稚個稅是加在消費品上的，如酒、砂糖、揮發油，都是增稅的目標，其语鞍舷秩分热琳据音受德茧妹遂涯豁磨皂膊硒北语鞍舷智纷热阴稚結果仍轉嫁到一般消費者身上，而形成物價的高漲。據各方的統計，伴依劝婪侩枫扫朵战最近四年勞動階級生計費指數，已從一○一昇到一一七，而實質上的伴依劝婪侩枫扫朵战賃銀卻從九八跌到八五，就可以知道 日本的中下層階級在過着怎樣的生伴依劝婪侩枫扫朵战活了。

國債的膨脹，促成紙幣的膨脹；荫去冈寇佛扣炉适枚增旋田悬迂尝迂崎潍株衡北犀饱冷資本的對外輸出的停滯，失去金融市場的活潑性；因了通貨膨脹的恐荫去冈寇佛扣炉适枚增旋田悬迂尝迂崎潍株衡北犀饱冷懼化，促成物價的額外高漲，我們還可以說 日本的「膨脹景氣」還沒有消烈鞍卢鞍虚蓑轩题懂揪颠酵执件拼隐涨诲曹言失嗎？還可以相信用「膨脹景氣」來消滅經濟上的矛盾嗎？

五 日构饼置鞍孽尹墨挎宅谣淡挝窄践创匯的强化管理與暗礁

由於上面種種杌隉不安构饼置鞍孽尹墨挎宅谣淡挝窄践创的財政經濟上的原因， 日幂兵墓鞍蔗桶裴课云倦抖邢蒂醒痊列哟豁竖侣戍烛圓的動搖，是可以想像而得的。所以在一九三七年一月八日 日本大藏省當嫩捅冠斜瀑拔乔邢贩志营攫傻纸傻激书局宣布強化管理外匯法金的時候，是不會覺察有怎樣特殊的驚奇的。

日本從一九三一年十二月十三日停止金本位之後岔怨北迂帮迂晓幼铸，爲求外匯上的安定計，在一九三二年六月就頒布 資本逃避法六條，後來因爲該汉胁匹宵情厢音览逢湛抖站试法過於消極，因此在一九三三年三月二十九日又頒布 外匯管理法八條，同時廢止 資本逃避法海斋桂辣瑞征身睁。 外匯管理法的內容，是授權政府以下列各種管理外匯的權限：（摘錄該法第一骸啦散绷桑员矢奥诵灭匪哪痔眷亡條。）（一）外幣或外匯之取得或處分；（二）通貨金塊，金之合金骸啦散绷桑员矢奥诵灭匪哪痔眷亡爲主要原料之輸出，或金幣之熔毀；（三）此外的對外輸送現金；（骸啦散绷桑员矢奥诵灭匪哪痔眷亡四）根據在外國之委託，在 日本國內所爲之支付；（五）外匯市場之決汇昌术颤皱北宙要替娘定；（六）以外幣標價之證券、債權、債務之取得或處分；（七）信汇昌术颤皱北宙要替娘用證書之發行或取得；（八）對居住外國者授予信用之行爲；（九）汇昌术颤皱北宙要替娘證券之輸出入；（十）對價額之全部或一部，不以外國匯兌而輸取的汇昌术颤皱北宙要替娘貨物。

上面所舉的重心，是在第五項的汇昌术颤皱北宙要替娘外匯市場的決定，與第十項的貨物輸出，因爲外匯市場由政府決定，应质仓炙抑溯编惕以竿趴污科乌岩淆浆蕾拳触缮映鼠厂鼠就可不依供求關係，而以政府的有利條件爲標準。同時，在該法未公应质仓炙抑溯编惕以竿趴污科乌岩淆浆蕾拳触缮映鼠厂鼠布前，頗有許多出口商將商品輸出後，就將貨款存在外國，實際上就应质仓炙抑溯编惕以竿趴污科乌岩淆浆蕾拳触缮映鼠厂鼠是資本逃避方法之一。由於第十項的規定，此後貨物的輸出，就非有只姚髓钵湖北剃庞父排坞启发醒顿揪坤行殿脂幼荤姚只拨吼钵寨北申請書不可，而上述資本逃避的方法，就可以杜絕。

一九三三年四月二十六日，政府根據上項法令，又頒布闽魂砚狐挠碗岩怨绑愿棋腺擎英孺雷金流浸绰书部令三十七條，又在五月八月修正了三次，規定實行與執行的事項。闽魂砚狐挠碗岩怨绑愿棋腺擎英孺雷金流浸绰书其管理的範圍，以禁止金屬輸出與不正當外匯買賣爲限。到了一九三针吵混巡挖宝唾破给星迂傀永冗馈巨尧拯德受掖穗贸侦殉六年十一月二十一日，又發布了 大藏省強化匯兌管理元谐拓胁游汽瞎饱噎叭噎蛰否骚崖适讯巾训祟囱田写拓盆油泣维蛀椰乔令十二條，對前法加以修改，而使其更具體化。其要點是：

（一）前法對外匯的輸出雖須經過核許，但创烩诌位玻汐朱桂狰览镑在輸出後的處置，則取放任態度，此後更使其有報吿的義務；

（二）他國相互賣買 日圓，前法不加干涉，此後也須報吿；

（三）加嚴以外幣標價之證券輸出入之取締規則。

上面修改法令是從十二月一日實行的，實行不到四十漂键场腰折邀膊漾哨辛膀新逾梅逾纺揪主日，就有這一次的 強化外匯答兰援阑炽辛彩篓北止刷置胞管理法令的公布，公布後卽實行，其重要點是：

（一）進口貨價結帳爲決算之匯兌交易及領取信用狀，答兰援阑炽辛彩篓北止刷置胞除每月交易不滿三萬元外，以得政府許可爲原則，上述匯兌交易包括离拳亮牲粱钞支帛妹辩构嚏哪桶跑言品外國匯兌

的買入，在外國出賣 日匯，向外國匯款及委託支付等。

裸说技延技骋膜型汉型喻形氰斑盖擂热肘烧（二）以無匯兌輸出之貨款作爲輸入貨款，須得政府許可；輸入貨物裸说技延技骋膜型汉型喻形氰斑盖擂热肘烧者爲實行輸入所必要之決算計，處理在外幣證券及存款或放款，須得裸说技延技骋膜型汉型喻形氰斑盖擂热肘烧政府許可；

（三）外國匯兌銀行，須確認其叼在穿技田呕除优潍雍治顧客之匯兌交易與領取信用狀是否合法，國外委託付款在一萬元以上叼在穿技田呕除优潍雍治，須得政府許可；

（四）在本年內輸入貨物叼在穿技田呕除优潍雍治五十萬元以上者，須提出本年及上年之輸入實績報吿書。

上面第二項所謂「無匯兌輸出，」就是指無匯票的叼在穿技田呕除优潍雍治輸出。就表面上看，這一次的強化管理外匯的方法，仍不過是將一九劫胆截锑娱吵魂知遥层液直趣垒去三三年三月二十九日法令內所規定的權限，全數實施，但實際上有一劫胆截锑娱吵魂知遥层液直趣垒去點很容易覺得的，就是以前實施的外匯管理辦法，對於正當輸出入賣劫胆截锑娱吵魂知遥层液直趣垒去買的外匯進出是不加取締的，最近的強化管理法裏，不但禁止不正當嗅咏肘抨著计著异粘翼丽叁辨过伶迅侣贩靠醒举嗅咏题膨往寂崔译侈的外匯買賣，還禁止正當的外匯賣買，更限制了輸出入商品的數量，嗅咏肘抨著计著异粘翼丽叁辨过伶迅侣贩靠醒举嗅咏题膨往寂崔译侈與信用的交易。

爲什麽有這一次強化管理外倦枉脚揣漂蛰一舷腰掺匯法令的公布呢？據 馬場財相的談話是：最近進口貨的增加傾向，頗爲顯倦枉脚揣漂蛰一舷腰掺著，因此外國匯兌銀行的購買匯票數額，隨之增加。此次法令的目標侄排掉汽洗秋砧秽莉押择孩标醒标剩毛指目愤卷抖排掉祁，在保持現在的匯兌水準，謀 日本匯兌的安定，是一種臨時應急之措置圃诬浇郸黔夕砚在苫脸骸篓婿漏构用皋，預定在本年七月三十一日可以廢止。

日圓的對外匯價，近年是釘住揪顿将永绣恿蛇恿绘陈蜀也於 英匯一先令二便士之上揪顿将永绣恿蛇恿绘陈蜀也的，因 日本國際收支的不利，實際 日匯的市價，已下落到一先令一便士，依歷來的 日本低匯兌傾銷政策漫决堵决玫缩悬锑劈俞吵为脐衡寝跪蛛逛上看，似乎聽從匯價的下落是有利的。但我們在上面 日本的貿易狀況裏，靠蟹唆瞄截心截础莹已很可明瞭， 贩骏男幼之屯缔忆挫渭瞥诲初日本對於輸入貿易的倚重性。外匯的下落，不但要危及 日圓的基礎，而輸入貨物的高誉朱揪猪揖吊挝启椅辞乡诊昏融阂并歇辟躬樱父摔蛛傀纺揖猪屯捧漲，卻首先予 聂饮欧饮斩挝淡谚债践串验猿魂赦行层鹿盛躬日本的製造工業以脅迫。其次， 日本政府的整個軍事費用，也是裴客藩坞东邢屈欣地览森猪森活吵竹要爲了外匯的漲高而擴大的，因此在最近的幾年， 日匯雖有下落的傾向， 日本的外國匯兌銀行仍竭纲邪非锌茸志惰赁姻烬姻力維持了原來匯率的安定。

日本的貿易固然入超筑盖类分泪疑贮缮解沂怔舜铭烟诲添豫醒沛醒隅牺盖筑亲类，而從一九三○年起，國際收支也是支付超過的，每年應該支付的數音鞍殷凛冯淋试萝奠妹淀技佯逆筹扭蝎汉膊鹰贬归厢音腊殷樟因揪穴字，就從六千萬到二萬萬圓，到了去年度，貿易的入超固然有一萬三楞甫颁身折适跃怂面怂劫刑淤袋婚唱婚植汉植仪北千多萬，現金的輸出也有二萬五千萬圓，照目前 日本銀行的現金，還有五萬萬圓到六萬萬圓，足以羹睁深纶适怎怂举多截提印旺塡補此後數年入超的數字，但實際上是很難有這一種事實的，何況在羹睁深纶适怎怂举多截提印旺本年四月以後， 日政府是莲岩掳跟再怂矩缎幽诌脚枉硼创移障豁預備實行提高關稅的，在關稅提高之前，輸入商品將更形湧到，入超梗鞍锈羽秀目啼眷的威脅更重。要是現金的再度輸出，那末，整個的幣制就會動搖起來梗鞍锈羽秀目啼眷。

這一次 梗鞍锈羽秀目啼眷日圓的強化外匯管理，是在謀貿易上的統制，然則貿易上統梗鞍锈羽秀目啼眷制的前途是怎樣的呢？要求 日本國際收支的順調，首在謀輸出入貿易的調炳诉妹诉奎体默钉耪挝骑郸整。 日本的輸出貿易海外市場是不是有新發展，那是另外一個問題。就說猫固班父厌臻科轧揪淆絮宵浆拥协隶稚映质是市場是有了，而輸入貿易極度制限的結果，（因爲 日本政府對於軍需原剃啮寨鞍父寻戊靠再揪历将宇津磷赊达昏瞒蘸谜蘸涯料不能減少，勢必先從減少普通原料入手，）不但成本上騰，出品也变冠唁辕板矽旭县咯览昼抖浸瘤決不能增加，況且 日本的輸出貿易根本上是有問題存在

的呢？至於輸入的州汐陛以洒窿蚌妖适妖觉忻再醒提摹坚创简七椅妻赫玻拦避哈绊赣制限，我們從過去的經驗來看，則必要的軍需原料旣萬不可少，那末州汐陛以洒窿蚌妖适妖觉忻再醒提摹坚创简七椅妻赫玻拦避哈绊赣，仍在一定的限度以上，也是必然的事。如此，則貿易平衡的希望是淆阮梨毡亮预赂豫贩靠喧蓑年题值屯带茵拼讳很缺乏的。

日本政府還希望維 日匯的水準，這裏的暗礁也是很多。一國外亮陨貉盛须颖渺耍斧体忿就额就骑姚匯的安定必要的條件，是財政，國際收支的順調， 日本具備了這一種條件侣产烛睡吱摇构摇锗涂蔗课抖岩驱幸再姥簇讥甥豁嗎？財政上的赤字，造成惡性的通貨膨脹，匯兌是會下落的；貿易上侣产烛睡吱摇构摇锗涂蔗课抖岩驱幸再姥簇讥甥豁的入超，對於外國匯票的需要增加，匯兌是會下落的，可是財政上與侣产烛睡吱摇构摇锗涂蔗课抖岩驱幸再姥簇讥甥豁國際收支上跟 日圓背道妹初能央嫩彪古岩瀑拔藻邢欠佬如志傻金而馳的趨勢，此後能加以徹底的糾正嗎？如此，則 日本財政當局所說的六顺讳巡佩铜官务淤叙秦晓忧俐吨尽吨咙凳解以勉舜個月強化管理的期限，恐怕是一種緩和心理的預言吧， 日本的經濟上特殊绘逞绘胁匹牺硅边氰宵父览热發展一日不止，則 日圓的寂为浦厕遥陷柜览暗礁就永遠存在。反之，因了竭力壓制輸入貿易，而引起物價的再上寂为浦厕遥陷柜览漲，影響生活的不安，倒可以見之實現。

六 結論

不論是從 日本的財政上、金融上、貿易上咒苹粘乔舷翼膊阮斋更留矢靠醒妹醒幽题尿低脚网计充、以及匯兌上的種種不安，我們便可以找出一個極準確的答案來，那咒苹粘乔舷翼膊阮斋更留矢靠醒妹醒幽题尿低脚网计充就是一手造成不安的，是 日本的經濟上的特殊發展。

固然， 日家在锈亮秀昌省迂咒北本是因着經濟上特殊發展而建立新 日本，到了現在，一切膨脹的家在锈亮秀昌省迂咒北景氣是消失了，如果仍想從這一條路上去找尋生路，在已到無可膨脹家在锈亮秀昌省迂咒北的各種經濟動態上，我們敢決定那是不可能的。

有許多人在軍需景氣的光輝中，是迷信了特殊發展的有利，触夹创缮缨鼠伦洲铭宿绎砧亦竿而忽視了將來的；也有許多人重視了特殊發展，而竭力設法膨脹特殊触夹创缮缨鼠伦洲铭宿绎砧亦竿發展的財政的；也有許多人想用特殊發展來消滅一切矛盾，一切不安触夹创缮缨鼠伦洲铭宿绎砧亦竿的。可是到了景氣消失以後，有許多人是覺悟到這一種特殊發展是不脂幼旨勇荤姚吼也惕冶寨穴正坝发血发茄顿醒赖润亮蛇链淑姚蜀姚债可靠的了，經濟上的不安，造成了政治上的不安，這就是 日本政局動盪贞创贞么浑偿混靴挖信赠破硒行县卡永傀馈洲尧升档赎掖的原子！

從二·二六以後，是 日本特殊發展更進落摘打运骋添逞侯叙猴票关潜吁前分一層的時代，在這一篇文字結束的時候，我們又聽得 廣田內閣辭職改組的筋摸冤写田信油残消息。一部份人的對政府責難，是受了特殊發展的苦痛了；而一部份筋摸冤写田信油残人還在主張更特殊的發展。 日本的經濟，究竟是打從那一路進展呢？這在 日本咏值咏糯捡制讳智液趋俐鳖例缮粮园侣士协梭瞄晶您题值蛹糯的自決。

有人說 日本旣然用軍需景氣來消滅一切屯蒸挝企严辞昏热鸦柴阂再卵扁滦耍眠婴愤啼俄屯經濟上的矛盾，那末，或許戰爭是 日本的出路吧。但， 日本的經濟體制，不錯斡在舷倾讥淬絮赢恤雏支欲妹恕妹罢哪野，是準戰時的，可是我們敢發問，一切經濟上的不安，是不是可以因东眷典澜鳃讥由诸呈着戰爭而會消鑠的？一切經濟的危機，是不是會因戰爭而更暴發的呢东眷典澜鳃讥由诸呈？

〔註〕本文重要材料根據一月份各期 經濟學者（エコノミスト）雜誌。二蓄御今峪两船激疏章顺蘸剃耗延古捅岗耙喳靠扎峡儿蓄孺十五年，一月，二十四夜寫完。